智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，煤炭价格走势的核心驱动逻辑是供需格局。该行认为当前煤 价快速回落的空间已不大，本轮底部预计在680-700元/吨。另外，6月136号文实施后起光伏装机出现断 崖式下跌，预示2026年一季度新能源替代压力将下降。该行认为煤炭板块周期底部已经确认在25Q2， 供需格局已经显现了逆转拐点，且该行预计26H2开始煤炭及下游主要需求火电将步入新一轮的上行大 周期，值得期待。 国泰海通主要观点如下： 煤价有底，需求是核心。煤炭价格走势的核心驱动逻辑是供需格局。该行认为当前煤价快速回落的空间 已不大，本轮底部预计在680-700元/吨。从当前旺季供需看，需求处于近五年中值区间，港口库存近期 已经有下降的趋势，但后续仍要关注天气，但下行空间不大(历史同期也是暖冬)；11月煤价回升至800 元/吨以上，进口量仅环比微增5.9%至4400万吨，国内供给11月恢复到4.3亿吨，但同比依然有降。2025 年1-5月抢装达到200GW光伏装机对于今冬是最后一波压力冲击，而6月136号文实施后起光伏装机断崖 式下跌，预示2026年一季度新能源替代压力将下降。该行认为煤炭板块周期底部已经确认在25Q ...

关于公司实际控制人之一致行动人 股权无偿划转完成过户登记的公告 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券代码：601211 证券简称：国泰海通 公告编号：2025-109 国泰海通证券股份有限公司 二、本次股权无偿划转的过户情况 近日，公司收到国际集团资管公司的书面通知，国际集团资管公司已于2025年12月22日取得中国证券登 记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》，过户数量为931,505股，股份性质为无限售流通 股。 本次无偿划转完成后，资产经营公司不再持有公司A股股份，国际集团资管公司持有公司A股股份总数 变更为35,663,657股。国际集团及其一致行动仍合计持有公司3,320,499,533股A股（约占公司股份总数的 18.84%）和276,000,000股H股（约占公司股份总数的1.57%），合计持股比例仍为20.40%，保持不变。 上述股东股权无偿划转事项未导致公司控股股东、实际控制人发生变化。 特此公告。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次股权 ...

报告来源 报告导读： 《办法》基于新形势要求全面规范保险公司资产负债管理体系，压实主体责 任，明确监管指标，引导保险公司长期稳健经营，维持"增持"。 事件： 12 月 19 日，国家金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》），并将同步开展行业测试。 预计《办法》发布的目的在于基于新形势要求全面规范保险公司资产负债管理体系。 1 ） 24 版保险 " 国十条 " 明确提出"强化资产负债联动监管"； 2 ） 推动保险公司不断强化改进资产负债管理架构、政策和程序； 3 ）加强制度之间的衔接， 26 年保险业将全面实施新会计准则，资产负债匹配指标口径将随 之发生调整，利率波动对资产和负债的影响显著增加，对资产负债管理提出更高要求。 《办法》规范保险公司资产负债管理治理体系与管理流程，明确监管指标和监测指标。 1 ）保险公司应建立由董事会负最终责任、高级管理层直接领导、资 产负债管理牵头部门统筹协调、职能部门相互协作、内部审计部门检查监督的组织体系，特别是明确要求保险公司应当设置资产负债管理的专业部门，履职应 保持独立性，不受保险业务和投资管理部门干预。 2 ）规范保险公司资产负债管理的 ...

"2025年度资本市场年度卓越执业英才"活动的一大亮点，便是业务领域不仅涵盖IPO、并购重组等，还 新增了对债券发行等领域的关注，而债券发行领域的相关名单也备受瞩目。 整体来看，共有4家机构获"年度卓越承销商"，6名债券承揽人问鼎"年度卓越债券承揽人"，3家企业 获"杰出发行人"，3个机构团队获"杰出债权融资团队"，以及18只债券类产品分别获"杰出ABS产品""杰 出债券产品""杰出REITs产品""特色债券产品"。 这些名单涵盖兴业证券、广发证券、国泰海通证券、财通证券、华泰联合证券等知名券商，以及北外滩 集团、新建元控股集团等公司。 革故鼎新，鉴证不凡！ 2025年12月18日，"2025年度资本市场卓越执业英才盛典"活动在苏州隆重举办，2025资本市场"卓越执 业英才"全名单揭晓，共212位大咖、36个团队和机构、18只债券类产品获殊荣！ 其中，兴业证券在债券领域可谓全面开花，3位债券承揽人、2大团队、4只债券类产品表现亮眼，直接 拿下债券类荣誉"大满贯"，充分彰显了其在债券市场的深厚底蕴和强大实力。具体而言，其不仅斩 获"年度卓越承销商"，还有何焱、葛骅、高洋洋3人问鼎"年度卓越债券承揽人"，承揽了一 ...

第八届新財 得投资 顾问 特约合作伙伴 2025第八届新财富 最佳投资顾问 ( 股票交易组 ) | 主か方 前期間 | | --- | | 名 次 | 姓名 | 机构 | 营业部 | | --- | --- | --- | --- | | 1) | 宁诗雨 | 中信建投证券 | 北京朝阳分公司 | | 2 | 雷梦瑶 | 国联民生证券 | 浙江分公司 | | 3 | 王晓爱 | 同时券 | 上海长宁区延安西路证券营业部 | | 4 | 王旭胤 | 用户原证券 | 上海杨浦区平凉路证券营业部 | | 5 | 何海杰 | 中信建投证券 | 江阴澄江西路证券营业部 | | 6 | 陈茜婵 | 东莞证券 | 江门分公司 | | 7 | 许昊 | 中泰证券 | 日照山东路证券营业部 | | 8 | 余志臻 | 广发证券 | 佛山季华路证券营业部 | FEF | 9 | 王咏梅 | 中国银河证券 | 烟台证券营业部 | | --- | --- | --- | --- | | 10 | 刘国良 | 中国银河证券 | 深圳龙华证券营业部 | | 11 | 刘云龙 | 广发证券 | 安阳文峰大道证券营业部 | | 12 | 陈 ...

临近年底，A股行情将如何演绎呢？ 智通财经搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着A股面临的海外环境可能趋于平稳，市场中期 政策和流动性预期已经明确，市场风险偏好有望企稳回升，2026年春季行情启动在即。 申万宏源证券判断，2026年有春季行情，且启动在即。一方面，12月全球货币政策关键验证期，有望平 稳收官，A股面临的海外环境可能趋于平稳。另一方面，春季股市流动性仍宽松，且春节前反弹是A股 胜率最高的日历特征之一。 "多项信号显示，一轮经典的'跨年—春季'行情正在酝酿，并已徐徐拉开帷幕。一方面，2026年开年后 各项工作有望提前发力，尤其是中央预算内投资有望加快落地。另一方面，当前已有重要机构投资者持 续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金。"招商证券称。 东方财富证券进一步指出，春季行情经历长时间高胜率演绎，已经从日历效应迈过抢跑博弈，进入反身 性阶段。后续除可能的1月业绩预告扰动外，利空因素能见度不高，可顺应抢跑，逢低布局。 操作方面，浙商证券提醒投资者，考虑到全市场调整逐渐充分，未来交易策略的重点将从"防波动、降 弹性"，逐渐转变成为"找买点、伺机动"。因此，建议投资者持仓等待， ...

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研究报告称，上周热点主题日均成交额平均6.75亿元，日均换手 率3.07%，整体均显著回落。内需消费与科技主题呈轮动特征，乳业/零售/食品加工/航空等内需主题大 涨，有色金属部分品种获得资金净流入，商业航天主题波动加大，算力/光通信/覆铜板等AI相关主题转 跌，海南板块有所走弱。近期美联储降息、日本央行加息等外部扰动因素逐步落地，市场风险偏好有望 企稳回升。国内扩大内需政策预期持续强化，内需成为接力科技主题轮动的重要方向。跨年行情资金从 再平衡转向再配置，看好AI应用/商业航天/海南自贸/内需消费。 主题四：内需消费。中央提出深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。新需求引领新 供给，新供给创造新需求，我国体育赛事/冰雪旅游/演出文旅等新消费场景不断兴起。"苏超"溢出效应 显著，已带动江苏全域多场景消费超380亿元;辽宁省委提出办好"东北超"，努力打造具有全国影响力的 足球赛事品牌;2024-2025冰雪季，我国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25%。推荐：1、新场景 新需求涌现的赛事经济/冰雪旅游;2、受益促消费举措加码的旅游/免税/酒店;3、游戏/潮 ...

● 本报记者 赵中昊 胡雨 在建设金融强国的战略指引下，我国证券行业正迎来一轮"自上而下、政策驱动"的深度整合浪潮。近 日，中金公司宣布换股吸收合并东兴证券与信达证券，交易完成后预计总资产规模将跨越万亿元大关， 一家新的"航母级"券商雏形初现。这仅是行业变局的缩影，2025年以来，包括国泰君安与海通证券合并 在内的多起重磅案例陆续落地。 业内人士认为，此轮并购旨在超越简单的规模叠加，其核心逻辑已从解决个体问题升级为服务国家战 略，证券行业发展模式从单纯的规模扩张转向追求功能协同与专业能力的跃迁，以期优化金融供给、锻 造一流投行，标志着行业步入以功能跃迁为核心的高质量发展新阶段。 行业并购风起云涌 头部券商格局生变 日前，中金公司吸收合并东兴证券、信达证券再迎实质性进展：中金公司正式宣布换股方式吸收合并东 兴证券及信达证券的方案，交易完成后预计总资产规模将超过万亿元，又一家"航母级"券商呼之欲出， 新一轮证券行业并购重组浪潮提速。 据中国证券报记者不完全统计，2025年已有包括中金公司吸收合并前述两家券商在内的多起并购重组案 例取得进展。其中，国泰君安吸收合并海通证券、国信证券收购万和证券、浙商证券吸收合并国都 ...

报告导读： 从技术面来看，情绪模型信号依旧处于弱势震荡状态；与此同时，均线强弱指 数同样处于震荡区间。因此，我们认为，市场短期震荡格局较难被打破。 下周（ 20251222-20251226 ，后文同）市场观点： 市场短期震荡格局较难被打破。 从量化指标上看，基于沪深 300 指数的流动性冲击指标周五为 0.41 ，低于前一周（ 0.51 ），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平 0.41 倍标准差。上证 50ETF 期权成交量的 PUT-CALL 比率震荡下降，周五为 0.83 ，低于前一周（ 1.08 ），投资者对上证 50ETF 短期走势谨慎程度下降。上证综指和 Wind 全 A 五日平均换手率分别为 1.05% 和 1.60% ，处于 2005 年以来的 68.85% 和 73.75% 分位点，交易活跃度有所下降。从宏观因子上看，上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为 0.2% 、 0.28% 。事件驱动上， 1. 上周美股市场出现震荡。道琼斯工业指数、标普 500 指数和纳斯达克指数周收益率分别为 -0.67% 、 0.1% 、 0.48% 。根据 Wind ，美国 11 月非农就业人 ...

量化择时和拥挤度预警周报（20251221） [Table_Authors] 郑雅斌(分析师) 市场短期震荡格局较难被打破 本报告导读： 从技术面来看，情绪模型信号依旧处于弱势震荡状态；与此同时，均线强弱指数同 样处于震荡区间。因此，我们认为，市场短期震荡格局较难被打破。 投资要点： 金 融 工 程 周 报 证 券 研 究 报 告 | [Table_Summary] 下周（20251222-20251226，后文同）市场观点：市场短期震荡格局 | | --- | | 较难被打破。从量化指标上看，基于沪深 300 指数的流动性冲击指 | | 标周五为 0.41，低于前一周（0.51），意味着当前市场的流动性高于 | | 过去一年平均水平 倍标准差。上证 期权成交量的 0.41 50ETF PUT | | CALL 比率震荡下降，周五为 0.83，低于前一周（1.08），投资者对 | | 上证 50ETF 短期走势谨慎程度下降。上证综指和 Wind 全 A 五日平 | | 均换手率分别为 1.05%和 1.60%，处于 年以来的 68.85%和 2005 | | 73.75%分位点，交易活跃度有所下降。从宏观因子 ...