证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-09 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 海外周报 20250706：6 月超预期非农令市场降息预期延后至 9 月 核心观点：本周美越贸易协议与对华芯片设计软件出口限制解除提振市 场情绪，美股上涨；而经济数据的走强令美债利率随降息预期降温而大幅 上行，10 年期美债利率全周升 6.89bps 至 4.346%。本周美国"软数据" PMI 调查超预期，ISM 服务业 PMI 重回荣枯线之上。而周五公布的"硬 数据"美国 6 月非农就业再度超预期，失业率也有所回落，市场对此解 读偏乐观，7 月降息预期被彻底打消。此外本周特朗普《大美丽法案》 （OBBB）正式签署落地，债务上限进一步提高 5 万亿美元至 41 万亿美 元。由于《大美丽法案》带来的赤字增加预期已被市场关注许久，因此 OBBB 的落地或意味着"买预期、卖现实"的交易进入后半程。短期看， 30 年美债利率或 10s30s 期限利差的上行或因此告一段落。 风险提示： 特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储 维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性 ...

在浪川乡新桥村"荷你藕遇"主题公园，刘非详细了解淳安县发展综合种养、农产品加工等生态农 业，多路径促进农民增收情况。他指出，发展特色产业是淳安强县富民的必由之路，要大力发展富民产 业，推动"土特产富"全链发展，推进"一镇一产业""一村一品"建设，实现农业增效益、农村增活力、农 民增收入。在考察明康汇现代化标准智慧蛋鸡养殖项目时，刘非对企业多途径助力山区海岛县发展给予 肯定，勉励企业发挥技术和渠道优势，推进特色农产品开发与推广，带动和帮助村民实现"生产好""销 售好""收入好"，在促进共同富裕上展现更大作为。在千岛湖啤酒有限公司，刘非详细了解企业经营发 展情况，希望企业不断加大研发投入和科技创新，精准把握市场需求，推出更多特色产品，积极拓展国 内外市场，持续探索工旅融合发展路径，不断提升市场竞争力。 4日，省委常委、市委书记刘非赴淳安县调研，强调要认真学习贯彻习近平总书记考察浙江重要讲 话精神，全面落实省委以"千万工程"牵引城乡融合发展缩小"三大差距"工作部署，围绕"富民"统筹做 好"强城""兴村""融合"三篇文章，完善以增强内生动力为导向的山海协作和结对帮扶机制，全面激活淳 安县高质量发展动能，推动淳安县经济 ...

日前，黑龙江省海林市召开市委财经委员会第一次会议暨全市经济运行调度会议，全面分析当前经济形 势，指出要以"三个突破年"为抓手，精准施策抓招商增后劲，坚定不移建项目扩投资，全力构建"强机 制、优模式、显成效"的招商格局，推动县域经济发展取得新成效、实现新增长。 海林市始终秉持"项目为王、实干为要"的理念，将招商引资视为经济发展的核心动力。为落实经济运行 会精神，强化制度保障，海林市编制《海林市招商引资专班工作机制》《2024—2025年海林市冬季招 商"百日行动"实施方案》，创新构建起产业专班与开发区、乡镇紧密融合、协同共进的招商工作体系。 同时，重新完善"四个清单"，并多次召开全市招商引资大会、调度会等覆盖范围广、涉及领域全的重要 会议，全方位推动招商引资工作落地见效，成功实现引资新突破。 优质服务是保障项目落地的重要支撑。海林市推出招商引资项目全生命周期管理服务保障体系，坚 持"一个项目一个市级领导、一个专班服务"，对重点项目提供全程领办代办服务，确保项目推进过程中 遇到的任何问题都能及时得到解决，有力推动项目快速建设、顺利投产达效。截至目前，已建立服务保 障电子台账205份，切实为项目落地生根保驾护航。 ...

估计川总自己也没想到，明明是针对中国的关税大棒，如今却像个回旋镖一样砸在了自己身上。 不仅头号拥趸马斯克身价缩水，就连美国农民这个铁票仓也被关税大棒打的头破血流。 混乱的关税状态，正在深深损害美国农业生产者的利益。 尤其是小农业主们，本身体量就小，抗风险能力就差，白宫刮起的"关税妖风"连特斯拉这样的企业都顶不住，更何况他们呢？ 但是别的买家吃不下几十万吨的货，猫粮狗粮利润也没有卖给中国高。 所以转来转去，还有谁能比中国这个客户更优质？ 钱多量大事儿还少。 就算是口罩期间的2022年，当时中国对美多地实施了进口禁令，结果中国仍然是美国鸡爪最大的出口市场，出口量将近48万吨。 一个鸡爪重量大概是30-50克，取个平均值按照40克计算，48万吨就是120亿个鸡爪。 最近美国的养殖户也是十分头疼。 原本中国是最大的金主爸爸，鸡爪鱼头就指望买给中国了。 如果中国不买，就只有两个出路：要么找别的买家，要么本地消化做成猫粮狗粮。 如今在关税战的影响下，这几十万吨鸡爪几乎是销售无门。 如果不卖给中国人当食物，那就只能当做动物饲料处理，价格差了10倍不止，单是泰森食品企业一家公司，一年就得因为鸡爪出口不了中国少挣2.5亿美 元 ...

绶带上，扩投资、促转型、兴产业的企业名字，接受礼赞。 五月十三日，以"推动企业高质量发展，助力全面振兴新突破"为主题的二〇二五辽宁省企业大会在沈阳开幕。图为辽宁省企业大会现场。 5月13日，一场以企业高质量发展为主题、以在辽企业为主角的大会，在辽宁沈阳召开。 这是对在辽宁全面振兴新突破中作出突出贡献的企业进行通报表扬的大会，这是代表全省人民对扎根辽宁、奉献辽宁的优秀企业表达谢意、奉上敬意的 大会。 红毯上，立潮头、敢破冰、勇突围的企业代表，站在"C位"； 去年的今天，辽宁首次召开企业大会，向全社会释放重视企业、支持企业、尊重企业家的强烈信号。时隔一年，近千位企业家代表、金融机构负责同 志、专家学者再聚一堂，感受辽宁打赢决胜之年决胜之战的奋进力量，共商合作、共叙情谊、共谋发展、共话未来。 在辽宁"如鱼得水、如沐春风、如鸟归巢" "广大企业和企业家是辽宁振兴不可替代的重要基石、不可或缺的宝贵资源，是辽宁全面振兴的根基所在、底气所在、希望所在。要为你们点赞！"会 上，省领导激情"告白"，引来热烈掌声，全场气氛瞬间被点燃。 一直以来，尤其是全面振兴新突破三年行动实施以来，广大企业在稳定增长、促进创新、增加就业、改善民 ...

1、汽车股上行，蔚来涨超5%，吉利、小鹏涨超3%，零跑涨超2%。 今日上午港股 点击蓝字，关注我们 消息面上，中国4月新能源车厂商批发渗透率51.7%，同比上升11个百分点。4月新能源乘用车批发销 量达到113.3万辆，同比增长40.2%，环比增长0.3%；1-4月累计批发398.1万辆，增长42.1%。4月新能 源乘用车市场零售90.5万辆，同比增长33.9%，环比下降8.7%；1-4月累计零售332.4万辆，增长 35.7%。4月新能源乘用车厂商出口18.9万辆，同比增长44.2%，环比增长31.6%；1-4月累计出口59.0万 辆，增长26.7%。 2、汽配股早盘走高， 国泰海通称中资零部件企业在美竞争优势仍在。 敏实集团(00425) 涨4.07%； 德昌电机控股(00179) 涨3.58%； 耐世特(01316) 涨3.07%；京东方精电(00710)涨2.35%。 3、啤酒股普涨，华润啤酒涨超3%，百威亚太涨超2%，青岛啤酒涨超1%。 消息面上，东吴发布研 报称，25Q1啤酒板块恢复性增长。 4、KEEP涨超10% ，公司加速AI融合，或帮助打破用户规模与商业化规模天花板。 5、小米一度跌超6%， ...

①美英达成贸易协议框架 美股收高 昨晚，特朗普宣布与英国达成重大协议，将降低贸易壁垒，扩大美国商品市场准入，英国政府同意在进 口美国食品和农业产品方面作出让步，以换取美国降低对英国汽车出口的关税。特朗普表示，协议的全 部细节将在未来几周内继续磋商，英国将加快美国商品通关流程，降低农业、化工、能源和工业出口品 的壁垒。英国首相斯塔默表示，该协议将促进美英贸易，保护并创造就业。该协议在华尔街引发谨慎乐 观情绪，美股隔夜上涨。英国在美国贸易中角色相对较小，且美国对英国商品征收的10%关税将继续实 施。双方在一些关键细节上存在分歧，凸显了协议是在仓促之下达成的。 国鸣投资秦毅：昨天宣布的是一份贸易框架协议，而不是完整广泛的自由贸易协议。美国商务部长卢特 尼克表示，对美国存在贸易逆差的国家，10%的基准关税是最好的结果，美国与英国达成首个贸易协 议，未来数周达成数10项贸易协议，预计7月8日前达成，也希望与亚洲大国达成贸易协议。美国获得英 国100亿美元波音合同，包括乙醇、牛肉等农产品进入英国市场；英国方面的罗尔斯-罗伊斯喷气发动机 和零部件免税，钢铝关税取消；出口10万辆汽车按10%关税，超过按25%关税执行。 法国 ...