特朗普力推的"大而美"法案，看上去不太美。 "大而美"法案几乎完整保留了2017年特朗普第一任期时的减税法案的所有核心条款：年收入100万美元 及以上的纳税人，税后收入将增加约3%；企业税率也再次下降，该法案将企业税率从2017年减税前的 35%永久降至21%。 "大而美"法案中的"合格小企业股票豁免"条款，同样让富豪们受益。该条款允许富有的风险投资家投资 特定初创公司，由此获得的1000万美元收入可享受免税待遇。 美元。 美国财政部报告称，这项规定所产生的收益中，超过75%将流入富有群体的口袋。 在遗产和赠与税方面，法案设立了永久性的免税额度：从2026年开始，遗产税豁免上限将提升至1500万 美元，夫妻联合申报时更是高达3000万美元。对于长期关注遗产税的富人群体来说，这无异于"超级利 好"。 通常而言，美国富人的"欢笑"，往往伴随着穷人的"泪水"。 这份备受争议的大规模税收和支出法案，在美国国会参众两院艰难过关，并最终在7月4日美国"独立 日"当天，由总统特朗普签署成法。 特朗普宣告胜利的那一刻，美国的大企业和亿万富翁或许会欢呼雀跃，但不少美国民众却不会感到开 心。 美国的大企业和亿万富翁，显然是这项法 ...

议会流泪事件引发市场震荡 本周，里夫斯的财政大臣职位及其以财政纪律著称的声誉，一度成为市场抛售的中心。 英国财政大臣里夫斯（Rachel Reeves）向内阁表示，工党政府秋季预算中的增税措施可能比她去年实施 的400亿英镑增税方案更具挑战性。 7月4日据媒体报道，英国财政大臣里夫斯在内阁会议上警告称，即将到来的增税挑战，可能比她去年制 定的400亿英镑一揽子计划更为严峻。她表示，虽然新一轮增税的规模可能较小，但鉴于政府放弃了此 前的福利改革计划，为填补其成本，增税已成为她为数不多的选项之一。 此前，围绕里夫斯职位稳固性及其财政纪律信誉的担忧曾一度引发市场抛售。但在首相斯塔默公开保证 她将"留任多年"后，市场出现反弹。里夫斯本人也重申将坚守财政纪律，并称其为英国经济稳定的先决 条件。 里夫斯承认，对于英国政府而言，过去一周是"具有破坏性的一周"。此前，因政府在福利改革问题上立 场突变，里夫斯在议会含泪露面，直接引发了外界对其可能辞职的猜测，并撼动了投资者信心。 投资者担忧，被视为工党政府财政稳定基石的里夫斯一旦离任，可能会削弱政府对财政纪律的承诺，从 而给英国经济带来不确定性。这一担忧直接转化为市场波动，反映 ...

周三英国市场出现"股债汇三杀"，工党政策急转弯避免福利改革法案被否决，50亿英镑的开支缩减落空，英国执政 党内部矛盾也在加剧，财政大臣里夫斯辞职的猜测在持续发酵。 周三，英国执政党内部矛盾加剧财政压力，英国国债大跌，30年期收益率飙升21个基点，至5.44%；10年期国债收 益率上升16个基点，至4.63%，创下自4月全球债券抛售以来最大单日涨幅。英镑兑美元日内跌幅达1%，报1.3608， 英国股市也出现下挫。 随后首相新闻秘书澄清称里夫斯"不会离开"，并表示她得到首相的"全力支持"。 antheon Macroeconomics首席英国经济学家Robert Wood表示，市场原本相信里夫斯会通过足够的增税来弥补任何资 金缺口，但关于里夫斯去向的质疑，增加了政府会增加借贷而非加税的风险。 福利改革受挫冲击财政目标 工党在周二晚间的政策急转弯成功避免了福利改革法案被否决，政府向反对削减残疾福利的议员做出让步，原本计 划通过削减残疾福利节省的50亿英镑资金将无法实现，这迫使政府面临在秋季进一步增税的前景。 里夫斯制定的财政规则规定，政府日常开支由税收收入而非借贷资助，公共债务占经济产出的比例到2029-30年将下 ...

2025 年 06 月 30 日 风险偏好共振提升 | 分析师：吕思江 | S1050522030001 | | --- | --- | | lvsj@cfsc.com.cn | | | 分析师：马晨 | S1050522050001 | | machen@cfsc.com.cn | | 相关研究 投资要点 ▌本周建议一览 核心观点：本周在中美关税可能达成谅解、美联储两位委 员 不 排 除 七 月 降息 （ 虽 然 很 快 更 多委员 表 达 了 谨 慎态 度）、以及以伊地缘风险被市场定价结束的三重利好下， 全球资产风险偏好集体提升。其中和 AI+科技硬件相关市 场表现较好，台湾市场跨境流入最多，美股、德股、日 股、AH 均同步共振。 这波行情的性质和可能持续时间？我们认为当前资产定价 逻辑包含三个：地缘政治（暂时只影响短期）、关税（影 响中期至 2025 年底）和做空美元/美国财政纪律（影响长 期至 2026 年底甚至本届美国政府任期结束）。随事件冲 击，三个主要逻辑不断轮换发酵。 —定量策略周观点总第 169 周 细看本周三个定价逻辑，或都处于"心动帆未动"阶段： 第一、即使以伊影响消除，从资产表现看，地 ...

今年秋季将兑现财政纪律承诺。 英国财政大臣Reeves：各方切勿质疑财政纪律承诺。 ...

英国工党自去年7月份执政以来就一直强调，需要对过去保守党执政期间的财政漏洞进行修复，确保英 国财政持续、稳定发展。但最新公布的数据显示，英国政府在实现这一点上的难度正进一步增加。 英国国家统计局22日公布的数据显示，4月份，英国公共财政借款达202亿英镑，超出去年同期水平10亿 英镑，远超市场机构普遍预计的180亿英镑。1993年以来，英国政府的4月份借款数量仅在前几年疫情期 间超过今年4月份的水平。 需要注意的是，今年4月份是英国新财年的开始。根据新的预算安排，在新的一个财年里，英国的雇主 保险税率将上调，帮助英国的公共财政带来收入增长。数据显示，4月份英国政府的税收收入达621亿英 镑。但与此同时，由于公共支出的持续增长，英国政府的公共借款数量也还在增加。4月份，英国政府 的支出达939亿英镑，与去年同期相比增加了42亿英镑。英国国家统计局的相关负责人指出，这方面支 出的增加，主要归因于公共服务部门收入的上涨。为平息不断发生的公共服务部门的抗议，英国政府提 高了教师、医护人员、铁路服务等方面员工的收入。 英国不仅仅是4月份的财政赤字在增加，在上个整个财年，英国的财政赤字都在增长。英国国家统计局 的数据显示 ...

美联储理事沃勒：市场正期待更多的财政纪律。 ...

东南亚市场持续动荡。 首先是印尼股市再度全线暴跌，印尼基准股指雅加达综合指数日内一度暴跌超4%，自2021年以来盘中首次跌 破6000点。有分析称，印尼股市暴跌，凸显了市场对印尼新政府政策转向、财政健康状况以及政治干预风险的 担忧。 另外，菲律宾股市也遭遇动荡，一度暂停交易。当地时间3月24日早间，菲律宾证券交易所开盘时间延迟了将 近两个小时，恢复交易后，其基准指数马尼拉综指一度下跌超1%。 据彭博社报道，印尼股市暴跌，凸显了市场对印尼新政府政策转向、财政健康状况以及政治干预风险的担忧。 这些担忧也被认为是股市暴跌的核心原因。 普拉博沃建立的新主权财富基金"达南塔拉"（Danantara），这是印尼效仿新加坡淡马锡打造自己的国有超级 投资公司的尝试，市场对此存在疑虑。 普拉博沃还推出了一项针对学童和孕妇的全国"免费午餐计划"，这项政策预计每年将花费280亿美元，该计划 会给印尼的财政状况带来压力。 另外，印尼缩减增值税上调范围，以及全面削减预算进一步加剧了市场的不安情绪。 投资者担心，印尼正在失去前总统佐科·维多多执政期间建立的财政纪律。法律将政府预算赤字限制在国内生 产总值的3%，但这对于普拉博沃的大型计划 ...