Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected relative increase in stock price of over 20% compared to the benchmark index within the next six months [6][11]. Core Views - The company's performance in the energy storage business has been below expectations, but there is optimism regarding the growth potential in the charging pile industry and the incremental growth from AIDC [3][4]. - The company reported a revenue of 1.36 billion yuan in 2025, a year-on-year decrease of 4.8%, with a net profit of 160 million yuan, down 12.9% year-on-year [3]. - The charging pile business showed a revenue of 630 million yuan in the first half of 2025, reflecting a year-on-year growth of 13.7%, despite a slight decline in gross margin [4]. - The energy storage segment experienced a significant revenue drop of 39% year-on-year, amounting to 280 million yuan in the first half of 2025, but there are expectations for stabilization as the company expands into overseas markets [4][5]. - The report highlights the positive performance of the power quality equipment segment, which generated 280 million yuan in revenue, an increase of 11.4% year-on-year, benefiting from the growth in high-end manufacturing sectors [5]. Summary by Sections Company Overview - The latest closing price is 36.78 yuan, with a total market capitalization of 11.5 billion yuan [2]. - The company has a total share capital of 313 million shares, with 269 million shares in circulation [2]. Financial Performance - The company’s revenue and net profit forecasts for 2025-2027 have been slightly adjusted downwards, with expected revenues of 3.52 billion yuan, 4.23 billion yuan, and 5.06 billion yuan respectively [6]. - The projected net profits for the same period are 520 million yuan, 630 million yuan, and 750 million yuan, with corresponding P/E ratios of 22, 18, and 15 [6][9]. Business Segments - The charging pile segment is expected to continue its high growth trajectory, supported by increasing infrastructure demand [4]. - The energy storage segment is anticipated to stabilize as the company enhances its product offerings and expands internationally [4][5]. - The power quality equipment segment is benefiting from the growth in AIDC and is expected to contribute positively to overall revenue [5].

证券研究报告：计算机 | 公司点评报告 发布时间：2025-09-04 股票投资评级 增持|首次覆盖 个股表现 -2% 18% 38% 58% 78% 98% 118% 138% 158% 178% 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 2025-08 泛微网络 计算机 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 经营提质增效，把握企业智能办公入口机遇 ⚫ 事件 公司披露 2025 年半年报：25H1，公司实现营收 8.08 亿元，同比 -8.79%，归母净利润 0.66 亿元，同比+38.46%，扣非归母 0.58 亿元， 同比+79.87%。其中，单 Q2 实现营收 4.79 亿元，同比-11.62%，归母 净利润 0.40 亿元，同比+103.46%，扣非归母 0.34 亿元，同比+130.2%。 ⚫ 降本增效取得显著成效，经营质量进一步提升 得益于降本增效以及公司联营企业投资收益变动，公司归母净利 率同比提升 2.8pct 至 8.1%。2025 年上半年，公司营业成本同比下降 13.1%，推动毛利率同比提升 0.3 个百分点至 93.9%。期间费用率整体 ...

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 资料来源：Wind，中邮证券研究所 -18% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 30% 36% 42% 48% 2024-08 2024-11 2025-01 2025-03 2025-06 2025-08 翰森制药 恒生指数 公司基本情况 | 最新收盘价（港元） | 36.36 | | | --- | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）60.55/60.55 | | | | 总市值/流通市值（亿港 | 2254/2254 | | | 元） | | | | 52 周内最高/最低价 | 39.76/15.89 | | | 资产负债率(%) | 11.33 | | | 市盈率 | 42.3 | | | 第一大股东 | Stellar | Infinity | | Company Ltd. | | | 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 研究助理:徐智敏 SAC 登记编号:S1340125080012 Em ...

买入 |上调 个股表现 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 2025-09 -7% 1% 9% 17% 25% 33% 41% 49% 57% 65% 73% 三一重工 机械设备 公司基本情况 资料来源：聚源，中邮证券研究所 证券研究报告：机械设备|公司点评报告 发布时间：2025-09-04 股票投资评级 | 最新收盘价（元） | 20.95 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）84.74 | / 84.74 | | 总市值/流通市值（亿元）1,775 | / 1,775 | | 周内最高/最低价 52 | 21.63 / 15.24 | | 资产负债率(%) | 52.0% | | 市盈率 | 29.67 | | 第一大股东 | 三一集团有限公司 | 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:陈基赟 SAC 登记编号:S1340524070003 Email:chenjiyun@cnpsec.com 三一重工(600031) 业绩快速增长，现金流亮眼 l ...

发布时间：2025-09-04 大盘指数 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 《创新药先行，静待普涨 ——医药 2025 中报总结》 - 2025.09.02 策略观点 业绩之锚 3：定价困境反转的中报季 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2000 3000 4000 上证指数 深证成指 1000 2000 3000 5000 6000 7000 8000 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 ⚫ 投资要点 买中报"业绩超预期"并不能获得持续相对收益。中报季"业绩 超预期"的提振作用在短期就被市场消化完成，并不能像一季报的"业 绩超预期"一样提供持续增长的超额收益。根据 2010 年至今的时间 样本，一季报均是"业绩预期差"策略最行之有效的财报季，而中报 季的表现就相对平庸，和三季报、年报之间没有明显差异，并且历年 均值的期望低于 50%，显然无法将中报"业绩超预期"视为一个有效 的中长期择股策略。 中报季增速幻觉严重。在《业绩之锚 2：A 股如何定价一季报中 的超预 ...

证券研究报告：国防军工 | 公司点评报告 发布时间：2025-09-04 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -8% -1% 6% 13% 20% 27% 34% 41% 48% 55% 62% 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 2025-08 航材股份 国防军工 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 56.13 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）4.50 / 1.17 | | | 总市值/流通市值（亿元）253 / 66 | | | 52 周内最高/最低价 | 62.40 / 43.92 | | 资产负债率(%) | 11.7% | | 市盈率 | 43.51 | | 第一大股东 | 中国航发北京航空材料 | | 研究院 | | 研究所 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 航材股份(688563) Q2 业绩环比改善，拟收购资产完善材料业务布局 ⚫ 事件 8 月 29 日，航材股份发布 2025 年半年报。2025H1，公司实现 ...

证券研究报告：国防军工 | 公司点评报告 发布时间：2025-09-04 股票投资评级 个股表现 -36% -26% -16% -6% 4% 14% 24% 34% 44% 54% 64% 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 2025-09 佳力奇 国防军工 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 53.45 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）0.83 / 0.53 | | | 总市值/流通市值（亿元）44 / 28 | | | 52 周内最高/最低价 73.40 / 36.01 | | | 资产负债率(%) | 20.6% | | 市盈率 | 36.86 | | 第一大股东 | 路强 | 研究所 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 佳力奇(301586) 2025H1 营收同比增长 60%，市场开拓和材料研发并 进 ⚫ 事件 8 月 26 日，佳力奇发布 2025 年半年报。2025H1，公司实现营收 4.32 亿元，同比增长 60 ...

《基本面因子表现不佳，小盘风格明显 — — 中 邮 因 子 周 报 20250803 》 - 2025.08.04 《小市值占优，低波反转显著——中邮 因子周报 20250727》 - 2025.07.28 《微盘股的流动性风险在哪？——微 盘 股 指 数 周 报 20250720 》 - 2025.07.21 《大金融表现居前助指数突破，GRU 行 业轮动调入非银行金融——行业轮动 周报 20250713》 - 2025.07.14 证券研究报告：金融工程报告 研究所 分析师:肖承志 SAC 登记编号:S1340524090001 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 研究助理:冯昱文 SAC 登记编号:S1340124100011 Email:fengyuwen@cnpsec.com 近期研究报告 《微盘股中报资金大幅流入——微盘 股 2025 基金中报点评》 - 2025.09.01 《指数上行重返十年高位，涨幅超 10% 芯片相关 ETF 净流出较多——行业轮动 周报 20250824》 - 2025.08.25 《成长风格显著，中盘表现占优——中 邮因子周报 20250817》 ...

⚫ 9 月，信用的机会在哪里？ 证券研究报告：固定收益报告 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:李书开 SAC 登记编号:S1340524040001 Email:lishukai@cnpsec.com 近期研究报告 《短久期中低评级城投债流动性上升 ——流动性打分周报 20250902》 - 2025.09.02 信用周度观点 9 月，信用的机会在哪里？ ——信用周报 20250903 8 月信用债行情以调整为主，跌幅整体大于利率，出现久期和品 种流动性的分化。8 月信用债行情可以大致分为两个阶段，七月底到 八月初急跌后信用债开始修复，叠加增值税新规利好普通信用债，市 场情绪较高。但从 8 月第二周开始由于股债跷跷板效应的持续影响， 权益市场几度走强，信用债持续调整，调整到上周信用债中短久期稍 有企稳，但长久期的收益率调整依然持续。8 月超长期限信用债行情 表现最弱，跌幅多数超过同期限利率债，其中流动性较好的二永超长 债跌幅最低，而流动性最差的超长城投债跌幅较大。 从曲线形态来看，全等级 1-2 年、2- ...

证券研究报告 人工智能研究框架： 大模型白热化，应用加速分化 行业投资评级：强于大市｜维持 大模型：加速多模态研发，闭源模型逐步逆袭开源。 风险提示：地缘政治冲与贸易风险、技术迭代不及预期、国内AI Agent商业化进展不及预期、算力供应不及预期、行业竞争加剧风险等。 请参阅附注免责声明 2 多模态技术路线尚未收敛，国内外大模型厂商持续刷新SOAT。图片领域，GPT-4o图像生成功能引发热潮后，谷歌Gemini 2.5 Flash Image登顶多主流图像榜， Meta也从Midjourney授权AI图像模型；视频领域，阿里字节等刷新能力高度，谷歌将视频模型推进至实时交互通用世界模型阶段。 Deepseek开源浪潮推动模型平权与应用加速，浪潮后闭源模型逐渐维持性能领先，且借开源策略打造生态入口。一方面，预训练模型Scalling Law增速放缓使 闭源与开源模型性能差距收窄，但OpenAI、谷歌等闭源厂商凭资源、人才与技术积累仍领先；另一方面，闭源厂商推行"开源+闭源"协同，保留主模型闭源优 势的同时，开源上一代或轻量模型，激活开发者并反哺自身闭源模型以维持领先。 算力：海内外资本开支提振，芯片厂加速推出新版 ...