| 全新品饮方式，并适时导入 28°国窖 1573。 | | --- | | 三是持续夯实核心基本盘。因应消费分化趋势，公司陆续将资源 | | 向特曲 60 版、特曲、头曲等产品倾斜，持续巩固大众市场地位。同时， | | 公司积极布局高增长的光瓶酒赛道，拟推出全新的泸州老窖二曲产品， | | 让公司覆盖高端、中端和大众产品完整价格带的金字塔型产品体系更 | | 好发挥出整体竞争优势。 | | 四是持续推动渠道转型。继续深化公司数智营销体系建设，进一 | | 步提高公司营销费用投放的精准性，提高费效比；自建电商平台、深 | | 化与主流电商及即时零售平台合作，积极构建线上线下融合的全渠道 | | 营销网络，强化对终端和消费者的直接触达能力。 | | 总体而言，白酒产业价值螺旋式上升的趋势没有变，中国白酒作 | | 为中华优秀传统文化组成部分的文化自信没有变，国人对白酒的情感 | | 需求没有变，未来仍有广阔的发展空间。 | | 2.国窖 1573 的量价策略 | | 国窖 1573 仍然坚持"浓香国酒"品牌定位，坚定维护价盘稳定， | | 体现品牌价值，牢牢站位中国高端白酒定位不动摇。 | | 3.公司未来费用 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 135.85 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）14.72 | / 14.69 | | 总市值/流通市值（亿元）2,000 | / 1,996 | | 周内最高/最低价 52 | 159.00 / 100.02 | | 资产负债率(%) | 30.5% | | 市盈率 | 14.80 | | 第一大股东 | 泸州老窖集团有限责任 | | 公司 | | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 泸州老窖(000568) 公司发布 2025 年中报,实现营业收入/归母净利润/扣非净利润 164.54/76.63/76.5 亿元，同比-2.67%/-4.54%/-4.3%。25H1，公司毛 利率/归母净利率为 87.09%/46.57%，分别同比-1.48/-0. ...

产品销售量增价跌，品类拓展培育新增长极 投资要点 业绩短期承压，多举措谋发展 2025Q2 公司毛利率同减1pct 至87.86%；销售费用率同减1pct 至10.58%，主要系广告宣传费同比大幅下 降；管理费用率同减0.3pct 至3.31%，相对持平；净利率同减2pct 至43.26%。受行业政策影响，公司业 绩短期承压。酒类产业已进入消费结构转型和分化、存量竞争的深度调整期，公司重点围绕品类创新、 渠道变革、营销转型主动开辟新发展空间。 事件 2025 年8 月29 日，泸州老窖发布2025 年半年度业绩公告。 2025H1 总营收164.54 亿元（同减3%），归母净利润76.63亿元（同减5%），扣非净利润76.50 亿元（同 减4）。其中2025Q2 总营收71.02 亿元（同减8%），归母净利润30.70 亿元（同减11%），扣非净利润 30.55 亿元（同减11%）。 分产品看，2025H1 公司中高档酒/其他酒类收入分别同减1%/17%至150.48/13.50 亿元，销量分别同比 +13%/-7%，吨价分别同减13%/11%至62.39/5.44 万元/吨，总体呈现量增价跌态势。随着消费分 ...

品牌矩阵丰富，产品不断创新。25H1 公司中高档酒类/其他酒类/其他收入实现营收150.48/13.50/0.57 亿 元，同比-1.09%/-16.96%/-14.68%。25H1中高档酒类/其他酒类产品销售量分别为2.41/2.48 万吨，同比分 别+13.33%/-6.89%。25H1 公司中高档酒类/其他酒类吨酒价分别为62.39/5.44 万元/吨，同比分 别-12.72%/-10.82%。公司将持续推动产品创新。面对当前低度化、健康化、利口化、多元化等产品需 求，主动创新求变，加快全新品饮方式的开发与推广，研发28 度国窖1573，适时投入市场；持续夯实 核心基本盘。因应消费分化趋势，将资源向中高端大众主流产品倾斜，积极布局高增长的光瓶酒赛道， 拟推出全新的泸州老窖二曲产品，持续巩固大众市场定位；持续推动渠道转型。 风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。 深化营销战略执行，新兴渠道开拓成效显著。25H1 传统渠道/新兴渠道分别实现营收154.65/9.32 亿元， 同比-3.99%/+27.55%。25H1 公司境内/境外经销商分别为1703 家/88 家，较去年同期 ...

面对每天上千份上市公司公告该看哪些？重大事项公告动辄几十页几百页重点是啥？公告里一堆专业术语不知道算利好还是利空？请看智通财 经公司新闻部 《速读公告》栏目，我们派驻全国的记者们将于公告当晚为您带来准确、快速、专业的解读。 智通财经8月29日讯（记者 朱万平）白酒行业存量竞争加剧叠加政策调整情况下，行业龙头泸州老窖（000568.SZ）上半年营收未能实现"稳中 求进"目标，但公司Q2净利润下滑幅度在多数券商预估之内。消费疲软下，上半年公司中高档酒吨价也同比下降约超12%。 今日晚间，泸州老窖发布2025年半年报，上半年泸州老窖实现营业收入164.54亿元，同比下降2.67%；归母净利润76.63亿元，同比下降 4.54%，扣非净利润76.5亿元，同比下降4.3%。 年初，泸州老窖确定的2025年发展目标是，"全年营业收入稳中求进"，如今看来，泸州老窖上半年营收并没有实现"稳中求进"。对于上半年业 绩下滑，泸州老窖表示，主要受国内消费市场恢复不及预期、有效需求不足，以及白酒行业"存量竞争"加剧、整体"量减质升" 转型的行业环 境影响。 分季度来看，今年Q2泸州老窖营业收入为71亿元，同比下降约8%，归母净利润3 ...

白酒调整周期下，头部酒企也面临业绩波动。 8月29日晚间，泸州老窖（000568.SZ）发布半年报，公司上半年营收、净利润均处于下滑态势，其中二 季度净利润同比下滑超11%。这是泸州老窖2014年以来半年报净利润首降，也是近十年来二季度净利润 的首次下滑。 对此，泸州老窖在半年报中表示，近年来，酒类产业进入消费结构转型和分化期、存量竞争的深度调整 期。国内消费市场恢复不及预期，有效需求不足，白酒行业"存量竞争"加剧，整体"量减质升"转型行业 环境影响。 泸州老窖近十年净利润增速表现 上半年业绩下滑，受二季度业绩"拖累" 财务数据显示，泸州老窖上半年实现营收164.54亿元，同比下滑2.67%；同期归属于上市公司股东的净 利润为76.63亿元，同比下滑4.54%；扣非后净利润为76.50亿元，同比下滑4.3%；基本每股收益5.21元， 同比下滑4.58%；截至今年6月份末，公司经营现金流净额为60.65亿元，同比下滑26.27%。 上半年业绩下滑，主要受二季度拖累。分季度来看，泸州老窖一季度营收、净利润增速虽有所放缓，但 仍呈增长态势；到了二季度，营收、净利润分别为71.02亿元、30.70亿元，分别同比下滑7 ...

8月29日，泸州老窖发布2025年半年报。披露公司上半年营收164.54亿元，同比下降2.67%；净利润76.63亿元，同比下降4.54%。 | 成品酒 | 半成品酒(含基础酒) | | --- | --- | | 39, 600. 48 | 459, 209. 63 | 图片来源：企业公告截图 公告提到，上半年"百城计划"深入实施，"华东战略2.0"持续推进，"特通渠道"跨界合作不断深化，"终端大基建"专项行动正式启动，市场攻坚不断深入。数 字营销全链路升级。"五码合一"产品全国推广，经销商门户系统上线运行，营销服务平台搭建运营，渠道管理精细化水平迈上新台阶。 下半年主要工作包括，面对当前低度化、健康化、利口化、多元化等产品需求，主动创新求变，加快全新品饮方式的开发与推广，研发28度国窖1573，适时 投入市场。 因应消费分化趋势，将资源向中高端大众主流产品倾斜，积极布局高增长的光瓶酒赛道，拟推出全新的泸州老窖二曲产品，持续巩固大众市场定位。 （企业公告） | 产品分类 | 产量 | 销量 | 库存量 | 产量同比 | 销量同比 | 库存量同比 | | --- | --- | --- | --- | --- ...