财政部副部长廖岷在国新办"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上表示，党的二十届三中全 会对深化财税体制改革作出明确部署，财政部也已经制定了实施方案，还有分年度的工作计划，正在抓 紧推进。下一步根据形势的变化，会条件成熟一项，推出一项。（智通财经） 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

据追风交易台，高盛最新发布的中国IP零售与玩具行业跟踪报告显示，8月份行业呈现明显的策略分化态势，这一变化反映了行业从高频数据驱动向基本面 回归的重要转折点。 具体来看，高盛表示，泡泡玛特经历了价格溢价修正，但通过增加产品投放量实现了货币化提升；布鲁可加速产品发布节奏；名创优品自有IP表现亮眼，估 值修复至2025年市盈率高十位数。 高盛同时调整了目标价格：泡泡玛特目标价格为350港元，名创优品上调至29美元/港币56港币（基于20倍2025-26年市盈率），布鲁可下调至港币93港币 （基于22倍2025-26年市盈率）。 高盛基于不同公司的增长前景调整了目标价格，名创优品上调反映了改善的增长前景，从19倍2025年市盈率提升至20倍2025-26年市盈率。布鲁可下调则因 为需要等待新产品线的更多可见性，这些产品线将是未来收益增长的主要支撑。 泡泡玛特：价格溢价修正背后的战略调整 8月份泡泡玛特股价经历波动，主要反映了市场对高频数据放缓的担忧，特别是二级市场价格变化。Labubu Big Into Energy系列溢价有限，迷你Labubu发布 时的溢价也低于前一系列。 关键数据显示战略转变： 迷你Labub ...

昨日温和的通胀报告与劳动力市场降温的更多迹象相结合，推动华尔街大幅上涨，市场猜测美联储将于下周进行年内首次降息。 周五，亚洲股市普遍跟随隔夜美股走高。在人工智能相关盈利增长的乐观预期助推下，日本日经指数、韩国KOSPI指数均创下历史新高。日经指 数本周涨幅达3.7%。美国国债价格走高，10年期国债收益率一度跌破4%的关键水平。黄金价格则超过了其1980年经通胀调整后的峰值。 然而，对于降息的力度，市场存在一些分歧。Pimco的Tiffany Wilding称，尽管她预计下周将降息25个基点，但决策层"可能会讨论降息50个基 点"。不过，Seema Shah认为，考虑到失业金水平与2021年相比仍处低位，且经济活动和企业盈利并未显示出衰退的临界迹象，因此美联储可能不 需要采取紧急规模的降息。 宽松预期传导全球，亚洲市场创下新高 美联储的宽松预期正通过资本市场迅速传导至全球。周五亚洲股市普遍跟随华尔街走高。在人工智能相关盈利增长的乐观预期助推下，日本日经 指数、韩国KOSPI指数均创下历史新高。日经指数本周涨幅达3.7%。 市场押注年内多次降息，分歧在于宽松力度 随着降息大门敞开，市场现在的关注点已从"是否降息" ...

据了解，双方在约20T数据上完成了从零训练MoE架构的扩散语言模型，验证了工业级大规模训练的扩 展性和稳定性；效果超过此前发布稠密扩散语言模型LLaDA1.0/1.5和Dream-7B，比肩等效自回归模 型，并保有数倍的推理速度优势。模型将在近期完全开源。 这款新模型通过非自回归的掩码扩散机制，首次通过原生训练的MoE在大规模语言模型中实现了与 Qwen2.5相当的语言智能（如上下文学习、指令遵循、代码和数学推理等），挑战了"语言模型必须自 回归"的主流认知。 实现数据显示，LLaDA-MoE模型性能效果在代码、数学、Agent等任务上领先于LLaDA1.0/1.5和Dream- 7B等扩散语言模型，接近或超越了自回归模型 Qwen2.5-3B-Instruct，仅激活 1.4B 参数即可实现等效3B 稠密模型的性能。 "LLaDA-MoE模型验证了工业级大规模训练的扩展性和稳定性，意味我们在把dLLM训扩到更大规模的 路上又往前走了一步。"蓝振忠在发布现场表示。 通往AGI的路径又多了一条。 9月11日，在2025外滩大会上，蚂蚁集团与中国人民大学联合发布业界首个原生MoE架构的扩散语言模 型"LLaDA- ...

据媒体报道，印尼一个政府工作组周四以涉嫌许可证违规为由，控制了PT Weda Bay Nickel矿区约148公顷的区 域。该矿区为全球最大镍矿，部分股权由中国最大镍生产商青山控股集团持有。 印尼政府查封全球最大镍矿部分区域，引发市场对这一关键电池金属供应稳定性的担忧。受此影响，伦敦金属交 易所镍价周四上涨1%至每吨15305美元。 法国埃赫曼集团(Eramet SA)作为该公司股东之一表示，目前阶段尚未看到对运营产生影响。 此次查封凸显了从印尼获得可靠镍供应面临的持续挑战，该国镍产量占全球总产量一半以上。 新政府承诺打击非法开采 风险提示及免责条款 印尼总统Prabowo Subianto已为该国制定了雄心勃勃且成本高昂的计划，同时承诺打击非法开采活动。这一举措可 能扰乱向当地加工商供应矿石的流通。 印尼的冶炼厂今年全年都在应对紧张的矿石市场，原因包括降雨量偏高以及政府开采配额发放量较低。 与此同时，伦敦金属交易所镍价已在低位区间交易数月，主要受到电动汽车电池行业需求令人失望的拖累。 截至目前，镍期货在伦敦金属交易所涨超1%至每吨15340美元。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个 ...

强劲的资金流入为爱德万测试的股价提供了坚实支撑。 根据9月11日的交易数据，爱德万测试当天录得173.4亿日元的净流入，是资金净买入额最高的股票之一。与此相反，古河电气工业（Furukawa Electric）等股票则出现资金净流出。 而在过去五年中，其股票总回报率高达967.12%，反映了投资者对其市场战略的长期信心。仅在最近一个季度，其股价就飙升了58%，表现远超同 期日本半导体行业13.3%的回报率。 日本芯片测试设备制造商爱德万测试（Advantest）的市值首次突破10万亿日元，成为日本芯片相关股票中市值最大的公司。 9月10日周三，日本芯片测试设备制造商爱德万测试收报13125日元，市值首次突破10万亿日元（680 亿美元），自2006年以来第一次超过同行东 京电子，这背后AI需求驱动的盈利增长预期是主要动力。 相比之下，东京电子的AI相关销售在其总收入中占比相对较小，同时还面临其他国家芯片制造商投资放缓以及汽车和工业半导体市场疲软的压 力。 据Nissay资管公司首席分析师Maito Yamamoto称，博通近期的强劲业绩表明，谷歌等科技巨头对AI芯片的投资将会增加，这将"为爱德万测试的盈 利提 ...

全球最大资产管理公司贝莱德探索将交易所交易基金（ETF）转换为区块链代币的可能性，这一举措可 能彻底改变华尔街最重要投资产品之一的运作方式。 支持者认为，向区块链的迁移可以实现即时结算、股份拆分等功能。货币市场基金已经为这一转型开辟 了道路，而设计灵活的ETF可能成为这一过渡的试验场。 贝莱德一直是数字资产的积极推动者。除了BUIDL基金外，该公司还在摩根大通的Onyx（现称 Kinexys）基础设施上测试了代币化基金股份交易，并将自己定位为数字结算模式的早期采用者。 9月12日，据彭博报道，知情人士透露，这家公司正在研究如何将与股票等现实世界资产挂钩的基金进 行代币化。贝莱德此前在数字资产领域已有成功先例。 该公司2024年推出的代币化货币市场基金BUIDL已增长至超过20亿美元规模，在加密货币平台上颇受 欢迎。此外，其现货比特币ETF的推出也获得巨大成功，迅速成为历史上最受欢迎的此类基金之一。 报道称，ETF代币化可能带来交易时间延长至华尔街常规时间之外、美国产品更易于海外投资者获取， 以及在加密网络中作为抵押品的新用途等变革。 分析指出，这一创新正在吸引整个行业的关注，被视为市场向区块链迁移的重要一步。 ...

理想汽车正面临纯电动车型战略的关键时刻。大摩认为，i6是理想汽车的生死战，建议激进定价换销量。 9月12日，据追风交易台消息，摩根士丹利在最新研报中称，即将于9月下旬推出的i6车型对理想汽车至关重要，建议采取更激进的定价策略，将 指导价从此前暂定的25-30万元下探至20-25万元区间。 研报指出，i8车型的表现未达预期让投资者倍感沮丧，而同行创纪录的预订量可能迫使理想汽车比预期更快地重新调整产品、交付和定价策略。 大摩分析师认为，理想汽车需要在20%毛利率和月销2万辆之间做出选择。为实现i6月销1万辆或纯电动车型(i6/i8/Mega)合计月销2万辆的目标，高 配版本的即时交付和激进定价策略显得至关重要。 i6竞争环境激烈，定价策略成关键 理想i6将在竞争激烈的中大型SUV市场展开角逐。根据摩根士丹利的竞品分析，i6的主要竞争对手包括问界M7、小米YU7、特斯拉Model Y、小鹏 G9、极氪7X和蔚来ES6等车型。 从产品规格看，i6轴距为3000毫米，配备1个激光雷达和Thor芯片，CLTC续航里程660-720公里。这一配置在同级别车型中具备一定竞争力，但面 临的定价压力不容小觑。 | | Li Au ...

白宫一纸行政命令草案，再次将中美生物医药合作推向风口浪尖。 据媒体9月10日报道消息，白宫正在起草一项行政命令，可能影响中国仿制药和创新药企业对美国公司 的业务拓展。尽管具体细节尚未公布，但相关政策可能包括对中国制药和生物技术公司向美国公司进行 创新药授权施加更严格的审查。 据追风交易台消息，汇丰前海证券中国医疗保健研究主管Linda Shu认为，基于目前掌握的信息，该事 件短期对市场情绪的影响将大于对中国创新药行业或商业开发趋势造成的实际损害。 与此同时，当下全球大药企面临"专利悬崖"风险，急需中国优质资产补强产品管线。全球大型制药公司 已对此项行政命令进行了游说反对。 专利交易难以禁止，全球大药企已游说反对草案 该行对生物技术板块的长期增长前景保持乐观，认为中国资产对外授权趋势将难以阻止。 以上精彩内容来自追风交易台。 更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 汇丰Linda ...

作者：李丹，华尔街见闻 按发行价计算，Figure上市后估值为53亿美元，以开盘价计算则达到76亿美元，到收盘，公司市值约 65.7亿美元。这一估值远超该司2021年风险投资轮次的32亿美元估值。 Figure的上市标志着加密货币领域企业拥抱公开市场的趋势延续。本周被视为美国今年IPO交易最繁忙 的一周。继Figure之后，亿万富翁Cameron和Tyler Winklevoss兄弟领导的知名加密货币交易所Gemini Space Station Inc.将于周五在纳斯达克上市。 Figure股价的强劲表现反映出投资者对基本面扎实的区块链公司持续兴趣，该公司已实现盈利，并在房 屋净值贷款等实际业务中应用区块链技术。 盈利能力稳步提升的区块链借贷平台 Figure成立于2018年，由前SoFi Technologies首席执行官Mike Cagney联合创立。公司开发区块链技术以 促进包括房屋净值信贷额度在内的贷款业务，目前已在区块链上资助超过160亿美元贷款。 递交监管方的文件显示，Figure的财务业绩稳健，今年上半年扭亏为盈，营收同比增长22%。 截至6月30日的六个月内，Figure实现净利润2910万 ...