强于大市 |维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 8420.73 | | 52 周最高 | 8490.25 | | 52 周最低 | 6070.89 | 行业相对指数表现 2024-07 2024-10 2024-12 2025-02 2025-05 2025-07 -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 22% 医药生物 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 分析师:陈成 SAC 登记编号:S1340524020001 Email:chencheng@cnpsec.com 发布时间：2025-07-21 行业投资评级 近期研究报告 《2025年上半年 License out 创历史新 高，看好创新药 BD 催化延续》 - 2025.07.14 医药生物行业报告 （2025.07.14-2025.07.18） 国际首个超级细菌疫苗 III 期数据有望年底揭 盲，关注欧林生物 l 一周观点：欧林生物重组金黄色葡萄球菌疫 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-07-21 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 风险提示： 全球贸易摩擦超预期加剧；海外地缘政治冲突加剧；政策效果不 及预期。 《"反内卷"的预期与推进》 - 2025.07.16 宏观研究 7 月经济价升量落，低位平衡点逐步形成 投资要点 从高频数据来看，7 月经济价升、量落，供需向下寻求再平衡， 经济增速或边际回落。工业需求环比温和回升，房地产销售景气度环 比走弱，出口或存在边际小幅回落的压力，"反内卷"政策预期持续 升温，生产或环比放缓，但价格指数环比回升，同比增速跌幅收窄。 有几点边际变化值得关注： 一是价格指数边际改善，同比增速跌幅收窄。我们理解，7 月 PPI 环比增速转正，同比增速跌幅收窄，或主要是"反内卷"政策持续升 温推升。维持前期判断，借鉴 2016 年-2017 年供给侧结构性改革行情 复盘经验，我们判断，当前资产价格或处于政策预 ...

3000 8000 2000 策略观点 等待经济政策为市场定调 投资要点 本周 A 股延续上涨势头。本周主要股指继续全数上涨,其中创业 板指上涨 3.17%表现最佳,其余主要指数中代表权重蓝筹的上证指数 和上证 50 相对较弱,分别上涨 0.69%和 0.28%。风格方面,本周风格 层面出现分化,成长、消费和周期风格继续上涨,金融和稳定风格出 现回调。市值风格方面,本周大中小盘市值风格均有上涨,中盘和小 盘指数表现明显优于大盘指数。本周代表核心资产和成长龙头的茅指 数和宁组合亦有上涨,宁组合整周上涨 1.56%,茅指数上涨 2.29%。 个人投资者情绪下行,与指数走势背离。截至7月19日个人投 资者情绪指数7日移动平均数报 0.58%. 较 7月12日的9.40%明显下 大盘指数 2000 资料来源:聚源,中邮证券研究所 研究所 分析师:黄子签 SAC 登记编号:S1340523090002 Email : huangziyin@cnpsec. com 近期研究报告 《红利研究(1):为什么是银行?终点 又在何处》 - 2025.07.14 降。虽然近两周Ａ股指数层面持续上行,但个人投资者情绪却持续走 低,这 ...

发布时间：2025-07-21 行业投资评级 强于大市 |维持 证券研究报告：有色金属|行业周报 行业基本情况 | | 收盘点位 | 5199.61 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 5230.85 | | 52 | 周最低 | 3700.9 | 行业相对指数表现 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 2025-07 -17% -13% -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 23% 有色金属 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC 登记编号:S1340124050015 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《滞胀交易驱动金属价格上行》 - 2025.07.06 有色金属行业报告 （2025.07.12-2025 ...

股票投资评级 证券研究报告：电子 | 公司点评报告 买入 |首次覆盖 个股表现 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2025-05 2025-07 -44% -38% -32% -26% -20% -14% -8% -2% 4% 10% 16% 苏州天脉 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 108.51 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）1.16 | / 0.26 | | 总市值/流通市值（亿元）126 | / 28 | | 周内最高/最低价 52 | 127.98 / 66.39 | | 资产负债率(%) | 11.7% | | 市盈率 | 53.72 | | 第一大股东 | 谢毅 | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 分析师:翟一梦 SAC 登记编号:S1340525040003 Email:zhaiyimeng@cnpsec.com 苏州天脉(301626) 翱翔蓝天，脉动奇迹 l 投资要点 深耕导热散热产品，热管理整体解 ...

证券研究报告：金融工程报告 研究所 分析师:肖承志 SAC 登记编号:S1340524090001 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 研究助理:金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010 Email:jinxiaojie@cnpsec.com 2025.06.16 《结合基本面和量价特征的 GRU 模 型》 - 2025.06.05 近期研究报告 《稳定币应用场景及行业研究》 - 2025.07.18 《Grok 4 发布 ，通 义 开源 智能 体 WebSailor——AI 动态汇总 20250714》 - 2025.07.16 《beta 风格显著，高波占优——中邮 因子周报 20250629》 - 2025.06.30 《反转风格显著，小市值回撤——中 邮因子周报 20250622》 - 2025.06.23 《关注基本面支撑，高波风格占优— —中邮因子周报 20250615》 - 《Claude 4 系列发布，谷歌上线编程 《证监会修改《重组办法》，深化并购 重组改革——微盘股指数周报 20250518》 - 2025.05.19 《通义千问发布 Qwen-3 模 ...

发布时间：2025-07-21 大盘指数 7000 8000 9000 10000 11000 12000 2000 3000 4000 上证指数 深证成指 1000 2000 3000 5000 6000 7000 8000 中小100 创业板指 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 《红利研究（1）：为什么是银行？终点 又在何处》 - 2025.07.14 策略观点 等待经济政策为市场定调 ⚫ 投资要点 本周 A 股延续上涨势头。本周主要股指继续全数上涨，其中创业 板指上涨 3.17%表现最佳，其余主要指数中代表权重蓝筹的上证指数 和上证 50 相对较弱，分别上涨 0.69%和 0.28%。风格方面，本周风格 层面出现分化，成长、消费和周期风格继续上涨，金融和稳定风格出 现回调。市值风格方面，本周大中小盘市值风格均有上涨，中盘和小 盘指数表现明显优于大盘指数。本周代表核心资产和成长龙头的茅指 数和宁组合亦有上涨，宁组合整周上涨 1.56%，茅指数上涨 2.29%。 个人投 ...

行业投资评级 强于大市|维持 证券研究报告：机械设备|深度报告 发布时间：2025-07-21 行业基本情况 | 收盘点位 | | 1723.25 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 1803.12 | | 52 | 周最低 | 1122.98 | 行业相对指数表现（相对值） -10% -4% 2% 8% 14% 20% 26% 32% 38% 44% 2024-07 2024-10 2024-12 2025-02 2025-05 2025-07 机械设备 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:傅昌鑫 SAC 登记编号:S1340524070004 Email:fuchangxin@cnpsec.com 近期研究报告 《智元机器人控股上纬新材，中标中国 移 动 人 形 机 器 人 代 工 订 单 》 - 2025.07.14 特斯拉新品蓄势待发 ⚫ 本周行情回顾 本周（2025.07.14-07.18）人形机器人指数上涨 6.79%，涨幅超 过 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-07-21 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《关税的预期扰动，出口的"N"型走 势》 - 2025.07.15 宏观研究 全年增速目标压力缓解，下半年消费动能承压 投资要点 一季度我国经济实现良好开局，经济增速 5.4%，二季度经济保持 韧性，实现 5.2%的经济增速，上半年经济增速为 5.3%，降低了实现 5%左右的全年经济增长目标的压力，下半年经济增速保持在 4.7%左右 即可完成。从经济增长拉动力来看，资本形成对经济增长的边际改善 最为明显，消费仍是主要支撑，而外需拉动有所走弱；从供需两端来 看，促生产稳增长特点仍较为突出，供需失衡问题有所加剧。向后看， 我们判断，我国经济会继续保持稳中向好的发展态势，虽然下半年工 作任务目标有所降低，但经济增长动能或边际放缓，下半年压力仍不 容小觑。 （1）有效需求不足问题亟待解决，促生产稳增长做法可持续面 ...

证券研究报告：基础化工|行业周报 发布时间：2025-07-21 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 3635.87 | | 52 | 周最高 | 3635.87 | | 52 | 周最低 | 2687.54 | 行业相对指数表现 -10% -7% -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 20% 23% 2024-07 2024-10 2024-12 2025-02 2025-05 2025-07 基础化工 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:张泽亮 SAC 登记编号:S1340523100003 Email:zhangzeliang@cnpsec.com 分析师:许灿杰 SAC 登记编号:S1340525040002 Email:xucanjie@cnpsec.com 近期研究报告 《持续关注"反内卷"和业绩线机会》 - 2025.07.14 基础化工行业报告 （2025.07.14-2025.07.18） 关注雅下水电站相关和涨价线 ⚫ 投资要点 本周 TDI 价格挺价较强，多晶 ...