[Table_MainInfo] 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 安踏体育（2020）公司季报点评 2024年4月23日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 24Q1 流水稳健，新动能可期 股票数据 [投Ta资ble要_S点um：m ary] [Table_StockInfo] 4月22日收盘价（港元） 85.60 52周股价波动（港元） 68.00-123.15 ⚫ 24Q1 各品牌流水稳健增长。24Q1，安踏品牌/Fila/其他品牌流水同比增速分 别为中单位数/高单位数/25%-30%，在连续 2 年同期的较高基数（23Q1：分 总股本（百万股） 2833 别同比增长中单位数/高单位数/75%-80%；22Q1：分别同比增长 10%-20%/ 总市值（百万港元） 242473 中单位数/40%-45%）下，各版块仍具备稳健增长动能。 相关研究 [《Ta20b2le3_多R品ep牌o驱rtI动nf高o]质 量增长，预计 2024 ⚫ 借力球星联名，提升品牌全球影响力。3月初，安踏与欧文的首款签名球鞋“安 Amer盈利贡献显著增加》2024.4.16 踏欧文一代” ...

[Table_Page] 公告点评|耐用消费品与服装 证券研究报告 [【Table_T广itle] 发 纺 服 & 海 外 】 安 踏 体 育 [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 83.80港元 （02020.HK） 合理价值 91.61港元 前次评级 买入 Q1 流水稳健增长，库存及折扣均有改善 报告日期 2024-04-22 [Table_Summary] 核心观点： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 公司发布24Q1营运公告：安踏主品牌流水同增中单位数，FILA流水 2% 同增高单位数、所有其他品牌同增20%-30%，符合预期。 -5%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -12% ⚫ 安踏主品牌折扣及库销比均有改善，维稳拓新策略值得期待。根据业 -18% 绩会，电商渠道驱动安踏主品牌稳健增长，24Q1电商流水同增20%- -25% 25%。此外，24Q1主品牌线上折扣有所改善，库销比为低于5的健康 -32% 安踏体育 恒生指数 水平，环比有所改善。我们认为，安踏主品牌签约NBA篮球明星欧文 为篮球品类代言人、高线城市新业 ...

Table_BaseInfo 2024 年 4 月 19 日 公司动态分析 安踏体育（2020.HK） 证券研究报告 运动鞋服 Q1 流水稳健增长，多品牌发展符合预期 投资评级： xx 买入 xx 事件：安踏体育公布24Q1流水情况，其中安踏主品牌同比录得中单位数增长； FILA 同比录得高单位数增长；其他品牌同比录得 25-30%增长。主品牌和 FILA 目标价格： 120 港元 流水表现符合预期，其他品牌表现超预期。我们预测2024-2026年EPS为4.26/ 现价(2024-4-18)： 84.95港元 4.88/5.46元，给予2024年26倍PE，目标价120港元，维持“买入”评级。 报告摘要 安踏主品牌：24Q1 在高基数背景下仍同比实现中单位数增长，符合公司预期。 总市值(百万港元) 240,631.37 250,467.00 流通市值(百万港元) 240,631.37 250,467.00 年初两月目标完成率为 100%，3 月下半月超额完成预期目标，目标完成率达 总股本(百万股) 2,832.62 2,714.00 120%。库存维持良好，库销比小于 5，环比改善，整体折扣维持在 75-8 ...

港股公司报告 | 公司点评 安踏体育（02020） 证券研究报告 2024年04月 20日 投资评级 零售向上，成长提质 行业 非必需性消费/纺织及 服饰 公司披露24Q1零售表现 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 83.8港元 安踏品牌零售金额（线上+线下，下同）同比增长中单，Fila品牌同比增长 目标价格 港元 高单，所有其他品牌同比增长25-30%。 安踏围绕“大众定位、专业突破、品牌向上”，在品牌、商品上深入变革 基本数据 港股总股本(百万股) 2,832.62 近期安踏与东丽中国面料创新基地（TSD、PTHL）就联合深度研发达成合 作。近年来，多家全球顶级合作伙伴陆续加入安踏全球开放式创新生态网 港股总市值(百万港元) 237,373.85 络平台，围绕运动鞋服新材料研发、面料技术开发、智能制造技术方向， 每股净资产(港元) 20.06 已取得了以高性能防水透湿材料“安踏膜”、引入徐卫林院士科研成果 “嵌 资产负债率(%) 39.27 入纺”技术的“柔心纱”等为代表的联合创新成果，重新定义行业标准和 一 年内最高/最低(港元) 101.30/60.20 消费者体验，并完成市场转化。 作者 安踏 ...

智通财经APP获悉，小摩发布研究报告称，维持安踏体育(02020)“增持”评级，是中国运动服饰板块首选股，目标价144港元。公司发布2024年1季度最新运营数据，安踏品牌/斐乐品牌零售额同比增长中单位数/高单位数(符合预期，并达到预期区间(低到中单位数/中到高单位数)的高端)，其他品牌零售额增长25-30%(超过约20%的预期增幅)。 报告中称，2024年1季度安踏品牌/斐乐品牌符合预期;其他品牌超预期。安踏品牌2024年1季度零售额同比增长中单位数，增长势头从3月中旬开始加速。分渠道看，线上业务增长20-25%，并跑赢线下业务。库存水平进一步下降至5个月以下;线下业务折扣率持平，线上业务折扣率收窄。斐乐品牌2024年1季度零售额同比增长高单位数，斐乐成人表现优于其他斐乐业务板块，原因是斐乐成人优化了门店布局和强化了产品，而斐乐儿童/Fusion正在进行门店更新(2023年净关门店约10%)。分渠道看，线上业务在高基数基础上(2023年1季度增长约40%)保持增长势头，同比增幅为25-30%。库存也保持在5个月以下的健康水平，线上/线下业务折扣率分别收窄3个/1个百分点。其他品牌保持25-30%的稳健增长，其 ...

2024年4月18日 公司研究 Q1 流水顺利增长、经营保持健康，期待多品牌继续协同发力 ——安踏体育（2020.HK）2024 年一季度经营情况点评 要点 买入（维持） 当前价：84.95元港币 24Q1各品牌流水顺利增长，库存和折扣保持健康 安踏体育公告24年一季度经营情况。分品牌来看，24Q1安踏品牌零售流水同比 作者 增长中单位数、FILA同比增长高单位数、其他品牌同比增长25~30%。 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 安踏品牌：在 23Q1 疫情管控放开带动所形成的高基数下，24Q1 流水保持顺利 执业证书编号：S0930516050001 增长，其中3月下旬安踏流水提升相对明显、超额达成。24年一季度末安踏库销 021-52523866 比小于5个月、环比改善，库存持续优化；零售折扣24Q1线上、线下折扣环比 tangjiarui@ebscn.com 均有改善。分渠道来看，安踏线上流水同比增长20~25%、环比明显改善。 分析师：孙未未 FILA 品牌：24 年一季度末库销比小于 5 个月、环比改善，且为过去几个季度中 执业证书编号：S093051708 ...

证券研究报告 | 2024年04月18日 安踏体育（02020.HK） 买入 第一季度流水稳健增长，库销比下降和折扣收窄  公司研究·海外公司快评  纺织服饰·服装家纺  投资评级：买入（维持评级） 证券分析师： 丁诗洁 0755-81981391 dingshijie@guosen.com.cn 执证编码：S0980520040004 证券分析师： 关竣尹 0755-81982834 guanjunyin@guosen.com.cn 执证编码：S0980523110002 事项： 4月17日，公司公告第一季度零售表现，2024第一季度，安踏主品牌录得中单位数正增长，FILA录得高 单位数正增长，其他品牌录得25-30%正增长。 国信纺服观点： 1、2024第一季度：高基数上流水稳健增长，各品牌目标达成率100%，库销比改善，折扣收窄； 2、风险提示：疫情反复冲击消费需求；改革不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。 3、投资建议：第一季度经营质量高，看好主品牌势能升级和多品牌矩阵的成长潜力。第一季度安踏和FILA 分别增长中单位数和高单位数，主要由于去年疫情管控放开后的高基数，实际上各品牌目标达成率 ...

智通财经APP获悉，美银证券发布研究报告称，安踏体育(02020)2024年首季的营运表现大致符合预期，在新产品发布和巴黎奥运会相关营销活动的支持下，下半年的业绩增长可能会更加强劲，维持“买入”评级，目标价110港元。 报告中称，集团强大且经过验证的多品牌零售营运能力，有助于其更好地捕捉消费者偏好，其核心品牌定位于大众市场，而其他品牌由于独特的功能和情感价值及强大的执行力而更具弹性。 ...

智通财经APP获悉，中银国际发布研究报告称，维持安踏体育(02020)“买入”评级，2024财年营业收入增长14%的预测不变，并预期公司可于今年下半年实现更多销量，同时预计核心品牌将有约10%同比增长，目标价97.5港元。鉴于公司去年的高基数，公司2024财年第一季的经营业绩表现，在一定程度上符合市场预期。该行认为安踏旗下主要品牌于2024年第一季仍实现到温和增长，但数字低于10%至15%的年度成长目标。 该行预计，安踏的零售销售或于往后数季加速增长，主要由于公司将于巴黎奥运临近之际加大旗下产品的发布力度。该行因而认为安踏未能达到业绩指引的风险应该可控，但须一段时间才能看到结果。该行对安踏仍持有乐观态度，并预计公司凭借自身强大的产品供应能力，将可继续跑赢同业。此外，中银国际提及安踏营运指标改善，奠定了公司良好的基础。并认为安踏对自身的预期合理，主要由于公司2024财年首季成功将库存降至更合理水平，并提供更佳零售折扣。 ...

交银国际研究 公司更新 消费 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年4月18日 港元81.60 港元135.00 +65.4% 安踏 (2020 HK) 安踏/FILA 2024 年 1 季度增长偏软，但预计 2 季度起将重新加速  2024 年 1 季度增长偏软，但我们预计随着高基数效应从2 季度开始减弱，销 个股评级 售也会加速：安踏2024年1季度的销售增长乍看之下可能令人失望（安踏品 买入 牌：同比增长中个位数；FILA：高个位数；Descente+Kolon：25-30%），因低 于全年指引目标（安踏和 FILA 同比增长 10-15%；Descente >20%； Kolon >30%），但与3周前管理层更新的一致，当时管理层警告称1 季度将出 1年股价表现 现高基数效应，我们认为这理由成立，尤其是对于安踏这样一个较为成熟的 品牌。安踏品牌过去两年（2022-23 年）的销售额年复合增长率在1季度为 2020 HK 恒生指数 0% 11%，而未来三个季度（2季度-4季度）分别为1%/6%/4%，这是由于2022年 -5% 1季度的冬奥会和2023年1季度的渠道重开。而2季度开始较低的基数也会 -1 ...