凤凰网财经《公司研究院》 《鹅鸭杀》国服的强势回归，以一场席卷社交媒体的现象级预热拉开序幕：全网预约破2000万、热搜阅读量数亿、 玩家与主播集体狂欢，甚至衍生出穿搭教程与情感故事，使其俨然成为Z世代新一代"社交货币"。 然而，在这份高涨的期待与热度背后，其发行方金山世游背后的母公司金山软件却正陷入一场深层的业绩焦虑。 2025年前三季度，公司营收与净利润双双下滑，其中游戏业务收入大幅收缩，第三季度更是同比锐减近半。 在游戏业务承压、AI投入持续吞噬利润的多重挑战下，实际控制人雷军面临着如何平衡短期修复与长期战略的关键 命题。 《鹅鸭杀》的热度，能否真正转化为驱动金山未来的增长动能？ 01 《鹅鸭杀》霸榜热搜 《鹅鸭杀》国服手游的预热，在社交媒体上引发了现象级关注。游戏的全网预约量已突破2000万，其影响力在微博 上尤为凸显。 多个"鹅鸭杀"相关话题盘踞热搜榜，阅读量超过数亿。许多玩家和游戏主播纷纷发博，表达回归的兴奋。 游戏主播"芜湖大司马"宣布担任国服"金牌主理人"后，其经典梗"我回手掏"再次刷屏，成为游戏回归的象征性符 号。 与此同时，大量"鹅鸭杀穿搭"教程涌现，玩家们精心搭配"优雅鹅"、"酷炫鸭"等虚 ...

【报告导读】 1. 国内最早的互联网软件公司，先发优势明显。 2. WPS Office构筑核心护城河，AI驱动价值升级。 3. 网游短期承压，静待优化后拓新增长曲线。 核心观点 国内最早的互联网软件公司，先发优势明显：金山软件始创于1988年，是国内最早的互联网软件企业之一，主要涉及金山办公、西山居、金山世游等业务 线，联营公司金山云、猎豹移动。商业模式上已形成"办公软件及服务+网络游戏及其他"双轮驱动格局。2024年，办公软件业务收入51.21亿元，游戏业务 收入51.97亿元。公司毛利率长期维持在80%以上高位，财务结构稳健，现金流充沛。 WPS Office构筑核心护城河，AI驱动价值升级：WPS Office全球月活跃设备数（MAU）2025年9月已达6.69亿（同比+9%），累计付费用户数至4179万 （同比+10%）。以"AI、协作、国际化"为核心，公司推出WPS AI 3.0（WPS灵犀），通过AI语音助手、AIPPT、AI知识库、AI改文档、AI数据助手五大 应用矩阵，显著提升产品力与用户体验。WPS AI显著提升用户活跃与付费转化，B端WPS 365收入2025年Q3同比增71.61%，A ...

Core Viewpoint - The Chinese gaming industry in 2025 is characterized by a complex landscape of "recovery" and "internal competition," with market revenue exceeding 350 billion yuan and user base surpassing 680 million, yet competition remains fierce and profitability increasingly challenging [3][4]. Market Overview - The domestic gaming market revenue for 2025 is approximately 350.8 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 7.7%, while the user base has grown by about 1.4% to over 680 million [4]. - Self-developed games have generated overseas revenue of approximately 20.46 billion USD, maintaining a scale exceeding 100 billion yuan for six consecutive years [4]. - The industry has entered a phase of stock competition, with a saturated user base and a significant increase in self-developed game output, leading to heightened competition among companies [4][5]. Industry Trends - The gaming industry is experiencing a trend of increasing investment in research and development, particularly in art and quality, but the risk of failure for new games is rising due to intense competition in the stock market [4][5]. - The "winner-takes-all" phenomenon is intensifying, with top companies capturing a larger market share, leading to a shift from the "80/20 rule" to a potential "90/10 rule" in the industry [8][12]. Company Performance - Tencent's gaming revenue for Q3 2025 exceeded 63.6 billion yuan, marking a significant milestone, while NetEase's gaming revenue surpassed 70 billion yuan in the same period, indicating stable growth [10][11]. - The top ten mobile games in terms of revenue are dominated by Tencent, which has seven titles in the list, showcasing its strong market position [9][10]. New Opportunities - The rise of single-player games is a notable trend, with companies increasingly investing in AAA titles following the success of "Black Myth: Wukong," indicating a structural opportunity in the gaming industry [12][13]. - AI-native games are emerging as another exploration direction, with companies like miHoYo leading the way in integrating AI into game narratives, suggesting a potential shift in game development dynamics [14][15]. Future Outlook - The gaming industry is expected to enter a new "golden decade" of growth, driven by improved game quality, expanded overseas market pathways, and supportive policies, marking a transition from rapid growth to a focus on creativity and technology [15][16].

2025年的中国游戏行业，是"回暖"与"内卷"并存的复杂图景。 市场收入突破3500亿元、用户规模超过6.8亿、版号数量创七年新高、游戏股估值持续修复……种种数 据显示，这是游戏行业持续回暖的一年。然而，具体到企业，在行业大盘触顶的存量竞争格局下，内卷 仍是常态，耗资过亿的项目也很难成功了，游戏行业"挣钱越来越难"。 市场分化还在加剧，游戏产业分析师张书乐认为，强者越强是包括游戏产业在内的互联网科技领域的大 势所趋，游戏行业的"二八定律"甚至在变成"一九定律"。不过，单机和AI原生游戏正在成为中小团队突 围的新机会。 谈及游戏行业这一年的关键词，渶策资本创始合伙人胡斌提到"转型"，产业正在从中国制作向中国创 造，从数值驱动到创意驱动，从好卖到好玩。张书乐判断，在游戏质量提升、游戏出海路径拓宽，以及 各地密集出台激励政策的大背景下，中国游戏产业正在开启新一轮"黄金十年"的增长周期。 成功越来越难了 在高基数背景下，2025年国内游戏市场收入与用户规模再度刷新历史。 根据《2025年中国游戏产业报告》，今年国内游戏市场收入约3508亿元，同比增长7.7%；用户规模超 过6.8亿，同比增长约1.4%。自研游戏海外收 ...

海外华文媒体代表在广东珠海桂山岛无人机运营中心参观采访。 本报记者 王慧琼摄 湾区碧波荡漾，珠海新风扑面。 日前，以"共绘'同心圆'：粤港澳大湾区创新实践与全球叙事"为主题的第六届海外华文新媒体论坛 在广东珠海举办，来自全球五大洲的100余家海外华文新媒体代表、知名学者、企业家及驻华机构负责 人参会。本届论坛由人民日报海外版主办，人民日报海外网承办。 《欧洲侨报》社长高进观察到，随着中国经济在欧洲影响力的扩大，欧洲政商界对"中国视角"的需 求明显上升。该报连续报道中欧新能源、数字经济和文化交流等议题，不仅受到旅欧侨界关注，还多次 被欧洲主流媒体引用。法国和德国一些智库还邀请华文媒体记者参与政策讨论，希望从"中国观察者"的 角度理解中国民意。"中国声音正在被国际社会认真倾听。"他说。 菲律宾《商报》编辑陈埏卫发现，菲律宾民众及华裔新生代对中国的兴趣点，正从传统的政治经济 议题转向人文自然、美食及高科技等领域——AI技术的创新、航天工程的突破，让人们惊叹于中国的 科技硬实力；川菜、粤菜等风靡海外，让许多人爱上中华美食的烟火气。 "只要是和吃有关的文化活动，就没有失败过。"活跃在美欧等海外市场的星岛新闻团队，总结出 ...

Industry Dynamics - The China Audio-Video and Digital Publishing Association released the "2025 China Esports Industry Report," indicating that the actual sales revenue of China's esports industry will reach 29.331 billion yuan in 2025, representing a year-on-year growth of 6.40%, the highest increase in nearly three years, suggesting a recovery in the industry's monetization capabilities [3] - Apple announced the winners of the 2025 App Store Awards, with Tencent's "Valorant: Source Action" winning the Best Game award in mainland China [4] - Sony Interactive Entertainment awarded the 2025 PlayStation Partner Awards, recognizing miHoYo's "Honkai: Star Rail" and NetEase's "Marvel Duel" with outstanding partner awards [5] Domestic Company News - Guo Weiwei resigned as CEO of Xishanju due to personal career planning but will continue as Chief Producer, while Zou Tao, CEO of Kingsoft, will serve as acting CEO [7] - Kingsoft's subsidiary, Kingsoft Game, announced that the mobile game "Duck Duck Goose" will officially launch on January 7, 2026, with over 10 million real reservations [10] - Tencent's new game "Lock Kingdom: World" is set to launch on March 26, 2026, marking the 15th anniversary of Tencent's Magic Cube Studio [11] Overseas News - Netflix confirmed a final agreement to acquire Warner Bros. for $82.7 billion (approximately 584.714 billion yuan), with the deal expected to close in the third quarter of 2026 [13] Compliance and Regulation - The Korea Fair Trade Commission fined the developer of "MU Archangel," NetEase, 158 million won (approximately 759,800 yuan) for concealing core probability information in sales of probability-based items, constituting fraudulent behavior [15] Esports News - TT Esports, a subsidiary of Quwan Technology, is engaging in industry exchanges in North America, establishing preliminary cooperation frameworks with various organizations to enhance esports talent development and address weaknesses in mobile esports education in North American universities [17]

2025年12月1日早间10点左右，一封邮件传送至西山居员工邮箱中。邮件的内容是，原西山居CEO郭炜 炜向董事会提出辞呈，卸任西山居CEO，继续担任西山居首席制作人，金山软件CEO邹涛将出任代理 CEO。 一封邮件 郭炜炜可以说是国内最知名的几位制作人之一。他于2004年加入西山居，代表作品为武侠MMORPG 《剑网3》。郭炜炜在微博十分活跃，有名为"炜生素"的粉丝团。2018年，郭炜炜出任西山居CEO，此 后逐渐聚焦机甲射击新品《解限机》的开发。 郭炜炜的微博账号 据外界猜测，他的卸任原因很可能与《解限机》有关。 《解限机》今年7月上线，开局表现不及公司预期，金山软件最新Q3财报显示，网络游戏及其它业务收 入同比下降47%。一位西山居在职人士及一位离职人士都表示，这个消息在他们意料之中。"作为《解 限机》的第一责任人，他（郭炜炜）会这样去担责。" 知情人向触乐表示，郭炜炜的职位变动是董事会的正式决定，目前在业务层面没有影响。郭炜炜将继续 担任西山居首席制作人，他的汇报对象没有改变。 但在平静海面下，曾赶上MMO红利的武侠大厂西山居，正站在转型的十字路口。 郭炜炜的机甲梦 《解限机》是西山居近年来倾注较多资源 ...

12月1日，西山居发布的一封内部信显示，西山居董事会收到CEO郭炜炜提交的辞职报告：因个人职业规划原因，郭炜炜向 董事会提出辞去西山居CEO职务的请求。经西山居董事会讨论决定，报母公司金山软件（03888.HK）董事会批准，同意郭 炜炜辞去CEO职务，并继续担任西山居首席制作人；任命金山软件CEO兼西山居董事长邹涛担任西山居代理CEO，郭炜炜 直接向邹涛汇报工作。 不过，外界普遍认为，郭炜炜此次辞任或与《解限机》的表现有关。 《解限机》是西山居开发的一款机甲题材射击游戏，于2025年7月在PC、Xbox平台上线，支持平台互通。公开信息显示， 《解限机》于2014年立项，由郭炜炜担任制作人。 新游遭遇"滑铁卢" 郭炜炜于2004年加入《剑网3》项目组，历任执行主策划、主策划、执行制作人等职，2016年任金山软件副总裁及西山居 CEO，2018年晋升金山软件高级副总裁。 此前，在众多海外、国产网络游戏同台竞技的情况下，《剑网3》一度遇冷。郭炜炜坚持优化《剑网3》并将其成功"复 活"。由于郭炜炜倾向于和玩家互动，重视玩家的意见和倾诉，他在《剑网3》玩家群体中颇具知名度，被玩家视为西山居 的"灵魂人物"。 对于郭炜炜 ...

作为雷军给予"圣地"目标的公司，西山居发生了重大人事变动。 12月1日，西山居内部发送了全员邮件，宣布郭炜炜将辞任西山居CEO一职，继续担任西山居首席制作 人职务；任命金山软件CEO兼西山居董事长邹涛担任西山居代理CEO，郭炜炜直接向邹涛汇报工作。 此次人事变动，被外界解读为与《解限机》表现欠佳有关。 从业绩来看，金山软件网络游戏及其他业务收入出现大幅下滑。 作为国内知名的游戏制作人，郭炜炜自2004年加入西山居后，历任《剑网3》执行主策划、主策划、执 行制作人、制作人/策划总监。 2011年郭炜炜升任《剑网3》项目负责人/西山居副总裁。 2014年，《解限机》正式立项，该作经历了漫长的研发周期，期间三次重新立项，在郭炜炜亲自担任制 作人和西山居诸多资源加持下，产品于2025年7月正式上线。 郭炜炜曾在接受采访时表示，公司给他的目标是砍出一条新赛道来，雷军给西山居的使命是成为游戏玩 家的圣地，他自己接手CEO是为了能真正调控资源，让中国科幻游戏在世界舞台争口气。 但被寄予厚望的《解限机》，上线后却面临营收与口碑的双重压力。 近日，郭炜炜曾就其担任制作人的西山居重点产品《解限机》发布面向玩家的公开信，直言《解限 ...

昨日，西山居曝出重大人事调整。据一封内部信显示，现任CEO郭炜炜因个人原因提出辞去西山居CEO职务。董事会同意其辞任CEO，继续担任西山居首 席制作人，同时任命金山软件CEO兼西山居董事长邹涛担任代理CEO。郭炜炜直接向邹涛汇报工作。 郭炜炜辞任CEO，有人觉得意外，有人觉得在预料之中。有人认为是为金山游戏业绩不振背锅，也有人分析这是新品《解限机》表现不达预期所致。 解限机的痛，时代变迁的红利尽失 《解限机》，大概的确是快要死了。 这款机甲游戏在今年初测试时曾经创下31万人在线的峰值，7月上线Steam同时在线人数一度达13万，一时风头无两，成为西山居今年最寄予厚望的产品。 11月12日，在即将开始S2赛季的时候，郭炜炜又以制作人身份对外发布了一封公开信：承认游戏当前的诸多问题，但表示不会放弃，准备在听取玩家意 见后"再冲一次"。 然而游戏上线之后不到一个月的时间，玩家在线人数就出现断崖式下滑，跌到不足万人。9月19日，游戏S1赛季上线。尽管制作组做了很多努力，推出了 新的机甲，上线新玩法，调整了平衡机制，还参加了今年的TGS、AGF等展会加大自己的声量，想通过"听劝"人设来挽回人气，但效果并不明显。 然而， ...