Core Viewpoint - The article discusses the acceleration of land storage plans by local governments in response to the central government's policies, highlighting a significant increase in land acquisition amounts and areas, which is expected to aid in the inventory reduction of the real estate market by 2025 [2][4][25]. Group 1: Land Storage Plans - Since 2025, 171 cities have announced land storage plans totaling 391.8 billion yuan, with a land area of 6,565 hectares, which is projected to accelerate inventory reduction in the housing market by 54% [2][4]. - In April alone, the announced land storage area reached 7,198 hectares, with a monetary value of 173 billion yuan, surpassing the total for the first quarter [3][4]. - The average theoretical construction area from the proposed residential land storage exceeds 130 million square meters, which is more than half of the estimated new housing sales for the first four months of 2025 [6]. Group 2: Focus on Third and Fourth Tier Cities - The majority of the land storage efforts are concentrated in third and fourth-tier cities, with 5,437 hectares (84% of the total) planned for acquisition, amounting to 165.9 billion yuan [10][14]. - Among the cities, Zhengzhou leads with a planned storage area of 273 hectares, while Xi'an has the highest total acquisition price at 12.56 billion yuan [14][18]. Group 3: Impact on Inventory Reduction - If the proposed land storage plans are fully implemented, 14 cities could see their inventory turnover periods decrease by over one year, with some cities like Jiujiang and Liu'an potentially reducing their turnover periods by more than three years [19]. - Zhengzhou, with a new housing transaction volume of 5 million square meters, has improved its inventory turnover period by 1.1 years due to effective land storage execution [19]. Group 4: Types of Enterprises Involved - State-owned enterprises dominate the land acquisition market, accounting for 70% of the total area acquired, while private enterprises only represent 17% [21]. - The average acquisition price for state-owned enterprises is the highest at 3,998 million yuan per hectare, reflecting their focus on prime locations [21]. Group 5: Recommendations for Improvement - The article suggests that local authorities should expedite the conversion of proposed land storage into actual storage and enhance transparency regarding land ownership and development progress to better manage inventory pressures [25].

期内谨慎获取京蓉两地块，推进组织架构调整，未来需关注存量去化，提升利润。 ◎ 作者 / 沈晓玲、易天宇 核 心 观 点 【 合约销售实现400亿，202 5 年计划销售278 亿 】 2024年，首开股份实现全口径销售金额400.13亿 元，同比降低35%。经营性现金流净额为净流入73.8亿，相比2023年净增加了17亿。主要是期内首开 股份减少了经营性支出。2025年，首开股份计划销售面积155万平方米、签约金额278亿元，复工面积 669万平方米、新开工面积26万平方米、竣工面积203 万平方米。 【公司保持在北京市场的领先位置，拿地谨慎获取两幅地块】 首开股份于2024年下半年，获取了位于 成都、北京的两幅地块。从区域上看，公司在北京的优势得以保持，期末，首开股份的拟售、在售主要 项目（含自持）156个，其中当期在建面积约 1000万平方米。京内主要项目 74 个，总规模约 1660 万 平方米。期内，首开股份的存货跌价损失约31亿。期末，存货账面余额1142亿，相应存货跌价准备49 亿。计提存货跌价准备主要集中于已完工项目，存货中开发产品的存货跌价准备37万。其中，厦门九 珑岸项目的存货跌价准备高达6 ...

代建项目在一线城市的渗透率仍会长期低于平均水平，但在商品住宅的代建以外，一线城市仍有很多公 建配套类的政府代建机遇值得企业深挖。 ◎ 文 / 谢杨春、吴嘉茗 随着代建行业近两年快速发展，重点城市代建渗透率持续走高。但在一线城市，代建项目仍然相对少见， 四个一线城市2021年至今开盘项目中，代建项目的占比仅有1%左右。 一线城市代建少主要是城市土地资源稀缺、投资前景较好，高总价之下企业选择自行开发以追求更高利 润。从已上市的代建项目来看，以城投委托的郊区刚需项目为主，且基本选择了头部的代建企业。 考虑到过去几年仍有部分城投在一线城市"托底"土地，未来是否有更多的代建需求释放？房企代建此类项 目机会还会有吗？ 一线城市代建渗透率低于1% 代建项目均是城投远郊刚需楼盘 01 根据CRIC统计的32个城市2021年至2025年一季度开盘的项目，可以发现：一线城市代建比例大幅低于其 他城市， 过去四年中，一线城市新开盘项目中代建占比不足1%，低于2.4%的平均水平。 以代建渗透率最高的2024年来看，二三线城市渗透率已经突破8%，一线仅1.25%，其中仅有广州、北京渗 透率超过1%，与无锡、苏州等代建发展较快的城市相对 ...

2025年第19周 Weekly 2025年5月5日-5月11日，第19周土地供求规模均环比回落，上海再度迎来多宗重点地块出让。本周重点城市监测供应建筑面积222万平方米，环比下降 58%，成交273万平方米，环比下降39%。本周上海、西安均有高总价宅地高溢价成交，周度平均溢价率达到8.6%，连续13周在5%以上。 供应：本周供应建筑面积222万平方米，环比下降58%。 本周供应含宅用地平均容积率为1.82，重庆、青岛、常州本周供应宅地平均容积率均低于2.0。 重点供应地块方面，广州市本周挂牌了一宗出让底价16.6亿元的商住用地，位于黄埔区科学城板块，容积率2.5，起拍楼板价1.9万元/平方米。该地块是广州首 个全面落实住建部新版《住宅项目规范》的标杆项目，需严格执行"好房子"建设的相关标准。地块处于科学城核心区，交通、绿色生态等资源较为成熟，且产 业人口较多。目前周边优质新房售价可达5万元/平方米以上，酒店式公寓产品售价在2.7万元/平方米左右。 成都成华区挂牌一宗纯宅地，位于八里庄-二仙桥板块，出让底价19.7亿元，容积率2，起拍楼板价1.4万元/平方米。地块位于板块核心区位，周边教育、交 通、公园等配套 ...

5月11日，金科发布公告显示，重庆金科第二次债权人会议表决通过重整计划，且重庆市五中院分别于 5月10日及11日裁定批准金科股份及重庆金科的重整计划并终止重整程序。这标志着，金科股份司法重 整取得重要阶段性成果，正式进入执行环节，金科股份即将成为中国第一个司法重整成功的大型上市房 企。 金科重整涉及债务规模1470亿 化债方式包含信托受益权 房企债务重组和企业重整进入快车道。 ◎ 文 / 房玲、易天宇 回顾来看，金科破产重整先后历时一年多。2023年7月金科股份董事会通过向法院申请重整及预重整议 案，并于2024年2月正式递交重整申请相关资料。 2024年4月，金科股份及全资核心子公司重庆金科， 正式被法院裁定受理重整申请。 后于2024年10月16日，金科股份发布公告，以"尽职调查和内部沟 通、决策工作量巨大"为由，将提交重整计划草案期限延长三个月，即2025年1月22日。此后金科股份 推动了两次债权人会议，重整计划最终被表决通过。 在本次重整中， 金科股份及重庆金科重整涉及的债务规模达1470亿元，债权人数量超8400家，是房地 产行业目前最大重整案，也是重庆市历史上最大重整案。方案之所以能够成功获批，其 ...

本期关注 企业 《代建企业综合能力评价标准》审查通过 新城建管成功签约天津和平商业项目 招商建管签约深圳大学城、昆山开发区代建项目 过区域深耕、依托集团品牌势能，新城建管已成功签约近10个代建项目，其中"品悦系"四代宅产品代表作品悦万澜成为华北区域轻资产开发的标杆典范。 山开发区南浜路北侧、洞庭湖路西侧地块项目。 省级重点支持。双方将共同开发伴山雅著项目，该项目毗邻750亩仙姑岭生态公园，周边配置师大双语附中、湘雅医院及商业综合体。 江新区龙兴组团C分区C50-1-1地块提供建造管理服务；携手成都万华投资集团，为重庆麓悦江城项目提供品质住宅装修服务。 方米，总建面15.3万平方米，项目位处南京市江北新区核心地段。此次项目中标标志着中建东孚在南京轻资产代建管理再上新台阶。 绿城中国披露1-4月代建项目销售233亿元 项目 而今管理杭州萧山玺茂新华悦府安置房代建项目投入使用 旭辉建管代建项目浐灞旭辉·国宸府交付 行业动态 ，认为其体系完整、内容科学，兼具实用性和可操作性，在国内首次系统化编制代建企业综合能力评价标准，达到领先水平，一致同意通过审查。此次《标准》的通 1-4月累计代建项目销售面积171万平方米，销售 ...

导语 债务重组并非一蹴而就，回归正常经营仍需依赖市场 ◎ 文 / 房玲 易天宇 洪宇珩 陈家凤 研究视点 2025年开年，房企在债务重组及企业重整自救方面不断有新消息传来，包括碧桂园，融创、龙光、远洋等房企均有 所进展。其中融创境内债二次重组成功，远洋境外债重组获两地法院批准，而金科股份重整工作也在持续推进，有 望成为千亿房企重整第一股。从法定破产程序来看，由于上市地点以及地区法律不同，房企债务重组或重整主要分 为香港和内地两种模式，其中香港模式下法定债务重组需要得到法院批准，对所有债权人具有约束力；而内地破产 程序则主要分和解、重整及清算。 0 1 香港破产程序注重债权人自治 内地侧重法院主导 1、香港破产程序注重债权人自治，内地侧重法院主导 2、内地重整措施较为丰富，清算过程债务人与债权人权利受限（部分略） 依据《中华人民共和国企业破产法》，内地企业的破产程序主要分为 破产和解、破产重整和破产清算等三大程 序， 其适用情形、目标和侧重均有差异。 02 房企重组进入深水区 消债比例逐渐提升 1、债务重组仍是房企主流选择，少数已经进入重整程序（部分略） 从香港和内地的法律来看，企业在债务危机情况下的应对措施主 ...

2025年强调在发展中化解风险，持续用力推动房地产市场止跌回稳 ◎ 文 / 杨科伟 研究视点 2025年房地产行业政策以 "需求提振+供给优化+金融协同" 为核心，通过因城施策调减限制、税费减免、信贷扩 张、保障房扩容、城中村改造、收储存量和推广"好房子"等举措，推动市场向"量稳价稳"实现止跌回稳，推进行业 从高杠杆扩张转向民生导向的高质量发展。 9·26一揽子政策强信心稳预期，2025年开局行业延续止跌回稳势头。房地产市场呈现"政策托底+市场自发修复"双 重特征，交易量价回稳、企业资金压力缓解、土地市场局部回暖等积极信号明显，但"核心城市局部修复、中小城 市深度调整"的结构性矛盾突出，二手房价下跌、新增需求疲软、政策效力减弱等消极因素叠加，市场仍处"L型"筑 底阶段，仍需要持续用力推动房地产市场止跌回稳。 在3月5日《政府工作报告》，房地产再次被列入"防风险"任务板块。但今年一个关键变化：强调安全与发展并重， 坚持在发展中逐步化解风险，变防守为主动出击，实现高质量发展和高水平安全的良性互动。 有关如何实现房地产市场止跌回稳？通过对《政府工作报告》、3月9日的全国人大《民生主题记者会》和3月17日 《提振消费 ...

Core Viewpoints - The real estate industry is overly reliant on debt-driven financing, which is unsustainable, necessitating a balanced approach to risk and return in future financing models [2] - A comprehensive financial policy package is expected to continue stabilizing the real estate market, with short-term interest rate reductions and long-term consumer support policies aimed at transforming the industry [4] Group 1: Financing and Market Trends - The financing model of real estate companies needs innovation to reduce dependency on debt, with adjustments to the pre-sale system being urgent [2] - In April, the contract sales of the top 100 real estate companies decreased by 8.7% year-on-year, indicating a challenging sales environment [11] - The land acquisition activity remains robust among leading firms, with the top 10 companies accounting for 70% of the total land acquisition amount among the top 100 [11] Group 2: Sales and Land Transactions - In April, the total land transaction volume increased, with a notable rise in high-premium residential land sales in cities like Nanjing and Guangzhou, where the weekly premium rate reached 8.6% [9] - The sales amount for Poly Development in 2024 was reported at 323.03 billion yuan, maintaining its position as the industry leader despite a decline in profit margins [7] Group 3: Corporate Dynamics - Significant leadership changes occurred in several companies, including Gree Real Estate and China Vanke, indicating a trend of restructuring within the industry [13] - The brand communication efforts of real estate companies in April showcased their commitment to corporate values and market adaptation through various initiatives [12]

研究视点 导语 2025年一季度京沪深杭二手房市场量增价稳，成交同比增17%，高改及豪宅需求回暖，刚需价格止跌，二 手房作为新房先行指标促市场预期修复，加速整体市场回稳。 ◎ 文 / 杨科伟、俞倩倩 2025年一季度市场止跌企稳，事实上，二手房市场作为新房市场"晴雨表"，一方面具有先行指标特征，对政策敏感 度更高；另一方面，二手房价格企稳也有助于稳定新房市场预期。基于二手房市场这一特性，我们选取了北京。上 海、深圳、杭州等短期市场热度较高的城市，分析其二手房成交结构差异化，挂牌量价变化等特征判断刚需、改善 客群入市情况，房价是否已经止跌回稳等，解析当前市场止跌回稳进程。 0 1 京沪深杭一二手房成交同比持增 二手回升表现又好于新房 2025年一季度市场止跌企稳， 对比历年一季度30个典型城市新房和二手房成交总量规模，可以看出2025年基本处 于6年来中值水平，2025年一季度一二手房成交面积达8204万平方米，同比增长17%。为了更好的分析当前市场止 跌回稳进程，我们选取了短期内热度较高的北京、上海、杭州和深圳，一季度一二手房累计同比持增且显著超30城 平均水平。 从一二手住宅成交同比增幅来看，除深圳之外，二 ...