行 业 及 产 业 家用电器 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 07 月 09 日 内销政策拉动延续，关税扰动出口 不改长期趋势 看好 ——家电行业 2025 年中报业绩前瞻 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 究 报 告 相关研究 - ⚫ 25 年 1-5 月空调内销增长、外销高增，地产+以旧换新政策催化白电、大厨电需求。根据产业在线 数据显示，2025 年 1-5 月空调行业实现累计产量 10154 万台，同比增长 8%；2025 年 1-5 月空调 行业实现销量 10349 万台，同比增长 9%，其中内销量同比增长 7%。冰箱 2025 年 1-5 月内销量同 比增长 1%；洗衣机 2025 年 1-5 月内销量同增长 10%。出口方面，20 ...

外销则普遍有所承压，除央空受益于海外基数低、企业主动开拓海外市场外，其余品类表现均有所趋 弱，家空、冰箱、燃气灶等出现一定下降。随着全球贸易新形势下，我国企业逐步强化海外产能布局， 预计短期内我国家电出口仍会有所下降，但我国家电企业凭借技术及成本、供应链优势崛起的趋势不 变，我国家电企业出海仍大有可为。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 展望 2025 年，内销端国补仍将延续，外销随关税预期稳定亦有望迎来估值修复，消费或为全年投资主 线之一，家电ETF（159996）值得关注。 国信证券表示，5月家电内销出货增长良好。产业在线数据显示，5月家用空调/冰箱/洗衣机/电视/油烟 机/燃气灶内销量同比分别13.4%/13.7%/15.2%/-0.9%/14.7%/2.4%，中央空调内销额下降3.0%；5月家用 空 ...

证券研究报告 | 2025年07月07日 家电行业周报（25 年第 27 周） 优于大市 二季度家电内销景气环比提升，海外家电零售表现稳健 本周研究跟踪与投资思考：2025H1 我国家电内销迎来较快增长，Q2 景气环 比有所上行，其中空调、油烟机、燃气灶、扫地机等零售额增长超 15%。 上半年家电零售需求向好，空调、扫地机景气最高。2025H1 受益于国补拉动， 家电内销需求延续良好增长，Q2 增速更是有所上升，显示出家电行业强大的 活力。据奥维云网数据显示，2025 年前 26 周（截至 6 月 29 日），空调线上 /线下零售额同比分别+23.0%/+15.3%，冰箱线上/线下零售额同比 -5.8%/+10.0%，洗衣机线上/线下零售额同比+9.9%/+16.8%；油烟机、燃气 灶线上线下零售额增长超 20%，洗碗机线上线下同比分别+8.8%/+22.5%；厨 房小家电线上零售明显回暖，电饭煲线上线下零售额同比+16.1%/+9.1%，空 气炸锅、搅拌机线上增长超 10%；扫地机及洗地机延续较快增长趋势，线上 零售额增长均超 40%，线下同样实现强劲增长。 5 月家电内销出货增长良好，外销有所承压。产业在 ...

家电板块投资机会梳理&基本面更新 20250702 家电各细分子板块在二季度表现如何？ 从分子板块来看，大多数家电品类受益于国补拉动。扫地机由于渗透率较低， 在国补催化下弹性最大，今年五六月份的数据相比一到四月份有所降速，但行 业增速仍保持在五六十左右。空调方面，美的和海尔等龙头企业二季度安装卡 海信视像受益于低基数及面板价格上涨，二季度国内 Mini LED 占比提 升至 30%，毛利较高，利润弹性大，估值不到 12 倍，股息率超 4%。 小熊电器去年四季度利润率改善，二季度预计延续，估值 16-17 倍。 国补退坡对业绩影响小于预期，龙头企业提份额能力得到验证。白电龙 头出口占比超过一半，黑电外销占比更高，国补退坡更多影响情绪而非 实质业绩，应理性看待中长期发展尤其是海外扩展。 增速分别达到 20-30%和 40%以上，内销表现良好。洗衣机基于干衣机和洗烘 一体机产品形态提升，上半年表现略优于冰箱。 黑电产品结构升级明显，高端 Mini LED 产品占比提升显著，使得龙头品牌均价有双位数增长；电视更多受到 价格拉动，而非量的弹性，因为过去几年电视量被投影、Pad 及手机等显示设 备分流。此外，今年竣工下滑 ...

联系处室：产品监管处 联系地址：浙江省杭州市上城区凤起东路109号 联系电话：0571-89582615 中国质量新闻网讯 近日，杭州市市场监督管理局发布2025年食品相关产品、燃气用具、电动自行车等产品、工业许可等产品项目质量监督抽查结果。 现将该局在本年度产品质量监督抽查过程中因经营者、标称生产者地址不详、电话不清等原因无法通知检验结果的企业（见附表），现将抽查结果通知以公 告送达通知你单位。如对抽查结果有异议，应当自本网站公告发布之日起7日内，经营者联系该局，并提供相关书面材料，逾期未联系或材料不齐全的，视 为对抽查结果无异议。 | 结果通知书及报告邮寄异常信息表 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序 | | | 受检单 | | 标称生 | | 抽样工作单编 | 综 合 | 主要不合格 | 备注(快递单 | | 计划编号 号 | 产品名称 | 规格型号 | 位名称 | 受检单位地址 | 产者名 | 标称生产者地址 | 报告编号 号 判 | | 项目 | 号 ...

相关法条还规定，大型企业等经营者不得滥用自身资金、技术、交易渠道、行业影响力等方面的优势地 位，要求中小企业接受明显不合理的付款期限、方式、条件和违约责任等交易条件，拖欠中小企业的货 物、工程、服务等账款。同时还规定，经营者违反本法第十五条规定滥用自身优势地位的，由省级以上 人民政府监督检查部门责令限期改正，逾期不改正的，处100万元以下的罚款；情节严重的，处100万元 以上500万元以下的罚款。 值得注意的是，6月27日，国家市场监管总局官方微信公众号"市说新语"曝光一批"内卷式"竞争严重违 法失信名单，包括泉州、武汉等地的多家企业，因生产销售不符合安全质量标准的卫浴、燃气灶等产 品，被列入严重违法失信名单。 同日，市监总局还公布5起网络不正当竞争典型案例，其中，杭州某网络科技公司为了对电商平台内销 售相关品牌商品的店铺进行控价，维持品牌方价格体系，针对不按要求调整价格的店铺，通过技术手段 频繁批量购买商品并退货，造成相关店铺搜索权重降低，因而不得不按该网络科技公司要求调价或下架 产品链接。 央视新闻6月28日相关报道指出，新修订的反不正当竞争法明确禁止平台强制商家低价销售、滥用数据 权益及恶意交易。例如， ...

今年6月23日至29日，是全国节能宣传周。6月25日，是一年一度的"全国低碳日"，今年的主题是"碳路 先锋，绿动未来"。 6月25日，新疆维吾尔自治区乌苏市市场监管局开展形式多样的宣传活动，提高各族群众的低碳节能理 念，倡导绿色消费，生态环保融入日常，厚植高质量发展的绿色底色正逐步成为全社会的共同行动。 当天，由乌苏市发改委牵头，组织市场监管局、住建局、农业农村局等十二个单位，在新市区鑫福源广 场联合开展宣传活动。在活动现场，工作人员通过悬挂节能降碳标语、发放宣传资料等形式，用通俗易 懂的方式向过往群众宣传节能降碳科普知识，使大家了解降碳知识和节能技能，让绿色低碳成为新文明 风尚。 为提升辖区市场主体的节能降碳安全意识，乌苏市市场监管局开展能效、水效标识执法检查，助力全市 节能减排。主要检查被明确列入《中华人民共和国实行能源效率标识的产品目录》《中华人民共和国实 行水效标识的产品目录》的用能用水产品，包括家用电冰箱、空调、热水器、燃气灶具和坐便器、洗碗 机、净水机等，重点查看相关产品是否按有关标准使用能效、水效标识，标识是否符合有关样式、规格 等标注规定，并与备案信息进行核对，查看标识真实性。 乌苏市市场监管 ...

江苏公安机关还主动对接住建、市场监管、消防救援等部门，充分发挥部门职能优势，联合开展燃气灶 具、电动自行车、消防产品等重点行业领域专项整治，加强对安全隐患的深入研判和违法线索的深挖， 侦办刑事案件35起、抓获135人，有力保障了人民群众生命财产安全。 江苏公安机关在全省针对性部署开展涉安全生产领域制售假劣犯罪打击行动。其中，连云港、淮安等地 打掉13个制售假劣灭火器、防毒面具、消防水带犯罪团伙，南京成功侦破全省首起以生产、销售伪劣产 品罪名定罪的伪劣电动自行车案，有力震慑了犯罪。同时，江苏公安机关聚焦可能危害公共安全的各类 风险要素，充分发挥公安机关执法利剑作用，形成了以风险捕捉为前提、以精准打击为重点、以推动共 治为目标的一整套警务流程和机制，推动从侦查打击向以打促防、以打促治的转变，实行全周期治理， 助力提升本质安全水平。 新京报讯（记者张静姝）今年6月是全国第24个、江苏第32个"安全生产月"，记者6月23日从江苏省公安 厅获悉，去年以来，江苏公安机关持续严厉打击涉安全生产领域制售假劣产品犯罪，共侦办此类案件 280余起，抓获犯罪嫌疑人800余名，成功破获公安部挂牌督办案件3起，有力守护了人民群众的安全 ...

白色家电作为钢铝的"衍生产品"被列入了美国对钢铁和铝制品征收的加征关税的对象。将自北京 时间23日下午0点1分开始征收。将根据钢铝的含量加征50%的关税。对美出口较多的韩国、墨西 哥和中国企业将受到影响…… 韩国LG电子的白色家电在美国市场拥有一定存在感 特朗普政府3月对钢铁和铝制品加征25%的关税。6月4日上调至50%。 白色家电被视为钢铝的"衍生产品"，将根据钢铝的含量加征50%的关税。除洗衣机之外，还包括 烘干机、冰箱、洗碗机、燃气灶、微波炉和电烤箱等。 在美国市场，日本白色家电企业的此类产品份额较低。对美出口较多的韩国、墨西哥和中国企业 将受到加征关税的影响。 美国特朗普政府6月23日将洗衣机和冰箱等白色家电列入了对钢铁和铝制品征收的加征关税的对 象。美国东部时间当天凌晨0点1分（北京时间当天下午0点1分）开始征收。此举旨在促进制造业 回归美国国内。 一部分韩国企业为了避免高关税，提出了在美国国内扩大成为关税对象的冰箱和电烤箱的生产这 一方针。 特朗普政府希望利用高关税来加强美国国内的制造业。如果对特朗普政府来说的"成功案列"增 加，还有可能进一步加强要求日本向美国转移生产。 版权声明：日本经济新闻社 ...

评审专家组认为该标准在起草过程中广泛征求和吸收了各方面的意见，标准送审材料齐全，适用性强； 标准格式、条款内容符合有关法律、法规及相关国家标准要求，技术指标科学、合理，试验方法可操 作，并与其他相关标准协调一致。 本标准规定了家用燃气灶的烟气排放性能指标要求、试验方法及评价规则。起草组根据家用燃气灶烟气 排放性能指标要求，响应绿色发展政策，围绕能效和烟气排放两大维度、四项指标来构建分级与评价体 系，同时参考了相关国际标准，紧密结合我国有关家用燃气灶的要求，使得本标准具有较强的科学性、 指导性、可行性和可操作性。该标准的部分内容填补了国内外同类标准的空白，因此评审专家组认为标 准达到国际领先水平。 评审专家组一致同意通过该标准送审稿的审查，同时要求起草工作组按标准审查会专家审定意见进行认 真修改，于2025年6月20日前将修改完善的报批稿及相关文件上报中国五金制品协会，并尽快发布实 施。 本报讯 （记者 陆 俊）近日，《家用燃气灶绿色排放分级与评价规范》标准通过审查，即将发布实施。 来自中国五金制品协会、重庆大学土木工程学院、同济大学、中国日用五金技术开发中心、国家燃气用 具产品质量检测中心、浙江方圆检测集团股 ...