公司研究 | 动态跟踪 安踏体育 02020.HK 买入（维持） 业绩超预期，呈现高质量增长 股价（2024年03月28日） 83.2港元 目标价格 117.05港元 52周最高价/最低价 116.37/60.2港元 总股本/流通H股（万股） 283,262/283,262 H股市值（百万港币） 235,674 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装 ⚫ 公司发布2023年业绩公告，实现营业收入623.6亿，同比增长16.2%，实现归母净 报告发布日期 2024年03月29日 利润102.4亿，同比增长34.9%，若不包含分占合营公司损益，归母净利润同比增 长44.9%至109.5亿元，盈利表现超市场预期。 1周 1月 3月 12月 ⚫ 经营利润率大幅改善，实现高质量增长。2023年公司经营利润率同比提升3.7pct至 绝对表现% 1.34 11.45 9.11 -25.02 24.6%，改善明显；分品牌来看，安踏/FILA/所有其他品牌的经营利润率分别为 相对表现% 3.25 11.42 12.06 -8.63 22.2%、27.6%和27.1%，同比提升0.8、7.6和6.5pct，我们认为核心原因包 ...

2024 年 03 月 31 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 年业绩亮眼，中长期战略稳步推进 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 2023 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 ——安踏体育（ ） 年业绩点评 02020 2023 macq@ghzq.com.cn 联系人 ： 廖小慧 S0350122080035 liaoxh@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 安踏体育2024年3月26日发布2023年业绩：2023年集团实现总收入 同比+16.2%至623.56 亿元，归母净利润同比+34.9%至102.36 亿元， 经营溢利率较上年同期+3.7pct至24.6%，毛利率较上年同期+2.4pct至 62.6%，归母净利率较上年同期+2.3pct至16.4%。 投资要点 :  全年业绩表现亮眼，各品牌实现高质量增长。2023年集团实现总收 相对恒生指数表现 2024/03/28 入同比+16.2%至 623.56 亿元，归母净利润同比+34.9%至 102.36 表现 1M 3M 1 ...

港股公司报告 | 公司点评 安踏体育（02020） 证券研究报告 2024年03月 29日 投资评级 业绩超预期，彰显强劲运营能力 行业 非必需性消费/纺织及 服饰 23年收入624亿同增16%，归母净利 102亿同增35%，业绩超预期 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 83.2港元 公司发布财报，23 年收入 623.6 亿同增 16.2%，其中 H1/H2 分别为 296.5 目标价格 港元 亿同增14%、327.1亿同增18%。 公司 23 年归母净利（含 Amer）102.4 亿同增 35%，H1/H2 归母净利分别 基本数据 47.5亿同增32%、54.9亿同增37%；若不考虑Amer影响，归母净利109.5 港股总股本(百万股) 2,832.62 亿同增45%，净利率17.6%同增3.5pct。 港股总市值(百万港元) 235,674.28 公司拟派发普通末期股息每股 115 分港币，此前中期派发每股 82 分；23 每股净资产(港元) 20.06 年分红率50.7%。 资产负债率(%) 39.27 一 年内最高/最低(港元) 118.40/60.20 我们预计各品牌24年增速或跟随公司此前 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 纺织服装业 [ Table_Main[安I Tnaf 踏bol]e 体_Ti育tle]（ 2020） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 82.00 2023 年业绩高于预期，期待 2024 年盈利表现 2024.03.28 海 ——安踏体育2023 年业绩点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 52周内股价区间（港元） 64.15- 王佳(分析师) 曹冬青(研究助理) 116.80 公 010-83939781 0755-23976666 当前股本（百万股） 2,833 司 wangjia025750@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com 当前市值（百万港元） 232,275 证书编号 S0880524010001 S0880122070070 （ 中 本报告导读： [ Table_PicQuote] 52周内股价走势图 国 2023年收入符合预期，利润高于预期，2024年维持此前收入增速指引，Amer扭亏及 一次性收益有望增厚利润。 安踏体育 恒生指数 香 摘要： 港 6 ...

2024 年3 月28 日 耐用消费品及服装: 超配 证券研究报告 / 业绩点评报告 安踏体育 (2020 HK, 买入, 目标价: HK$105.55) 23 年业绩亮眼，预计 24 年营收同比增长 12.8% 目标价: HK$105.55 当前股价: HK$82.00 • 2023 年营收表现符合预期，利润端略超预期； 股价上行/下行空间 +29% 52周最高/最低价 (HK$) 118.40/60.20 • 我们预计2024 年营收/归母净利润分别同比增长12.8%/ 22.8%至703.2/ 125.7 亿 市值 (US$mn) 29,690 元； 当前发行数量(百万股) 2,833 • 维持买入评级，上调目标价9%至105.55 港元，对应20 倍2025 年P/E。 三个月平均日交易額 83 (US$mn) 23 年利润端表现略超预期：1）安踏体育发布23 年业绩，营收/归母净利润分别同比增长 流通盘占比 (%) 100 16.2%/ 34.9%至623.6/102.4 亿元，折算2H23 营收/归母净利润分别同比增长18.1%/ 主要股东 (%) 37.1%至327.1/54.9 亿元，营收端符 ...

纺织服饰/服装家纺 公 司 业绩超预期尽显龙头风采，期待主品牌革新释放活力 研 安踏体育（02020.HK） 究 2024年03月29日 ——港股公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（联系人） 投资评级：买入（维持） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn zhangshuangning@kysec.cn 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122070037 日期 2024/3/28  2023年业绩超预期创新高，期待主品牌革新释放活力，维持“买入”评级 2023年收入623.6亿元（同比+16.2%，下同），归母净利润102.4亿元（+34.9%）， 港 当前股价(港元) 83.200 股 一年最高最低(港元) 118.40/60.200 剔除分占合营公司亏损后净利润为109.5亿元（+44.9%）。2023年业绩超预期& 公 考虑Amer上市一次性收益约16亿元，我们上调2024-2025并新增2026年盈利 司 总市值(亿港元) 2,356.74 信 流通市值(亿港元) 2,356. ...

研究报告Research Report 29 Mar 2024 安踏体育 ANTA SPORTS (2020 HK) 2023 年报业绩点评：业绩符合我们预期，24 年加大市场投放品牌力向上 2023 Annual report review: Earnings in line with more marketing efforts for 2024 [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Tab维le_持Inf优o] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2023 年安踏体育收入符合预期，利润超市场预期但符合我们预期。 评级 优于大市OUTPERFORM 2023公司实现营业收入623.6亿元，同比+16.2%符合市场预期，其中 现价 HK$83.20 安踏/FILA/其他品牌实现收入 303.1/251/69.5 亿元，同比增长 目标价 HK$113.10 9.3%/16.6%/57.7%，FILA 和其他品牌收入规模已经超过主品牌安踏。 HTI ESG 0.7-1.6-3. ...

证券研究报告 | 2024年03月27日 安踏体育（02020.HK） 买入 2023 年归母净利润增长 35%，多品牌引领增长 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 2023年归母净利润增长35%，库存健康度高，现金流充裕。2023年公司收 纺织服饰·服装家纺 入增长16.2%至623.6亿元，归母净利润增长34.9%至102.4亿元。折 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：关竣尹 扣收窄、存货拨备减少推动毛利率提升2.4百分点，叠加费用率下降， 0755-81981391 0755-81982834 dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cn 经营利润率提升3.7百分点至24.6%。存货周转天数同比减少15天至 S0980520040004 S0980523110002 123天，存货总量下降15%，库存健康度高。2023年经营现金流入增长 基础数据 62%至196亿元，净现金335亿元，增加185亿元。全年延续较高派息 投资评级 买入(维持) 率达51%。2023下半年公司增长提速，收入增长18.1%至327.1亿元， 合理估值 104.00 - 113 ...

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 纺织服装 | 公司研究 业绩表现超预期，24 年安踏、FILA 指引双位数增长 2024年3月27日 安踏体育 (02020.HK) 安踏发布2023年年报，业绩表现超预期，分红率提升至51%。2023年公司收入同比增长16%至 买入 623.6亿元，归母净利润同比增长35%至102.36亿元（数据来自公告及业绩会公开交流，下同）， 扣除分占合营公司亏损的7.2亿后，归母净利润同比增长45%至109.5亿。业绩表现超预期，主要 维持 因品牌折扣收紧、门店精细运营提升坪效释放正向经营杠杆等拉动。23年下半年收入同比增长18% 至327.1亿元，归母净利润同比增长37%至54.9亿元。年度分红率从22年的44%升至51%。 分品牌看，主品牌稳健增长，FILA和新品牌增长较快。安踏品牌23年营收303.06亿元，同比增 市场数据：2024年3月27日 长9.3%，毛利率同比提升1.3pct至54.9%，主要因DTC转型拉动，经营利润率同比提升0.8pct 收盘价（港币） 82.00 ...

、 2024年3月27日 公司研究 23 年业绩超预期，奥运年期待多品牌龙头延续高质量增长 ——安踏体育（2020.HK）2023 年业绩点评 买入（维持） 要点 当前价：83.55元港币 23年收入同比增16%，归母净利润（包括/不包括AMER影响）同比增35%/45% 作者 安踏体育发布2023年业绩。公司实现营业收入623.56亿元、同比增长16.2%，归 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) 母净利润（包括合营公司AMER影响）102.36亿元、同比增长34.9%好于预期，不 ACCA CAIA FRM 包括合营公司影响的归母净利润为109.54亿元、同比增长44.9%。EPS为3.69元， 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 拟每股派发末期现金红利 1.15 港元，叠加中期现金红利 0.82 港元，全年派息率达 tangjiarui@ebscn.com 50.7%。分上下半年来看，23H1/H2收入分别同比增长14.2%/18.2%，归母净利润 （包括合营公司 AMER 影响）分别同比增长 32.3%/37.1%，不包含 AMER 影响的 分析师：孙未未 ...