SAC：S0490520040001 SAC：S0490525060001 SFC：BUV416 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨房地产 [Table_Title] 土地供需相对平淡，低线城市同比边际改善 ——2025 年 7 月房企拿地质量报告 报告要点 [Table_Summary] 7 月核心城市核心地块的供应继续放缓，低线城市土地供应有所放量；土地成交整体平淡，仅 低线城市同比边际改善。7 月中海、绿城、招蛇等在土地市场积极发力，1~7 月金茂、建发、 绿城等拿地强度较高，且金茂、建发销售表现更好；7 月样本房企获取的重点项目中，滨江的 预计利润兑现相对更优，绿城、招蛇、中海获取的地块区位能级更高。结构上重视具备区域优 势、产品力和轻库存的龙头房企，以及拥有稳定现金流的龙头经纪、商业地产和央国企物管。 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 侯兆熔 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 房地产 cjzqdt11111 [Table_Title 土地供需相对平淡，低线城市同比边际改善 2] ——2025 年 7 月房企拿地质量报 ...

一个月前在北京一家酒店的会议厅里，所有人都望向主席台左侧的陶天海。这是他头一次以中国金茂 （00817.HK，股价1.45港元，市值195.84亿港元）董事长、总裁身份亮相公司的年中工作会，年纪不到 50岁。 大家都想听听这位年轻的董事长会说些什么。 而会议的另一个主题，正是"群策群力，行非常规之举"，一如陶天海短短两年里从华东区域总经理跃升 为"一把手"，中国金茂也试图以非常规姿态稳住业绩大船。 8月26日，中国金茂披露半年报，上半年实现营业收入251.13亿元，同比增长14%；归母净利润10.9亿 元，同比增长8%；销售总金额534亿元，同比上升20%。 这背后无疑少不了陶天海的功劳，今年3月从张增根手中接过权杖之后，一线业务出身的新董事长就迅 速裁撤区域层级，晋升副总裁并公布新任地区总经理，果断完成人事换血。一举改变之前的收缩策略， 强势回归土地市场。 在首个报告期里，他带领这家老牌央企首次冲进行业前十。 这一切，并不容易。 "一年一熟" 8月24日，上海虹口瑞虹新城的地王项目金茂璞元首期开盘，99套均价16.6万元/平方米的房源，26分钟 内售罄。 金茂璞元是中国金茂在住宅端进击上海内环的首个项目，此 ...

作者 | 黄昱 地产行业深度调整期间，房企洗牌随时在发生，有人被踢出牌桌，也有人迎来高光时刻。 8月26日，作为央企的中国金茂(00817.HK)发布2025年中期业绩报告。财报显示，上半年，中国金茂收 入约251.12亿元，同比增加14%；归母净利润约10.9亿元，同比增加8%；整体毛利率约为16%，与2024 年同期基本持平。 业绩回升的同时，中指研究院数据显示，今年上半年，中国金茂实现签约销售金额同比增长20%至约 534亿元，销售规模排名第九，首次进入行业前十。 中国金茂的这一成绩在整体市场下行的背景下显得尤为突出。 要知道，2025年上半年，TOP100房企销售总额为18364.1亿元，同比下降11.8%。 中国金茂董事会主席陶天海指出，行业止跌回稳任重道远。面临艰难的外部形势，中国金茂坚定"做优 增量、盘活存量"策略不动摇，着力推进"六力三比"主题年工作，系统提升全链竞争力，销售业绩在行 业内率先出现止跌回稳势头。 从投资拿地情况来看，今年上半年，中国金茂也是拿地的主力军，新获取16个项目，均位于核心一二线 城市，其中包括北京朝阳区"巨无霸"地块。 据中指研究院数据，今年上半年，中国金茂以261亿 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for China Jinmao (00817) [1] Core Views - The company has shown significant sales growth, with a 20% year-on-year increase in sales amounting to 53.3 billion yuan in the first half of 2025, outperforming the industry average decline of 18% [5] - The company is actively acquiring land, with a land acquisition amount of 49.2 billion yuan, representing a 1064% year-on-year increase, and a land acquisition/sales ratio of 92% [5] - Financing costs are continuously decreasing, with an average new financing cost of 2.7% in the first half of 2025, down by 69 basis points from the end of 2024 [5] Financial Data and Profit Forecast - Revenue for 2023 is projected at 72.404 billion yuan, with a decline expected in subsequent years, reaching 49.62 billion yuan in 2025 [4] - The net profit attributable to the parent company is forecasted to recover from a loss of 6.897 billion yuan in 2023 to a profit of 738 million yuan in 2025, with a year-on-year growth of 5.2% [4][6] - Earnings per share (EPS) is expected to be 0.05 yuan in 2025, with a projected price-to-earnings (P/E) ratio of 24.2 [4][6]

董事认为本次交易属集团日常业务中按照正常商业条款进行的交易，公平合理，并且符合公司及其股东 的整体利益。 中国金茂(00817)发布公告，于2025年8月27日，公司间接非全资附属公司北京兆兴与其股东方兴亦城、 上海建发及福州裕诚订立框架协议，据此，北京兆兴同意按照方兴亦城、上海建发及福州裕诚所持股权 比例，并根据相同的条款与条件向方兴亦城、上海建发及福州裕诚(或其各自指定的实体)提供贷款。 预期于框架协议有效期内，北京兆兴向上海建发及福州裕诚所提供贷款的每日最高结存余额(包括应计 利息)将分别为人民币19.5671亿元及人民币16.21274亿元。 ...

China Jinmao Holdings Group Limited 中國金茂控股集團有限公 司 （於香港註冊成立的有限公司） （股票代號：00817） 公告 須予披露的交易 提供貸款 提供貸款 董事會謹此宣佈，於2025年8月27日，本公司間接非全資附屬公司北京兆興與 其股東方興亦城、上海建發及福州裕誠訂立框架協議，據此，北京兆興同意按 照方興亦城、上海建發及福州裕誠所持股權比例，並根據相同的條款與條件向 方興亦城、上海建發及福州裕誠（或其各自指定的實體）提供貸款。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對任何就因本公告全部或任何部份內容而產生 或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔責任。 上市規則的涵義 方興亦城為本公司的全資附屬公司。北京兆興由方興亦城、上海建發及福州裕 誠分別持有36%、35%及29%的股權，為本公司的間接非全資附屬公司。雖然上 海建發及福州裕誠均為北京兆興的主要股東，但由於北京兆興構成上市規則第 14A.09條下本公司的非重大附屬公司，因而上海建發及福州裕誠並非本公司的 關連人士。因此，本次交易並 ...

"沪六条"对上海外环外区域放开购房额度，释放大量购买力。 8月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政 策措施的通知》（以下简称"沪六条"），涉及调整住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷以及 完善个人住房房产税等一揽子措施。 26日是"沪六条"正式生效后的第一天，上海有两个楼盘开盘即售罄。 位于宝山区杨行镇的"金茂棠前"项目，共计推出160套房，均价5.39万元/平方米，有效认筹率达到 162.5%，26日的认购现场座无虚席，全数售罄。 在闵行区梅陇镇，由保利开发的"海上印"26日共推出168套房源，均价8.2万元/平方米，累计认购286 组，认购率超170%，也于当天售罄。 太平洋房屋的数据则显示，新政后首日新增房源环比上涨166%，新增客环比上涨40%，成交环比上涨 14.8%。该公司相关人士表示："一般周六、周日是带看和成交的高峰，一周后新政的效应或许会更明 显。" 无论是金茂棠前还是保利海上印，都位于外环外板块。"沪六条"针对楼市结构性问题精准发力，对外环 外区域放开购房额度，释放购买力，明确"符合条件居民家庭在外环外购房不限套数"。 位于松江区泗 ...

Core Insights - China Jinmao Holdings Group Limited reported a strong performance in the first half of 2025, achieving a revenue of 25.1 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 1.09 billion yuan, reflecting an 8% year-on-year increase in net profit and a 14% increase in gross profit [1][2] Financial Performance - The company recorded a gross profit of 4.049 billion yuan, with a gross margin of 16% for the first half of the year [1] - The signed sales amount reached 53.4 billion yuan, marking a 20% increase compared to the previous year, and the company ranked among the top ten in the industry for the first time [1] Product Performance - The company launched several new residential product lines, including "4府5璞2满3棠," which received high market recognition [1] - Notable sales included the "府系" products in Changsha, Xi'an, and Shanghai, all achieving sold-out status upon launch [1] - The "璞系" products also performed well, with significant sales figures reported in Beijing and Zhengzhou [1] Market Position - Despite the overall pressure on the real estate industry, China Jinmao demonstrated resilience and growth, with several new projects becoming local bestsellers [1][2] - The company’s "满系" projects achieved local sales championships, with notable performances in Beijing and Tianjin [2] Strategic Vision - The Chairman of the Board, Tao Tianhai, emphasized the potential for growth in the Chinese real estate market and the company's commitment to social responsibility and high-quality housing development [2]

北京璞逸丰宜首开热销18亿，成为丰台区量价标杆项目；长沙璞印梅溪长沙别墅销售榜排名领先；郑州 璞逸云湖首开热销12亿。 两大满系项目均在当地销量领先。北京金茂满曜开盘以来蝉联朝阳区普宅网签套数销量领先、天津泮湖 满庭以"美术馆式社区"在6月天津单盘销量领先。 8月26日，中国金茂（00817.HK）发布2025年中期业绩报告。中报显示，中国金茂实现营业收入251 亿，归母净利润10.9亿（剔除投资物业公平值损益后11.23亿），毛利润40.49亿。同期，公司实现签约 销售金额534亿元，排名首次进入行业前十。 报告期内，公司盈利能力持续增强。归母净利同比增长8%，毛利同比增长14%。上半年，公司毛利率 16%，其中物业开发板块毛利率较去年上半年提升1pct，展现出在复杂市场环境下的发展韧性。 上半年，房地产行业整体承压，TOP10房企规模同比下降约14%。中国金茂则实现了业务规模的良性增 长，签约销售额增长20%，多个新项目成为当地热销楼盘。 中国金茂"金玉满堂"四大主力住宅产品线中，在报告期内共有4府5璞2满3棠首开问世。根据市场公开信 息，多个项目获得市场高度认可。 府系产品中长沙湘江金茂府、西安曲江金茂 ...

8月26日，中国金茂（00817.HK）发布2025年中期业绩报告。中报显示，中国金茂实现营业收入251 亿，归母净利润10.9亿（剔除投资物业公平值损益后11.23亿），毛利润40.49亿。同期，公司实现签约 销售金额534亿元，排名首次进入行业前十。 报告期内，公司盈利能力持续增强。归母净利同比增长8%，毛利同比增长14%。上半年，公司毛利率 16%，其中物业开发板块毛利率较去年上半年提升1pct，展现出在复杂市场环境下的发展韧性。 （上海金茂润雲金茂府 实景图） 璞系代表西安金茂璞逸东方首开摇号，热销13亿。北京璞逸丰宜首开热销18亿，成为丰台区量价标杆项 目；长沙璞印梅溪长沙别墅销售榜排名第一；郑州璞逸云湖首开热销12亿。 上半年，房地产行业整体承压，TOP10房企规模同比下降约14%。中国金茂则实现了业务规模的良性增 长，签约销售额增长20%，多个新项目成为当地热销楼盘。 中国金茂"金玉满堂"四大主力住宅产品线中，在报告期内共有4府5璞2满3棠首开问世。根据市场公开信 息，多个项目获得市场高度认可。 府系产品中长沙湘江金茂府、西安曲江金茂府、上海润雲金茂府均达成首开售罄。 两大满系项目均取得当地销冠 ...