一场关于私募信贷市场的恐慌正在蔓延。Fourier Asset Management首席投资官Orlando Gemes发出严厉警告："我们今天在私人信贷领域看到的危险信号，与 2007年的情况惊人地相似。" 他特别指出贷方保护条款的恶化，以及复杂的流动性条款"掩盖了投资者认为自己持有的资产与实际能够退出的资产之间的错配"。 据追风交易台，2月23日德意志银行发布报告《Private credit: Smoke, yes, but how much fire?》。报告指出标普BDC指数成分基金的价格对净资产价值比率已 跌至新冠疫情冲击以来的最大折价，而Blue Owl限制赎回、百年灵估值腰斩等事件更是火上浇油。 尽管近期相关股票价格下跌，但德银认为，发生大规模市场传染的条件目前尚不具备。当前投资者需要密切关注信贷利差、企业利润、国债压力和监管变化 四大触发指标，同时认识到超过3万亿美元的"干粉"(未投资资金)储备可能成为关键缓冲。 BDC折价创纪录：市场恐慌的温度计 商业开发公司(BDC)正成为私募信贷危机的风向标。德银数据显示，这些对私募信贷和软件行业高度配置的上市机构，其股价相对净资产价值的折价已达到 自 ...

随着市场对软件行业前景的担忧从股市蔓延至信贷市场，交易员正通过创纪录的看跌期权押注，大举做 空持有大量软件公司贷款的ETF。 美股期权市场的交易员正在大举买入Invesco优先贷款ETF（代码BKLN）的看跌期权。 这只基金追踪杠杆贷款指数，而这背后的核心逻辑在于其持仓结构——根据海纳国际集团的数据，该基 金约有18%的敞口是对软件公司的贷款，其中包括迈克菲 (McAfee)和Proofpoint等知名软件商。 在过去三周内，针对该ETF的看空押注急剧升温。数据显示，看跌期权合约总数已超过40万份（相当于 4000万股），推动看跌期权的未平仓合约量达到自2023年以来的最高水平。 做空押注指数创去年4月新低 周一的市场交易细节进一步印证了投资者的悲观预期。 一位投资者买入了3万份4月到期、行权价为20美元的BKLN看跌期权。根据测算，如果该基金下跌 3.5%，跌破2025年4月的最低水平，这笔交易即可保本。 紧随其后的是更为激进的押注：又有5万份看跌期权成交，押注该ETF在7月中旬前将出现同样幅度的下 跌。 更令人担忧的是，该ETF已连续四周遭遇资金外流，流出总额接近10亿美元。 周一的交易很可能会进一步推高 ...

据新华社报道，在美国最高法院否决特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的关 税安排后，特朗普政府迅速援引《1974年贸易法》第122条，对全球进口商品设置10%统一关税；特朗 普随后表示将把税率提高到15%。 特朗普也成为首位以122条款征关税的美国总统。而市场眼下更关注的不是"加多少"，而是：第122条到 底给了白宫多大空间、能撑多久、以及是否会再次陷入司法与国际规则的拉扯。 "122条款"怎么规定：无需调查、但"15%封顶+150天到期" 据媒体梳理称，第122条赋予美国总统在短期内对进口商品加征关税的权限，用于应对资金跨境流动失 衡等担忧，包括法律列明的两类情形： 与特朗普可能动用的其他关税工具不同，第122条的一大特点是：总统可以直接启动，不必等待联邦机 构先做"是否合理"的调查程序。但限制也更硬： 这意味着：即便关税短期落地，其"可持续性"在法律文本上被写入倒计时，后续将高度取决于国会态度 与诉讼进展。 为什么要看"国际收支"？ 国际收支（balance of payments）衡量一国与世界的整体经济往来，覆盖的不只是货物与服务贸易，还 包括投资与其他金融流动，传统上被用来观察 ...

三大指数均大幅高开，沪指高开1.15%，深成指高开1.52%，创业板指高开1.7%。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 当地时间23日，美国媒体报道称美国政府正考虑以"国家安全"为由，对约六个行业加征新一轮关税。知 情人士称，拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备 等行业。这些新关税将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施。（央视新闻） 风险提示及免责条款 ...

特朗普在最高法院关税案败诉后，民主党人要求将法院判决撤销的关税收入全额退还美国家庭，而这一主张实际 上与特朗普本人此前推动的关税"分红"支票构想不谋而合。 2月23日周一，美国参议员Elizabeth Warren、Sherrod Brown等知名民主党人呼吁特朗普政府全额退还关税，并将 关税描绘为推高通胀的罪魁祸首，指责共和党人对此负有责任。 Brown在社交媒体上表示，要求为俄亥俄州每户家庭退款1336美元，而加州州长Gavin Newsom和伊利诺伊州州 长J.B. Pritzker等2028年潜在总统候选人则要求每户退款1700美元或更多。 参议院民主党高层周一宣布提出立法，要求全额退还法院撤销的特朗普关税所征收的约1750亿美元，并附带利 息。该法案要求获得退税的企业将款项转交给消费者，但不具有强制性。 特朗普的立场则显得复杂。他已启动新的15%全球关税以替代被最高法院推翻的关税，并表示退款可能在法庭上 拖延数年。 但华尔街见闻提及，实际上特朗普此前曾数月力推向中低收入家庭发放每人2000美元的关税"分红"支票，尽管 国会共和党领袖对此反应冷淡。 选举年关税议题成政治焦点 分析认为关税议题预计将在俄 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 中国2月一年期贷款市场报价利率(LPR) 3%，前值 3%。 中国2月五年期贷款市场报价利率(LPR) 3.5%， 前值 3.5%。 风险提示及免责条款 ...

人工智能初创公司Anthropic将于美东时间周二上午9时30分（北京时间今晚10时30分）举行在线直播活动，展示其AI助手Claude的最新功能并发布 新产品。 这场直播活动的时机引人注目。就在周一，对人工智能颠覆性影响的恐慌情绪重创美股市场，道琼斯工业平均指数暴跌超800点，科技股集中的纳 斯达克指数下跌1.1%。 Anthropic表示，观众将在直播中看到Claude的实时演示、与Claude协作的场景，以及来自公司领导层的见解和新产品公告。Mizuho分析师指出， 市场在Anthropic活动前存在"忐忑不安"情绪，这或许正是股市抛售的原因之一。 分析师表示，投资者不愿在又一次AI产品发布前冒险，因为每一条Anthropic的新闻都被视为对现有软件的"增量竞争"，无论这种判断是否公允。 Mizuho分析师在研究报告中指出，面对不确定性，投资者正选择先行退出市场。 "与其试图预测结果，投资者选择暂时观望。先卖出再问问题，总比被另一波由新闻驱动的暴跌套牢要容易得多。" 分析人士指出，这种谨慎态度反映出市场对AI技术快速迭代的复杂情绪：一方面认可其长期潜力，另一方面担忧其对现有商业模式和市场格局的 冲击。A ...

美国通用会计准则的"灰色地带"，正让科技巨头们在疯狂建设AI数据中心的同时，得以让数百亿美元的 潜在债务从资产负债表上"消失"。 据英国《金融时报》2月23日报道，国际评级机构穆迪（Moody's）发出警告，美国现行会计准则存 在"局限性"，允许大型科技公司在人工智能（AI）数据中心建设狂潮中，隐藏数百亿美元的潜在负债。 这一漏洞可能导致投资者难以看清这些科技巨头真实的财务健康状况。 随着Meta和Oracle等公司越来越多地使用由外部投资者主要出资的特殊目的载体（SPV）来建设数据中 心，这种"表外融资"模式正引发信贷市场的密切关注。在评级机构和许多债券投资者眼中，从这些实体 回租数据中心的长期成本，本质上等同于债务。 然而，穆迪发现，企业通过巧妙设计租赁条款，让这些负债在账面上"隐身"。 具体操作是：公司签订相对较短的租赁合同，同时承诺如果不续租导致数据中心价值下跌，将支付赔偿 金（即剩余价值担保，RVG）。 根据美国通用会计准则（GAAP）： 这就创造了一个完美的"真空地带"。分析师David Gonzales和Alastair Drake解释道： "决定是否延长租期部分取决于超大规模企业是否愿意在硬件 ...

Market Overview - Concerns over AI and renewed risks from trade wars led to a decline of at least 1% in all three major US stock indices, with financial and software stocks dragging down the market [2] - IBM's stock plummeted 13%, marking its largest single-day drop in 25 years, due to threats posed by Anthropic's products to programming languages [2][9] - The financial sector fell over 3%, with American Express down more than 7% and KKR dropping nearly 9% [2] - Retail stocks sensitive to tariffs also fell, with Wayfair down nearly 10% [2] - European and UK stock indices dropped from record highs, with Novo Nordisk's stock falling over 16% after trial results showed its weight loss drug was less effective than Eli Lilly's [2] US Treasury and Currency Markets - US Treasury yields rebounded, with the 10-year yield approaching a three-month low [3] - Following the Supreme Court's overturning of Trump's tariffs, the US dollar fell from a four-week high over two days [3] - The offshore RMB rose above 6.89, nearing a three-year high [3] AI and Technology Developments - Anthropic announced its Claude Code tool could modernize Cobol systems, causing IBM's stock to drop significantly [9] - Nvidia launched a new laptop chip aimed at re-entering the consumer PC market, focusing on lightweight designs with long battery life [22] - ASML revealed breakthroughs in EUV light source technology, potentially increasing chip production by 50% by 2030 [22] Trade and Tariff Developments - The US Customs announced it would stop collecting tariffs deemed illegal by the Supreme Court starting February 24 [19] - The Democratic Party aims to block any attempts to extend tariffs and is pushing for a refund scheme for previously paid tariffs [19] - The European Parliament has paused the approval of the US-EU trade agreement, with the UK potentially facing the largest impact from new tariffs [20] Private Equity and Market Conditions - Bain & Company reported that the private equity industry is facing a prolonged downturn, with a backlog of $3.8 trillion in assets [24] - The report indicated that profit return rates have dropped to a 16-year low, and investor expectations have risen to a 20% return threshold [24] AI and Economic Predictions - A hypothetical report from Citrini Research suggested that while AI productivity may exceed expectations, it could lead to significant job losses and economic contraction by 2028 [21] - The report triggered a sell-off in various sectors, including food delivery and payment software, as investors reacted to potential risks associated with AI [21] Robotics and AI Applications - The performance of humanoid robots during the Spring Festival Gala highlighted significant advancements in hardware, with expectations for a surge in shipments from 20,000 to 76,000 units by 2026-2027 [29] - The introduction of AI capabilities in robotics is anticipated to drive further applications and market growth [29]