致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 阜博集團有限公司 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | | | 呈交日期: 2025年9月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03738 | 說明 | 普通股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 32,000,000,000 | USD | 0.000025 | USD | | 800,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 32,000,000,000 | USD | 0.000025 | USD | | 800,000 | 本月底法定/註冊股本總額： USD 800,000 FF301 第 1 頁 ...

机构：东吴证券 研究员：张良卫/周良玖/张文雨 事件：阜博集团2025 中期业绩报告。25H1 公司总收入同比增长23.4%至14.6 亿港元，毛利同比增长 27.5%至6.4 亿港元，毛利率同比提升1.4pct 至44.1%。期内利润同比大增118.6%至1.0 亿港元。经调整净 利润同比增长88.1%至1.2 亿港元。 1）战略升级：面对AI 生成内容爆发的产业趋势，公司明确了平台化发展战略，旨在服务更广泛的创作 者群体。公司已开发两大平台作为基础： 数字内容资产贸易平台Vobile MAX 和集成音视频创作平台DreamMaker。2）平台功能：Vobile MAX 集 成了确权、分润与交易功能，确保权利清晰、价值可证；Dream Maker 作为创作者入口，将多模态AI 创作能力与Vobile MAX 无缝对接，形成创作与变现的共生业态。3）公司持续进行技术投入，上半年研 发开支达1.63 亿港元，同比增长14.4%。 研发聚焦于升级核心算法、构建"出生即确权"的技术服务体系，并深化与英伟达、佛罗里达大学等顶尖 企业及高校的技术生态合作。 盈利预测与投资评级：我们认为，阜博集团作为全球领先的数字内容保 ...

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 阜博集团（03738.HK） 2025 年半年报点评：收入稳健增长，净利润 同比大增 买入（维持） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万港元） | 2,001 | 2,401 | 3,010 | 3,680 | 4,320 | | 同比（%） | 38.70 | 20.01 | 25.36 | 22.25 | 17.39 | | 归母净利润（百万港元） | (7.82) | 142.73 | 191.28 | 260.12 | 335.89 | | 同比（%） | (118.61) | 1,925.62 | 34.02 | 35.99 | 29.13 | | Non-IFRS 净利润（百万港元） | 37.41 | 179.67 | 233.58 | 310.03 | 394.17 | | 同比（%） | (58.38) | 380.25 | 30.01 | 32.73 | 27 ...

来源：智通财经网 里昂发布研报称，阜博集团(03738)上半年的总收入同比增长23%至15亿元，较该行预期低1.3%。经营 利润同比增长51%至1.74亿元，较该行预期高42%，主要因毛利率扩张及严格成本控制。该行将阜博 2026及27财年的收入预测分别上调6%和19%，以反映新业务模式的潜在增长动力，并将目标价由5港元 上调至7.6港元，评级为"跑赢大市"。 集团正在开发一种以RWA代币化为核心的新业务模式，涉及将短剧和电影等专属内容在区块链上进行 代币化，有望在2026至27年间推动总收入增长。 ...

集团正在开发一种以RWA代币化为核心的新业务模式，涉及将短剧和电影等专属内容在区块链上进行 代币化，有望在2026至27年间推动总收入增长。 里昂发布研报称，阜博集团(03738)上半年的总收入同比增长23%至15亿元，较该行预期低1.3%。经营 利润同比增长51%至1.74亿元，较该行预期高42%，主要因毛利率扩张及严格成本控制。该行将阜博 2026及27财年的收入预测分别上调6%和19%，以反映新业务模式的潜在增长动力，并将目标价由5港元 上调至7.6港元，评级为"跑赢大市"。 ...

VobileMax 平台处于有限开放状态，面向具备一定内容规模和质量的创作者，通过审核机制邀请使用， 其核心功能包括抓取内容特征数据及汇聚收入流，旨在推动数字原生线上资产向RWA 转化。 机构：光大证券 研究员：付天姿/杨朋沛 盈利预测、估值与评级：阜博作为头部版权SaaS 服务商，订阅业务多场景持续拓客，在管活跃资产数 量持续增加，受益于AI 多模态产业趋势。我们维持25 年收入预测29.9 亿港元，考虑AI 对主业的赋能逐 步体现，小幅上修26 年收入预测至36.6 亿港元（较上次预测+7%），新增27 年收入预测44.2 亿港元。 考虑规模效应不断体现，上修25-26 年归母净利润预测至2.4/3.6 亿港元（较上次预测+112%/+133%）， 新增27 年归母净利润预测4.9 亿港元。维持"买入"评级。 事件：公司公布25H1 业绩，实现收入约14.56 亿港元，同比增长23.4%，人均收入为2687 万港元，增长 主要源自北美及中国市场的协同推进、AI 技术赋能下的效率提升；毛利润达6.43 亿港元，同比增长 27.5%，毛利率同比提升1.4pct 至44.1%；实现经调整净利润1.21 亿港元， ...

机构：国盛证券 研究员：顾晟/刘书含 Vobile MAX 集成了确权、分润与交易的基础设施，确保权利清晰、价值可证。全球多个国家和地区正 积极推进稳定币和实体资产上链(RWA)的应用，Vobile MAX平台将在数字资产的全流通与高效交易中 获得广阔的发展空间。DreamMaker 作为开放的创作者社群入口，将多模态AI 创作能力与Vobile MAX 的多平台分发无缝联接，形成创作与变现的共生业态并达成网络效应。该平台构建在英伟达Media2的 生态系统上，整合文本生成影片、图像生成影片、音乐制作与配乐等多模态能力，提供给创作者多样化 的创作工具。 盈利预测：公司持续升级产品与技术，打造AI 在创意产业应用的商业化引擎，因此我们上调公司盈利 预测， 预计公司2025-2027 年分别实现营收30.00/37.90/49.90 亿港元，实现归母净利润2.37/3.51/5.30 亿 港元，对应PS5.2/4.1/3.1x，维持"买入"评级。 风险提示：国内业务增长不及预期，市场竞争加剧，新技术发展不及预期。 （YoY+2.9pct）；实现归母净利润1.01 亿港元，YoY+118.6%，净利率为7.0%（Y ...

订阅与增值双引擎驱动，海内外市场齐头并进。在客户拓展上，内容客户数 量从截至 24 年底的 241 个增至 25H1 的 249 个，平台客户新增 2 个。分业务 看，1）订阅服务：1H25 实现收入 6.10 亿港元，同比增长 11.8%，占总收入 比重约 41.9%。订阅业务 MRR 达 1.08 亿港元，客户留存率基本保持在 99% 以上。公司持续深化与全球顶级内容方的合作，例如为华纳等大型影厂提供影 视内容的盗版监测与取证服务；此外，积极拓展更多品类客户，覆盖微短剧、 音乐、动漫以及平台客户等新兴领域，客户基础进一步扩大。2）增值服务： 1H25 实现收入 8.46 亿港元，同比增长 33.3%，占总收入比重约 58.1%。公 司延续与大型内容方的合约升级与扩容趋势，截至 1H25 社交媒体平台在管活 跃资产达 429 万个，同比增长超 25%，其中头部客户资产随当年新片上线与 库存内容持续授权而稳步增加；同时，AI 创作工具推动的基于影视 IP 的二次 创作涌现带来新增活跃资产与收入来源。分地区看，1H25 中国与海外地区收 入占比基本持平：1）北美及其他地区收入达 7.3 亿港元（yoy+26.7 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company is expected to see continuous improvement in profit margins due to the contribution from AI-generated content, revenue structure adjustments, and cost reduction efforts. The adjusted net profit estimates for 2025-2026 have been slightly raised to 2.6/3.8/5.4 billion HKD, reflecting year-on-year growth rates of 47.2%/43.6%/42.3% [4][5] - The company has reported a revenue of 14.6 billion HKD for H1 2025, representing a year-on-year increase of 23.4%, with an adjusted net profit of 1.2 billion HKD, up 88.1% year-on-year, slightly exceeding Bloomberg consensus expectations [5] - The company is actively expanding its services to small and medium content providers and optimizing domestic value-added services, with AI-driven content creation efficiency improvements and the gradual commercialization of content rights and monetization [6] Financial Summary and Valuation Metrics - For 2025, the company is projected to achieve a revenue of 2,990 million HKD, with a year-on-year growth of 24.5%. The adjusted net profit is expected to be 264 million HKD, reflecting a year-on-year increase of 47.2% [7] - The gross margin is anticipated to improve to 45.0% in 2025, with a net margin of 8.8% [7] - The diluted EPS for 2025 is projected at 0.12 HKD, with a P/E ratio of 54.8 times [7]

Core Viewpoint - Vobile Group (03738) demonstrates strong growth momentum and improved profitability in its 2025 interim results, with significant increases in revenue and net profit, reflecting effective strategic execution and expansion into high-potential sectors [1][3][10] Financial Performance - The company reported revenue of HKD 1.456 billion, a year-on-year increase of 23.4% - Net profit reached HKD 101 million, up 118.6% - Profit attributable to shareholders was HKD 102 million, a growth of 146.77% - Gross margin and net margin improved to 44.1% and 7%, respectively, with increases of 1.4 percentage points and 3.0 percentage points year-on-year [1] Business Segments - Value-added services remain the primary revenue source, generating HKD 846 million, a 33.3% increase, accounting for 58.1% of total revenue - Subscription services achieved revenue of HKD 610 million, an 11.8% increase, making up 41.9% of total revenue [3] Market Performance - Revenue from North America was HKD 725 million, a 26.8% increase, representing approximately 49.8% of total revenue - Revenue from China was HKD 727 million, a 20.1% increase, accounting for about 49.9% of total revenue [4] AI and Digital Content Strategy - The company launched Vobile MAX and DreamMaker platforms, enhancing its position in the digital content industry and transitioning from a traditional copyright protection service provider to an AI-driven content asset operation platform [2][9] - The platforms aim to address liquidity issues in digital content assets and provide comprehensive services from rights registration to revenue sharing [2][12] RWA and Digital Asset Development - Vobile Group is positioned to capitalize on the tokenization of real-world assets (RWA), enhancing transaction efficiency and liquidity in digital content assets [11][12] - The company utilizes proprietary technologies for content identification and rights mapping, creating a complete service chain from content to asset [12] Valuation Perspective - The company's current price-to-sales ratio of approximately 6.5 is significantly lower than peers, indicating potential for valuation improvement as it transitions to a digital asset infrastructure leader [10][13]