美国企业刚刚交出了近年来最强劲的一份财报季答卷，但美国股市并未随之起舞，强劲的盈利表现与低迷的市场走势形成了显著的脱钩。 据彭博报道，标普500指数成分股公司第四季度的盈利增长了13%，比预期高出近6个百分点。然而，在以摩根大通和沃尔玛公司发布财报为起止 的六周时间里，标普500指数却下跌了1.7%，追平了过去10个季度财报季期间的最差表现。 人工智能引发的"恐慌交易"、全球地缘政治风险以及对私募信贷的担忧，共同压制了市场的乐观情绪。投资者正对那些容易受AI技术应用冲击的 行业进行快速重新定价，导致市场资金从高估值板块流出，转向更为安全的资产。 尽管短期内多重不确定性导致美股呈现横盘震荡态势，但市场参与者依然认为，企业基本面的韧性最终将主导市场走向。一旦投资者理清了AI颠 覆性影响的范围与步伐，美股有望重拾升势。 强劲业绩遭遇市场冷眼 第四季度美国企业的盈利基本面极其稳健。据彭博援引Jefferies Financial Group Inc.的数据显示，不仅盈利增速超出预期，企业对来年的盈利前景 也充满乐观。罗素3000指数中，上调业绩指引的公司数量与下调指引的公司数量之比达到了4比1，这一比例上次出现还是在 ...

在竞争的压力中，英伟达业绩是人工智能市场当前面临的最大考验。 英伟达备受瞩目的财报即将于美东时间周三盘后（北京时间周四凌晨）公布，这不仅是该芯片制造商的一份业绩答卷，更是当前美国股市衡量人 工智能热潮是否面临泡沫破裂风险的关键试金石。 在财报发布前夕，市场正被对AI颠覆效应的恐惧和对巨额投资持久性的质疑所笼罩。投资者开始对Alphabet和微软等科技巨头数千亿美元的AI基 础设施支出感到不安，同时纷纷逃离可能受AI威胁的软件等行业，导致相关板块出现显著抛售。分析认为，英伟达的业绩或许令人印象深刻，但 可能无法扭转投资者对AI泡沫的担忧。 然而，仅仅超越预期可能已经不够。Spear Invest首席投资官Ivana Delevska指出，此次财报尤为重要，因为人们非常担心AI支出是否处于泡沫之 中，证明盈利没有真正减速将是关键。此外，投资者将密切关注英伟达积压订单的更新情况。此前高管曾暗示正在与客户讨论明年的数据中心订 单，市场预期英伟达可能会更新去年10月首次提出的5000亿美元订单积压数据。 为了巩固其在推理市场的地位，据路透报道，英伟达去年达成了一项价值约200亿美元的协议，授权使用Groq的芯片技术。同 ...

在风险偏好回升的背景下，市场对美联储年中前启动降息的预期明显降温。 货币市场目前预计6月底前降息25个基点的概率降至50%，为今年以来最低水平，显示投资者正重新评 估宽松路径。 互换合约显示，年中前利率下调幅度仅约12.5个基点，低于本月早些时候的27个基点预期。年底前累计 降息幅度的押注也同步回落至52个基点，较上周初的62.5个基点明显收窄。 当地时间2月24日，古尔斯比在华盛顿举行的全美商业经济协会年会上表示，在获得更多证据证明通胀 持续回落之前，不适合进一步降息。他指出，过去曾因"误判通胀只是暂时性"而付出代价，不应重蹈覆 辙。 他直言，"3%的通胀并不够好"，这并非美联储承诺2%目标时所作出的保证。在通胀尚未回到目标轨道 前，过于前置或集中降息并不审慎。 上周公布的1月会议纪要亦显示，在支持进一步降息前，许多官员希望看到通胀取得更多进展。这一表 态强化了市场对短期内政策按兵不动的预期。 美国商务部数据显示，12月PCE为2.9%，核心PCE为3%。尽管较此前高点显著回落，但仍高于2%的政 策目标。古尔斯比进一步指出，在通胀为3%的情况下，很难断言当前利率已具备"明显的紧缩性"。这 意味着，美联储可供 ...

据华尔街日报报道，交易员们正押注科技巨头的巨额AI投资将无法获得对等回报。从做空芯片制造 商、做空科技巨头债务，到针对非上市初创企业进行场外对赌，华尔街正在搜寻一切可能的手段，对冲 AI狂热带来的潜在风险。 沉睡三年的AI空头正在苏醒。随着人工智能狂热将股市推向令人眩晕的高度，持怀疑态度的投资者正 积极寻找获利途径，以应对他们眼中不可避免的市场洗盘。 在直接做空股票方面，甲骨文成为了空头的核心目标之一。据FactSet数据，截至1月30日，甲骨文超过 2%的股份被做空，高于一年前约1.5%的水平。这反映出市场对该公司今年计划筹资多达500亿美元以 建设AI基础设施的担忧。 甲骨文与OpenAI之间价值3000亿美元的算力销售协议，也使其成为做空者的替代标的。"做空甲骨文就 是做空OpenAI，"Michael O'Rourke表示。 与此同时，部分投资者开始针对AI供应链上的衍生企业建立空头头寸。知名做空投资者Jim Chanos近期 做空了可再生能源公司Ormat Technologies。该公司近期与谷歌达成协议，为其在内华达州不断扩张的 业务提供地热发电。Jim Chanos向客户表示，鉴于高昂的成本， ...

GTC 2026焦点或从Vera Rubin转向Feynman Chosun Biz的报道指向一个关键信号，英伟达准备在GTC 2026把叙事重心从Vera Rubin转向Feynman。 当前市场高度关注GTC大会。英伟达可能在GTC大会中抛出下一代芯片代号Feynman，并首次公开展 示采用台积电A16，1.6nm工艺的产品方向，这将把市场对其算力路线图的关注点，从Vera Rubin进一步 推向更远的周期。 据Wccftech援引韩国媒体Chosun Biz报道，英伟达的GTC 2026演讲规划已"超越Vera Rubin"，今年的大 会可能成为Feynman的首次公开亮相。GTC 2026将于3月15日开幕，活动回到美国加州圣何塞举行。 黄仁勋此前也表示，其主题演讲将展示"从未公开过"的技术。对投资者而言，这类表态往往意味着新一 轮产品节奏与关键供应链选择即将被确认，尤其是先进制程与封装形态的取舍。 如果Feynman确实采用台积电A16，Wccftech认为英伟达将成为该节点初期大规模量产阶段的首家，甚 至可能是唯一客户，这将把先进产能与良率爬坡的市场预期进一步绑定到英伟达。 同时，市场还在评估Fe ...

人民币汇率在马年伊始连续两日延续强势，在岸及离岸汇率双双为2023年4月以来最高水平。多家机构判断，本轮升值由美元弱势主导，但人民币 基本面同样构成支撑。只要美元信用尚未修复，叠加自身韧性加持，升值趋势有望延续。 2月25日，在岸人民币兑美元升破6.87关口，报6.8658，离岸人民币报6.8628，日内涨幅均超150点。东方金诚首席宏观分析师王青将本轮升值归结 为三重动力：中美经贸关系自2025年11月回稳，外部环境改善；美元持续走弱带动非美货币集体走强；以及出口企业结汇需求集中释放放大了升 值节奏。 高盛在2月20日的报告中维持人民币12个月目标6.70，认为人民币仍有约22%的低估空间；汇丰在2月16日的报告中将一季度末预测调至6.85，年底 目标降至6.75；财通证券2月15日研报表示，在极端假设下，人民币兑美元汇率存在逼近6.8的可能。若结售汇意愿持续高涨，甚至可能进一步升 值。上述共同指向信用驱动，美元持续恶化是核心动力。 谨慎观点同步浮现。王青提示，2026年美元指数有望企稳，沃什政策的实际影响值得高度关注，今年人民币基准升值的动能或将减弱。中信证券 首席经济学家明明亦指出，随着近期效应消退，企 ...

热情未退，方向已变 文章指出，当前基金经理对风险资产的整体热情与2024年底特朗普胜选后基本持平，投资者并非陷入悲 观，而是热情的指向发生了根本性转变。 2024年底，市场兴奋点聚焦于新一届美国政府的去监管与财政刺激预期，彼时美元走强、美股领涨，美 国被视为将从全球其他发达经济体"抽走"增长动能的引擎。然而进入特朗普第二任期第二年，这一叙事 已悄然瓦解。 美股自去年12月底以来在异常狭窄区间内震荡，既未大跌，也未有效上涨。值得注意的是，即便特朗普 的权力受到限制（例如上周其在关税诉讼案中败诉），美国市场也未能借势反弹，这一细节表明，市场 的冷淡并非单纯源于政策担忧，而是更深层的资金流向已经改变。 欧洲迎来"睡美人"觉醒时刻 据美银美林对投资者的定期调查显示，当前全球投资者对欧元区资产的超配比例已创历史纪录。在欧洲 专项调查中，超过三分之一的受访者表示持有高于基准的欧盟股票仓位，而三个月前这一比例仅为 9%。与此同时，净22%的受访者表示对美国股票持低于基准的配置，而2025年底这一比例仅为6%。 特朗普重返白宫曾点燃全球投资者对美国资产的热情，但这股热情正在以惊人的速度逆转。全球资金正 系统性地回避美国市场， ...

2月26日，"非洲手机之王"传音控股披露了2025年度业绩快报。这份成绩单显示，在复杂的全球供应链环境与激烈的市场博弈中，传音控股的盈利 能力正经受严峻考验。 从核心财务指标来看，传音控股2025年的利润表呈现出全面收缩的态势。不仅归属于母公司所有者的净利润大跌53.43%至25.84亿元，扣除非经常 性损益后的归母净利润更是降至19.68亿元，同比跌幅高达56.66%。营业利润也同步下挫51.25%，降至32.04亿元。 营业收入方面，656.23亿元的表现在整体下行周期中仅微降4.50%，显示出传音在全球新兴市场的基本盘依然具有一定的韧性。然而，营收的微降 叠加净利润的暴跌，说明公司在2025年经历了典型的"增收不增利"（或微幅减收大幅减利）困境，盈利质量明显下滑，基本每股收益也随之出现 较大幅度的下降。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度(%) | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 6,562,347.89 | 6,871,527.88 | -4.50 | | 营业利润 | 320,442.84 | 657,381.20 | -51.25 | | ...

2025年的全球制造业没有按"贸易冲突=工业衰退"的剧本走。摩根大通把这一年的韧性拆成几条线索：全球 工业产出（IP）在经历2022-2024的低迷后重新抬头，且在贸易摩擦最激烈的阶段，商品部门反而跑赢服务 业。 据追风交易台消息，摩根大通全球经济研究团队的Joseph Lupton在24日中的研报中表示，2025年的工业表 现"打破了与GDP的历史紧密关系"。这也是整篇研报最想解释的"反常"：为什么增长没塌、库存没拖、而且 不只是科技在撑。 他们把答案落在三个变量上：一是需求端由资本开支（尤其是设备投资）主导，二是AI热潮确实推高了科技 产出，但更关键的是非科技部门从连续两年收缩回到正增长，三是库存从"拖累"变成"偏瘦"，给后续增长留 下了弹性空间。 往前看，研报给出的判断不算激进：在终端需求仍稳、库存偏低且需求可能继续扩散的情形下，未来几个月 全球工业产出仍可能再走出2%-3%的年化增速。但风险同样是"双向"的——科技回归更可持续的节奏、以及 劳动力市场停滞对零售的约束，可能把增长重新压回去；关税相关的司法变化，则被认为难以改变美国"贸 易冲突"的主线。 2025的2.4%并非一口气冲出来：一季度前置很猛 ...

IBM系统阐述量子计算技术路径，将超导量子比特定位为通用量子计算的主导方案，并设定2026年实现 量子优势、2029年达成容错计算的明确里程碑，为市场提供了迄今最具操作性的技术时间表。 据追风交易台消息，2月20日，巴克莱举办"量子解锁1.0"投资者活动，IBM研究院欧非区副总裁、IBM 院士Dr. Alessandro Curioni出席并就IBM量子计算战略作详细阐述。他表示，产业已于2024至2025年进 入"实用阶段"，搭载约100个量子比特、双量子比特错误率接近10⁻³的系统已超越经典计算机的模拟能 力上限；下一代Nighthawk处理器将于2026年支撑"干净、严格、可证明"的量子优势，而2029年的容错 系统则将成为真正的技术拐点。 巴克莱分析师Laia Marin i Sola与Rohan Bahl认为，近期在错误率控制、可扩展性及经典集成方面的突破 性进展，令上述时间节点具备现实可行性。他们在报告中指出，深入理解量子计算完整供应链及其对半 导体行业影响的投资者，将能在把握技术突破机遇的同时，更有效地管理技术风险。 应用前景方面，量子优势预计率先在材料与化学领域兑现，金融与物流等复杂优化场景亦 ...