证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024 年 11 月 1 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 200.90 总股本/流通股本（亿股）12.20 / 12.20 总市值/流通市值（亿元）2,451 / 2,451 52 周内最高/最低价 270.32 / 147.79 资产负债率(%) 35.9% 市盈率 23.46 第一大股东山西杏花村汾酒集团有 限责任公司 研究所 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 山西汾酒 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 山西汾酒(600809) 经营韧性强、报表质量高、适当留力为明年 事件 公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润 ...

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|-----------------|--------------------------------|----------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 阿 2024 年 11 月 01 日 顾向君 | | | 山西汾酒 | (600809.SH) TRADING BUY 区间操作 | | H70420@capitalcom.tw 目标价(元 ) | | 221 | Q3 稳健，腰部产品支撑加强 ...

2024 年 10 月 31 日 公司点评 买入/维持 山西汾酒(600809) 目标价: 233 昨收盘:197.10 山西汾酒：业绩符合预期，青花系列保持稳健，腰部产品放量 ◼ 走势比较 (40%) (28%) (16%) (4%) 8% 20% 23/10/3124/1/1224/3/2524/6/624/8/1824/10/30 山西汾酒 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 12.2/12.2 总市值/流通(亿元) 2,404.55/2,404.55 12 个月内最高/最低 价(元) 273.68/147.01 相关研究报告 <<山西汾酒：Q2 收入稳健增长，产品 结构有所波动>>--2024-08-30 <<山西汾酒：2023 年顺利收官， 2024Q1 开门红利润超预期>>--2024- 04-28 <<山西汾酒：报表质量良好，高增势 头延续>>--2023-08-25 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 事件：山西汾酒发布 2024 年三季报，2024Q1-Q3 实现收入 313.58 亿元，同比+1 ...

上 市 公 司 食品饮料 证 券 研 究 报 告 2024 年 10 月 30 日 山西汾酒 (600809) ——24Q3 点评：经营符合预期 现金流表现优异 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 10 月 30 日 | | 收盘价（元） | 197.10 | | 一年内最高 / 最低（元） | 273.68/147.01 | | 市净率 | 7.8 | | 息率（分红 / 股价） | 2.22 | | 流通 A 股市值（百万元） | 240,455 | | 上证指数/深证成指 | 3,266.24/10,530.85 | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 27.76 | | 资产负债率 % | 31.01 | | 总股本/流通 A 股（百 ...

山西汾酒（600809.SH） 优于大市 第三季度产品结构环比改善，销售收现表现较好 2024 年第三季度公司收入同比+11.4%，净利润同比+10.4%。2024 年前三季度 公司实现营业总收入 313.58 亿元，同比+17.2%；归母净利润 113.50 亿元， 同比+20.3%；其中第三季度实现营业总收入 86.11 亿元，同比+11.4%；归母 净利润 29.40 亿元，同比+10.4%。产品结构环比改善，销售收现表现较好。 第三季度收入兑现稳健增长，预计青花系列恢复增长。分产品看，2024Q3 中高 价酒类收入 61.88 亿元/同比+6.7%/占比 72.0%，其他酒类收入 24.05 亿元/ 同比+25.6%/占比 28.0%。其他酒类产品增速较快主因玻汾顺应市场需求、 增加投放量，增速高于平均；第三季度预计青花系列恢复增长，增速和整体 持平，其中青花 25/20 增速更快；腰部产品老白汾/巴拿马增长稳健，但增 速环比 2024H1 回落，前三季度增速高于平均。分区域看，2024Q3 山西省内 收入 35.06 亿元/同比+12.13%/占比 40.8%，省外收入 50.87 亿元/同比 +1 ...

山西汾酒（ [Table_StockNameRptType] 600809） 公司点评 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------|-----------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 报 公 司 研 2024 年 11 月 01 日 究 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 山西汾酒（600809.SH） 业绩稳健，韧性凸显 事件：10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报。2024 前三季度公司营收/ 归母净利润分别为 313.6/113.5 亿元，同比分别增长 17.2%/20.3%。 2024Q3 营收/ 归母净 利 润分别 为 86.1/29.4 亿 元，同比 分别增长 11.4%/10.4%，营收+△合同负债同比增长 16.9%，收入和利润表现符合 预期。2024Q3，销售回款同比增长 30.8%，经营性净现金流同比增长 67.2%，现金流表现较 2024Q2 的下滑明显改善。截至 2024Q3 末，合同 负债为 54.8 亿元，同比增长 6.0%，环比减少 4.4%。 24Q3 利润率微降，管理费用率微增。2024 年前三季度毛利率和净利率 分别为 76.0%/36.2%，同比分别增加 0.1pct/0.9pct，销售费用率和管理 费用率同比分别变动-0.2pct/-0.05pct。2024Q3 毛利率为 74.3%，同比减 少 0.7pct，预计主要受中高价酒收入占比下降影 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 山西汾酒（600809） 2024Q3 业绩点评：应付裕如，指挥若定 2024 年 10 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 26214 | 31928 | 37149 | 42373 | 48661 | | 同比（ % ） | 31.26 | 21.80 | 16.35 | 14.06 | 14.84 | | 归母净利润（百万元） | 8096 | 10438 | 12423 | 14199 | 16418 | | 同比（ % ） | 52.36 | 28.93 | 19.01 | 14.30 | 15.63 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 6.64 | 8.56 | 10.18 | 11.6 ...

核心观点 ⚫ 事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 313.6 亿元，同比 +17.2%；实现归母净利润 113.5 亿元，同比+20.3%。单三季度来看，公司实现营 业收入 86.1 亿元（+11.4%），实现归母净利润 29.4 亿元（+10.4%）。 ⚫ 其他酒类维持高增速，Q3 省内省外增速均衡。分产品，中高价酒类 24 年前三季度 实现收入 226 亿元（yoy+14.3%），其中 24Q3 实现收入 62 亿（yoy+7%）；其他 酒类 24 年前三季度实现收入 86 亿（yoy+27%），其中 24Q3 实现收入 24 亿 （yoy+26%）。分区域，省内 24 年前三季度实现收入 119 亿（yoy+12%），其中 24Q3 实现收入 35 亿（yoy+12%）；省外 24 年前三季度实现收入 194 亿 （yoy+21%），其中 24Q3 实现收入 51 亿（yoy+11%），省内外增速均体现韧 性。24Q3 末，公司经销商数量为 4368 家，环比 Q2 末增加 172 家。24Q3 末，公 司合同负债为 54.81 亿，同比增加 3.1 亿，环比 Q2 末减少 2.5 ...