| --- | --- | --- | |------------|-------------|----------| | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | | 港元 29.05 | 港元 39.29↑ | +35.3% | 小鹏汽车 (9868 HK) MONA 系列有望引领销量进入第二成长曲线，上调评级至买入 M03 最终价格或极具竞争力，能耗/车机和语音系统比同级别更为优秀。 小鹏将会在 8 月 27 日（今晚）的十周年庆公布 M03 的最终价格，我们认 为最终价格或极具竞争力。M03 的试驾已经提早在上周未和昨天展开，从 渠道观察，小鹏大概率会先交付续航里程515km和620km两个版本。这2 个版本都会配备 360 度全景影像和 L2+的驾驶辅助功能（LCC, ACC 和 APA 等驾驶辅助功能）。第三个搭载 OrinX 芯片的 MAX 版本，具备更高级别的 智驾功能，则有可能在年底才开始交付。此前我们在报告中提到，小鹏的 纯视觉智驾方案有可能首发在 4 季度发布的 P7+上，MAX 版本可能会在小 鹏发布纯视觉智驾方案的更新后才会交付。从我们试驾来观察 ，M03 的 百公里能耗十分优秀在 11 ...

| --- | --- | --- | |------------|-------------|----------| | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | | 港元 29.05 | 港元 39.29↑ | +35.3% | 小鹏汽车 (9868 HK) MONA 系列有望引领销量进入第二成长曲线，上调评级至买入 M03 最终价格或极具竞争力，能耗/车机和语音系统比同级别更为优秀。 小鹏将会在 8 月 27 日（今晚）的十周年庆公布 M03 的最终价格，我们认 为最终价格或极具竞争力。M03 的试驾已经提早在上周未和昨天展开，从 渠道观察，小鹏大概率会先交付续航里程515km和620km两个版本。这2 个版本都会配备 360 度全景影像和 L2+的驾驶辅助功能（LCC, ACC 和 APA 等驾驶辅助功能）。第三个搭载 OrinX 芯片的 MAX 版本，具备更高级别的 智驾功能，则有可能在年底才开始交付。此前我们在报告中提到，小鹏的 纯视觉智驾方案有可能首发在 4 季度发布的 P7+上，MAX 版本可能会在小 鹏发布纯视觉智驾方案的更新后才会交付。从我们试驾来观察 ，M03 的 百公里能耗十分优秀在 11 ...

上 市 公 司 2024 年 08 月 27 日 小鹏汽车-W (09868) ——半年报符合预期，向上拐点即将到来 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 26 日 | | 收盘价（港币） | 29.05 | | 恒生中国企业指数 | 6278.63 | | 52 周最高/最低（港币） | 76.95/25.50 | | H 股市值（亿港币） | 551.12 | | 流通 H 股（百万股） | 1,548.44 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0957 | 一年内股价与基准指数对比走势： -58% -8% 42% HSCEI 小鹏汽车-W 资料来源：Bloomberg 证券分析师 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 研究支持 邵翼 A0230123090002 shaoyi@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and it is maintained [3]. Core Insights - In Q2 2024, the company achieved revenue of 8.111 billion, representing a year-on-year increase of 60.22%. The net loss was 1.285 billion, which is a reduction from the previous year's loss of 1.52 billion. The Non-GAAP net loss was 1.22 billion, also a reduction from 1.45 billion year-on-year. The improvement in profitability exceeded expectations due to enhanced scale effects, improved product structure, and significant cost reduction [4][5]. Summary by Sections Revenue Performance - The company’s revenue performance continues to improve, driven by increased deliveries of the G9 and G6 models, as well as growth in service revenue. The gross margin reached 14.0%, marking four consecutive quarters of growth. The automotive business generated revenue of 6.82 billion, up 54.1% year-on-year, with a delivery volume of 30,200 units, an increase of 30.2% year-on-year. The average revenue per vehicle was 226,000, reflecting an 18.4% year-on-year increase but a 11.2% decrease quarter-on-quarter [4][5]. Automotive Business - The automotive business gross margin was 6.4%, an increase of 15.0 percentage points year-on-year and 0.9 percentage points quarter-on-quarter. The significant growth in gross margin is attributed to enhanced scale effects and cost reductions [4][5]. Service Revenue - Service revenue reached 1.293 billion, a year-on-year increase of 102.5% and a quarter-on-quarter increase of 28.8%. The service business gross margin was 54.3%, up 25.6 percentage points year-on-year and 0.3 percentage points quarter-on-quarter. The high gross margin from the service business is expected to contribute steadily in the future [4][5]. Research and Development - In Q2, R&D expenses were 1.47 billion, a year-on-year increase of 7.3% and a quarter-on-quarter increase of 8.6%. The R&D expense ratio was 18.1%, down 8.9% year-on-year and 2.5% quarter-on-quarter. Selling and general expenses were 1.57 billion, up 1.9% year-on-year and 13.3% quarter-on-quarter, with a selling and general expense ratio of 19.4%, down 11.1% year-on-year and 1.8% quarter-on-quarter [4][5]. Future Outlook - For Q3 2024, the expected delivery volume is between 41,000 and 45,000 units, representing a year-on-year growth of 2.5% to 12.5%. Expected revenue is between 9.1 billion and 9.8 billion, a year-on-year increase of 6.7% to 14.9%. The company anticipates significant sales growth in the second half of the year with the launch of new models [5].

证券研究报告 港股公司|公司点评|小鹏汽车-W（09868） 小鹏汽车第二季度财务数据点评：销量 稳步增长，利润率持续改善 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月23日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 8 月 20 日，小鹏汽车公布 2024 年第二季度财务数据。2024Q2 小鹏汽车累计交付新车 30,207 台，同比增长 30.2%，实现总营收 81.1 亿元，同比增长 60.2%，总体毛利率 14.0%， 同比提升 17.9pct。 |分析师及联系人 高登 SAC：S0590523110004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 港股公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月23日 小鹏汽车-W(09868) 小鹏汽车第二季度财务数据点评：销量稳步 增长，利润率持续改善 | --- | --- | |------------|-------------| | 行 业： | 汽车/乘用车 | | 投资评级： | | | 当前价格： | 27.60 港元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 1,897.1/1,897.1 流通市值(百 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [3]. Core Insights - The company has shown continuous revenue growth with a narrowing loss, achieving revenue of 8.11 billion yuan in Q2 2024, a year-on-year increase of 60.2% and a quarter-on-quarter increase of 23.9% [2][5]. - The gross margin is expected to improve due to deepening cooperation with Volkswagen, with Q2 2024 gross margin at 14.0%, up 17.9% year-on-year [2][5]. - The company is entering a strong product cycle with new models launching, including MONA M03 and P7+, and plans to expand its overseas sales network to over 20 countries [2][5]. Summary by Sections Revenue and Loss - In Q2 2024, the company reported a revenue of 8.11 billion yuan, with automotive sales revenue at 6.82 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 54.1% [2][5]. - The net loss for Q2 2024 was 1.28 billion yuan, a significant reduction from 2.8 billion yuan in Q2 2023 and 1.37 billion yuan in Q1 2024 [2][5]. Gross Margin and Cost Management - The gross margin for Q2 2024 was 14.0%, with automotive gross margin at 6.4%, benefiting from cost reductions and improved product mix [2][5]. - The company signed a strategic cooperation agreement with Volkswagen in July 2024, which is expected to enhance technology service revenue and improve gross margins further [2][5]. Product Development and Market Expansion - The company is set to launch several new models over the next three years, starting with MONA M03 in August and P7+ in Q4 2024 [2][5]. - Overseas sales contributed over 10% of total sales for the first time, with plans to expand sales networks significantly [2][5]. Financial Projections - Revenue projections for 2024-2026 are 50.23 billion yuan, 73.70 billion yuan, and 99.43 billion yuan, respectively, with expected net losses narrowing over the same period [5][6].

证券研究报告 港股公司|公司点评|小鹏汽车-W（09868） 小鹏汽车第二季度财务数据点评：销量 稳步增长，利润率持续改善 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月23日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 8 月 20 日，小鹏汽车公布 2024 年第二季度财务数据。2024Q2 小鹏汽车累计交付新车 30,207 台，同比增长 30.2%，实现总营收 81.1 亿元，同比增长 60.2%，总体毛利率 14.0%， 同比提升 17.9pct。 |分析师及联系人 高登 SAC：S0590523110004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 港股公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月23日 小鹏汽车-W(09868) 小鹏汽车第二季度财务数据点评：销量稳步 增长，利润率持续改善 | --- | --- | |------------|-------------| | 行 业： | 汽车/乘用车 | | 投资评级： | | | 当前价格： | 27.60 港元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 1,897.1/1,897.1 流通市值(百 ...

汽车/乘用车 公 司 研 究 M03 新车周期启动，经营调整效益逐步释放 小鹏汽车-W (09868.HK) 2024 年 08 月 23 日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |--------------------|---------------| | 日期 | 2024/8/22 | | 当前股价(港元) | 27.600 | | 一年最高最低(港元) | 76.950/25.500 | | 总市值(亿港元) | 523.61 | | 流通市值(亿港元) | 523.61 | | 总股本(亿股) | 18.97 | | 流通港股(亿股) | 18.97 | | 近 3 个月换手率(%) | 39.53 | 公司经营调整效益释放，产品力、供应链、营销逐一突破 基于老车型销量不及预期，我们将 2024-2026 年营业收入由 474.1/787.2/933.5 亿 元下调至 410.9/633.4/770.7 亿元。基于大众合作相关技术服务利润贡献超预期、 以及经营费用管控，我们将 2024-2026 年 Non-GAAP 净利润从-65.8/-21.0/10. ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 22 年 月 日 小鹏汽车-W（09868.HK） 海外加速、产品降本，有望改善盈利 Q2 业绩略超预期，技术合作收入进一步增长。公司 Q2 收入 81.1 亿人民币，同比高速增长 60%。汽车销售方面，Q2 单车均价受竞争影响环比有所下滑，但销量增至 3 万辆以上，最 终车辆销售收入录得 68 亿人民币，同比增长 54%。服务及其他收入达到 12.9 亿人民币， 环比进一步增长 2.9 亿人民币，主要由于 1）汽车保有量增长、2）和大众大平台与软件战略 技术合作有关的技术研发服务销售增长。Q2 毛利率同比扭亏、环比提升 1.1pct 至 14%，符 合预期。由于销量增长带来规模经济，费用率有所收窄，Q2 non-GAAP 归母净亏损 12.2 亿 人民币，亏损率 15%。展望 Q3，公司指引交付 4.1-4.5 万辆汽车，同比增长 2.5%-12.5%； 收入 91-98 亿元人民币，同比增长 6.7-14.9%。此外，公司现金储备尚为充裕，截至 Q2 末 现金及现金等价物、限制性现金、短期投资和定期存款共 373 亿元。 出海加速，有 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车 证券研究报告 小鹏汽车-W(09868)公司半年报点评 2024 年 08 月 22 日 股票数据 8[T月ab21le日_S收t盘oc价kI（nf港o元] ） 26.95 52 周股价波动（港元） 25.50-76.95 总股本/流通 A 股（百万股） 1897/1548 总市值/流通市值（百万港元） 51128/41730 《 新 款 G9 发 布 ， 全 系 标 配 智 能 驾 驶 》 《 看 好 公 司 在 智 驾 领 域 的 技 术 领 先 》 市场表现 [Table_QuoteInfo] | --- | |----------------------------------------------------| | 相关研究 | | [《Ta长b空le无_R崖e，p鹏or程tI万nf里o]》2024.02.29 | | 2023.09.25 | 2023.08.24 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -16.8 -8.3 -21.3 相对涨幅（%） -17.4 -3.8 -10.5 [Table_AuthorInf ...