2025 年 04 月 14 日 盐湖提锂龙头主业承压，看好钾肥行业景气度回 升 买入(首次) 事件 | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | --- | --- | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 分析师：张伟保 | S1050523110001 | | zhangwb@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-04-11 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 16.57 | | 总市值（亿元） | 877 | | 总股本（百万股） | 5292 | | 流通股本（百万股） | 5292 | | 52 周价格范围（元） | 13.59-20.03 | | 日均成交额（百万元） | 694.88 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 -10 0 10 20 30 (%) 盐湖股份 沪深300 相关研究 —盐湖股份（000792.SZ）公司事件点评报告 ▌ 推动盐湖资源整合，夯实产业龙头地位 年内公司完成了股份过户， ...

分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：覃前 S1050124070019 qinqian@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2025-04-14 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 3.93 | | 总市值（亿元） | 399 | | 总股本（百万股） | 10165 | | 流通股本（百万股） | 10165 | | 52 周价格范围（元） | 3.51-4.83 | | 日均成交额（百万元） | 206.72 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 海油发展 沪深300 2025 年 04 月 14 日 增储上产助力营收增长，多元布局驱动未来发展 —海油发展（600968.SH）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 相关研究 海油发展发布 2024 年度业绩报告：2024 全年实现营业总收 入 525.17 亿元，同比+6.51%；实现归母净利润 36.56 亿元， 同比+18.66%。其中 2024Q4 单季度实现营业收入 188.43 亿 元，同比+6.37% ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" investment rating for China Petroleum (601857.SH) [1] Core Views - The company achieved a historical high in net profit attributable to shareholders, reaching 1646.76 billion yuan in 2024, with a year-on-year growth of 2.02% [4][5] - Oil and gas production continues to grow steadily, with a planned increase in production to 18.27 billion barrels of oil equivalent in 2025, representing a 3.41% increase from 2024 [5] - The company has increased its dividend payout ratio to over 50%, reflecting a commitment to shareholder returns [6] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported total revenue of 29379.81 billion yuan, a decrease of 2.48% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders was 1646.76 billion yuan, marking a 2.02% increase [4] - The fourth quarter of 2024 saw a revenue of 6817.02 billion yuan, down 6.70% year-on-year, but net profit for the quarter was 321.58 billion yuan, up 8.05% year-on-year [4] Production and Growth - The company achieved an oil and gas equivalent production of 17.97 billion barrels in 2024, a 2.2% increase year-on-year, with crude oil production at 9.42 billion barrels, up 0.5% [5] - For 2025, the company plans to produce 18.27 billion barrels of oil equivalent, with crude oil production targeted at 9.36 billion barrels, a 2.97% increase [5] Capital Expenditure and Dividends - Capital expenditures for the year were 2758.49 billion yuan, a slight increase of 0.2% year-on-year, with significant investments in refining and chemical sectors [6] - The company declared a total dividend of 860 billion yuan for 2024, maintaining a dividend payout ratio above 50%, with a corresponding A-share dividend yield of 5.26% [6] Profitability and Forecast - The report forecasts net profits for 2025-2027 to be 1704.53 billion yuan, 1762.80 billion yuan, and 1784.50 billion yuan respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 8.1, 7.8, and 7.8 [10] - The company is expected to maintain stable oil and gas production growth and improve profitability, with a projected net profit growth rate of 3.5% in 2025 [12][14]

Investment Rating - The report assigns a "Buy" investment rating for the company, marking the first coverage of the stock [8]. Core Views - The company achieved a total revenue of 52.517 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 6.51%, with a net profit attributable to shareholders of 3.656 billion yuan, up 18.66% year-on-year [4][5]. - The domestic market remains the primary revenue source, contributing 98.78% of total revenue, with an improvement in domestic business gross margin by 1.20 percentage points year-on-year [5]. - The company is diversifying its operations into areas such as LNG refueling and renewable energy, including significant projects in offshore solar energy [7]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company reported a revenue of 18.843 billion yuan, a year-on-year increase of 6.37% and a quarter-on-quarter increase of 56.48% [4]. - The overall gross margin for 2024 was 14.62%, an increase of 1.15 percentage points year-on-year, attributed to cost control and efficiency improvements [5]. Cost Structure and R&D - The company optimized its expense structure, with sales expenses slightly increasing due to business development, while financial expenses decreased due to higher interest income from bank deposits [6]. - R&D expenses decreased as the company focused on major projects and improved the quality and efficiency of its research activities [6]. Technological Development and Diversification - The company has established a technical system for marginal oilfield development and is expanding into LNG refueling and green energy sectors [7]. - Significant projects include the construction of the first gigawatt-level offshore solar project and the launch of a new LNG refueling vessel [7]. Profit Forecast - The company is expected to achieve net profits of 4.079 billion yuan, 4.656 billion yuan, and 5.402 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding P/E ratios of 9.8, 8.6, and 7.4 [8][10].

2025 年 04 月 14 日 油气产量增长稳定，归母净利润创历史新高 —中国石油（601857.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | --- | --- | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 分析师：张伟保 | S1050523110001 | | zhangwb@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 中国石油 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《中国石油（601857）：半年报 业绩增长，资本开支缩减，分红优 势显著》2024-08-27 2、《中国石油（601857）：盈利能 力持续提升，关注估值修复机会》 2023-05-30 中国石油发布年度业绩报告：2024 年全年公司实现营业收入 29379.81 亿元，同比下滑 2.48%；实现归母净利润 1646.76 亿元，同比增长 2.02% ，其中， 2024Q4 单季实现收入 6817.0 ...

2025 年 04 月 14 日 会成功举办，腾讯混元推出深度思 考模型 T1 正式版》2025-03-24 ▌上周回顾 推荐(维持) 投资要点 分析师：高永豪 S1050524120001 gaoyh7@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 0 20 40 60 80 (%) 电子 沪深300 相关研究 芯片原产地认定规则发布，CITE 2025 成功在深 举办 1、《电子行业周报：美国对中国开 启"对等关税"，中国迅速开启反 制》2025-04-07 2、《电子行业周报：我国可控核聚 变技术再获突破，新凯来发布多款 新设备》2025-03-31 3、《电子行业周报：英伟达 GTC 大 ▌ CITE 2025 顶尖展商集结，见证巅峰时刻 4 月 9-11 日，在深圳会展中心（福田）举办了第十三届中国 电子信息博览会（CITE 2025），以"科技引领，'圳'聚创 新"为主题，吸引了 1000 多家展商踊跃参展，精心设置了超 30 个主题展区。展会聚焦智能终端、光电显示、人工智能、 大数据存储 ...

2025 年 04 月 14 日 相关研究 1、《锡业股份（000960）：2024H1 公司量价齐升，带动利润增长》 2024-08-27 2、《锡业股份（000960）：锡锭产 量稳中有升，公司有望受益锡价上 行》2024-04-20 2024 年盈利同比提升，费用率下降 —锡业股份（000960.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | --- | --- | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 分析师：杜飞 | S1050523070001 | | dufei2@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-04-11 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 13.65 | | 总市值（亿元） | 225 | | 总股本（百万股） | 1646 | | 流通股本（百万股） | 1646 | | 52 周价格范围（元） | 12.8-18.32 | | 日均成交额（百万元） | 512.24 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 锡业股份 沪深300 资料来源：Win ...

2025 年 04 月 14 日 美国通胀持续走弱，降息预期提升支撑金价 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | --- | --- | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 分析师：杜飞 | S1050523070001 | | dufei2@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) -8.9 -0.1 -8.0 沪深 300 -6.4 -1.8 7.9 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 有色金属 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《有色金属行业周报：电解铝库 存去化叠加下游需求向好，铝价偏 强看待》2025-03-31 2、《有色金属行业周报：国内铜铝 下游开工处于节后回升阶段，铜铝 价格预计走势偏强为主》2025-03- 24 3、《有色金属行业周报：仍需关注 国内节后复工情况，铜铝价格震荡 为主》2025-02-24 ▌黄金：美国通胀持续走弱，降息预期提升支撑金 价 数据方面，美国 2 月消费信贷变动现值-8.1 亿美元，预期 150 亿美元 ...

2025 年 04 月 14 日 冰晶石、液化气等涨幅居前，建议继续关注原 油、钛白粉板块和轮胎板块 推荐(维持) 投资要点 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) -7.5 0.4 -2.2 沪深 300 -6.4 -1.8 7.9 1、《基础化工行业周报：硫磺、尿 素等涨幅居前，建议继续关注原 油、钛白粉板块和轮胎板块》2025- 04-07 2、《基础化工行业周报：液氯、三 氯乙烯等涨幅居前，建议继续关注 原油、钛白粉板块和轮胎板块》 2025-03-31 3、《基础化工行业周报：硫酸、硫 磺等涨幅居前，建议继续关注原 油、钛白粉板块和轮胎板块》2025- 03-25 ▌ 冰晶石、液化气等涨幅居前，PX、丁苯橡胶等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：冰晶石（河南地区，31.78%），液化 气（长岭炼化，9.56%），2.4D（华东，4.87%），硫磺（CFR 中国合同价，4.69%），氟化铝（河南地区，3.24%），磷酸 二铵 ...

2025 年 04 月 14 日 美国通胀持续走弱，降息预期提升支撑金价 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | --- | --- | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 分析师：杜飞 | S1050523070001 | | dufei2@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) -8.9 -0.1 -8.0 沪深 300 -6.4 -1.8 7.9 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 有色金属 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《有色金属行业周报：电解铝库 存去化叠加下游需求向好，铝价偏 强看待》2025-03-31 2、《有色金属行业周报：国内铜铝 下游开工处于节后回升阶段，铜铝 价格预计走势偏强为主》2025-03- 24 3、《有色金属行业周报：仍需关注 国内节后复工情况，铜铝价格震荡 为主》2025-02-24 ▌黄金：美国通胀持续走弱，降息预期提升支撑金 价 数据方面，美国 2 月消费信贷变动现值-8.1 亿美元，预期 150 亿美元 ...