特朗普10%"全球关税"今日已经正式生效。 据央视新闻，日前美国白宫公告，对进口到美国的商品征收10%的从价进口关税，为期150天，将于美 国东部时间2月24日0时01分生效。 据媒体援引一位不愿具名的政府官员称，白宫正在准备把全球关税基准提高到15%的正式命令，但实施 时间表尚未敲定。 不确定性迅速外溢至谈判桌与企业决策端。主要贸易伙伴包括欧盟与印度已因政策前景不明而暂停相关 安排。 《贸易法》122"接力"，10%关税获得150天窗口 据彭博，特朗普此次动用的是1974年《贸易法》122条款，可在无需国会批准的情况下征收关税最长150 天。 白宫改用该路径，直接原因是最高法院认定特朗普此前援引紧急权力法律推出所谓"对等关税"违法，从 而迫使其更换工具以维持关税框架。 新行政令保留了部分豁免，包括某些关键矿物、用于货币和金银条块的金属、能源及能源产品；无法在 美国种植、开采或以其他方式生产的自然资源和化肥等。 与此同时，特朗普周一还警告，对那些在既有协议上"玩游戏"的伙伴将征收更高关税。 "关税墙"重建的工具箱：301与232更慢、更不灵活 特朗普团队已重申关税仍是其贸易政策核心，并计划以更快时间表启动一系 ...

财通证券分析师张伟、任思雨在月24日发布的最新研报中，剖析了特朗普政府在关税法律战失利后的迅速转向。对于全球投资者而言，这篇报告 不仅揭示了美国贸易政策的底层博弈逻辑，更指出了在中期选举年背景下，白宫正试图在摇摇欲坠的财政赤字和愤怒的选民通胀感知之间，通过 法律游戏寻找平衡。 据新华社报道，在美国最高法院否决特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的关税安排后，特朗普政府迅速援引《1974年 贸易法》第122条，对全球进口商品设置10%统一关税；特朗普随后表示将把税率提高到15%。 财通证券指出，特朗普在关税法律战失利后迅速启用税率更低的第122条款替代违宪的IEEPA，实为 "虚空造牌"——通过制造谈判筹码维持高压， 为中期选举争取选票。 | | 301 调查 | 232 调查 | 122 条款 | 338 条款 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 法律依据 | 1974年《贸易法》第 301 条 | 1962年《贸易扩展法》第 232 条 | 1974年《贸易法》第 122 条 | 1930年《斯穆特-霍利关税法》第 | | | | | | 338 条 ...

日本财务大臣Satsuki Katayama周二表示，日本持续与美国就外汇动向保持紧密对话，而市场正高度警惕两国可能联手干预汇市以支撑日元。 Katayama在例行新闻发布会上称："过去四个月里，我一直与美国官员保持密切沟通，我们的关系在此期间变得更加紧密。"她表示，"鉴于我们 双方都有各自需要保护的职责，我认为我们都可以说正在彻底履行自己的工作。" 此番表态正值外汇交易员对潜在市场干预保持高度警觉之际。汇率检查被广泛视为货币干预的准备动作。1月底日元突然飙升至155区间中段，市 场普遍认为是美国当局进行汇率检查所致，可能与日本协调行动有关。 美联储1月会议纪要证实，纽约联储代表美国财政部进行了汇率检查。不过日本财务省的数据后来确认，日本政府并未参与1月的那次日元上涨。 汇率检查引发干预猜测 Katayama拒绝就当地媒体关于上月美国当局进行的汇率检查由财政部长Scott Bessent主导的报道发表评论。 据彭博报道，汇率检查被广泛视为货币干预的准备，因此美日可能联合干预以支撑日元的消息在外汇交易员中引发警觉。上周公布的美联储1月会 议纪要证实，纽约联储代表美国财政部进行了汇率检查。 1月下旬，日元在接近1 ...

当金银铜的价格在狂欢中屡创新高，资金已经开始寻找下一个洼地。 2月22日，长江证券发布了一份长达42页的深度策略报告，抛出了一个极其直白的问题：资源大时代，下一个战略品种在哪里？ 以往，大宗商品价格一涨，企业就会加码建厂扩产，最后产能过剩、价格崩盘。 但现在，时代变了。 长江证券指出，在当下的宏观环境中，"逆全球化地缘主义掣肘出海+双碳管控，催生第二类稀缺资源"。 第二，全球性。需求遍布全球，受益于全球降息和补库周期。 海外降息范式下，金融流动性逐步传导至实体经济修复，全球制造业需求企稳复苏，大宗轮动周期一般为"有色-化工原油"，后续品种空间 值得期待。 第三，最关键的一点，价格在低位，利润高弹性。 换句话说，哪怕现在利润再高，你想扩产也扩不了。 哪些行业正在变成这种"第二类稀缺资源"？报告点名了四个领域：电解铝、化工石化、航空、油运。 它们的共同特征非常明显： 第一，战略性。要么是中国拥有绝对定价权，要么是美国的高精尖垄断产业。 一类是中国具备"全产业链和成本优势"的制造业，并且"成功攫取上游海外原料和下游出口海外两端利润"，形成"供给定价权"的战略制造 （电解铝、化工&石化、油运等）；另一类是美国部分高精 ...

一场关于私募信贷市场的恐慌正在蔓延。Fourier Asset Management首席投资官Orlando Gemes发出严厉警告："我们今天在私人信贷领域看到的危险信号，与 2007年的情况惊人地相似。" 他特别指出贷方保护条款的恶化，以及复杂的流动性条款"掩盖了投资者认为自己持有的资产与实际能够退出的资产之间的错配"。 据追风交易台，2月23日德意志银行发布报告《Private credit: Smoke, yes, but how much fire?》。报告指出标普BDC指数成分基金的价格对净资产价值比率已 跌至新冠疫情冲击以来的最大折价，而Blue Owl限制赎回、百年灵估值腰斩等事件更是火上浇油。 尽管近期相关股票价格下跌，但德银认为，发生大规模市场传染的条件目前尚不具备。当前投资者需要密切关注信贷利差、企业利润、国债压力和监管变化 四大触发指标，同时认识到超过3万亿美元的"干粉"(未投资资金)储备可能成为关键缓冲。 BDC折价创纪录：市场恐慌的温度计 商业开发公司(BDC)正成为私募信贷危机的风向标。德银数据显示，这些对私募信贷和软件行业高度配置的上市机构，其股价相对净资产价值的折价已达到 自 ...

随着市场对软件行业前景的担忧从股市蔓延至信贷市场，交易员正通过创纪录的看跌期权押注，大举做 空持有大量软件公司贷款的ETF。 美股期权市场的交易员正在大举买入Invesco优先贷款ETF（代码BKLN）的看跌期权。 这只基金追踪杠杆贷款指数，而这背后的核心逻辑在于其持仓结构——根据海纳国际集团的数据，该基 金约有18%的敞口是对软件公司的贷款，其中包括迈克菲 (McAfee)和Proofpoint等知名软件商。 在过去三周内，针对该ETF的看空押注急剧升温。数据显示，看跌期权合约总数已超过40万份（相当于 4000万股），推动看跌期权的未平仓合约量达到自2023年以来的最高水平。 做空押注指数创去年4月新低 周一的市场交易细节进一步印证了投资者的悲观预期。 一位投资者买入了3万份4月到期、行权价为20美元的BKLN看跌期权。根据测算，如果该基金下跌 3.5%，跌破2025年4月的最低水平，这笔交易即可保本。 紧随其后的是更为激进的押注：又有5万份看跌期权成交，押注该ETF在7月中旬前将出现同样幅度的下 跌。 更令人担忧的是，该ETF已连续四周遭遇资金外流，流出总额接近10亿美元。 周一的交易很可能会进一步推高 ...

据新华社报道，在美国最高法院否决特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的关 税安排后，特朗普政府迅速援引《1974年贸易法》第122条，对全球进口商品设置10%统一关税；特朗 普随后表示将把税率提高到15%。 特朗普也成为首位以122条款征关税的美国总统。而市场眼下更关注的不是"加多少"，而是：第122条到 底给了白宫多大空间、能撑多久、以及是否会再次陷入司法与国际规则的拉扯。 "122条款"怎么规定：无需调查、但"15%封顶+150天到期" 据媒体梳理称，第122条赋予美国总统在短期内对进口商品加征关税的权限，用于应对资金跨境流动失 衡等担忧，包括法律列明的两类情形： 与特朗普可能动用的其他关税工具不同，第122条的一大特点是：总统可以直接启动，不必等待联邦机 构先做"是否合理"的调查程序。但限制也更硬： 这意味着：即便关税短期落地，其"可持续性"在法律文本上被写入倒计时，后续将高度取决于国会态度 与诉讼进展。 为什么要看"国际收支"？ 国际收支（balance of payments）衡量一国与世界的整体经济往来，覆盖的不只是货物与服务贸易，还 包括投资与其他金融流动，传统上被用来观察 ...

三大指数均大幅高开，沪指高开1.15%，深成指高开1.52%，创业板指高开1.7%。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 当地时间23日，美国媒体报道称美国政府正考虑以"国家安全"为由，对约六个行业加征新一轮关税。知 情人士称，拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备 等行业。这些新关税将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施。（央视新闻） 风险提示及免责条款 ...

特朗普在最高法院关税案败诉后，民主党人要求将法院判决撤销的关税收入全额退还美国家庭，而这一主张实际 上与特朗普本人此前推动的关税"分红"支票构想不谋而合。 2月23日周一，美国参议员Elizabeth Warren、Sherrod Brown等知名民主党人呼吁特朗普政府全额退还关税，并将 关税描绘为推高通胀的罪魁祸首，指责共和党人对此负有责任。 Brown在社交媒体上表示，要求为俄亥俄州每户家庭退款1336美元，而加州州长Gavin Newsom和伊利诺伊州州 长J.B. Pritzker等2028年潜在总统候选人则要求每户退款1700美元或更多。 参议院民主党高层周一宣布提出立法，要求全额退还法院撤销的特朗普关税所征收的约1750亿美元，并附带利 息。该法案要求获得退税的企业将款项转交给消费者，但不具有强制性。 特朗普的立场则显得复杂。他已启动新的15%全球关税以替代被最高法院推翻的关税，并表示退款可能在法庭上 拖延数年。 但华尔街见闻提及，实际上特朗普此前曾数月力推向中低收入家庭发放每人2000美元的关税"分红"支票，尽管 国会共和党领袖对此反应冷淡。 选举年关税议题成政治焦点 分析认为关税议题预计将在俄 ...