（责任编辑：赵艳萍 HF094） 从券商对行业的关注度来看，券商关注个股数居前的行业分别是医药生物、机械设备、化工。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 每经AI快讯，11月2日至11月8日，券商给予评级的个股数共有667只，获得买入评级的个股数共有 379只。在公布了目标价格的26只个股中，按照最新收盘价计算，预期涨幅排名居前的个股是中材国际 (600970)（600970.SH）、高德红外(002414)（002414.SZ）、生益科技(600183)（600183.SH），预期涨 幅分别是60%、54.44%、43.88%。 *由于券商评级周日数据需隔日统计，本问统计数据周期为上周日至本周六 从券商对个股的关注程度来看，有194只个股获得多家券商关注，券商关注数量排名居前的个股是 贵州茅台(600519)（600519.SH）、山西汾酒(600809)（600809.SH）、比亚迪(00 ...

食品饮料 2025 年 11 月 09 日 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 2024-11 2025-03 2025-07 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《三季报业绩压力增大，白酒报表持 续出清—行业周报》-2025.11.2 《底部修复，柳暗花明—行业投资策 略》-2025.10.31 | 张宇光（分析师） | 张思敏（分析师） | | --- | --- | | zhangyuguang@kysec.cn | zhangsimin@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030003 | 证书编号：S0790525080001 | zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001 核心观点：白酒进入布局区间，大众品首选零食板块 投资评级：看好（维持） 行业走势图 《食品饮料持仓新低，优先布局白酒 和成长型标的 —行业点评报告》 -2025.10.31 白酒底部布局，兼顾成长型标的 ——行业周报 11 月 3 日-11 月 7 日，食品饮料指数跌幅为 0.6%，一级子行业排名第 25，跑输 沪深 300 约 1.4pct，子行业中预加 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 "风味浓烈"、"个性突出"、"难以搭配其他食材"……这是中国调酒师使用本土白酒作为基酒来打造鸡尾 酒时面临的普遍痛点。如何让中国白酒既保留自身特色，又能灵活适配多元食材，走向更广阔的世界舞 台？清香型汾酒给出了答案。凭借 "搭万物" 的百搭基因，汾酒打破了人们对白酒的固有认知，在成为 了年轻人探索调酒乐趣的新选择之后，成为了中国白酒走向世界的 "敲门砖"。 清香基因解密，解锁百搭密码 阳光洒在汾酒博物馆的展柜上，王诗妍带着Asian Flush主理人、调酒师Allen Fang，在山西汾酒总工程 师韩英的带领下，开启了一场探寻汾酒百搭奥秘的旅程。从现代化的酿造车间到传统的发酵窖池，每一 处都藏着汾酒适配多元搭配的核心密码。 "做中国血统的鸡尾酒，最关键的是基酒要'不抢戏'又'能托底'。"作为一个有着丰富经验的资深调酒 师，Allen Fang多次尝试着用中国白酒来调制具有中国DNA的作品，积累了相当多的心得，"清香型的 汾酒绵柔淡雅，恰好解决了许多白酒风味浓烈的问题，是很好的基酒选择"。对此，韩英表示了高度赞 同，并从专业角度进行了解密："汾酒采用的是 ...

10 月 30 日，公司发布三季报。2025Q1-3，公司实现营业收入 329.24 亿元，同比+5.00%，实现归母净利润 114.05 亿元，同比+0.48%。2025Q3，公司实现营业收入 89.60 亿元，同比+4.05%，实现归母净利润 28.99 亿 元，同比-1.38%。 分析判断: ► 经营稳健，旺季加大 C 端投入，预收款合理。 从单季度营收业绩增速来看，公司三季度仍保持了稳健的经营状态，在白酒板块上市公司中增速领先，我 们认为主要得益于青花系列良好的势能以及玻汾大众酒的刚需属性，此外，为应对禁酒令的影响，公司借中秋 国庆旺季加码了 C 端投入力度，9 月 4 日-10 月 10 日期间，针对五码合一产品（包含青花 30、青花 26、青花 20、老白汾 10）加大了开瓶奖励，除开瓶扫码获得的基础红包外，额外获得一个"加油红包"，通过此举切实 拉动终端动销，提高渠道货物流速，帮助渠道顺利消化旺季备货的库存。 [Table_Title] 经营稳健，竞争优势延续 [Table_Title2] 山西汾酒(600809) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 60 ...

2025年白酒三季报，是过去十年最惨的一个季度。 A股21家白酒上市公司中，仅有贵州茅台、山西汾酒等少数白酒保持了业绩正增长，大部分酒 企第三季度业绩骤降，下跌30%、40%的不在少数，口子窖今年第三季度的净利润甚至暴跌 90%。 上一轮周期低谷的2013年、2014年，白酒股业绩普遍倒退，市盈率集体跌至个位数，茅台不 到9倍，五粮液、泸州老窖都在6倍上下。面对外界大面积唱跌，但斌、林园、董宝珍等投资人 轮番赶去茅台蹲守仓库，从发货节奏判断实际动销。 如今又一轮周期到来，踩着几乎相同的韵脚：持续几年的扩产提价遭遇了需求拐点，先是价格 普遍倒挂、渠道库存水涨船高，随后销售集体放缓、倒退，今年政策端也再次收紧，困境逐渐 扩散到全行业。 面对周期性困境，各家白酒企业这轮表现到底如何？ 下文中，21世纪经济报道记者将从增长表现、盈利能力、账上利润、渠道打款、经营现金流、 销售投入等多个角度对比白酒股在两轮周期的表现，希望能帮助投资者更好理解：白酒抵御周 期的能力到底如何？哪些白酒真正经受住了周期考验？ 抗跌能力变强了 首先需要说明，当前21家A股白酒上市公司中，完整经历上一轮调整期的，只有15家，分别是 贵州茅台、山 ...

2025年白酒三季报，是过去十年最惨的一届。 A股21家白酒上市公司中，仅有贵州茅台、山西汾酒等少数白酒保持了业绩正增长，大部分酒企第三季度业绩骤降，下跌30%、40%的不在少数， 口子窖今年第三季度的净利润甚至暴跌90%。 上一轮周期低谷的2013年、2014年，白酒股业绩普遍倒退，市盈率集体跌至个位数，茅台不到9倍，五粮液、泸州老窖都在6倍上下。面对外界大 面积唱跌，但斌、林园、董宝珍等投资人轮番赶去茅台蹲守仓库，从发货节奏判断实际动销。 如今又一轮周期到来，踩着几乎相同的韵脚：持续几年的扩产提价遭遇了需求拐点，先是价格普遍倒挂、渠道库存水涨船高，随后销售集体放 缓、倒退，今年政策端也再次收紧，困境逐渐扩散到全行业。 面对周期性困境，各家白酒企业这轮表现到底如何？ 下文中，21世纪经济报道记者将从增长表现、盈利能力、账上利润、渠道打款、经营现金流、销售投入等多个角度对比白酒股在两轮周期的表 现，希望能帮助投资者更好理解：白酒抵御周期的能力到底如何？哪些白酒真正经受住了周期考验？ 抗跌能力变强了 首先需要说明，当前21家A股白酒上市公司中，完整经历上一轮调整期的，只有15家，分别是贵州茅台、山西汾酒、五粮液 ...

在行业调整的"至暗时刻"，这份逆势增长的合同负债背后，是渠道对行业、对酒企的信心坚守。那么，究竟是什么支撑了这份信心？哪些举措缓解了渠道压 力？记者将通过数据拆解与案例分析，探寻白酒渠道信心的来源，以及厂商关系正在发生的深层变革。业绩低迷背后现暖意： 白酒合同负债逆势增至390亿 头部酒企成增长主力 近年来，在产能增长与需求放缓、消费动能不足与价格下行、消费场景弱化与产业增长压力等多重背景之下，"高库存""内卷"成为白酒行业年度关键词。 从存货周转时间来看，截至2025年三季度末，21家白酒上市公司存货总额攀升至1709.96亿元，同比增长11.32%。值得关注的是，所有公司的存货周转天数 均出现延长，平均存货周转天数达到1424天，较去年同期的862天大幅提升65.21%。 10月30日晚间，A股白酒行业2025年第三季度业绩报告悉数披露，堪称"近十年最差"。 | 证券代码 | 证券同称 | 存货 | 存货 | 存货周转率 | 在货周转率 | 存货周转大数 | 存货周转天 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 今年1-9月 | 去 ...

21世纪经济报道记者肖夏 抗跌能力变强了 首先需要说明，当前21家A股白酒上市公司中，完整经历上一轮调整期的，只有15家，分别是贵州茅台、山西汾酒、五粮液、洋河股份（002304）、泸州老 窖、古井贡酒（000596）、顺鑫农业（000860）、水井坊（600779）、舍得酒业（600702）、酒鬼酒（000799）、金种子酒（600199）、伊力特 （600197）、老白干酒（600559）、皇台酒业（000995）、天佑德酒（002646）。 而今世缘（603369）、迎驾贡酒（603198）、口子窖、金徽酒（603919），分别是在2014年、2015年、2016年上市。*ST岩石（600696）、*ST春天 （600381）是2019年、2020年半路跨界而来。 21世纪经济报道记者统计注意到， 对比核心业绩指标，完整经历上一轮调整期的酒企，整体抗跌能力是有所提升的。 2025年前三季度，这15家白酒的营收、归母净利润跌幅分别是4.5%、5.5%，而上一轮周期低谷的2013年、2014年同期，营收跌幅分别是2.9%、14.8%，归母 净利润跌幅是5.8%、22.5%。 2025年白酒三季报，是过去十年 ...

21世纪经济报道记者肖夏 2025年白酒三季报，是过去十年最惨的一个季度。 A股21家白酒上市公司中，仅有贵州茅台、山西汾酒等少数白酒保持了业绩正增长，大部分酒企第三季度业绩骤降，下跌30%、40%的不在少数， 口子窖今年第三季度的净利润甚至暴跌90%。 上一轮周期低谷的2013年、2014年，白酒股业绩普遍倒退，市盈率集体跌至个位数，茅台不到9倍，五粮液、泸州老窖都在6倍上下。面对外界大 面积唱跌，但斌、林园、董宝珍等投资人轮番赶去茅台蹲守仓库，从发货节奏判断实际动销。 如今又一轮周期到来，踩着几乎相同的韵脚：持续几年的扩产提价遭遇了需求拐点，先是价格普遍倒挂、渠道库存水涨船高，随后销售集体放 缓、倒退，今年政策端也再次收紧，困境逐渐扩散到全行业。 面对周期性困境，各家白酒企业这轮表现到底如何？ 下文中，21世纪经济报道记者将从增长表现、盈利能力、账上利润、渠道打款、经营现金流、销售投入等多个角度对比白酒股在两轮周期的表 现，希望能帮助投资者更好理解：白酒抵御周期的能力到底如何？哪些白酒真正经受住了周期考验？ 抗跌能力变强了 首先需要说明，当前21家A股白酒上市公司中，完整经历上一轮调整期的，只有15家，分 ...

◼ 风险提示：出清不充分和消费复苏不及预期的风险，行业竞争加剧风险。 证券研究报告·行业深度报告·食品饮料 食品饮料行业深度报告 白酒 2025 年三季报总结：加速纾压，底部渐明 2025 年 11 月 06 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 结构及规模均承压，净利率持续回落。毛利率方面，25Q1~3 白酒板块 毛利率为 82.3%，同比-0.1pct；25Q3 板块毛利率为 81.7%，同比-0.7pct； 结构、货折的拖累延续，规模负效应影响亦边际加剧。费率方面，25Q3 多数酒企销售费率同比增长，其中茅台、汾酒、酒鬼、老白干、金徽酒、 金种子酒销售费率同比改善，与费用管控加强有关；25Q3 伴随收入兑 现趋弱，多数酒企管理费率同比小幅增长。利润增速方面，25Q1-3 高端 （-0.5%）＞次高端（-7.6%）＞地产酒（-34.7%），毛利率持续承压同时， 龙头酒企费用收缩力度边际加大，帮助稳定经营效益。 ◼ 投资建议：我们认为，当前酒企均已步入纾压出清阶段，后续的核心期 待来自业绩修复预期的判断，自下而上优先关注更早看到拐点，且增长 弹性领先的酒企。 ...