证 券 研 究 报 告 22/28nm 持续放量，先进封装与硅光打开中长 期成长空间 事项： 2026 年 1 月 28 日联电发布 CY25Q4 报告，并召开业绩说明会。CY25Q4，公 司实现营收 618.10 亿新台币，同比增长 2.36%，环比增长 4.50%；实现毛利率 30.7%，同比增长 0.3pct，环比增长 0.9pct。2025 全年，公司实现营收 2375.53 亿新台币，同比增长 2.3%，出货量同比增长 12.3%。 评论： 1. 业绩情况：2025Q4，公司实现营收 618.10 亿新台币（QoQ+4.50%， YoY+2.36%），毛利率 30.7%（QoQ+0.9pct，YoY+0.3pct）、营业利润率 19.8% （QoQ+1.0pct）、净利率 16.2%（QoQ-9.1pct）；2025 全年实现营收 2375.53 亿 新台币（YoY+2.3%），毛利率 29.0%（YoY-3.6pct）、营业利润率 18.5%（YoY- 3.7pct）、净利率 17.5%（YoY-2.8pct）。 2. 营收结构：25Q4 公司营收增长主要由亚洲及欧洲驱动，北美全年占比由 25%降 ...

格隆汇1月31日｜英伟达CEO黄仁勋表示，英伟达为所有使用其软件的开发者提供支持。只要开发者想 要使用我们的软件，我们都会公开给予支持。全球每一个人工智能开发者都与英伟达合作，所以我为此 感到非常自豪。 ...

行业点评报告 · 电子行业 AI 驱动半导体周期上行，国产化进程加速 2026 年 01 月 31 日 核心观点 | 2026年01月31日 | | --- | 半导体 推荐 维持 分析师 高峰 ：010-80927671 ：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 相对沪深 300 表现图 2026-01-30 4 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 电子 沪深300 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 行情回顾：本周，沪深 300 涨跌幅为 0.08%。电子板块涨跌幅为-2.51%，其 中，半导体行业涨跌幅为-0.90%。 数字芯片设计： Trendforce 预 期 2026Q1 DRAM 价 格 上 涨 幅 度 将 超 过 60%，部分产品线有近翻倍的报价，2026 年全年 DRAM 产值增加至 4043 亿 美元，增幅达 144%。Q1 NAND Flash 价格环比 ...

Industry Overview - The semiconductor industry is experiencing significant changes in both performance and market dynamics, with A-share semiconductor companies showing structural growth in their 2025 semi-annual earnings forecasts [2] - Rising supply chain costs have led multiple chip design companies to announce price increases, reflecting the current cost pressures and adjustment trends within the industry [2][9] Earnings Forecasts - Among 115 A-share semiconductor companies that disclosed earnings forecasts, 113 provided specific predictions, with 70 companies expecting a total net profit of approximately 31.39 billion yuan, while 43 companies anticipate a cumulative loss of about 11.75 billion yuan [3] - Key companies with notable earnings include: - Cambricon: Revenue forecast between 5 billion and 7 billion yuan [4] - Shanghai Semei: Revenue forecast between 6.68 billion and 6.88 billion yuan [4] - Lattice Semiconductor: Expected net profit of 2.15 billion to 2.35 billion yuan, with a year-on-year growth of 52.29% to 66.46% [4] Price Increases - Multiple chip design companies have announced price hikes due to rising raw material costs, tight wafer capacity, and increased packaging and testing costs, with price increases generally ranging from 10% to 80% [9][10] - Notable companies announcing price increases include: - Biyimi: Price adjustments on various products due to upstream material price increases [9] - Guokewi: Price adjustments on solid-state storage chips and SSD controllers, with increases of 20% to 80% [9] Smartphone Market Recovery - The global smartphone market is showing signs of mild recovery, with Omdia reporting a 2% increase in global smartphone shipments to 1.25 billion units in 2025, the highest since 2021 [11] - Apple continues to lead the market for the third consecutive year, with a 7% increase in iPhone shipments to 240.6 million units, while Samsung has rebounded with a 7% growth [14][16] - Vivo has reached fourth place for the first time, driven by strong performance in the Indian market and stable domestic sales [16]

Group 1 - Pfizer and AMD are scheduled to release their financial reports [2] - Google and Amazon will also announce their earnings [2] - The European Central Bank and the Bank of England are set to publish important economic data [2] Group 2 - The U.S. ADP employment report for January will be released [2] - The U.S. unemployment rate and seasonally adjusted data for January will be published [2] - China's official reserve data for January will be announced [2]

证券研究报告 | 2026年01月31日 策略周报 均衡以待：行情下半场的配置思路 核心结论：①A 股历次春季行情期间成长价值均会有表现，同时牛市后半程 行业分化往往收敛、呈现均衡普涨特征。②近期白酒地产等前期滞涨板块表 现较优，背后本质是牛市及春季行情进入下半场后市场结构分化趋于收敛。 ③权益市场有望行稳致远、后续行情仍有向上空间，结构上均衡配置，AI 应 用为代表的科技是主线，重视白酒地产等老登资产以及上游周期等。 近期 A 股行业轮动明显，风格间的收益差距收敛。自去年 12 月 17 日以来， 在宽基 ETF、灵活型外资、杠杆资金的先后助推下，本轮 A 股的春季行情逐 渐展开。以 2025/12/17 以来大类板块相较中证 800 的累计超额收益变化来 看，成长和周期板块的累计超额在近期有所下降，而金融、消费板块的负超 额明显修复。进一步的，我们用每周 A 股 31 个申万一级行业的涨跌幅排名 环比变化分布情况来衡量 A 股的行业轮动强度，截至前一周 1/23 A 股的行 业轮动强度仅处于近五年的 18%的历史低位，但该指标在近一周有所回升， 意味着 A 股行情结构的轮动或正在开启。 历史上 A 股春季 ...

此前有报道称，英伟达投资 OpenAI 的计划在改芯片巨头内部一些人士对交易表示怀疑后陷入停滞。 英伟达CEO黄仁勋周六表示，该公司"肯定"会参与 OpenAI 当前的融资轮次，这很可能会是该公司有史 以来规模最大的一笔投资。 黄仁勋拒绝透露投资的具体金额，但他表示这笔投资"不会与"此前报道的 1000 亿美元相等。他在台北 接受记者采访时发表了上述言论。 此前有报道称，英伟达投资 OpenAI 的计划在改芯片巨头内部一些人士对交易表示怀疑后陷入停滞。 责任编辑：于健 SF069 责任编辑：于健 SF069 英伟达CEO黄仁勋周六表示，该公司"肯定"会参与 OpenAI 当前的融资轮次，这很可能会是该公司有史 以来规模最大的一笔投资。 黄仁勋拒绝透露投资的具体金额，但他表示这笔投资"不会与"此前报道的 1000 亿美元相等。他在台北 接受记者采访时发表了上述言论。 ...

证券研究报告 | 2026年01月30日 2026年01月31日 25Q4 公募基金配置港股的亮点 核心结论：①25Q4 主动偏股公募的港股仓位有所回落，超配港股的比例也有 所下滑。②25Q4 主动偏股公募增配港股周期金融较多，减配港股科技消费较 多。③25Q4 主动偏股公募前十大重仓股集中度有所下降，持有规模靠前的个 股排名较稳定。 整体来看，25Q4 主动偏股公募的港股仓位有所回落，超配港股的比例也有 所下滑。从主动偏股公募配置港股整体情况看，一看可投港股的主动偏 股公募基金规模，25Q4 可投港股主动偏股基金规模为 20356 亿元，占主 动偏股基金规模比重为 52.2%，较 25Q3 的 52.4%回落。二看主动偏股公 募持有港股重仓股规模，25Q4 主动偏股基金持有港股重仓股市值占比为 16.2%，15 年以来历史均值为 7.1%，较 25Q3 的 19.3%有所回落。三看主 动偏股公募超低配港股情况，25Q4 主动偏股公募基金整体超配 4.9 个百 分点，较 25Q3 超配 8.4 个百分点有所回落。 行业层面看，25Q4 主动偏股公募增配港股周期金融较多，减配港股科技消 费较多。从主动偏股公募配 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 从解禁数量占总股本来看，11股解禁数量占总股本比例超10%，宏海科技、信达证券、中微半导、国邦 医药、易普力、诺思格解禁占比超40%。 宏海科技解禁数量占总股本比例近80%，解禁数量为1.368亿股，公司预计2025年归母净利润1300万元 至1700万元，同比下降74.02%~80.14%。 国邦医药解禁占比达到46.01%，公司上市满3年，解禁的股份主要为控股股东持股，公司主要从事医药 及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售。 下周（2月2日至6日）将有42股解禁，总解禁市值为1034.19亿元。 下周解禁市值超1000亿元 据证券时报·数据宝统计，下周将有42股解禁，合计解禁数量为46.11亿股，以最新收盘价计算（下 同），总解禁市值为1034.19亿元。 有17股解禁市值超1亿元，其中3股解禁市值超百亿元，分别是信达证券、中微半导、长江电力。 信达证券解禁市值靠前，本次解禁有25.51亿股，占总股本比例为78.67%，解禁市值高达448.79亿元， 本次解禁股东为公司控股股东——中国信达资产管理股份有限公司。 中微半导下周有 ...

1月十大牛股如下：C恒运昌、志特新材、锋龙股份、湖南白银、普冉股份、四川黄金、白银有色、通源石油、晓程科技、可川科技。 2026年1月A股开门红，尽管"神秘力量"持续控温，上证指数依旧收涨3.76%，深证成指涨幅5.03%，创业板指涨幅4.47%，科创50指数涨幅更是高达12.29%。 黄金、白银、有色、AI应用、国产芯片等板块轮番表现，市场人气爆棚。 | | | | 1月十大牛股 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 股票名称 | 股票代码 | 本周涨幅 | 題材概 | | 1 | C恒运昌 | 688785 | 352.75% | 次新股、半 | | 2 | 志特新材 | 300986 | 234.08% | 新型城镇化、量子科技 | | 3 | 锋龙股份 | 002931 | 213.97% | 设备更新、机器人概 | | 4 | 湖南白银 | 002716 | 175.15% | 黄金概念、贵金 | | 5 | 普申股份 | 688766 | 140.55% | 物联网、汽车芯片 | | 6 | 四川黄金 | 001337 | 137.54% | 黄金概 ...