核心观点 ⚫ 公司发布 2024 年半年报，上半年实现营业收入 227.5 亿元，同比+19.6%；实现归 母净利润 84.1 亿元，同比+24.3%。单二季度来看，公司实现营业收入 74.1 亿元 （+17.1%），实现归母净利润 21.5 亿元（+10.2%）。 ⚫ 预计青花 20 主动控速以迎接中秋旺季，非青花阶段性放量。分产品，中高价酒类 24H1 实现收入 164 亿元（yoy+17%），其中 24Q2 实现收入 46 亿（yoy+2%）， Q2 增速放缓，预计因公司主动对青花 20 控量，稳价去库以迎接中秋旺季；其他酒 类 24H1 实现收入 62 亿（yoy+27%），其中 24Q2 实现收入 28 亿（yoy+58%）， 预计非青花系列放量，阶段性承担增量任务。分区域，省内 24H1 实现收入 84 亿 （yoy+11%），其中 24Q2 实现收入 28 亿（yoy+11%）；省外 24H1 实现收入 143 亿（yoy+26%），其中 24Q2 实现收入 46 亿（yoy+22%），省外维持高增，长江 以南市场稳步突破。24H1 末，公司经销商数量为 4196 家，环比 Q1 末增加 478 ...

核心观点 ⚫ 公司发布 2024 年半年报，上半年实现营业收入 227.5 亿元，同比+19.6%；实现归 母净利润 84.1 亿元，同比+24.3%。单二季度来看，公司实现营业收入 74.1 亿元 （+17.1%），实现归母净利润 21.5 亿元（+10.2%）。 ⚫ 预计青花 20 主动控速以迎接中秋旺季，非青花阶段性放量。分产品，中高价酒类 24H1 实现收入 164 亿元（yoy+17%），其中 24Q2 实现收入 46 亿（yoy+2%）， Q2 增速放缓，预计因公司主动对青花 20 控量，稳价去库以迎接中秋旺季；其他酒 类 24H1 实现收入 62 亿（yoy+27%），其中 24Q2 实现收入 28 亿（yoy+58%）， 预计非青花系列放量，阶段性承担增量任务。分区域，省内 24H1 实现收入 84 亿 （yoy+11%），其中 24Q2 实现收入 28 亿（yoy+11%）；省外 24H1 实现收入 143 亿（yoy+26%），其中 24Q2 实现收入 46 亿（yoy+22%），省外维持高增，长江 以南市场稳步突破。24H1 末，公司经销商数量为 4196 家，环比 Q1 末增加 478 ...

股票投资评级 买入|维持 个股表现 山西汾酒 食品饮料 -30% -26% -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 2023-08 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | --- | --- | |-------------------------|----------------------| | 最新收盘价（元） | 165.60 | | 总股本/流通股本（亿股） | 12.20 / 12.20 | | 总市值/流通市值（亿元） | 2,020 / 2,020 | | 52 周内最高/最低价 | 270.32 / 165.60 | | 资产负债率(%) | 35.9% | | 市盈率 | 19.34 | | | 山西杏花村汾酒集团有 | | 第一大股东 | | | | 限责任公司 | | | | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Ema ...

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山西汾酒（600809.SH） 优于大市 第二季度归母净利润同比增长 10%，青花系列主动控速 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 26,214 | 31,928 | 38,463 | 45,392 | 52,169 | | (+/-%) | 31.3% | 21.8% | 20.5% | 18.0% | 14.9% | | 净利润(百万元) | 8096 | 10438 | 12735 | 15331 | 17867 | | (+/-%) | 52.4% | 28.9% | 22.0% | 20.4% | 16.5% | | 每股收益（元） | 6.64 | 8.56 | 10.44 | 12.57 | 14.64 | | EBIT Margin | 40.0% | ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|山西汾酒（600809） 2024 年半年报点评： 淡季调结构去库存，锚定全年目标推进 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 考虑到消费弱复苏，我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 383.38/441.40/507.75 亿 元，同比分别增长 20.08%/15.13%/15.03%，归母净利润分别为 129.32/150.12/174.16 亿元， 同比分别增长 23.89%/16.09%/16.02%，对应三年 CAGR 为 18.61%，对应 2024-2026 年 PE 估值 分别为 17/14/12X。鉴于公司品类与产品矩阵优势明显，全国化延续推进，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 山西汾酒(600809) 2024 年半年报点评： 淡季调结构去库存，锚定全年目标推进 | --- | --- | |-------------------------|------------------ ...

2024 年 08 月 28 日 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 产品结构短期调整，上半年保持稳增 | | | —山西汾酒（600809.SH）公司事件点评报告 | | 买入(维持) | 事件 | | 分析师：孙山山 S1050521110005 | 2024 年 8 月 27 日，山西汾酒发布 2024 年中报。 | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn | 投资要点 | | 基本数据 | ▌利润不及预期，上半年整 ...

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食品饮料 公 司 研 究 / 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点： ⚫ 事件：公司发布 24 年半年度报告，24H1 实现营业总收入 227.46 亿，同比增长 19.65%， | --- | --- | |------------------------------------|----------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 27 | | 收盘价（元） 一年内最高/最低（元） | 175.74 273.68/172.19 | | 市净率 | 6.3 | | 息率（分红/股价） | 2.49 | | 流通 A 股市值（百万元） | 214,397 | | 上证指数/深证成指 | 2,848.73/8,103.76 | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | --- | |------------------| | 2024 年 06 月 30 | | 25.35 | | 39.63 | | 1,220/1,220 | | | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2809-2810-2811-2812-2801-2802-2803-28 ...

证 券 研 究 报 告 山西汾酒（600809）2024 年中报点评 强推（维持） 结构影响盈利，经营仍有余力 目标价：213 元 当前价：175.74 元 事项： 公司发布 2024 年中报，上半年营收 227.5 亿元，同增 19.6%，归母净利润 84.1 亿元，同增 24.3%；单 Q2 营收 74.1 亿元，同增 17.1%，归母净利润 21.5 亿 元，同增 10.2%。单 Q2 销售回款 73.9 亿元，同降 6.3%，经营性现金流净额 8.9 亿元，同降 49.9%，Q2 末合同负债 57.3 亿元，环比 Q1 末增加 1.4 亿元。 评论： 上半年报表增速及结构相对平稳，短期 Q2 节奏扰动利润略不及预期。公司上 半年收入/利润分别同增 19.6%/24.3%，基本符合原目标规划，单 Q2 利润增速 低于前期市场预期，判断主要系外部需求趋弱、中高端产品增速阶段性放缓所 致。分产品看，上半年中高价酒类同增 17.4%，其他酒类同增 27.4%，结合渠 道反馈，预计青花系列增速 15%+，其中青 20 增长相对较快，青 30 和青 25 受 外部需求影响略有放缓。腰部产品预计维持 20%左右增长 ...