现货比特币 ETF 自 2024 年 1 月 11 日正式推出以来，迅速成为金融市场的热点。尽管美国证券交易委员会（ SEC ）在批准过 程中经历了长达十多年的波折，但首批 10 只现货比特币 ETF 在推出首年便吸引了超过 750 亿美元的资金流入，表现异常亮 眼。 然而，现货比特币 ETF 的推出也伴随着争议和挑战，尤其是在监管政策和市场竞争层面。本文将从现货比特币 ETF 的市场表现 和优缺点等方面来为读者朋友们分析一下，并做出对未来的展望。 | 代码 | 成立日期 | 年費率 | 资产规模 | 自成立以 | 与世界股票指 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (%) | (美元百万) | 来年回报 | 数相关度 | | IBIT US Equity | 11/1/2024 | 0.25 | 62,911 | 79.19% | 0.242 | | GBTC US Equity | 13/9/2013 | 1.50 | 19,175 | 71.01% | 0.194 | | FBTC US Equity | 10/1/2024 | 0.25 | 20, ...

2025 年 5 月 3 日，新加坡将举行第 14 届全国大选，选出第 15 届议会的 97 名民选议员。本次选举共有 211 名候选人，角逐 33 个选区（包括 15 个 单选区和 18 个集选区）。参加本次选举的主要政党包括： 人民行动党（PAP ） ：自 1965 年独立以来长期执政，由总理黄循财领导。 本次推出 97 位候选人参选所有议会席位，强调 " 变革中的世界、新的团队、新的决心 " ，承诺在全球不确定性中保障新加坡的稳定和繁荣。在上一次 2020 年大选后，人民行动党赢得了 83 个议席，占据总议席的 89% ，拥有绝对数量优势。 工人党（WP ） ：由毕丹星领导，是新加坡主要的反对党。 在 2020 年大选中，工人党赢得 10 个议席，虽然占据少数席位，但他们是新加坡议会中唯一能向执政党提一些反对意见的政党。本次大选，工人党的目标 是赢得至少三分之一议席，以加强议会制衡。主张关注生活成本、住房负担与社会保障，提出 " 为新加坡而努力 " 的口号。 新加坡前进党（PSP ）、新加坡民主党（ SDP ）、红点联合党（ RDU ）、人民改革联盟（ PAR ）：这些较小的反对党同样积极参选，主张扩大 ...

| 11 2017 11:55 PM 11 | 24 | CT OU 70 23 4470 | 48.51 | alled the said to the comments of the comments of the comments of the within the within with the with the with the with the with the with the with the with the with the ware | 2 ind 1 1 1 1 1 11 - | 603 | 231 | 660 | 174 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 67.59 | 23 = 11 30 | 224 | 4.93 | o ose the 1 Plus 1 The ...

今天这篇⽂章，想与⼤家共同探讨⼀个话题：⼀个⼈能⾛多远，取决于什么？ 我想从⾃⼰⾝边的⼏个真实案例谈起。 案例⼀：来⾃伦敦集团总部的董事总经理 A 案例⼆：新加坡实习⽣ B B 是新加坡⼈，曾在本⼈公司实习过六个⽉。他出⾝于新加坡普通组屋家庭，兄弟三⼈，成绩⼀般，初中毕业后进⼊新加坡⼀所⼤专。【注：新加坡教育分 流机制如下：前 10% 的学⽣进⼊直通⻋中学（免中考，初⾼连读）；中考成绩前 20% 进⼊⾼中；其余约 50% 进⼊⼤专；剩下 20% 进职校。】 B 没有就此⽌步，⽽是从⼤专努⼒申请并成功进⼊南洋理⼯⼤学，主修物理（该校分数线最低专业）。在⼤四期间，他来到我公司实习。起初对⾦融投资⼀ ⽆所知，但他勤奋踏实，每天第⼀个到、最后⼀个⾛，完成任务⼀丝不苟，深受同事好评。实习结束后，他也很快从南洋理⼯⼤学毕业，然后进了⼀家新加 坡的基⾦公司。后来他特地发信给我们，告诉我如果没有这段实习经历，以他的成绩和物理专业背景，完全不可能进⼊基⾦公司。在基⾦公司⼯作两年后， B 跳槽去了德意志银⾏投⾏部。德银的投⾏部是⾮常难进的，是很多顶尖⼤学⾦融专业学⽣梦寐以求的职位。 案例三：我⾃⼰ 与 A 和 B 不同，我的起点 ...

当市场中的避险情绪上升，比如当美国总统特朗普忽然宣布对全球大部分国家征收关税时，股市整体都会下跌，绝大部分股票都会受其影响而被抛售。哪怕 一个公司的业绩和进出口贸易无关，其价格也会被大盘带动而下跌回撤。在这个时候，有些投资者会觉得他需要一些"避险资产"，或者"投资保险"，来保 护他的投资组合，维持他的理智，帮助他在价格暴跌时不至于被迫出售那些长期看好的股票。 那么问题来了：哪些资产可以帮助投资者达到"保险"的功能呢？ 第一个选项是 政府国债 。 这里的国债，主要指那些信用评级比较高的发达国家政府国债，比如美国、英国、澳大利亚、德国等。由于发行这些国债的国家政府信用评级比较高，市场 对他们比较信任，几乎不用担心他们像阿根廷政府那样违约，因此这些国家的政府国债是很多投资机构最青睐的"保险资产"之一。 前摩根士丹利策略师 Stephen Jen 曾提出过一个金融理论，叫做 美元微笑曲线 ，来解释美元在不同经济环境下为何能表现强势的现象。在全球风险上 升、经济衰退或金融市场动荡时，投资者寻求 " 避险资产 " 。美元因其全球储备货币地位以及美国国债市场的深度和流动性，被认为是最安全的资产。此 时，资本流入美国，美元升 ...

特朗普对于俄罗斯和普京的态度，一直以来都是比较温和友好的。在他的第一任总统期间，经常被人诟病对俄罗斯的态度过于友善，甚至被怀疑有"通俄"的 嫌疑，并引发了前ＦＢＩ局长罗伯特·穆勒对于特朗普的特别调查。在经过长达２年时间的调查后，穆勒得出结论：没有证据显示特朗普在２０１６年总统选 战时和俄罗斯勾结，但是特朗普可能犯下妨碍司法公正之罪。然后在２０１９年，穆勒宣布结束调查并退休，此案不了了之。 穆勒对于特朗普的调查，背后很大一部分主因是美国两党之间的党争，但说特朗普和普京之间完全没有干系，恐怕也说不过去，毕竟无风不起浪。在公开场 合的演讲和采访中，特朗普曾多次赞美普京，并用普京的例子来贬低拜登。在过去几天，特朗普和普京的友谊再一次升华：特朗普公开指责乌克兰总统泽连 斯基为"独裁者"，批评泽连斯基故意拖延乌克兰的总统选举，同时派特别代表去乌克兰和泽连斯基见面，要求泽连斯基签字代表乌克兰出售该国未来的矿产 收入，以向美国偿还高达５０００亿美元的战争援助款。同时，美国政府直接和俄罗斯在沙特就停战条件开始谈判，将乌克兰和欧盟排除在外。 特朗普做出的这些决定，和前任拜登相比可谓１８０度大转弯，美国在俄乌冲突中的立场，一下子从 ...

从本质上来说，任何投资决策都是预测未来。无论你决定购买股票，卖出债券，或者坐拥现金，其实都是基于你对未来做出的判断之上的决策。因此有很多 人认为，如果想要获得好的投资回报，投资者一定要有超凡的预测未来的能力。那么问题来了：事实确实是这样么？ 在分析这个问题之前，我们先来看张图。 图表 1 ：市场对美联储基准利率的预测总是错 数据来源：彭博社，Apollo Chief Economist 上图展示了自2008年以来美联储基准利率的历史（绿色实线）。站在现在回头看，我们可以看到一条非常清晰的历史路径：美联储在2008年金融危机后，立 刻大幅度降息至零，并将零利率水平一直保持到2016年。在2016到2020年间，美联储慢慢逐步升息。然后到了2020年，COVID疫情发生后，美联储再次将利 率降到零。从2022年开始，为了应对通胀压力，美联储又快速将基准利率提到5%左右。 很多人可能没有意识到的是，市场对于美联储未来利率的预测（上图中虚线）， 从来没有正确过 。举例来说，在2008到2016年间，美联储利率始终保持在 零，然而同期市场的共识是：美联储很快就会升息。很少有人会预料到，零利率会整整持续8年。 接下来，让 ...

举例来说，假设在2009年11月30日购入100元美股（以标普500指数计），那么到了15年以后的2024年11月30日， 该100元会变成550元 。同样的100元，经过 相同的15年时间，在日本股市（日经225）会变成408元，德国股市（DAX）变成348元，英国股市（富时100）变成159元， 中国A股（沪深300）变成111元 ，在香港股市（恒生指数）则缩水到89元。【注：均以当地货币计，不包括红利。】 换句话说，过去15年， 美股的年回报为12% ，领先于同期的日本、德国和英国股市，更是遥遥领先 中国的A股（年回报不到1%） 和港股（年回报为负）。 回顾过去15年，如果我们单看股市的表现，美国股市可以说是一骑绝尘，遥遥领先。 很自然的，大家比较感兴趣的问题是：为什么美股表现这么好？是美国的经济基本面确实好，还是美股吹出了一个大泡泡？ 要回答这个问题，我们首先需要来做一个归因分析，即剖析一下美股相对于其他国家股市的超额回报，主要来自于哪些因素。有学者（Narayan and Greene, 2024）将过去15年美股和美国以外发达国家股市的美元回报做了一个细致对比，统计得出：美股对美国以外发达国家的股 ...

美国著名的畅销书（《黑天鹅》）作家，纳西姆·塔勒布曾经在推特上发过这么一句话： 如果你提前 24 小时告诉一位股民接下来要发生的新闻事件，我估计 他不到一年就会破产。 乍一看，这句话让人摸不着头脑。对于在股市中搏杀的投资者们来说，最重要的技能莫过于预测未来。如果我可以提前知道，明天央行会升息还是降息，统 计局发布的就业率数据是高了还是低了，通胀率和贸易顺差或逆差为多少，然后提前布局（比如买入或者卖出股票），那赚钱不是板上钉钉的事么？ 然而，现实要比想象复杂得多。为了验证预知未来是否能帮助投资者包赚不赔，美国的两位研究人员做了一个非常有趣的实测，并统计分析了实验结果 （Haghani and White, 2024）。 这个实验是这样设计的：每个参加人员的起始资金为100万美元。他有15次机会进行交易，选择买或者卖美国股票和30年债券。在决定买或者卖之后，他也 可以选择加杠杆，最高可以达到50倍杠杆。 这15次交易机会，是从2008到2022的15年间随机选出的15天。参加人员随机选到任何一天后，同时可以阅读该 交易日后一天 的《华尔街日报》头版。也就 是说，在你做出交易决策（买还是卖，买卖多少）前，其实你已经 ...

从2000年元旦到2018年年末的19年间，中国经济规模（扣除通胀后的真实GDP计）上升了4.8倍，但同期的A股（以上证综指计）的名义年回报仅为2.8%左 右，还不如同期的5年期国债收益率。如果扣除这19年间的平均通胀率， A股的真实回报为0 。 从国际横向比较来看，这种现象是十分反常的，可谓独此一家。比如统计（Allen et al, 2024）显示，世界上大部分国家的股市，不管是发达国家（美/德/日/ 英/法/加/西等），还是发展中国家（巴西/印度/印尼/墨西哥/泰国等），其股市回报和经济增长（GDP增速）都是在统计意义上显著的正相关关系， 唯独中国 的A股例外，股市回报和经济基本面没有任何关联 。 那么问题来了，为什么我国的经济基本面表现一枝独秀，让全球瞩目，但同期的股市回报却十分糟糕，让千万股民苦不堪言？在最近的一篇研究文献（Allen et al, 2024）中，作者做了一系列统计分析，给出了他们的见解和建议。 截至2018年年底，在国内A股上市的公司数量约3500多家，而同期在海外上市的中国公司共有1300多家。其中最多的是香港上市的中概股，约1100多家，其次 为美国上市的中概股，约220多家。 ...