证券研究报告 2025年07月13日 交通运输 供给主导大周期，技术催生新平台 ——交运行业首席联盟培训 作者： 行业报告 | 行业专题研究 分析师 陈金海 SAC执业证书编号：S1110521060001 联系人 李宁 1 行业评级： 上次评级： 强于大市 强于大市 维持 （ 评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 摘要 1. 航运航空：从运力增长，到周转效率 2020年以来航运周期上行，都是运力周转效率下降所致，并非运力总量紧缺。这背后是贸易全 球化受阻、地缘政治冲突加剧。未来航空周期上行，也可能受飞机周转效率下降驱动。 2. 港口公路：从扩建产能，到收购整合 随着需求增长放缓，公路、港口、铁路新建产能需求下降，存量产能整合成为主流，并决定盈 利能力。各省份港口整合、上市高速公路公司路产收购，能推升ROE和PB。 3. 快递物流：增长放缓，价格主导盈利 快递单量增速放缓，单票价格主导盈利增速，未来价格竞争或将缓和；大宗供应链公司份额提 升放缓，商品价格涨跌决定利润增速，未来或从贸易向制造转型。 4. 交运平台：看新能源汽车和无人驾驶 新能源汽车和无人驾驶降低运输成本，催生网约车、车货匹配、即时配送 ...

国家邮政局反对"内卷式"竞争，关注贸易谈判进展 招商交通运输行业周报 周期/交通运输 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 07 月 13 日 本周关注：航运方面，本周干散货市场景气度提升；基础设施方面，关注港股红 利配置价值；航空方面，关注 25-26 年行业基本面上行趋势及市值弹性；快递方 面，关注 25 年价格竞争情况和行业估值修复潜力。 皖通高速、东莞控股、青岛港、招商港口。 推荐（维持） % 1m 6m 12m 绝对表现 1.7 8.5 22.0 相对表现 -1.4 0.9 6.2 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 Jul/24 Nov/24 Feb/25 Jun/25 (%) 交通运输 沪深300 相关报告 1、《快递物流行业 2025 年中期策略 报告—估值低位，关注行业竞争格局 变化及贸易政策影响》2025-07-09 2、《航空行业 2025 年中期策略报告 —持续关注行业供需再平衡进程》 2025-07-08 3 、 《 招 商 交 通 运 输 行 业 周 报 — OPEC+拟加大 8 月增产幅度，快递 价格有望边际修复》2025-07-06 | ...

7月11日，《新华·波罗的海国际航运中心发展指数报告（2025）》（简称《报告》）正式发布，报告显 示，2025年全球航运中心城市综合实力前20位分别为：新加坡、伦敦、上海、香港、迪拜、鹿特丹、宁 波舟山、雅典-比雷埃夫斯、汉堡、纽约-新泽西、休斯敦、广州、青岛、东京、釜山、安特卫普-布鲁 日、深圳、天津、洛杉矶、温哥华。在该榜单中，青岛位居第13位，与2024年位次（第15位）相比上升 了2位，彰显出青岛国际航运中心建设取得初步成效，全球影响力和航运资源配置能力进一步提升。 拥有国际影响力的航运中心是"海洋强国、航运强国"建设的关键要素之一。《报告》显示，"十四五"期 间，中国主要航运中心在排名中稳中有升，呈现"头部有突破、腰部齐进步"的发展态势。上海和香港保 持全球第三、四位次，宁波舟山、广州、青岛、天津等排名均有不同程度提升，展现出中国从"航运大 国"迈向"航运强国"的坚定步伐。 高端航运服务业是国际航运中心的核心软实力和关键性指标，其提升难度远高于货物吞吐量、港口基础 设施等"硬实力"指标。加快提升高端航运服务能级和航运资源全球配置能力，需要港口、航运、金融、 司法、仲裁等各方协同发力、久久为功。《报 ...

【导读】招商轮船重启整合战略，旗下全资子公司拟不超过18亿元收购安通控股股份 中国基金报记者 庄佳 7月11日晚间，航运巨头招商轮船（证券代码：601872）公告称，其全资子公司中外运集装箱运输有限公司（以下简称中外运集运）拟通过大宗交易、集 中竞价、协议转让等方式，以不超过18亿元收购安通控股股份有限公司（以下简称安通控股）的股份。 上述交易完成后，中外运集运与其一致行动人将合计持有安通控股13.80%股权，成为安通控股第一大股东。 值得注意的是，这笔交易距离5月27日招商轮船宣布终止"将中外运集运、招商滚装注入安通控股实现重组上市"的方案，仅仅过去不到两个月——从"分拆 子公司重组上市"到"股权收购"，招商轮船重新展开了整合集装箱航运板块的战略布局。 作为整体交易的一部分，除上述交易外，中外运集运拟自2025年7月15日起12个月内增持安通控股股份，拟增持金额不低于3.6亿元（含本数），不超过7.2 亿元（含本数），拟增持价格不超过3.20元/股（含本数）。 若此项增持计划全额实施，此次整体交易总金额约18亿元。 收购计划符合招商轮船发展战略 招商轮船表示，本次交易按照《上海证券交易所上市公司股份协议转让 ...

7月12日，招商局能源运输股份有限公司（下称"招商轮船"或"公司"）发布多则公告。 4月1日最新版2025年中国船厂地图再度更新印刷出炉，600多家中国船厂上榜地图 12月海事会免费赠送的2026年版中国造船地图中英版广告开始招商，尽快报名有优惠 招商轮船亮相2025中国（上海）国际技术进出口交易会 中外运集运与东方资产的上述大宗交易已经完成。中外运集运与中化资管的上述协议转让尚待取得国务院国资委批准；除此之外，中外运集运与中化资管 的上述协议转让以及中外运集运与招商港口、资管计划的上述协议转让均尚待取得上海证券交易所的合规性确认并办理股份过户登记手续，能否完成尚有 不确定性。 公告称拟由全资子公司中外运集装箱运输有限公司（下称"中外运集运"）通过包括但不限于大宗交易、集中竞价或协议转让等方式，以不超过18亿元人民 币为上限，收购安通控股股份有限公司（下称"安通控股"）的股份。 公司的全资子公司中外运集运于2025年7月11日通过大宗交易方式受让中国东方资产管理股份有限公司（以下简称"东方资产"）持有的安通控股0.79%的股 份（即3,333.3334万股），交易价格为3.18元/股，交易对价为106,000 ...

Core Viewpoint - The company intends to acquire shares of Antong Holdings through its wholly-owned subsidiary, China Foreign Trade Container Transport Co., Ltd., with a total investment not exceeding 1.8 billion RMB, involving multiple related party transactions [1][3][24] Summary by Sections Transaction Overview - The company plans to acquire a total of 7.89% of Antong Holdings' shares, amounting to 333,742,322 shares, through various agreements and transactions [11][24] - The acquisition includes shares from China Orient Asset Management Co., Ltd. and related parties such as China Merchants Port and Guoxin Securities, with a total transaction value of 696 million RMB for 5.14% of shares [2][20] Related Party Transactions - The transactions involve related parties under the control of the State-owned Assets Supervision and Administration Commission, including China Merchants Port and other subsidiaries of China Merchants Group [2][6] - The total amount of the related party transactions does not exceed 5% of the company's latest audited net assets, thus not requiring shareholder approval [2][5] Pricing and Valuation - The shares are being acquired at a price of 3.20 RMB per share, which is consistent with market pricing and determined through negotiations among the parties involved [15][20] - The pricing is deemed fair and reasonable, ensuring no harm to the company's interests or those of its shareholders [15][24] Future Plans - The company plans to further increase its stake in Antong Holdings by an additional investment of no less than 360 million RMB and no more than 720 million RMB within the next 12 months, maintaining a purchase price not exceeding 3.20 RMB per share [3][24] - The company may continue to acquire shares from other entities controlled by China Merchants Group without changing the overall control of Antong Holdings [24]

Group 1 - The company expects a net profit of between 9 million and 11 million yuan for the period from January 1, 2025, to June 30, 2025, which represents a significant decline of approximately 90.16% to 91.95% compared to the same period last year, where the net profit was 111.82 million yuan [1] - The company's net profit attributable to shareholders is projected to be between 3.2 million and 4 million yuan, down from 110.24 million yuan in the previous year, indicating a decline of about 96.37% to 97.10% [1] - Basic earnings per share are expected to be between 0.0250 yuan and 0.0280 yuan, compared to 0.3017 yuan per share in the same period last year [1] Group 2 - The decline in revenue and gross profit in the digital city and transportation business segment is attributed to decreased customer demand and intensified industry competition, while the digital shipping and supply chain business is expected to maintain steady growth [2] - The company is focusing on enhancing its core digital capabilities and optimizing the structure of its city and transportation business through digital transformation, aiming to stabilize overall revenue despite the challenges faced [2]

7月11日，2025年中国航海日上海主题活动在虹口北外滩启动。在第21个航海日之际，200余位中外港航 界嘉宾相聚世界会客厅，见证最新一期新华·波罗的海国际航运发展指数发布。从2020年上海首次跻身 国际航运中心前三到连续五年稳占第一梯队，北外滩以新一轮开发建设为契机，已成为全国航运要素集 聚度最高的区域之一，也是中国向世界航运市场递出的一张闪亮名片。 "开门做规划"展现国际视野 从上海地图看，位于虹口的北外滩、位于黄浦的外滩和位于浦东的陆家嘴金融城，隔江相望、遥相辉 映，构成了稳固的"黄金三角"，发挥了强大的"中心辐射"功能。 以2020年6月规划获批为起点，北外滩新一轮开发建设贯穿"十四五"规划。五年来，从过去的"老码 头"到"航运一条街"再到"航运总部基地"，北外滩加速汇集航运资源要素、加快提升航运服务能级、稳 步拓展绿色数智航运，不断优化航运营商环境，有力支撑了上海国际航运中心国际影响力与核心竞争力 的提升。 今年，虹口区正式启动《北外滩航运高能级发展"十五五"规划》编制工作。在11日的2025北外滩航运高 质量发展大会上，虹口区委常委、副区长吴伟平向全球航运机构、企业及专家发出邀请，欢迎全球伙伴 建 ...

中国航海日（7月11日）是我国涉海领域级别最高、范围最广、综合性最强的节庆 活动之一。2025年是中国航海日设立20周年，也是郑和下西洋620周年。今年航海 日活动的主题是"绿色航海，向新图强"。 7月11日，黄浦江上白色帆船列队待发。在激昂的国歌奏唱后，上海市副市长张小 宏宣布2025年中国航海日上海主题活动正式启幕。江畔轮船的汽笛长鸣声穿透云 霄，与郑和下西洋620周年的历史回响形成呼应，也吹响了上海迈向国际航运中心 新征程的号角。 现现现现现现现现现场场场场场场场场场活活活活活活活活活动动动动动动动动动精精精精精精精精精彩彩彩彩彩彩彩彩彩纷纷纷纷纷纷纷纷纷呈呈呈呈呈呈呈呈呈 一一一一一一一一一起起起起起起起起起来来来来来来来来来看看看看看看看看看看看看看看看看看看吧吧吧吧吧吧吧吧吧 ~~~~~~~~~ 启动仪式重磅发布这些成果 新华社联合波罗的海交易所编制的2025新华·波罗的海国际航运中心发展指数显示 上海继续稳居全球航运中心前三甲；上海海事局联合上海地区航运界，成立上海地 区水上新技术高质量发展工作机制，加快推动水上新质生产力发展；上海海事大学 牵头编制《长江口和长江上海段航行安全指南》，进一步助力 ...

2025年是中国航海日设立20周年，也是郑和下西洋620周年。今年航海日活动的主题是"绿色航海 向新图强"。 中国航海日（7月11日）是我国涉海领域级别最高、范围最广、综合性最强的节庆活动之一。2025年是中国航海日设立20周年，也是郑和下西洋620周年。今 年航海日活动的主题是"绿色航海 向新图强"。 7月11日，黄浦江上白色帆船列队待发。在激昂的国歌奏唱后，上海市副市长张小宏宣布2025年中国航海日上海主题活动正式启幕。江畔轮船的汽笛长鸣声 穿透云霄，与郑和下西洋620周年的历史回响形成呼应，也吹响了上海迈向国际航运中心新征程的号角。 启动仪式重磅发布这些成果 新华社联合波罗的海交易所编制的2025新华·波罗的海国际航运中心发展指数显示，上海继续稳居全球航运中心前三甲；上海海事局联合上海地区航运界， 成立上海地区水上新技术高质量发展工作机制，加快推动水上新质生产力发展；上海海事大学牵头编制《长江口和长江上海段航行安全指南》，进一步助力 上海港安全、高效运营；央视新闻联合航海家翟墨发布《帆越南极》——翟墨"2025环航南极洲"航海公益活动航行计划，积极实践"绿色航海 向新图强"航 海日主题，弘扬新时代航海精 ...