全球最大私募投资机构之一EQT正在大举押注亚洲市场，将该地区视为核心增长引擎，并在中国市场采 取差异化策略，重点布局早期创新企业和内需驱动型产业。 11月19日，据媒体报道，EQT首席执行官Per Franzén表示，"亚洲对我们来说是巨大的增长机遇……我 们投资管线中一些最具吸引力的项目来自亚洲。"在中国市场，EQT认为早期投资策略比收购策略更具 前景，看好创新驱动的增长机会，而非传统的成熟市场并购交易。 报道指出，EQT的亚洲战略聚焦于内需市场而非跨境贸易，通过投资服务业、软件、教育和金融服务等 行业来规避地缘政治风险。该公司长期亚洲主席Jean-Eric Salata指出，这种策略使其资产能够更好地抵 御贸易紧张局势等外部冲击。 值得注意的是，报道还称，与部分私募管理人将疲弱退出归因于高利率不同，EQT表示其投资决策和结 果在很大程度上独立于货币周期。 中国市场策略：聚焦早期创新而非传统收购 报道称，EQT在中国看到了不同的机会。 "我们在中国看到更多有趣机会的是早期阶段策略，那里有大量创新和巨大的增长空间，"Salata说。 这一判断与市场数据相呼应。根据贝恩公司今年发布的报告，2020年中国占亚太地 ...

烧钱不止，持续融资 xAI的融资步伐一直在加速。据媒体此前报道，今年6月，xAI曾筹集了50亿美元股权和50亿美元债务， 用于建设位于田纳西州孟菲斯的Colossus数据中心。作为该次融资的一部分，马斯克旗下的火箭公司 SpaceX向xAI投资了20亿美元。 当前，各大AI初创公司都在争分夺秒地通过巨额融资来构建算力壁垒。xAI此次寻求的新一轮融资，正 是为了在与OpenAI的竞争中保持身位，并进一步扩展其聊天机器人Grok的能力，以对抗ChatGPT。 马斯克旗下人工智能初创公司xAI正处于新一轮大规模融资的高级谈判阶段，旨在为这场昂贵的AI基础 设施竞赛筹集巨额弹药。 据媒体援引知情人士报道，xAI正就一笔高达150亿美元的新融资进行深入谈判，此举可能将其估值推 升至2300亿美元。马斯克的财富经理Jared Birchall据称已于周二晚间向投资者披露了相关融资条款。 若融资成功，2300亿美元的估值将较今年3月xAI收购马斯克的社交媒体网站X后所披露的1130亿美元估 值实现显著跃升。然而，围绕此次融资的确切信息市场出现了相互矛盾的信号。在CNBC早些时候报道 了xAI的融资计划后，马斯克在其社交媒体 ...

随着英伟达财报临近，华尔街的关注焦点正从AI需求强度转向供应能力上。 报告明确指出，AI领域的需求仍然"显著超过供给"。即便在这轮AI数据中心支出热潮已持续两年多后，英伟达的许多最大客户，包括超大规模云服务商 （hyperscalers）、新兴云服务商（neoclouds）和AI实验室，仍然面临着算力容量的限制。在分析师看来，这轮多年的资本开支增长周期，目前仍处于"早 期阶段"。 在这种强劲需求的背景下，市场的关注自然而然地从"有多少订单"转向了"能交付多少产品"。因此，英伟达财报中任何关于供给能力的评论，其重要性都 将超过对需求的重复确认。 供应端显示出积极信号 值得注意的是，摩根大通的报告传递了来自供应端的积极信号。面对巨大的需求压力，英伟达的供应链合作伙伴在过去三到四个月里，于提升Blackwell 及Blackwell Ultra机架系统出货量方面展现出了"强劲的执行力"。 具体数据显示，在第三财季（FQ3），其产量实现了约50%的环比（Q/Q）增长，并且预计在第四财季（FQ4）将维持相似的增长速度。 此外，供应链上游的关键环节也在积极响应。摩根大通的亚洲半导体团队上调了对台积电的产能预期。报告指出， ...

日本首相高市早苗的一位重要经济顾问发出警告，日本央行在明年三月前不太可能上调基准利率，政策 重心应首先放在通过大规模财政支出提振国内需求，随后才是货币政策的正常化。这一表态为市场此前 激进的近期加息预期"泼了冷水"。 经济基本面疲软制约加息空间 支撑推迟加息观点的核心论据在于日本经济基本面的现状。Kataoka指出，日本经济"并不一定处于有利 状态"。数据显示，日本实际GDP在截至9月的三个月内出现萎缩，这是六个季度以来的首次。 此外，不包括食品和能源的核心CPI指标仍然低于2%。基于这些数据，Kataoka认为，在内需尚未稳固 之前过早行动并不符合逻辑。他的观点与前日本央行副行长Masazumi Wakatabe的看法一致。Wakatabe 上周在参加高市早苗的经济小组会议后也指出，日本经济状况并未处于良好状态，暗示了对早期加息的 反对态度。 作为高市早苗经济增长战略小组成员，Goushi Kataoka周二在接受彭博采访时明确表示，"起点是财政政 策"。他认为，当局必须首先确认额外的大规模支出能够有效提振国内需求，并预计本财年大约需要20 万亿日元（约合1290亿美元）的补充预算，这一规模远超高市早苗前任 ...

Core Insights - Baidu is attempting to reposition itself beyond a traditional search advertising company, with AI-related revenue reaching RMB 10 billion, a 50% year-on-year increase, and exceeding market expectations in Q3 [1][2][3] Financial Performance - Total revenue for Q3 was RMB 31.2 billion, a 7% year-on-year decline and a 5% quarter-on-quarter decline, but still surpassed Citigroup's previous forecasts [1][3] - Core business revenue was RMB 24.7 billion, also down 7% year-on-year, but better than expected, despite an 18% drop in online marketing services revenue, offset by growth in cloud revenue [1][2] AI Revenue Breakdown - The AI-related revenue of RMB 10 billion is primarily driven by three segments: - AI cloud infrastructure revenue was RMB 4.2 billion, up 33% year-on-year, with subscription revenue based on AI accelerators growing by 128% [4] - AI-native marketing services revenue reached RMB 2.8 billion, showing a remarkable 262% year-on-year increase [4] - AI applications revenue was RMB 2.6 billion, a 6% year-on-year growth [4] Market Outlook - Citigroup raised Baidu's target price by 9% to $181, maintaining a buy rating, citing improved operational metrics and transparency in AI revenue as key factors [1][3] - Analysts expect a 15% growth in AI cloud revenue in Q4, with core revenue projected to decline by only 1.4% year-on-year, indicating a recovery trend [3]

中国消费板块估值已至全球洼地。瑞士银行在最新报告中指出，当前环境下，投资机会隐藏在特定赛道和公司中的"阿尔法"（Alpha）机会。 据追风交易台消息，瑞银于11月18日发布的中国消费行业报告明确指出，中国消费股的估值吸引力已不容忽视。MSCI中国可选消费指数和必选消费指数 的12个月远期市盈率，已分别较全球同类指数低约40%和10%。今年以来，MSCI中国可选消费指数录得35%的回报，与MSCI中国指数38%的涨幅基本同 步。 在此背景下，瑞银策略的核心是"寻找Alpha"。瑞银看好餐饮加盟扩张、创新产品、潮玩与宠物等细分赛道，百胜中国与蜜雪冰城依靠轻资产模式具备强 劲门店增长潜力，威士忌与潮玩成为新蓝海。本土宠物消费亦展现韧性，相关龙头被视为具备稳健长期空间。 估值洼地凸显，新模式寻Alpha 瑞银报告的数据显示，中国消费板块的估值无论在历史维度还是全球比较中，均处于低位。可选消费板块的12个月远期市盈率（P/E）较全球平均水平低 约40%，必选消费板块的折价也达到10%。 可选消费35%的年初至今涨幅，表明投资者对与出行、娱乐相关的领域抱有更高期待。相比之下，必选消费区区录得10%的涨幅。 在消费行业面临 ...

但摩根大通同时表示，通往AI愿景之路并不平坦，公司需要解决诸多挑战(如降低人形机器人IRON的制 造成本)，并达成关键里程碑(如2026年底交付L4级自动驾驶车辆)，加之市场预期研发费用将持续攀 升，这些都是投资者的主要顾虑。 战略转型：对标特斯拉的AI路线图 报告的核心看涨逻辑，在于小鹏正坚定地复制特斯拉的技术路线图。摩根大通认为，小鹏将其自研芯片 和算法能力延伸至Robotaxi（自动驾驶出租车）和人形机器人两大AI前沿领域，是其估值重塑的关键。 具体来看： 在经历了股价剧烈波动后，小鹏汽车能否真正成为"中国版特斯拉"？ 据追风交易台，摩根大通分析师Nick Lai在最新报告中表示，小鹏正在效仿特斯拉的技术路线，将自研 芯片和算法能力延伸至robotaxi和人形机器人两大AI领域，并将其目标价近乎翻倍至50美元/195港元。 此外，小鹏还计划在2026-2027年推出强劲的车型周期，为大多数车型提供纯电(BEV)和增程 (EREV)双动力选择。管理层强调将在2026年一季度推出现有3款车型的增程版本，全年计划 再推4款新车型。分析师预测新车型将推动明年销量增长35%。 摩根大通认为，以上三大业务方面的进展 ...

美国计划批准向沙特人工智能公司Humain出售先进AI芯片，这是华盛顿与利雅得之间更广泛AI协议的 一部分，标志着在沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼与美国总统特朗普会晤之际，这家国有企业取得重大突 破。 据媒体报道，特朗普周二在椭圆形办公室会见沙特王储时向记者表示，"我们正在推进这件事"，交易将 涉及"特定数量的芯片"。据知情人士透露，该协议最快可能于本周敲定，美国政府将对协商确定的沙特 AI芯片出口申请量持积极态度。 Humain已发布阿拉伯语聊天机器人、操作系统和其他AI工具。但该公司向硅谷推销的主要卖点是沙特 廉价的数据中心供电能源。Humain承诺到2034年建设6.6吉瓦的计算能力，足以在任何时刻为约495万个 美国家庭供电，规模可与OpenAI在美国的大型"星际之门"项目相媲美。 据媒体援引知情人士消息，此次美沙协议预计将看到美国政府对协商确定数量的沙特AI芯片出口申请 给予批准，美国商务部工业和安全局负责监督半导体出口管制。 Amin上月曾表示，Humain正在等待涉及英伟达、AMD、高通以及加州芯片初创公司Groq的芯片出口许 可。 Humain的战略布局 Humain由沙特价值1万亿美元的公共投 ...

美银最新报告揭示了美国科技巨头前所未有的发债狂潮，以及其对信用债市场造成的冲击。 高额发债或成常态，利差已具吸引力？ 展望未来，发债潮似乎并未结束。根据2026年共识预测，不同云巨头面临的融资需求差异显著。Meta和甲骨文的资本支出预计将超过经营现金流减去股 息和股票回购后的可用现金，而谷歌的资本支出预计与可用现金流基本持平。 据追风交易台，美国银行在最新报告中指出，美国五大云计算巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文）今年迄今的总发行量达到惊人的1210亿美 元，是过去五年平均280亿美元的四倍有余。 这场债券供应洪流对市场造成显著冲击，云巨头债券利差大幅扩大，其中甲骨文利差扩大48个基点，Meta和谷歌分别扩大15和10个基点，明显跑输整体 投资级债券指数。 同时，美银认为，2026年预计供应量维持在1000亿美元左右，不会进一步加速。市场已经消化了供给高峰的冲击，在发行节奏趋于稳定的预期下，当前 被"砸"出的更高收益率，可能为投资者提供了一个难得的切入点。 利差急剧扩大，大幅跑输大盘 自9月以来，五大云计算巨头已累计发行810亿美元的美元投资级债券。加上今年早些时候的零星发债以及10月份270亿美元 ...

ADP的劳动力市场数据有助于填补美国官方就业数据的空白。官方数据因史上最长美国政府停摆而延迟发布。虽然统计机构的资金已恢复，但10月经济数 据的发布时间仍不明确。 劳工统计局将于周四发布9月就业报告，预计该报告将显示美国非农就业人数较上月增加5.5万人。 ADP分析指出，在就业增长整体放缓的背景下，新雇佣比例仍持续走高，反映出员工离职率正在上升。数据进一步显示，美国55岁及以上员工占比已从 2015年的不到25%攀升至当前的36%，劳动力结构老龄化正推动招聘逻辑发生根本变化，雇主不再主要为业务扩张而招聘，而是越来越多地为填补离职缺 口进行"替换型招聘"。 劳动力市场亦出现松动迹象。10月，亚马逊、Target等多家企业相继宣布裁员计划。据Challenge统计，该月计划裁员人数创下二十多年来同期最高纪录。 新雇佣占比上升 ADP最新工资数据显示，10月新雇佣员工占比升至4.4%，较去年同期的3.9%有所上升。这一趋势表面上与整体招聘放缓相矛盾，实则揭示了劳动力市场 的结构性转变。 就业市场的疲软已逐渐影响劳动者信心。Harris于10月23日至25日进行的民调显示，55%的在职美国人担心失业，反映出劳动力心态 ...