0 50 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 21 41 5/1 3/1 70 2022-09-20 2023-04-20 2023-04-20 2023-11-20 2024-0 - -2019 - -2020 -2021 - -2022 - -2023 - -2024 - - 202 - T00-T01 TF基差 TF跨期价差 1.50 容易居居居 1.00 0.5 0.00 0.5 12/1 5/1 6/1 7/1 8/1 10/1 11/1 2021-06-22 2022-06-22 2023-06-22 00-TF02 = 024 06 2 - 202 2022 - 2023 2024 -202 TS基差 TS跨期价差 0 6 0.40 -0.20 0.20 -0.30 0.0 -0.40 -0.20 -0.50 -0.40 o eo o R 2025-02-20 2025-03-20 2025-04-20 2025-05-20 2019 -2020 -2021 - -2022 - -2023 -2024 - -2025 ts00-ts01 TS00-TS02 — TS01 ...

专题报告 2025-04-28 贵金属研究 一、2010 年 8 月联储 QE2 的货币政策预期与白银价格至历史新高的上涨 贵金属：美联储宽松预期的加速释放与白银价格的补涨 报告要点： 回顾 2008 年次贷危机后白银的大幅上涨行情，其往往由美联储宽松货币政策预期的"加 速"释放为宏观驱动，以金银比价的破位下跌为盘面启动节点。 黄金价格在美国财政赤字扩张及特朗普政府关税政策大幅冲击美元信用的背景下表现强 势，年初以来（2025 年 1 月 2 日至 4 月 25 日），COMEX 黄金主力合约价格上涨幅度达到 26.1%， 并在盘中达到 3509.9 美元/盎司的历史新高水平。与此同时，美国关税政策与联储持续偏紧的 货币政策表态令银价承压，价格表现显著弱于黄金。当前金银比价处于相对高位，美联储在其 独立性冲击缓和后释放宽松货币政策信号，白银价格在联储六月份议息会议前后，或将开启补 涨行情。 在 2010 年 8 月初白银行情的启动节点前，我们可以观察到，市场针对美联储货币政策预 期的主线在于第二轮量化宽松（QE2）的施行与否。面对次贷危机的爆发，伯南克领导下的美 联储在 2007 年 9 月 18 日议息会议 ...