业绩点评报告 天工国际（826.HK） 平安证券（香港）研究 2025 年 8 月 29 日 1H25 业绩稳健， 粉末冶金技术铺就高端制造未来之路 分析师 1H25 业绩稳健。1H25 公司收入同比下降 7.1%至人民币 23.4 亿元，主要由于海外 出口业务去年客户抢报关及今年受到 4 月美国对等关税影响导致客户递延订单所 致，若剔除上述阶段性的扰动因素影响，整体业务保持稳健，同时我们预计下半 年出口将重回增长；毛利率同比下降 3.2 个百分点，主要由于钛合金业务中低毛 利的管材、板材销量占比上升所致，同时我们观察今年四季度，部分行业重点下 游客户的新代产品将恢复原先手机边框材料应用，预计公司高毛利的线材产品有 望回归正常水平；盈利端表现亮眼，归母净利润同比增长 10.4%至 2.0 亿元，净利 润率同比提升 1 个百分点。 风险提示 地缘政治风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期；市场竞争风险。 如此报告被平安证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要 更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平安证券(香港)作出的 ...

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部 或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Tiangong International Company Limited （於開曼群島註冊成立的有限公司） 天 工 國 際 有 限 公 司* （股份代號：826） 在雙方共同努力下，繼續深化合作，共同加速推進本集團的鋸切工具專用粉末高 速鋼材料（ M42、M51等 ）（ 以下簡稱「鋸切工具專用材料」）在鋸切工具產品領域應 用的研發、測試與運用，不斷建立行業優勢地位，實現技術升級與進口替代。 恒而達將以自有鋸切工具生產線為本集團新材料提供驗證測試場地和設備支援， 並基於其數十年的生產工藝經驗及終端使用者使用資料積累，從合金成分優化、 生產工藝改進、產品性能提升等維度為本集團提供持續技術支援，協助完善其材 料研發體系。 – 1 – 為支援本集團該項業務的快速發展，在本集團鋸切工具專用材料通過恒而達的驗 證測試後，恒而達同意在保障供應鏈平穩 ...

Group 1 - Heng Er Da (300946.SZ) signed a strategic cooperation framework agreement with Tian Gong International (00826) to collaborate on the application of powder high-speed steel and high-nitrogen steel in planetary roller screw manufacturing [1][2] - Tian Gong International is the only global manufacturer of a full range of powder products, with its powder steel certified by the North American Die Casting Association (NADCA), breaking a 30-year monopoly held by European and American companies [1] - Heng Er Da will purchase no less than 100 tons of cutting tool materials annually from Tian Gong International for five years starting in 2026, totaling at least 600 tons [1] Group 2 - Tian Gong International's self-developed high-nitrogen alloy TPMDC02A was delivered to Jiangsu Runfu Power in early July for mass production of planetary roller screws, making it the first domestic company to apply high-nitrogen steel in this area [2] - The collaboration aims to enhance the precision and yield of Heng Er Da's rolling components, addressing the issues of low processing efficiency and high costs in domestic screw manufacturing [2] - This partnership marks a commercial milestone for Tian Gong International's powder steel and high-nitrogen steel technologies, highlighting its strategic positioning in the humanoid robot and high-end equipment sectors [2]