行业周报 | 汽车 证券研究报告 行业评级 推荐（维持） 报告日期 2025 年 03 月 02 日 S0190520080001 dongxiaobin@xyzq.com.cn 相关研究 分析师：王凯丽 【兴证汽车】周动态：上汽与华为签署 深度合作协议，人形机器人巨头 Figure 重磅发布 Helix-2025.02.24 S0190522070001 wangkaili@xyzq.com.cn 分析师：于鹏亮 【兴证汽车】周动态：比亚迪宣布全系 车型将搭载高阶智驾，华为上汽或合作 敲定鸿蒙智行新品牌-2025.02.17 【兴证汽车】Deepseek 赋能，智能化平 权加速来临-2025.02.11 分析师：董晓彬 分析师：刘馨遥 S0190524070005 liuxinyao@xyzq.com.cn 研究助理：刘思仪 liusiyi23@xyzq.com.cn 表1、重点指数周表现（2025.02.22-2025.02.28） S0190524030006 yupengliang@xyzq.com.cn 周动态：特斯拉 FSD 正式入华，小米新车 SU7 Ultra 上市订单超预期 投资要点： 周度 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Insights - The company is expected to see a recovery in profitability driven by accelerated global expansion, capacity release, and optimization of customer structure, alongside new business development in humanoid robotics [41] - The company’s 2024 performance will be impacted by a decline in sales from major overseas clients, convertible bond expenses, foreign exchange gains, and increased depreciation from capacity investments [4][37] - The company is positioned to benefit from the growing domestic and international demand for its products, particularly in the electric vehicle sector and humanoid robotics [41] Financial Summary - Total revenue for 2023 is projected at 2,103 million yuan, with a year-on-year growth of 16.3%. However, a decline of 3.0% is expected in 2024, followed by a recovery with growth rates of 25.0% and 19.2% in 2025 and 2026 respectively [3] - Net profit attributable to shareholders is forecasted to be 238 million yuan in 2023, decreasing to 165 million yuan in 2024, but recovering to 251 million yuan in 2025 and 312 million yuan in 2026 [3] - The company’s price-to-earnings ratio is projected to decrease from 25.2 in 2023 to 19.2 by 2026, indicating an improving valuation as earnings recover [3] Capacity Expansion and Global Layout - The company is accelerating domestic capacity release and overseas expansion, with the Thai factory expected to commence production in Q2 2025, which will enhance profitability due to lower labor costs and pricing advantages [4][37] - The Moroccan factory is identified as a key focus for future overseas capacity, leveraging the country's automotive industry advantages to serve European and North American markets effectively [16][37] Humanoid Robotics Business Development - The company is actively developing core components for humanoid robots, with significant potential for domestic substitution in the planetary gearbox market, driven by supportive national policies and a mature automotive supply chain [39][40] - The global market for planetary gearboxes is expected to grow at a compound annual growth rate of 10% from 2024 to 2029, indicating a robust demand environment for the company's new product lines [39][40] Investment Recommendations - The report suggests that the company’s profitability is likely to recover due to global expansion, capacity release, and optimization of customer structure, with projected net profits of 165 million yuan, 251 million yuan, and 312 million yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively [41]

行业周报 | 环保 证券研究报告 | 报告日期 | 2025 年 03 月 02 日 | | --- | --- | | 行业评级 | 推荐（维持） | 相关研究 【兴证环保】环保周报：上海 2026 年底 前实现固体废物近零填埋目标，山东试 点危废定向利用-2025.02.23 【兴证环保】环保周报：重庆提出 2025 年新增污水处理能力 50 万吨/天以上，陕 西全面推进美丽陕西建设-2025.02.16 【兴证环保】环保周报：广东提出推动 加快设立省属回收循环利用平台企业， 四川全面推进美丽四川建设-2025.02.09 分析师：蔡屹 S0190518030002 caiyi@xyzq.com.cn 分析师：李静云 S0190522120001 lijingyun@xyzq.com.cn 分析师：史一粟 S0190523110001 shiyisu@xyzq.com.cn 分析师：朱理显 S0190525010004 zhulixian@xyzq.com.cn 湖北印发《2025 年全省生态环境保护工作要 点》，努力完成"十四五"碳排放强度目标 投资要点： 图1、欧盟碳排放配额交易结算价 图2、欧盟碳排 ...

行业周报 | 电子 证券研究报告 | 行业评级 | 推荐（维持） | | --- | --- | | 报告日期 | 2025 年 03 月 02 日 | 相关研究 【兴证电子】周报：阿里巴巴资本开支 超预期，看好端侧 AI 硬件创新浪潮和国 产算力需求-2025.02.23 【兴证电子】行业跟踪报告：创新 AI 交 互载体，AR 眼镜快速发展-2025.02.20 【兴证电子】Deepseek 拉动推理需求爆 发，服务器架构创新催生 PTFE PCB 需 求-2025.02.18 分析师：姚康 分析师：胡园园 S0190525010001 huyuanyuan1@xyzq.com.cn 分析师：王恬恬 S0190524040002 wangtiantian22@xyzq.com.cn 研究助理：刘珂瑞 liukerui@xyzq.com.cn 研究助理：刘培锐 S0190520080007 yaokang@xyzq.com.cn 分析师：仇文妍 S0190520050001 qiuwenyan@xyzq.com.cn 分析师：张元默 S0190523020002 zhangyuanmo@xyzq.com.cn ...

行业深度报告 | 公用事业 证券研究报告 S0190518030002 caiyi@xyzq.com.cn 【兴证公用】港口动力煤持续累库，三 峡出入库流量同比提升-2025.02.23 【兴证公用】新能源上网电价新政落 地，动力煤价持续走低-2025.02.16 【兴证公用】国内对美国产煤炭、LNG 加征 15%关税，关注中长期资金入市下 的红利板块-2025.02.09 分析师：蔡屹 | 行业评级 | 推荐（维持） | | --- | --- | | 报告日期 | 2025 年 03 月 02 日 | 分析师：朱理显 S0190525010004 zhulixian@xyzq.com.cn 相关研究 兴证红利系列一：他山之石：复盘香港公用事业 股，红利投资再优化 投资要点： 请阅读最后评级说明和重要声明 1/28 ⚫ 复盘香港：公用事业需求趋稳，但行业股价长牛趋势明显。香港地区社会发展趋于稳 定，人口与经济增速双双放缓。在此背景下，港内电力与燃气消费量在过去 20 余年内 未出现持续大幅增长，市场步入成熟期。但复盘 2001-2019 年香港本地公用事业公司 股价走势，我们发现其长牛趋势明显：观测期内，尽 ...

行业周报 | 电力设备 证券研究报告 行业评级 推荐（维持） 报告日期 2025 年 03 月 02 日 相关研究 【兴证海外新能源】行业跟踪报告：光 伏供给侧有望出清，行业拐点可期- 2025.02.24 【兴证电新】阿里巴巴加大布局 AI 基础 设施，AIDC 电源设备迎来新机遇- 2025.02.23 【兴证电新】光伏电池新技术专题：积 微成著，降本增效永不止步-2025.02.21 投资要点： 推荐标的 | AIDC 电气设备 | 明阳电气、金盘科技、科士达 | | --- | --- | | 机器人 | 科达利 | | 锂电 | 宁德时代、亿纬锂能、科达利、中伟股份、璞泰来、特锐德 | | 电力设备 | 许继电气、平高电气、中国西电、思源电气、明阳电气、望变电气 | | 光伏 | 通威股份，阿特斯，晶科能源，钧达股份，德业股份，福斯特（化工组 | | | 联合覆盖），福莱特 | | 风电 | 东方电缆、海力风电、泰胜风能、金雷股份、天顺风能 | 资料来源：兴业证券经济与金融研究院 细分行业： 请阅读最后评级说明和重要声明 1/19 ⚫ AIDC 电气设备：英伟达保持高增长，持续看好算力景气。近日英伟 ...

行业深度报告 | 公用事业 证券研究报告 | 行业评级 | 推荐（维持） | | --- | --- | | 报告日期 | 2025 年 03 月 02 日 | 相关研究 【兴证公用】港口动力煤持续累库，三 峡出入库流量同比提升-2025.02.23 【兴证公用】新能源上网电价新政落 地，动力煤价持续走低-2025.02.16 【兴证公用】国内对美国产煤炭、LNG 加征 15%关税，关注中长期资金入市下 的红利板块-2025.02.09 请阅读最后评级说明和重要声明 1/28 ⚫ 复盘香港：公用事业需求趋稳，但行业股价长牛趋势明显。香港地区社会发展趋于稳 定，人口与经济增速双双放缓。在此背景下，港内电力与燃气消费量在过去 20 余年内 未出现持续大幅增长，市场步入成熟期。但复盘 2001-2019 年香港本地公用事业公司 股价走势，我们发现其长牛趋势明显：观测期内，尽管各公司 EPS 均呈现下行趋势， 但 PE 估值提升以及分红与分红再投资带动收益持续上行。例如中电控股期内资本利 得收益率 114.96%（EPS -33.57%，PE +223.61%），分红收益率 123.33%，分红再 投资收益 262. ...

行业周报 | 钢铁 证券研究报告 | | | 03 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 月 | | | | | | | 02 | | | | | | | 日 | | 行业评级 报告日期 | 2025 | 年 | | | | | | 推荐（维持） | | | 相关研究 【兴证金属】钢铁：宏观预期定价上行驱 动，需求修复博弈弹性-2025.02.23 【兴证金属】钢铁：短期利好兑现，关注 旺季需求成色-2025.02.17 【兴证金属】钢铁：黑色商品价格普涨， 政策端发酵推升板块大涨-2025.02.09 S0190518030002 投资要点： 关注两会政策释放力度，继续推荐钢铁股的配置机会 行业方面，虽然近日市场有粗钢压减指标的传闻，但期货市场反应较为平淡，表明市场针 对此次传闻尚有较大分歧，但我们认为市场对于供给侧改革政策方向上的共识性较强。我 们认为本轮供给侧政策思路与此前三轮政策或将有较大不同：（1）行政化与市场化有效 结合，避免"一刀切"干预带来的"麻醉"疼痛反应；（2）需求下行压力下，实现行业 高质量发展势在必行，绿色环保与经济目标之间将寻求平衡； ...

行业点评报告 | 传媒 证券研究报告 | 行业评级 | | 推荐（维持） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期 | 2025 | 年 月 日 | 03 | 03 | 相关研究 【兴证传媒】传媒行业点评：科技与消费 共振，传媒近期异彩纷呈-2025.01.09 【兴证传媒】传媒行业 2025 年度投资策 略：AI、谷子、并购的三重奏，传媒有望 迎来黄金时代-2024.12.16 【兴证传媒】每周一报 20241201：12 月 会议或将刺激内需，院线有望成为轮动主 线-2024.12.01 S0190518080004 liyangyjs@xyzq.com.cn S0190521030003 yangshangdong@xyzq.com.cn AI 平权叠加文化 IP，传媒调整不改增长潜力 投资要点： 从 AI 应用在传媒领域的快速落地，到文化 IP 相关影视、动漫、衍生品的市场火爆， 科技赋能与文化消费的协同效应愈发显著。当前传媒板块遭遇调整，不改全年行业增长 潜力。 DeepSeek 引领行业新潮流，AI 应用进入大繁荣时代 分析师：李阳 分析师：杨尚东 ...