智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2025Q2大众品终端需求依然偏弱，环比改善不明显。大众 品企业原料成本大都处于底部震荡或下行趋势，但行业竞争力度不减，预计盈利能力提升不明显。 2025Q2大众品更加"内卷"——饮料终端竞争促销加大、零食公司增长开始出现分化、乳品和餐饮供应 链板块需求量价承压，但同时也看多较多结构性机会。 投资建议：1)食饮最具新消费特征的零食板块。2)饮料板块中茶饮、功能饮料维持高景气。3)盈利底部 向上改善明确的乳品板块。4)其他。 零食：魔芋品类景气依旧，板块内部分化明显。 2025H1线上渠道零食收入增长放缓、鹌鹑蛋品类需求增长也有所放缓，但是量贩零食渠道、山姆会员 渠道继续成长红利，魔芋品类景气提升，不过传统渠道流量依然呈现下滑趋势。 饮料：行业景气度延续，成本有利，竞争加剧。 中信证券主要观点如下： 乳制品：常温需求偏弱、其他乳品需求改善，原奶供需有所改善。 需求端，Q2常温液奶需求依然疲弱，但低温液奶、奶酪、冰淇淋等其他乳品需求环比改善，预计乳企 龙头相应品类收入实现正增长。盈利端，由于常温需求偏弱、奶源过剩，终端竞争力度依然较大，不过 随着上游产能不断去化、乳品深加工 ...

证券研究报告：食品饮料|行业周报 发布时间：2025-07-07 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 16666.79 | | 52 | 周最高 | 19809.29 | | 52 | 周最低 | 14118.56 | 行业相对指数表现 -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 25% 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-07 食品饮料 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 近期研究报告 《白酒啤酒个股有望情绪修复，新渠道 拓展与全球化成为消费品牌新增长路 径》 - 2025.06. ...

液奶产品在常温和低温方面分别表现如何？ 根据尼尔森数据，今年三四月份液奶行业整体出现下滑，无论是常温还是低温 产品均有不同程度下降。公司低温产品从去年开始实现正增长，一季度终端销 售情况优于行业平均水平，预计全年将延续这一趋势。而常温产品方面，由于 春节后终端动销偏弱，我们预计五月份与四月份相比不会有太大变化。因此， 公司在二季度主要策略是降低渠道库存，以备三季度中秋国庆旺季。同时推出 高性价比的新渠道定制化产品，以基础白奶增值为主。 伊利股份 20250611 摘要 2025 年二季度，液奶行业终端动销偏弱，但因去年同期基数较低及去 库存调整，预计表现将优于一季度。婴儿粉和成人营养品业务保持增长 势头，冷饮收入转正，公司力争实现优于行业的收入增长及 9%的净利 率目标。 低温液奶方面，公司通过聚焦高端产品和优化 SKU，实现收入优于行业 平均水平，盈利逐步减亏。常温液奶方面，公司二季度策略是降低渠道 库存，并推出高性价比的新渠道定制化产品，以应对市场变化。 乳品行业仍有增长空间，尤其是在下线城市和新零售渠道。企业应抓住 新渠道机会，拓展产品场景，增加液态奶渗透率和提升人均消费量，以 应对市场需求变化。 20 ...

Core Viewpoint - The acquisition of Ausnutria by Yili Group has led to improvements in management and performance, but the actual performance has fallen short of initial expectations, prompting a downward revision of future growth forecasts for Ausnutria [1] Company Summary - Since the acquisition of Ausnutria, Yili Group has provided continuous support, resulting in year-on-year improvements in both management and performance [1] - For 2024, Yili Group has adjusted its growth rate expectations for Ausnutria due to underperformance and a decline in the overall market size for infant formula [1] - Yili Group has conducted impairment testing and made corresponding adjustments based on the revised growth expectations for Ausnutria [1] Industry Summary - The liquid milk industry is experiencing a more rational competitive landscape compared to previous price decline cycles, with larger companies focusing on profit improvement while smaller companies engage in price wars [1] - The decline in milk prices has been narrowing since the first quarter, and the supply-demand balance is expected to improve further this year due to ongoing adjustments in the dairy herd [1] - Yili Group has observed a recovery in the prices of raw milk and bulk powder recently, which is expected to contribute to an improved competitive environment in the industry [1] - Although liquid milk revenue has not yet returned to positive growth in the first quarter, there have been signs of improvement in the second quarter [1] - The company plans to maintain a low inventory and stable pricing strategy while strictly controlling shipment schedules to ensure channel health [1]

证券研究报告·行业深度报告·食品饮料 食品饮料行业深度报告 大众品 2024 年报及 2025 年一季报总结：需 求筑底，细分突围 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 05 月 07 日 证券分析师 苏铖 执业证书：S0600524120010 such@dwzq.com.cn 证券分析师 周韵 执业证书：S0600524080009 zhouyun@dwzq.com.cn 证券分析师 邓洁 执业证书：S0600525030001 dengj@dwzq.com.cn 研究助理 于思淼 执业证书：S0600123070030 yusm@dwzq.com.cn 行业走势 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 2024/5/7 2024/9/5 2025/1/4 2025/5/5 食品饮料 沪深300 相关研究 《食品综合 2024 年报及 2025 年一季 报总结：零食继续领跑，餐饮链有望 企稳》 2025-05-05 《2025Q1 基金食品饮料持仓分析：持 仓趋稳，白酒回升》 2025-04-23 内容目 ...

证券研究报告 必选消费 大众品综述：24 年承压，25 年改善可期 华泰研究 2025 年 5 月 05 日│中国内地 专题研究 大众品综述：24 年波动中收官，25 年改善可期 乳制品 25Q1 经营环比向上，期待原奶周期走向供需平衡、板块 25 年盈利 提振；零食 Q1 因春节错期承压、但魔芋品类红利与量贩等渠道红利仍显现 亮点；啤酒 24 年需求承压、25Q1 轻装上阵、开局良好；软饮料 24 年收入 韧性凸显、盈利能力持续提振，关注新品趋势&行业竞争态势，期待 25 年 旺季表现；调味品 24 年以来需求平淡，龙头经前期调整、份额回升。 乳制品：龙头乳企轻装上阵，期待 25 年盈利能力提振 CS 乳制品板块 24 年营收/归母/扣非净利同比-7.2%/-27.0%/-43.3%，25Q1 同比+0.4%/-15.7%/+24.4%。收入端，龙头乳企渠道调整于 24Q3 末基本结 束，当前渠道库存健康，25Q1 液奶业务迎来环比改善；利润端，成本利好 与终端价盘压力减弱，板块毛利率于 24Q3-25Q1 持续上行，24Q4 板块扣 非净利率受到部分乳企资产减值损失影响，25Q1 板块盈利能力明显提振。 ...

投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 29.76 | | 一年最高最低(元) | 31.96/21.13 | | 总市值(亿元) | 1,894.49 | | 流通市值(亿元) | 1,885.14 | | 总股本(亿股) | 63.66 | | 流通股本(亿股) | 63.34 | | 近 3 个月换手率(%) | 48.02 | 股价走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-05 2024-09 2025-01 伊利股份 沪深300 相关研究报告 《2024Q3 利润超预期，盈利能力有望 稳 步 提 升 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.11.3 《短期调整下业绩承压，期待下半年 环 比 改 善 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.31 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） 食品饮料/饮料乳品 伊利股份（600887.SH） 减值落地轻装上阵，盈利能力稳步提升 2025 年 05 月 05 日 zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0 ...

证券研究报告 伊利股份 (600887 CH) 25Q1 业绩大超预期,毛销差明显提振 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 食品 | 24 年收入 / 归 母 净 利 / 扣非净利 1157.8/84.5/60.1 亿，同比 -8.2%/-18.9%/-40.0%；24Q4 收入/归母净利/扣非净利 267.4/-24.2/-25.0 亿， 同比-7.1%/转亏/转亏；25Q1 收入/归母净利/扣非净利 330.2/48.7/46.3 亿， 同比+1.4%/-17.7%/+24.2%，业绩大超预期（我们前瞻预计 25Q1 收入同比 -6%，扣非净利同比-3%）。24Q3 末公司液奶业务渠道调整结束、24Q4 以 来轻装上阵，25Q1 公司液奶收入保持平稳；公司婴配粉业务具备竞争力， 25Q1 经营向好，婴配粉业务增势较好；冷饮业务 25Q1 收入仍有小幅下滑， 但渠道库存调整已基本结束，25 年旺季有望开启正增。利润端，25Q1 毛销 差同比+3.3pct，盈利能力明显提振。25 年公司计划实现营 ...

证券研究报告：食品饮料|行业周报 发布时间：2025-04-14 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 18005.21 | | 52 周最高 | 20128.95 | | 52 周最低 | 14118.56 | 行业相对指数表现 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 食品饮料 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 近期研究报告 《茶姬股份（CHA.O）: 聚焦单品提效 率，同店表现优异》 - 2025.04.02 食品饮料行业报告 （2025 ...