浦银国际研究 财务模型更新 | 互联网行业 哔哩哔哩（BILI.US/9626.HK）：广告 赵丹 首席互联网分析师 浦 增长保持强劲，目标三季度盈利 dan_zhao@spdbi.com 银 (852) 2808 6436 国 杨子超，CFA 际 业绩基本符合预期。公司4Q23收入人民币63.5亿元，同比增长3.4%， 互联网分析师 符合市场预期；调整后净亏损为 5.6 亿元，市场预期亏损6.3 亿元； charles_yang@spdbi.com 调整后亏损率同比收窄12.6pp 至 8.8%。日活用户数同比增长 7.9%至 (852) 2808 6409 1 亿，日均时长95 分钟，流量同比增长 7%，月活用户数为 3.36 亿。 2024年3月8日 财 务 哔哩哔哩（9626.HK） 广告增长保持强劲，自研游戏进一步收缩。公司4Q23 广告增长保持 模 目标价（港元） 98 型 强劲，同比增长 28%，其中效果广告同比增长超 60%，主要受益于游 潜在升幅/降幅 +14% 更 戏和电商行业广告需求增加以及公司广告投放能力提升。公司交易业 目前股价（港元） 85.65 新 52周内股价区间（港元） 67 ...

M N 8 Mar 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Bilibili (BILI US) Steady progress towards a sustainable business model Target Price US$20.50 Bilibili announced its 4Q23 results on 7 Mar: total revenue grew by 3% YoY to (Previous TP US$24.00) RMB6.35bn, in line with our/consensus estimate; adjusted net loss narrowed by Up/Downside 89.6% 58% YoY to RMB556mn, beating our/consensus estimate of RMB677/633mn, Current Price US$10.81 mainly attributable to the better-than-expecte ...

证券研究报告·海外公司点评·传媒 哔哩哔哩（BILI） 2023Q4 业绩点评：业绩好于市场预期， 2024 年 03月 10日 2024Q3 有望开启盈利 证券分析师 张良卫 买入（维持） 执业证书：S0600516070001 021-60199793 [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 周良玖 营业总收入（百万元） 21,899 22,528 25,248 28,901 30,918 执业证书：S0600517110002 同比 13% 3% 12% 14% 7% 021-60199793 归母净利润（百万元） -7,497 -4,822 -2,105 -295 266 zhoulj@dwzq.com.cn 同比 - - - - - 研究助理 陈欣 Non-GAAP 净利润（百 执业证书：S0600122070012 万元） -6,692 -3,425 -406 1,005 1,657 chenxin@dwzq.com.cn 同比 - - - - 65% 股价走势 Non-GA ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a price increase of over 15% in the next 6-12 months [4][8]. Core Insights - The company reported a revenue of 63.5 billion RMB in Q4 2023, a year-on-year increase of 3%, and an annual revenue of 225 billion RMB, also up 3% [2]. - The adjusted net loss for Q4 2023 was 5.6 billion RMB, narrowing by 58% year-on-year, while the annual adjusted net loss was 34 billion RMB, narrowing by 49% [2]. - Daily active users (DAU) exceeded 100 million, with an average usage time of over 95 minutes per day, indicating a strong user engagement [2]. - The company has diversified its monetization strategies, with over 3 million content creators earning income in 2023, a 30% increase year-on-year [2]. - The gross margin improved for six consecutive quarters, reaching 26.15% in Q4 2023, with effective cost control across various operational expenses [2]. Financial Performance Summary - Revenue projections for 2023, 2024, and 2025 are 225 billion RMB, 257 billion RMB, and 284 billion RMB respectively [4]. - Non-GAAP net profit estimates for the same years are -34.1 billion RMB, -3.8 billion RMB, and 13.1 billion RMB [4]. - The company achieved positive operating cash flow in 2023, with Q4 cash flow at 6.4 billion RMB and annual cash flow at 2.67 billion RMB [2]. Revenue Breakdown - Advertising revenue in Q4 2023 was 19.3 billion RMB, a 28% increase year-on-year, driven by optimized advertising products and marketing strategies [3]. - Value-added services revenue reached 28.6 billion RMB, up 22% year-on-year, with a focus on higher quality growth in 2024 [3]. - Game revenue was 10.1 billion RMB, a decrease of 12% year-on-year, with three new games approved for release [3]. - Revenue from IP derivatives and other businesses fell to 5.6 billion RMB, a 51% decrease, primarily due to reduced sales from esports licensing and IP derivatives [3].

公[T司abl点e_H评ea报der告] ●传媒互联网行业 2024年 3月 11日 [Table_Title] [Table_StockCode] 哔哩哔哩(9626.HK) 盈利情况持续好转，广告业务表现亮眼 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 --公司 2023 年报点评 核心观点： 分析师 [⚫T able事_S件um：m20a2ry3] 年全年公司营业收入 225.28亿元，同比增加 2.87%；净亏损 48.12 [岳Ta铮b le_Authors] ：010-8092-7630 亿元，同比收窄 35.91%；经调整后净亏损 34.14 亿元，同比收窄 49.06%；全 ：yuezheng_yj @chinastock.com.cn 年销售毛利率 24.16%。其中 2023 年四季度公司营业收入 63.49 亿元 分析师登记编码：S0130522030006 （QoQ+9.37%，YoY+3.36%），净亏损为人民币 12.97亿元（QoQ-3.03%，YoY- 13.38%），经调整净亏损 5.56亿元（QoQ-36.69%,YoY-57.65%），经调整后净 亏损同比环 ...

传媒 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年3月11日 09626.HK 哔哩哔哩-W 买入 UP主变现力度加强，用户DAU增速有所放缓 原评级：买入 市场价格:港币83.40 根据公司 23Q4 和 2023 年未审计业绩公告，哔哩哔哩 23Q4 营业收入 63.49 亿 板块评级:强于大市 元，同比+3.4%；归母净亏损 12.96亿元，同比收窄 13.3%；经调整后归母净亏 损 5.56亿元，同比收窄 57.7%。2023年营业收入 225.28亿元，同比+2.9%；经 股价表现 调整后归母净亏损 34.25 元，同比收窄 48.8%。UP 主变现能力加强，成立自研 游戏部门，有望从24Q3开始实现盈利。维持买入评级。 25% 9% 支撑评级的要点 (7%)  DAU 增速有所放缓，UP 主变现能力加强。根据哔哩哔哩公众号，23Q4 B (23%) 站 DAU/MAU 达到 1.00/3.36 亿，同比+8%/+3%，DAU 增速相比 Q3 (39%) （14%）有所放缓；日均使用时长 95 分钟；日均活跃 UP 主同比+16%。 2023全年超过 300万 UP主在 B站获得收入，同比+30 ...

2024 年 03 月 09 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 整体符合预期， 年持续推进降本增效策略 2024 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 尹芮 S0350522110001 ——哔哩哔哩 （ ） 财报点评 -W 9626.HK 2023Q4 yinr@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 3 月 7 日，公司公告 2023Q4 财报，实现营收 63.49 亿元（YoY+3.4%， QoQ+9%），经营亏损13.05亿元（YoY收窄43.9%，QoQ+18%），归母 净利润亏损12.96亿元（YoY收窄13.3%，QoQ收窄4%）。NON-GAAP 净亏损为5.56亿元（YoY收窄57.7%，QoQ收窄36%），调整后每股摊薄 亏损1.34元。 我们的观点： 相对恒生指数表现 2024/03/08  1、运营情况：2023Q4DAU同比增长8%至100.1百万人，保持过亿 表现 1M 3M 12M 水平；用户日均使用时长超过95分钟，维持在高位。平台持续以高效 哔哩哔哩-W 9. ...

Bilibili Inc. (NASDAQ:BILI) Q4 2023 Results Conference Call March 7, 2024 7:00 AM ET Company Participants Juliet Yang - Executive Director-Investor Relations Xin Fan - Chief Financial Officer Rui Chen - Chairman of the Board & CEO Carly Lee - Vice Chairwoman and Chief Operating Officer Conference Call Participants Thomas Chong - Jefferies Yiwen Zhang - China Renaissance Felix Liu - UBS Lei Zhang - Bank of America Securities Operator Good day, and welcome to the Bilibili's 2023 Fourth Quarter and Fiscal Year ...

证券研究报告 公 2024年03月08日 司 报 告 哔哩哔哩-W(09626) 行 业： 传媒/数字媒体 │ 港 投资评级： 买入（维持） 股 当前价格： 85.65港元 广告业务表现亮眼，亏损持续收窄 - 公 目标价格： 136.65港元 司 事件：2024年3月7日，公司发布2023年第四季度业绩公告。2023年Q4 季 基本数据 报 营业收入63.5亿元，同比增长3.4%；报告期内归母净利润为亏损12.96亿 点 总股本/流通股本(百万股) 412.16/412.16 元，亏损率 20.4%，较2022 年同期收窄3.9pct；经调整净亏损为5.56亿 评 流通市值(百万港元) 35,301.23 元，同比收窄58%。 每股净资产(元) 48.38  亏损持续收窄 资产负债率(%) 57.08 报告期内，公司毛利润16.6亿元，同比增长32.9%；毛利率相比2022年同 一年内最高/最低(港元) 204.00/67.80 期上升 5.8pct 至 26.1%，毛利率连续 6 个季度提升。归属母公司净亏损 12.96亿元，对应亏损率比2022年同期收窄3.9pct至20.4%，其中调整后 股价相对走势 ...

交银国际研究 公司更新 互联网 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月8日 美元10.60 美元13.00 +22.6% 哔哩哔哩 (BILI US) 游戏下半年可见性增强，2024 年 3 季度或实现扭亏为盈，维持买入 个股评级  4季度业绩符合预期，全年经营现金流转正。哔哩哔哩2023年4季度收入 为63亿元人民币（下同），同/环比增3%/9%，符合我们/市场预期。调整 买入 后归母净亏损为5.6亿元，同/环比收窄58%/36%，对比我们/市场预期的 5.7亿元/6.5亿元，主要受益于毛利率提升（同比+6/环比+1百分点至26% 1年股价表现 ）。全年首次实现正向经营现金流2.7亿元。 BILI US  4季度业绩概览：1）广告/VAS收入维持快速增长，分别同比增28%/22% 23 00 %% MSCI中国指数 ，效果广告同比增60%+ 。2）交易场景成为广告收入增长的主要支撑之一 10% 0% ，2023年全年电商带货GMV 100亿元，日均2600万用户观看带货内容， -10% -20% 渗透率26%，4季度日均超6万UP主参与带货。3）DAU/日均视频观看量 -30% 同比增8%/10%，较 ...