%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨小鹏汽车 （ ） -W 9868.HK [小Ta鹏b汽le_车Ti2tl0e2] 年 月销量点评：渠道切换与营 4 2 销调整有待发力，智驾进展再突破 报告要点 [公Ta司ble2_月Su交m付m新ary车] 4545辆，同比下滑24.4%，环比下滑44.9%，受春节假期以及公司处于渠 道切换与营销调整期的影响，销量同环比回落。重点新车X9节后持续爬坡；2月底智驾进展再 突破，随渠道切换与营销调整到位，智能化竞争优势有望得到凸显。 ...

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 小鹏汽车-W（09868.HK） 1&2 月累计交付量同比高增，XNGP 全国覆 2024 年 03月 04日 盖，智驾水平持续提升 证券分析师 曾朵红 买入（维持） 执业证书：S0600516080001 021-60199793 [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 黄细里 营业总收入（百万元） 20,988 26,855 30,925 71,260 138,100 执业证书：S0600520010001 同比 259.12% 27.95% 15.16% 130.43% 93.80% 021-60199793 归母净利润（百万元） -4,863 -9,139 -10,981 -4,366 553 huangxl@dwzq.com.cn 同比 -78.01% -87.92% -20.16% 60.24% 112.68% 证券分析师 杨惠冰 EPS-最新摊薄（元/股） -2.58 -4.84 -5.82 -2.31 0.29 执业证书：S0600 ...

证券研究报告 公 2024年03月03日 司 报 告 小鹏汽车-W(09868) 行 业： 汽车/乘用车 │ 港 投资评级： 股 2024 年 2 月交付数据点评： 当前价格： 38.85港元 - 公 短期销量承压，智能驾驶功能持续加速 目标价格： 司 事件： 点 基本数据 评 2024年3月1日，小鹏汽车公布2月交付数据。2024年2月，小鹏汽车共 研 总股本/流通股本(百万股) 1,886.84/1,886.84 究 交付新车4,545台，同比下降24.4%。 流通市值(百万港元) 73,303.85 ➢ X9产品力引领，车型销量有望持续向上 每股净资产(元) 22.80 2024年2月，小鹏汽车共交付新车4,545台，同比下降24.4%。同环比数 资产负债率(%) 48.93 据的下降主要受12月抢交付和其他车型细分市场竞争加剧的影响。小鹏X9 一年内最高/最低(港元) 96.30/30.30 已在全国超100座城市启动规模交付，累计交付1,448台，X9环比数据的 下降主要系供应商产能影响。小鹏车型产品力逐步补强，产品矩阵持续完 股价相对走势 善。X9实现纯电MPV市场中产品力领先，不断优化座舱设计、 ...

证券研究报告 （优于大市，维持） 小鹏汽车 (9868.HK)：长空无崖，鹏程万里 刘一鸣（汽车行业首席分析师） 张觉尹（汽车行业分析师） SAC号码：S0850522120003 SAC号码：S0850523020001 ...

今天国务院新闻办公室举办交通运输高质量发展服务中国式现代化的新闻发布会。交通运输部部长李小鹏表示，今天是春运第34天（还有6天即将结束），据初步统计，截至昨天（27日，春运第33天），今年春运全社会跨区域人员流动量已经达到72.04亿人次，货物运输也畅通高效。一个人员和货物高效流动的中国充满了生机与活力。 过去的一年，交通运输系统着力推动交通运输高质量发展，奋力加快建设交通强国，努力当好中国式现代化的开路先锋，各项工作都取得了新的进展。 国家综合立体交通网加快完善。2023年，全国完成交通固定资产投资超过3.9万亿元，新开通高铁2776公里，新改扩建高速公路7000公里，新增及改善高等级航道1000公里，运输航空机场总量达259个，全国建制村全部直接通邮。 综合运输服务水平持续提升。有力推进交通物流保通保畅，确保重点物资运输顺畅高效。初步统计，全年完成营业性货运量547.5亿吨，同比增长8.1%，比2019年增长16.9%；完成跨区域人员流动量612.5亿人次，同比增长30.9%，比2019年增长0.8%。运输服务供给质量持续提升，运输结构持续优化，重点时段出行服务平稳有序，交通运输安全生产形势总体稳定。 ...

2月18日，开工第一天，小鹏汽车CEO何小鹏发布全员信。全员信里回顾了小鹏汽车过去一年的调整，也提出了今年的规划和愿景。 何小鹏认为2023年对于小鹏人而言是“痛并快乐着”，因为去年在组织、规划、业务、经营、效率上都有巨大的调整，经历了很多的痛苦。不过他也坦言去年是小鹏开始触底上行的一年。 回顾2023年，小鹏汽车在销量以及财务方面表现欠佳。 销量方面，去年全年小鹏汽车的销量为141601辆，同比增长17%。其中，上半年，小鹏汽车的销量出现“疲软”，月销均未过万台，1月交付量最低为5218台。下半年，小鹏汽车销量开始爬坡，或得益于小鹏G6以及2024款小鹏G9的热销。 图源：小鹏汽车官方 财务数据方面，小鹏汽车去年Q3营收为85.3亿元，同比增长25%。其中汽车销售收入总计78.4亿元，同比增长25.7%。第三季度普通股股东应占净亏损为38.9亿元，同比增长63.57%；普通股股东应占综合亏损达到40.1亿元，同比增长481.1%。第三季度毛利率为-2.7%，较上年同期下降16.2个百分点；汽车毛利率为-6.1%，较上年同期下降17.7个百分点。 截至2023年第三季度，累计亏损约为90亿元。 对此，小鹏汽 ...

新年复工第一天，小鹏汽车率先立下FLAG。 2月18日，小鹏汽车CEO何小鹏发布内部信表示，“业绩要翻倍以上，组织要补充完成所有短板，经营要开始走向高质量第一步。”考虑到2023年小鹏14.16万辆的成绩，翻倍也意味着今年小鹏至少要卖28万辆。 这样的底气源于小鹏自身的改变。 去年三季度，小鹏度营收85.3亿元，同比增长25.0%，环比增长68.5%。同期现金储备为364.8亿元，环比增长8%，同比增加27.4亿元。尽管还未逃脱亏损困境，但是改善明显。随后的三个月，小鹏的月交付分别为20002辆、20041辆和20115辆，一个季度干了全年四成的销量。 不过和小鹏一样处于进化当中的，还有愈发激烈的市场竞争。就在今天，比亚迪打响春节后降价第一枪，秦PLUS和驱逐舰05荣耀版车型最低售价来到了7.98万元，开启了“电比油低”的新时代。随后五菱、哪吒、长安启源纷纷选择跟注。 何小鹏把2024年称为中国汽车品牌进入‘血海’竞争的第一年：行业分化明显、价格战频繁、友商出局消息频传。 28万辆并不是一个激进的数字，目标更高的友商并不少，但对于小鹏而言，想要完成目标也绝非易事。 小鹏进化 2023年是小鹏汽车的涅槃之年，经 ...

2024年国内电影票房已突破100亿元。灯塔专业版数据显示，2024年春节档电影总票房（含预售）已突破76亿元，升至春节档影史票房第二名；观影人次超1.4亿人，总场次（含预售）突破381万场，刷新中国影史春节档总场次纪录。 城市房地产融资协调机制出台满月，首批房地产项目“白名单”出炉，多部门协调联动推进政策落地，多家银行密集对接房地产“白名单”项目。 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌0.37%，标普500跌0.48%，纳指跌0.82%。大型科技股全线下跌，苹果跌0.84%，微软跌0.61%，谷歌跌1.58%，亚马逊跌0.17%，Meta跌2.21%，特斯拉跌0.25%，奈飞跌1.60%。 热门中概股涨跌不一，小鹏汽车涨3.82%，理想汽车涨3.11%，京东、达达集团、哔哩哔哩涨逾2%，好未来跌逾3%，新东方、高途跌超1%。 港股方面，恒指涨2.48%，国指涨2.73%，科指收涨3.71%，三大指数均实现3连涨。科网股全天强势，医疗、地产、消费、有色行业、半导体概念股涨幅居前。航空货运及物流、彩票股及珠宝钟表股下跌。 全球资产表现上，美元指数跳涨、刷新日高，后回吐涨幅，开年来每周累涨。原油创三个月新 ...

2月第一天，造车新势力公布了2024年第一个月的销量成绩单。 意料之中，问界超越理想，凭借32973辆的成绩，首次拿下新造车月度销冠。理想被挤到了第二名，1月交付31165辆。 剩下的新势力们，都在1万辆上下徘徊，与一梯队差距巨大。极氪交付12537辆，零跑12277辆，蔚来10055辆，哪吒10032辆，小鹏、智己、岚图都没过万。 制图 / 定焦 每年的1月都是汽车销售淡季，今年也不例外，绝大部分车企的交付量都环比下滑。这个时候，最考验车企的订单储备和产能情况。问界能冲到第一，就是在订单和产能方面都做足了准备。 原本这是平淡的一个月，但因为问界的逆袭，让新造车的格局出现了松动。理想的风头暂时被盖过去了，而且这个趋势可能还会延续几个月。 1 年前冲完KPI，新势力卷不动了 相比2023年12月，新造车企业的交付量整体下滑了大约三成，其中部分车企超过50%。 有两个因素造成了1月销量下滑，一是2023年12月车企猛冲KPI，铆足了劲把能交付的车辆几乎全交付了，留给1月的空间就小了；二是再过一周多就进入春节假期，看车、订车、提车的人都少了。 从环比数据来看，小鹏、蔚来、理想在1月分别下滑59%、44%、38%； ...

过去的一年，中国汽车产销首次突破3000万辆，创历史新高。一片欣欣向荣的气氛中却难掩汽车公司的压力，汽车工业协会数据显示，2023年1至11月，汽车制造业利润率为5%，与2022年同期相比降低0.7个百分点。 产销创新高与制造业利润下滑是价格战的结果导向。 这股浪潮在2024年并未终止，开年不到两个月，包含特斯拉、理想在内的20余款新车主动调低了售价，理想2023款车型最高降幅超过4万元，把入门车型门槛拉到了30万元以内。小鹏汽车鹏翼版钜惠5万，全系车型叠加5000元优惠，价格20.39万起。 售价门槛降低也顺势拉高了销售端的购买力，搭载800V高压快充、高阶自动驾驶产品的售价也变得越发亲民。不少机构乐观估计，2024年的汽车市场将是销售大年，新能源车和主流燃油车市场都会实现很强的同比增长。 2024年的车市依然是卷字当头，一方面车企需要主动调低售价换取市场份额，同时也要将更多的资金投入到技术研发当中，夯实护城河。 降本增效依然是车企在2024年面对的必考题。小鹏、特斯拉、长安等车企都制定了2024年的降本目标。36氪AUTO从多数信源得知，包含长城、奇瑞等车企都计划在20万级别的产品中采用一体化压铸方式来减 ...