中信证券：关于回归基准配置的几个误区和几个事实 我们认为市场对于公募考核新规以及回归基准行业配置的讨论存在一些误区。从海外经验来看，回归基准是通 过基准的行业配比向基金持仓配比演化而不是相反；产品投资策略向客户盈利导向回归，在长期视野下，这与 追求排名和绝对收益并不矛盾，反而是统一的；跑输基准的惩罚机制最终导致的是基金减少博弈性持仓，长期 来看最大的影响是活跃头寸的占比下降。 此外，用前瞻眼光去看，未来如果外资逐步回流，市场生态也会相较过去3年发生重大转变，不能用后视镜视 角静态去看行业配比，好公司和差公司之间的差异会远远超过所谓的"好行业"和"差行业"。 申万宏源：公募持仓向业绩比较基准靠拢未必是普遍趋势 《推动公募基金高质量发展行动方案》是长期改革，而其短期映射，成为结构性行情的主要线索。在我们看 来，主动公募产品调整业绩比较基准，是集中梳理产品策略的一次机遇。而持仓向业绩比较基准靠拢却未必是 普遍趋势。 如何去有效地设定基准是长期而言实现客户利益、赢得竞争并避免被被动型产品替代的最关键问题。对于主动 权益型产品而言，沪深300、中证800以及A500作为全市场基金基准都有较大的局限性，能够反映新质生产力 ...

基金的募集期限不超过3个月，自基金份额开始发售之日起计算。本公司可根据基金销售情况在募集期 限内适当延长或缩短基金发售时间，并及时公告。 6、投资人认购本基金时需具有上海证券交易所A股账户（以下简称"上海A股账户"）或上海证券交易所 证券投资基金账户（以下简称"上海证券投资基金账户"）。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 重要提示 1、华宝中证制药交易型开放式指数证券投资基金（以下简称"本基金"）经中国证券监督管理委员会 2025年4月21日证监许可【2025】864号文变更注册，进行募集。中国证监会对本基金募集的注册，并不 表明其对本基金的投资价值及市场前景作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。 2、本基金是交易型开放式、股票型证券投资基金。 3、本基金的基金管理人为华宝基金管理有限公司（以下简称"本公司"），基金托管人为招商证券股份 有限公司，登记机构为中国证券登记结算有限责任公司。 4、本基金募集对象为符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境 外投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资者。 5、本基金于2025年5月26日至 ...

金十数据5月16日讯，招商证券国际发报告指，腾讯控股(00700.HK)凭借其强大的社交网络护城河和人 工智能技术，该行认为腾讯在人工智能代理、广告和利润率扩张方面有潜在的盈利及估值上升机会。现 市价处基于今明两年17及15倍预测市盈率，高于同业，以SOTP估值后，上调目标价5%，由621港元升 至650港元，维持"买入"评级。报告表示，腾讯第一季业绩表现理想，人工智能驱动的提升日趋明显， 且进一步推动盈利增长。同时，游戏及广告业务在人工智能的带动下维持强劲增长势头，首季资本开支 投资亦如期进行。 招商证券升腾讯目标价5% 料仍有潜在盈利及估值上升机会 ...

二、经营情况：供给侧加速去化，企业盈利有望改善 奶价持续下行，供给侧加速出清，行业毛利率有所改善。22年以来奶价步入下行通道，上游持续承压。 根据农业部数据显示，24年奶牛存栏量同比减少4.5%至630万头，原奶产量同比下降2.8%至4161.13万 吨，25年目前存栏量依然有所下降，同时关税影响下饲料价格上涨继续对牧场经营施压，预计上半年供 给端呈现加速出清状态。受益于奶价下行，行业整体毛利率有所改善，其中妙可蓝多同口径下计算毛利 率亦是同比提升。 招商证券主要观点如下： 一、业绩回顾：行业需求承压，龙头理清包袱 24年行业需求疲软，合并Q4+Q1看板块弱复苏。24年整体乳制品消费受外部需求环境疲软以及去库存 压力影响，整体业绩压力较大。伊利、蒙牛为代表的行业龙头24H1开始纷纷控制发货去库存，清理渠 道包袱拖累增长，同时行业大部分公司24年整体收入端出现下滑，承压发展。飞鹤依靠卓睿高增带动结 构提升，同时星飞帆价盘趋于稳定，实现高个位数增长。合并24Q4+25Q1看，板块大部分企业收入端 承压。伊利、光明等龙头企业相对稳健，妙可蓝多依托蒙牛渠道整合，实现增长。 龙头理清包袱，Q2有望迎改善。24年龙头伊利 ...

心系投资者，携手共行动，在2 0 2 5年" 5・1 5 全国投资者保护宣传日"活动期间，招商证券国家级投教基地积 极践行金融为民服务理念，联合交易所、基金公司、中国基金报等机构，通过"线上+ 线下"渠道开展了丰富 的投教活动，提升投资者金融素养，倡导理性投资理念。 聚焦ETF投资，点亮指数投资"新视界" 截至2 0 2 5年4月，境内交易所挂牌上市的ETF总规模突破4万亿元，ETF逐渐成为投资者资产配置的重要工 具。招商证券精准聚焦ETF投资需求，在4月底开幕的ETF实盘大赛中设置"ETF投资一点通"投教板块，积极 引导投资者参与"ETF投教答题"活动，全面普及ETF知识。截至目前，"ETF投资一点通"板块浏览量已达1 3 . 4 万人次，答题参与人数已达6 . 5万人次。 5月1 4日，招商证券国家级投教基地走进暨南大学深圳校区，开展《ETF：指数投资大浪潮》讲座，普及指数 投资知识，解析ETF运作机制及全球指数投资发展脉络。5月1 5日，招商证券国家级投教基地联合上海证券交 易所、鹏华基金，开展"ETF大讲堂"线上直播讲座。招商证券财富管理部赵峙淳在讲座中介绍，ETF通过复制 标的指数构建投资组合，紧密 ...

或者其保荐的公司采取监管措施的事项及 无 整改情况 （以下无正文） | 招商证券股份有限公司 | | | | --- | --- | --- | | 关于深圳市朗坤科技股份有限公司 | | | | 保荐机构名称：招商证券股份有限公司 | | 被保荐公司简称：朗坤科技 | | 保荐代表人姓名：王玉亭 | | 联系电话：0755-82943234 | | 保荐代表人姓名：刘畅 联系电话：0755-82960330 | | | | 一、保荐工作概述 | | | | 项目 | | 工作内容 | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | | 0次 | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但不限于防止关 | | | | 联方占用公司资源的制度、募集资金管理制度、内控制度、内 | | 是 | | 部审计制度、关联交易制度） | | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | | 是 | | （1）查询公司募集资金专户次数 | | 12 次 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披露文件一致 | | 是 | | （1）列席公司股东大会次数 | | ...

证券研究报告 （增持，维持） 对《持续稳定和活跃资本市场》的相关政策解读 及券商板块展望 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 2025年05月15日 目 录 一、《持续稳定和活跃资本市场》相关政策解读 二、证券行业2025Q1业绩综述及展望 三、投资建议及风险提示 2 一 、《持续稳定和活跃资本市场》相关政策解读 3 高层再次重申"持续稳定和活跃资本市场" ，有力提振市场情绪 ◼ 5月14日上午，证监会公众号转载了经济日报发表的《持续稳定和活跃资本市场》文章，对4月政治局会议 提出的"持续稳定和活跃资本市场"进行了更深入的解读，向市场传递积极信号，非银板块大幅上涨，提 振了市场情绪。 | 时间 | 会议或文章 | | 资本市场相关表述及政策 | | --- | --- | --- | --- | | 4月25日 | 中央政治局会议 | | 提出"持续稳定和活跃资本市场" | | 5月7日 | 国新办发布会 | • • | 证监会提出三方面举措： | | | | • | 全力巩固市场回稳向好势头。全力支持中央汇金公司发挥好类"平准基金"作用。 | | | | | 突出服务新质生产力发展这个重 ...

深入分析榜单可以发现，综合实力雄厚的头部券商在债券交易量方面整体上位居前列。具体来看，2024 年债券交易量前十名的公司分别为中信证券、东方证券、中国银河、华泰证券、中信建投、招商证券、 华创证券、粤开证券、国泰海通、国信证券。券商旗下资管子公司的表现方面，2024年债券交易量排名 靠前的公司包括中信证券资管、浙商资管、财通证券资管、万联资管、东证融汇（东北证券旗下资管子 公司）、华安资管等。 49家券商及券商资管上榜 交易所债券市场是我国债券市场的重要组成部分，近年来，上交所债券市场规模逐渐壮大。公开数据显 示，截至5月13日，上交所债券市场中，托管债券共有32746只，较去年同期增长7.89%；托管市值达 18.22万亿元，较去年同期增长6.17%。 为鼓励市场机构积极参与债券投资交易及创新业务，推动交易所债券买方市场建设，上交所持续开展债 券交易排名活动。此次公布的2024年度债券交易百强名单，以及券商、银行、保险、基金等不同类型机 构中交易量排名前十的机构名单，旨在鼓励多类型机构积极参与上交所债券市场交易，共同提升二级市 场流动性。 从各类金融机构的分布来看，2024年度上交所债券交易百强名单中包含3 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the banking sector, indicating a recommendation for investment based on the favorable macroeconomic indicators and the expected performance of the sector relative to the market index [4][39]. Core Insights - The central bank has significantly increased its support for the capital market, with a record monthly increase of 370 billion yuan in April, the highest since 2007, indicating strong backing for market stability [1]. - Fiscal strength is robust, with the constructed "Fiscal Strength 2" indicator showing a value of 0.6 trillion yuan in April, a substantial increase from the previous year's negative value, reflecting a proactive fiscal stance [2]. - Credit and M1 growth are weak, with April's credit increase of 0.28 trillion yuan falling short of expectations, and M1 showing a net decrease of approximately 4.35 trillion yuan, suggesting ongoing challenges in the real economy [3]. - M2 and non-bank deposits have seen high growth, with M2 increasing by 1 percentage point and non-bank deposits contributing significantly to this rise, indicating a shift of deposits towards financial markets [3]. Summary by Sections Monetary Policy and Financial Data - The central bank's asset growth in "claims on other financial companies" reached 370 billion yuan in April, marking a significant increase and reflecting strong support for the capital market [1]. - The fiscal strength indicator for April was 0.6 trillion yuan, a notable increase from the previous year's -0.4 trillion yuan, indicating a more aggressive fiscal policy [2]. Credit and Deposit Trends - April's credit growth was only 0.28 trillion yuan, with a decrease in both corporate and household loans, suggesting a potential overextension from the previous quarter [3]. - M1 growth was weak, with a net decrease of about 4.35 trillion yuan, indicating challenges in the circulation of the real economy [3]. - M2 growth rebounded, with a monthly increase of 2.72 trillion yuan, primarily driven by a 1.9 trillion yuan increase in non-bank deposits [3]. Market Outlook and Investment Recommendations - The overall economic environment shows a dichotomy where the capital market is active while the real economy remains sluggish, suggesting a need for policy optimization, particularly in fiscal measures [4]. - The banking sector is expected to benefit from increased fiscal spending directed towards consumption, particularly for families with children and low-income elderly, which could enhance overall economic activity [4]. - The report suggests a balanced investment strategy across state-owned, joint-stock, and regional banks, focusing on those with superior free cash flow valuations [8].

【导读】港股大涨！大金融股大爆发 中国基金报记者 伊万 | 03678 | 0.400 | TIL.U7 /0 | | --- | --- | --- | | 兴证国际 | 0.360 | +9.09% | | 06058 | | | | 恒投证券 | 1.760 | +7.98% | | 01476 | | | | 广发证券 | 11.460 | +6.31% | | 01776 | | | | 中国银河 | 7.870 | +4.93% | | 06881 | | | | 华泰证券 | 12.940 | +4.86% | | 06886 | | | | 中信证券 | 20.900 | +4.71% | | 06030 | | | | 中金公司 | 15.160 | +4.55% | | 03908 | | | | 招商证券 | 12.920 | +4.03% | | 06099 | | | | 东方证券 | 4.960 | +3.98% | | 03958 | | | | 中州证券 | 1.570 | +3.97% | | 01375 | | | 5月14日，港股全天呈现上涨行情，三大指数涨幅均超2%。截 ...