2026 年 03 月 25 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 陈重伊 S0350525010002 chency@ghzq.com.cn [Table_Title] 持续深耕 AI 领域，全面赋能"人车家全生态" 场景 ——小米集团-W（1810.HK）2025 年报点评 最近一年走势 | 相对恒生指数表现 | | | 2026/03/25 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 小米集团-W | -8.7% | -17.1% | -39.1% | | 恒生指数 | -5.3% | -1.9% | 8.5% | | 市场数据 | 2026/03/25 | | --- | --- | | 当前价格（港元） | 32.52 | | 52 周价格区间（港元） | 31.20-61.45 | | 总市值（百万港元） | 843,325.01 | | 流通市值（百万港元） | 843,325.01 | | 总股本（万股） | 2,593,2 ...

近日，2026年2月国内动力电池装机量相关数据正式发布，数据显示，比亚迪旗下弗迪电池当月装机量达4628MWh，占据国内17.0%的市场份额。值得关 注的是，在比亚迪电池对外供应结构中，小米汽车以17.9%的采购占比脱颖而出，超越众多合作车企，成为其最大外部客户，打破了行业此前的预期。 从具体数据来看，2026年2月弗迪电池的装机量分配呈现出"内外兼顾"的格局。其中，内部配套比亚迪自有品牌车型的占比为49.2%，仍是其核心需求来 源，体现了比亚迪"整车-电池"协同发展的基础优势。而在外部供应市场，比亚迪的客户矩阵已逐步完善，其中小米汽车的采购占比达到17.9%，位居外部 客户首位，成为比亚迪电池外供业务的核心增长极。 | 排名 | 企业 | | 装机量 (MWh) | | | 份額 Top 1 OEM | | Top 2 OEM | Top 3 OEM | | Top 4 OEM | | Top 5 OEM | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | ...

2025 年汽车经营利润扭亏为盈，关注手机毛利率压力及 AI 战略落地 ——小米集团（1810.HK）2025 年度业绩点评 要点 2026 年 3 月 25 日 公司研究 事件: 公司发布 2025 年全年业绩，实现收入 4573 亿元，yoy+25.0%；Non- IFRs 净利润 392 亿元，yoy+43.8%。其中，4Q25 实现收入 1169 亿元， yoy+7.3%；Non-IFRs 净利润 63 亿元，yoy-23.7%。2025 年智能电动汽车 及 AI 等创新业务分部收入突破千亿元，并首次实现年度经营盈利 9 亿元。 4Q25 智能手机业务量价齐跌，核心零部件成本上涨致毛利率显著承压。 2025 年公司智能手机业务收入 1864 亿元，yoy-2.8%。1)出货量同比微降： 2025 年全球智能手机出货量 1.652 亿台，yoy-2.0%，根据 Omdia 数据，公 司全球出货量连续五年稳居前三。2)ASP 小幅下滑：2025 年智能手机 ASP 为 1128.7 元，yoy-0.8%。3)毛利率压力凸显：2025 年智能手机毛利率为 10.9%，yoy-1.7pct；4Q25 毛利率下 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任 何責任。 XIAOMI CORPORATION 小米集團 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司） 股份代號：1810（港幣櫃台）及81810（人民幣櫃台） 根 據 2023 年股份計劃授出獎勵 及 根 據 2024 年小米香港股份計劃授出小米香港購股權 董事會謹此宣佈，本公司於2026年3月25日根據2023年股份計劃獎勵合共26,668,415股獎 勵股份予954名選定參與者，包括本集團僱員及服務供應商。同日，小米香港根據2024 年小米香港股份計劃授出合共40,570份小米香港購股權予1名為小米香港集團僱員的小 米香港選定參與者。 1. 根據2023年股份計劃授出獎勵 於2026年3月25日，本公司根據2023年股份計劃獎勵合共26,668,415股獎勵股份予954 名選定參與者，包括本集團僱員及服務供應商。 授出獎勵詳情 授出日期： 2026年3月25日 獎勵股份數量： 根據2023年股份計劃，僱 ...

刻画这个时代（的前沿科技） 来源丨远川科 技评论（ID： kechuangych ） 以下文章来源于远川科技评论 ，作者何律衡 远川科技评论 . 作者丨 何律衡 编辑丨李墨天 图源丨Midjourney 嚷嚷了小半年的手机涨价，终于等到了靴子落地。 OPPO打响第一枪，对A系列、K系列和一加部分在售机型进行"价格调整"。vivo随后跟进，公告调整 vivo及IQOO部分产品零售价。 其他品牌则是悄悄动手，红米Turbo 5线下门店售价微微上调100元；荣耀发布的新一代折叠手机 Magic V6，较上代产品默不作声涨了1000元。 手机集体涨价的原因，各家机构报告早有预告： 存储芯片 。 去年下半年以来，存储芯片进入史诗级涨价潮，研究机构TrendForce从去年10月至今，三次公开上 调 了 2026 年 第 一 季 度 DRAM 价 格 的 环 比 涨 幅 预 期 ， 按 照 最 新 预 测 ， 涨 幅 已 经 接 近 翻 倍 （90%-95%） [2] 。 究其源头，则是AI基础设施需求爆发，三星、SK海力士、美光三大存储芯片厂商产能被迅速榨干。面 对暴增的利润，对供应链成本斤斤计较的手机品牌，率先被踢下 ...

智通财经3月25日讯（编辑 冯轶）据Wind数据显示，南向资金今日成交约1655.56亿港元，较前一日再度放量218亿，占今日恒指成交总额的47.18%，短线占 比保持四成以上。 今日港股延续反弹走势，南向资金净流入223.23亿港元。其中，沪港股通净流入约142.32亿港元，而深港股通净流入约80.91亿港元。 值得关注的是，继前一日大举流出后，资金今日反手回补三大ETF。盈富基金(02800.HK)、南方恒生科技(03033.HK)、恒生中国企业(02828.HK) 分别获买入113.80、33.99及13.17亿港元。 个股方面，交易所数据显示，今日南向资金 大幅净买入：泡泡玛特(09992.HK)23.09亿港元；美团-W(03690.HK)17.19亿港元；阿里巴巴-W(09988.HK)15.08亿港元；小米集团- W(01810.HK)9.74亿港元。 大幅净流出：中国海洋石油(00883.HK)10.57亿港元；腾讯控股(0700.HK)6.24亿港元。 投资要点 泡泡玛特今日跌22.51%，资金前5日加仓307万股，短线延续流入趋势。 小米集团-W今日跌0.49%，资金前5日加仓7270万股 ...

报告摘要 智能电动汽车及 AI 等创新业务成最强增长极。智能电动汽车及 AI 等创新业务表 现最为亮眼，实现收入 372 亿元，同比大幅增长 123.4%，占总营收比重已跃升至 31.8%，且毛利率达到 22.7%。单季度交付新车达 145,115 辆，同比激增 108.2%， 主要得益于 Xiaomi YU7 系列产能爬坡及强劲的市场需求单车平均售价（ASP）提 升至 249,846 元/辆，同比上升 6.6%，高价值车型交付占比的增加推动了产品结构 持续向高端化演进。该分部首次实现单季度经营收益 11 亿元，全年经营收益达 9 亿元，标志着汽车业务已初步具备自我造血与可持续发展能力。 智能手机业务短期承压。2025Q4 公司智能手机业务在全球市场保持稳固地位，但 出货量短期承压，全球出货量达到 37.7 百万台，受境外市场促销活动减少影响， 同比下降 11.6%，环比下降 12.8%。智能手机高端化战略稳步推进，产品结构持 续优化，带动单机平均售价（ASP）环比显著提升，受益于 Xiaomi 17 Pro Max 及 Xiaomi 17 Pro 等高端机型出货量占比提高，Q4 智能手机 ASP 环比上升 ...

汽车业务驱动增长，季度盈利短期承压 事件：2025Q4 小米集团集团单季度总营收达人民币 1,169 亿元，同比增长 7.3%， 连续 5 个季度突破千亿大关；经调整净利润为人民币 63 亿元，其中，智能电 动汽车及 AI 等创新业务表现亮眼，单季度收入达 372 亿元，同比增长 123.4%， 并首次实现单季度经营盈利 11 亿元，标志着汽车业务迎来关键的盈利拐点。 受核心零部件及存储成本大幅上涨影响，手机×AIoT 等传统业务短期承压； 而智能电动汽车及 AI 等创新业务则实现超预期的高速增长，成为拉动集团整 体业绩的引擎。 报告摘要 智能电动汽车及 AI 等创新业务成最强增长极。智能电动汽车及 AI 等创新业务表 现最为亮眼，实现收入 372 亿元，同比大幅增长 123.4%，占总营收比重已跃升至 31.8%，且毛利率达到 22.7%。单季度交付新车达 145,115 辆，同比激增 108.2%， 主要得益于 Xiaomi YU7 系列产能爬坡及强劲的市场需求单车平均售价（ASP）提 升至 249,846 元/辆，同比上升 6.6%，高价值车型交付占比的增加推动了产品结构 持续向高端化演进。该分部首次实 ...

证券研究报告 港股通 存储影响长于预期，关注 AI 商业化进展 2026 年 3 月 25 日│中国香港 公司公布 FY2025 全年业绩：收入 4,573 亿元，同比+25.0%；Non-GAAP 归母净利润392亿元，同比+43.8%。其中4Q25收入1,169亿元，同比+7.3%； Non-GAAP 归母净利润 63 亿元，同比-23.7%，均基本符合彭博一致预期。 管理层在业绩会上表示，存储涨价周期可能比此前市场判断的更长、涨幅更 大，基本将贯穿至 2027 年，这一判断比我们 3Q25 报告中的预期更为悲观。 与此同时，小米在 AI 领域取得了突破性进展，3 月发布的 MiMo-V2-Pro 大 模型跻身全球第一梯队，手机端 AI Agent"小米 MiKe"也开启封测，但 AI 商业化尚处早期阶段。汽车方面，FY25 首次实现年度经营盈利，新一代 SU7 开局良好。我们维持目标价 43 港币（非汽车业务 25.8 港元，汽车业务 17.2 港元），维持"买入"评级。 智能手机/IoT/互联网业务：存储影响长于预期，高端化战略持续推进 4Q25 手机×AIoT 分部收入 797 亿元（同比-13.7 ...

CMBI Credit Commentary Fixed Income Credit Commentary 25 Mar 2026 Glenn Ko, CFA 高志和 (852) 3657 6235 glennko@cmbi.com.hk Cyrena Ng, CPA 吳蒨瑩 (852) 3900 0801 cyrenang@cmbi.com.hk Trading desk comments 交易台市场观点 Yesterday, WESCHI 28-29 leaked 0.7-1.0pt. West China Cement reported a 15.3% yoy increase in revenue in FY25 yet weaker 2H25 results. See our comments yesterday. In Chinese IG space, XIAOMI 30-51 closed 1-4bps wider. Xiaomi's FY25 revenue was up 25% yoy to RMB457.3bn. See comments below. 5-10yr MEITUA tra ...