受非耐用品库存推动，美国10月份批发库存增幅放缓。美国商务部周四公布的数据显示，10月份批发商 库存环比增长0.2%，9月份增幅为0.5%。这与调查的经济学家得出的平均预期一致。非耐用品库存增长 0.8%，其中药品库存增长1.9%，食品杂货库存增长0.1%，农产品库存攀升3.2%。 ...

期货研究报告|中观数据 2026-01-05 去库延续，需求仍待改善 ——行业景气度系列十 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 中观事件 12 月中国制造业 PMI 为 50.1（0.9 pct MoM），处于扩张区间的行业环比减少 4 个，处于 收缩区间的行业环比增加 4 个；非制造业 PMI 为 50.2（0.7 pct MoM），处于扩张区间的 行业环比增加 5 个，处于收缩区间的行业环比减少 5 个。 核心观点 ■ 制造业 总体：12 月制造业 PMI 近五年分位数位于 57.6%，变动 37.3%。其中，4 个行业制造业 PMI 处于扩张区间，环比减少 4 个，同比减少 3 个。 供给：小幅回落。3 个月均值来看，12 月制造业 PMI 生产指数为 50.5 ，环比减少 0.1 个 百分点；其中，5 个行业出现环比改善，10 个行业出现环比回落。 需求：仍待改善。3 个月均值来看，12 月制造业 PMI 新订单为 49.6 ，环比增加 0.4 个百 分点。其中，3 个行业出 ...

来源：雪涛宏观笔记 高估劳动力供给的走弱程度和高估关税传导的通胀水平，成为联储今年的两大"误判"。 文：国金宏观宋雪涛/联系人钟天 2025年几近收官，高估"劳动力供给的走弱程度"和高估"关税传导通胀水平"成为联储今年的两大"误 判"，本质是对美国"K型经济"以及AI冲击的认知仍不够清晰。当然，不仅仅是联储，各类市场预测的 方差与最终偏差也极大。 客观上的"误判"实际上也是主观认知重构的过程，随之而来的"数据依赖综合征"越发明显，无论是联储 还是市场总是期待用下一份"非农"和CPI来修正观点——最重要的永远是"下一个数据"，经验论越发失 效。 美国经济"增长的盛夏"与"就业的寒冬"共存。尤其是中小企业的压力越发增加，不同收入水平人群消费 的日渐分化："风平浪静"的宏观数据背后是"波谲云诡"的微观表现。 在这种"无史可依"的经济结构分化中，2025年的联储做的并不算差，扛住了特朗普的抨击，保住了美股 的繁荣，维护了货币市场流动性的相对平顺。 但"就业"和"通胀"两个关键目标的误判依然产生了深远影响——2026年在更多"结构性变化"的背景下， 可能看到联储更多的"误判"，或者说，更多的"主观认知更新"，进而不可避 ...

公司情报专家《财经涂鸦》获悉，近日，邓白氏发布《迈向高质量全球合作: 投资、供应链与信息流的数据洞察》。 其次，服务能力与专业化提升方面，商业服务与工程、会计、管理及相关服务合计占比17.3%，表明中国企业出海已 从传统制造和资源型投资，逐步迈向输出管理经验、技术解决方案和研发能力。 第三，中国企业在海外控股及投资公司排名第三，占比 9.7%，进一步凸显资本驱动型模式主导——企业倾向于通过设 立或收购控股公司，实现跨国资产配置与税务优化，增强财务灵活性。 此外，在能源与基础设施战略布局上，电力、瓦斯及相关服务占比 6.9%，结合"一带一路"沿线能源合作，显示中国企 业在全 球能源安全和基础设施领域的深度布局。 其中，新加坡在控股投资公司和商业服务上表现强劲，符合"贸易枢纽"定位；欧美部分国家(德国、英国、法国、意大 利、西班牙)在工程、 能源、商业服务等行业有明显集中度。 报告显示，全球资本正持续布局中国，中国香港与离岸路径成为关键枢纽。其中中国香港单一来源对华股权投资占比 高达55.6%，是最重要的对华股权"中转平台"。 在被投资端，服务、渠道、制造三大主引擎驱动企业布局。其中服务类占比最高，商业服务及工程 ...

街道持续实施高质量发展企业培育计划，建立常态化服务机制，健全"四包一"联系服务与帮办代办 制度，通过"问需纾困 暖企护航"大走访、企业家座谈会、政银企对接交流等活动，累计走访企业约300 家次，对税源企业、"四上"企业及成长性企业开展精准帮扶。持续加大重点企业培育力度，完善街 道"四上"企业培育库并实施动态管理，加大政策引导，鼓励"个转企、小升规"，持续壮大经济"基本 盘"。 街道探索老旧小区改造后"红色物业"示范点建设，形成"红色管家"运营"红色物业"服务"红色网 格"的创新思路，实现物业服务、防违治违等"一张网"管理。实施人居环境提升工程，巩固朱方路、金 山路路域环境整治效果，完成长江路整治与区文化馆周边环境提升，打造"金山福照地、烟火三茅宫"秀 美风光带。 街道坚持人民至上，聚焦群众身边的"急难愁盼"，持之以恒办好事、解难事、做实事。聚焦"一老 一小"关键群体，构建"专业机构+社区+居家"康养链条，升级"爱心暑托班+特色课程"的家社共育体系。 紧盯困难群体，动态完善困难群众信息库，优先保障低保、残疾、孤寡等群体救助，加强零就业家庭帮 扶，建成居家养老服务中心10家，切实兜牢民生底线。（孔雪 潘倩 苏妍 ...

Employment Trends - In October, the U.S. added 105,000 non-farm jobs, a significant drop from September's 108,000, but rebounded to 64,000 in November, exceeding market expectations of 50,000[8] - The unemployment rate unexpectedly rose to 4.6% in November, the highest in nearly four years, up from 4.44% in September[8] - Initial claims for unemployment benefits and continuing claims showed slight improvement, indicating resilience in the job market[2] Economic Outlook - The U.S. economy is expected to see growth and unemployment rates stabilize by 2026, with inflation initially declining before rising again[2] - The Federal Reserve may consider a rate cut in June as a political gesture, with inflation potentially rebounding in the second half of the year[2] - The labor participation rate increased from 62.3% to 62.5%, with the broader U6 unemployment rate rising to 8.7%[8] Sector Performance - Job growth was primarily concentrated in construction, healthcare, and education services, while manufacturing jobs continued to decline for the seventh consecutive month[8] - Retail sales, excluding automobiles and gasoline, maintained rapid growth in October, indicating consumer resilience[2] - The service sector's PMI employment index and job postings on Indeed showed a slow recovery, suggesting ongoing demand for labor[2]

9月份制造商库存环比下降0.1%；零售商库存环比增长0.4%。 责任编辑：丁文武 美国普查局数据显示，9月份企业库存环比增长0.2%，之前一个月则没有变化。 美国普查局数据显示，9月份企业库存环比增长0.2%，之前一个月则没有变化。 22位经济学家的预测中值为：+0.1%（预测区间：-0.1%至+0.3%）。 9月份批发商库存环比增长0.5%，此前一个月环比下降0.1%。 22位经济学家的预测中值为：+0.1%（预测区间：-0.1%至+0.3%）。 9月份批发商库存环比增长0.5%，此前一个月环比下降0.1%。 9月份制造商库存环比下降0.1%；零售商库存环比增长0.4%。 责任编辑：丁文武 ...

根据报告，美国10月裁员人数上升至185万，为2023年初以来最高，主要由住宿和餐饮服务业推动。招 聘人数在前一个月激增后减少21.8万。10月辞职率也降至2020年5月以来最低。 美国劳工统计局在公告中指出，由于政府关门，其暂时暂停了用于调整10月职位空缺数据的常规方法。 该机构将于1月7日发布11月报告，并于1月9日发布12月非农就业报告。 美国10月职位空缺攀升至五个月来最高水平，但招聘减少和裁员增多表明劳动力市场仍在持续放缓。 根据美国劳工统计局当地时间12月9日公布的数据，职位空缺数量在10月小幅增至767万，高于9月的766 万。尽管职位空缺总数增加，但这些新增职位主要来自于零售、批发和医疗保健等少数行业，其中医疗 保健行业一直是今年就业增长的最大驱动力。 ...

另据波黑塞族共和国税局统计，11月28日当天通过税控收款机记录的总营业额超过2.28亿马克，而 去年同日约为6050万马克。显著差异主要源于统计范围扩大，当前税控系统已覆盖批发业务，而此前仅 针对零售行业。 整体而言，"黑色星期五"带动波黑消费市场呈现活跃态势，但消费者对促销真实性疑虑以及新法规 的执行情况将成为影响未来市场信心的关键因素。（驻波黑使馆经商处） （原标题：波黑"黑色星期五"消费活跃，波黑联邦消费额超6.3亿马克） 波黑综合媒体12月2日报道。波黑联邦税局数据显示，"黑色星期五"促销期间（11月27日至29 日），该实体境内居民消费总额达6.4亿马克。其中，11月28日（周五）当天通过税控设备记录的营业 额为2.64亿马克，较去年同日的2.27亿马克显著增长。11月27日（周四）营业额为2.54亿马克，29日 （周六）为1.16亿马克。 ...

Economic Overview - The overall economic operation in the province has been stable and progressing steadily in the first ten months of the year, with key sectors such as industry, consumption, and services showing positive developments [1][2]. Industrial Performance - The industrial economy has maintained a robust growth trend, with the industrial added value of large-scale enterprises increasing by 6.8% year-on-year from January to October. In October alone, the growth rate was 5.8%, with high-end manufacturing sectors such as equipment manufacturing, high-tech manufacturing, and digital core product manufacturing growing by 8.0%, 11.7%, and 9.4% respectively, outpacing the overall growth [1]. Consumption Market - The consumption market has shown signs of recovery, with total retail sales of consumer goods reaching 38,816.8 billion yuan, a year-on-year increase of 4.0% from January to October. In October, retail sales of household appliances and audio-visual equipment rose by 7.4%, while sales of computers and related products surged by 48%, indicating strong demand for upgraded and digital products [2]. Service Sector - The service sector has maintained a stable development trend, with revenue from large-scale service industries increasing by 7.2% year-on-year from January to September. Notable growth was observed in residential services, repair and other services, rental and business services, and water, environment, and public facility management, with respective growth rates of 14.2%, 12.7%, and 9.7% [2]. Fixed Asset Investment - Fixed asset investment has seen a year-on-year decline of 8.7% from January to October; however, the investment structure has been optimizing. Significant growth was noted in infrastructure investments, particularly in the electricity and heat production and supply industry, which grew by 22.9%, and in loading, unloading, and warehousing, which increased by 27.2% [3].