宏观日报 | 2025-06-20 持续关注上游行业价格波动 中观事件总览 生产行业：上游原材料稀土出口审查加快。 1）商务部举行的例行发布会上，新闻发言人谈到稀土相关出口问题 时表示，中国一贯高度重视维护全球产供链的稳定与安全，依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查， 已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出 口管制沟通对话，积极促进便利合规贸易。2）工信部等三部门召开加强新能源汽车安全管理工作视频会，研究部 署本年度新能源汽车安全管理工作。会议要求，车辆生产企业和动力电池生产企业要自觉扛起产品质量安全主体 责任，围绕产品设计验证、生产制造、售后服务等方面做好风险防范，严格履行告知义务，引导消费者正确使用 车辆，不得进行夸大和虚假宣传，坚决守牢安全底线。要坚守长期主义，不搞"内卷式"竞争，绝不能偷工减料、 以次充好，以牺牲产品性能、降低产品质量为代价实现短期的"降本增效"。 服务行业：关注娱乐消费产业政策推进。 1）北京市委宣传部等印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展 的支持办法（暂行）》。其中提出，激励技术创新应用。推动人工智能、AIG ...

服务行业：外来旅客出入境政策宽松。 1）国家移民管理局发布公告，自2025年6月12日起，印度尼西亚公民可适 用240小时过境免签政策便捷来华，中国240小时过境免签政策适用国家增至55国。 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）能源：国际油价回升。2）农业：鸡蛋价格回落。 中游：1）化工：PX、尿素开工率近期高位。2）基建：沥青开工率近期持续回升。 宏观日报 | 2025-06-13 化工、基建中游开工近期向好 中观事件总览 生产行业：关注低空经济政策推进。 1）深圳市委副书记、市长覃伟中表示，接下来，深圳将围绕建设国家新一 代人工智能创新发展试验区、国家低空经济产业综合示范区，汇聚最优资源、集聚最大力量，推动人工智能、低 空经济产业发展加力提速，成群成势。 下游：1）地产：一、二线城市商品房销售与去年同期持平，处近三年低位。2）服务：国内航班班次周期性减少。 市场定价：全行业信用利差近期小幅回落。 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 | 图1：煤炭: 日均耗煤量: 六大发电集团 | 3 | | --- | ...

宏观日报 | 2025-06-05 关注绿色基建试点开展进程 中观事件总览 生产行业：关注绿色基建试点开展进程。 1）国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作。重点在国 家枢纽节点和青海、新疆、黑龙江等能源资源条件好的非枢纽节点地区，在科学整合源荷储资源的基础上，统筹 地区存量及增量数据中心绿电需求和新能源资源条件，协同规划布局算力与电力项目。通过探索新能源就近供电、 聚合交易、就地消纳的"绿电聚合供应"模式，提高数据中心绿电占比。 服务行业：关注养老服务相关方案推进。 1）国际标准化组织近期正式发布由我国牵头制定的《老龄化社会老龄 化包容性数字经济通用要求与指南》国际标准，这也是首个人口老龄化视角下的数字经济国际标准。标准针对在 线购物、数字银行、数字医院、社交媒体等老年人参与数字经济的高频场景提出了具体建议。 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）黑色：煤炭库存近期处三年高位。 中游：1）化工：PX开工率持续回升，尿素开工率持稳且处三年高位。2）基建：沥青开工率近期持续回升。3）农 业：生猪制品加工开工率上行 下游：1）地产：一、二线城市商品房销售季节性回升，但仍处近三年 ...

Core Viewpoint - Goldman Sachs economists predict that the RMB/USD exchange rate will reach 7.20, 7.10, and 7.00 in three, six, and twelve months respectively, indicating a potential appreciation of 3% over the next twelve months [1] Group 1: Companies Likely to Benefit from RMB Appreciation - The list of Hong Kong-listed companies that may benefit from RMB appreciation includes: GDS Holdings Limited (09698), Zijin Mining Group (02899), China Jinmao Holdings Group (00817), Dongyue Group (00189), China Southern Airlines (01055), Baidu Group (09888), China Feihe (06186), and Tencent Holdings (00700) [1] - Criteria for selection include: 1) Market capitalization over $2 billion and average daily trading volume (ADVT) exceeding $5 million 2) Industries reliant on USD imports, such as aviation, petrochemicals, construction, staple foods, and tourism, or having over 20% of debt in USD 3) Overseas revenue exposure below 30% 4) No foreign exchange gains during the RMB depreciation period in 2024 5) Low correlation of returns with exchange rate fluctuations [1] Group 2: Companies Likely to Underperform in RMB Appreciation - The list of Hong Kong-listed companies that may underperform during RMB appreciation includes: Haier Smart Home (06690), PetroChina Company Limited (00857), WuXi AppTec (03933), ASMPT Limited (00522), Yue Yuen Industrial Holdings (00551), Sinotruk (Hong Kong) Limited (03808), Shenzhou International Group Holdings Limited (02313), and Minth Group Limited (00425) [2] - Criteria for selection include: 1) Market capitalization over $2 billion and average daily trading volume exceeding $5 million 2) Overseas revenue exposure exceeding 30% 3) USD debt level below 5% 4) No foreign exchange losses during the RMB depreciation period in 2024 5) High correlation of returns with exchange rate fluctuations [2]

服务行业：关注物流业出口相关政策限制。 1）欧盟表示，将对进入欧盟的小包裹收取手续费，这些小包裹大部 分来自中国。对此，外交部发言人表示，具体的问题建议向中方的主管部门了解，中方认为营造一个开放包容的 贸易环境符合各方的共同利益，希望欧方能够恪守开放的承诺，为中国企业提供公平透明非歧视的营商环境，为 中欧经贸合作创造有利条件。 宏观日报 | 2025-05-22 关注物流业出口相关政策限制 中观事件总览 生产行业：关注"俩新"政策推进情况。 1）上海市人民政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》。其中提 到，加力扩围实施消费品以旧换新。促进汽车消费，落实好国家汽车报废更新补贴和我市汽车置换更新补贴政策。 落实国家家电以旧换新补贴政策，新增手机、平板、智能手表（手环）等数码产品购新补贴，加力支持绿色家电 家居家装消费。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）农业：鸡蛋价格近期震荡。2）有色：铝近期价格持续回升。3）黑色：玻璃、橡胶价格短期回落。 中游：1）化工：PTA开工率回升；PX开工率近期回落。2）基建：沥 ...

宏观日报 | 2025-05-21 4月用电增长，关注设备制造业产能 中观事件总览 生产行业：4月全社会用电稳步增长。1）国家能源局数据显示：4月份，全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%。 从分产业用电看，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长13.8%；第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%； 第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长7.0%。1～4月，全社 会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，其中规模以上工业发电量为29840亿千瓦时。 服务行业：5月LPR下调10个基点。 1）中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日，贷款市 场报价利率（LPR）为，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较前期下调10个基点。以上LPR在下一次 发布LPR之前有效。 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）农业：鸡蛋价格同比回落。2）黑色：玻璃价格短期回落。 中游：1）化工：PTA开工率回升；PX开工率近期回落。2）基建：沥青开工率近期持续回升。 下游：1）地产：一、二 ...

每经记者｜郑步春 每经编辑｜赵云 "五一"长假后首周共4个交易日，A股冲高后震荡，各大股指以涨为主。上证综指全周累计上涨1.92%至 3342点；深综指、创业板综指、北证50全周分别上涨2.88%、3.55%、3.62%，惟科创50指数逆势小跌了 0.60%。 下周走势最关键因素，当然就是周末中美官员于瑞士就关税摩擦所进行的"接触"了，如果这方面的消息 超预期，A股自然更容易上涨，反之仍可能延续相对均衡的震荡走势，且一般不会过度下跌。 整体来看，4月份出口数据是明显强于市场预期的。不过，4月份正值特朗普开始对各国大幅加征关税的 混乱时期，这一般就极易扭曲进出口商们的行为，进而可能使贸易数据的可参考度打些折扣。对于多数 股票投资者来说，可能很难仅凭单个月份的贸易数据做出实质性判断。 退一步说，即使这回对话未能取得较显著进展，但双方大概率会为未来更深入商谈做出些安排，所以市 场乐观预期不至于会忽然消失。 经过一晚发酵，加上各大机构纷纷乐观解读了周三上午的利好政策，周四A股有所反弹，但成交额不升 反缩，暗示市场情绪可能只是微有好转。 周五A股返身下跌，成交额则进一步缩小。虽然周五上午公布的中国4月份进出口数据优于预 ...

宏观日报 | 2025-05-08 4月物流业景气上升 中观事件总览 生产行业：4月新能源车销售增长。 1）根据月度初步乘联数据综合预估，4月全国新能源乘用车厂商批发销量114 万辆，同比增长42%，环比增长1%。综合预估今年1-4月累计批发400万辆，同比增长42%。2）据中国轻工业联合 会，一季度，在系列扩内需、促消费政策支持下，规模以上轻工企业实现营收5.4万亿元，同比增长4.8%；实现利 润超3000亿元，同比增长1.4%，轻工业经济运行总体平稳、稳中有进。 服务行业：物流业景气上升。 1）4月份中国物流业景气指数为51.1%。物流业务需求总体保持扩张态势，西部地 区回升明显。主要分项指数中，固定资产投资完成额指数创下近三年新高，铁路、水路投资均保持较快增长。2） 国家税务总局最新增值税发票数据显示，"五一"假期消费需求旺盛，增势良好。全国消费相关行业销售收入同比 增长15.2%。其中，在"以旧换新"政策带动下，家用电器和音像器材销售收入同比增长167.5%，通讯器材销售收入 同比增长118%，家具销售收入同比增长1.7倍。 数据来源：央视新闻，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）能源：国 ...

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗 缩量震荡 每日看盘 昨晚社融数据揭晓，部分数据超预期，但从结构上来说依然存在一些问题。简单说就是M1超 预期，M2符合预期，社融相对超预期，但社融的增幅是政府债，居民中长期贷款依然不给 力，实体企业信贷需求还在往下走。 关于汇率，央行也会继续采取综合措施，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决对市场顺周 期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保证汇率稳 定。美元离岸人民币目前回到7 . 3 4多一点，还算比较稳定也有所回落。其实主要的原因还是美 元指数过于强硬，人民币兑美元是被动贬值的，单看人民币兑一篮子货币相对可能还是升值 的。 而国债方面，3 0债的主力合约今天再次跳空高开，最终收涨0 . 6 1%，盘中离前高也不过只差 0 . 2%的距离。 后面还是得关注量能的情况，虽然今天的十字星出现在昨天放量大涨后是可以接受的良性调 整，但量能稍微少了一点，你不能排除昨天是一种情绪式宣泄的反弹而非反转的可能。那么后 面无非就是技术上还需要一次回踩确认，最后一跌或者最后一波下跌，然后叠加政策面的利好 和不确定事件的落地再确定筑底的逐渐完成？ (本文 ...