中信建投固收 国债点位的定量研判模型 20250306 2025-03-07 摘要 • 2025 年中国十年期国债收益率预测模型：该模型将十年期国债收益率分 解为趋势和周期两部分，趋势部分通过数学表达式拟合，拟合优度达 0.98 以上，周期部分则通过 CPI 数据锚定，为市场提供中性判断基准。 • 趋势分析：2020 年以来，十年期国债收益率趋势呈现明确向下特征，模 型预测 2025 年 6 月收益率约为 1.91%，12 月约为 1.61%。年初市场抢 跑已消耗部分下行空间，1.6%或成坚固技术支撑。 • 周期波动与宏观经济变量：2013 年前，CPI 同比增速与债券市场周期正相 关；2013-2019 年底，PMI 数据高度正相关；2020 年后，CPI 数据与债 券市场周期负相关，反映了经济驱动因素和货币政策对债券市场的影响。 • 期限利差分析：通过期限利差的平稳性，可参照十年期国债收益率计算其 他期限国债收益率点位。模型预测 2025 年 12 月，一年期国债收益率约 为 0.99%，三年期约为 1.26%，五年期约为 1.42%，七年期约为 1.59%。 • 市场情绪与超预期因素：模型预测为中性锚值 ...

目前AI算法在临床前药物发现阶段已经有着深入且深刻的应用，海外头部临床CRO公司在临床试验中 已经布局AI多年，完全由AI研发的新药有望在1—2年内成功上市。 AI有望重塑药物发现的模式，并且为制药行业带来潜移默化且持续地降本增效，驱动AI制药管线和市 场的快速增长，看好AI制药行业长期的发展潜力及前景。 人民财讯3月6日电，中信建投认为，AI制药领域正经历着快速的迭代和变革，算法的更新迭代和算力 的支持为AI在制药领域的应用打下了良好的基础。 ...

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-011 号 中信建投证券股份有限公司 关于间接全资附属公司根据中期票据计划进行发行 并由全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示: 担保人名称：中信建投（国际）金融控股有限公司，为本公司的全资子 公司 被担保人名称：CSCIF Hong Kong Limited，为本公司的间接全资附属公 司 已实际为其提供的担保余额：本次担保实施后，担保人为上述被担保人 提供担保余额折合人民币 28.48 亿元。 特别风险提示：被担保人 CSCIF Hong Kong Limited 的资产负债率超过 70%。 中信建投证券股份有限公司（以下简称公司）全资子公司中信建投（国际） 金融控股有限公司（以下简称中信建投国际或担保人）之间接全资附属公司 CSCIF Hong Kong Limited（以下简称发行人或被担保人）作为发行主体，于 2024 年 4 月 26 日设立有担保的本金总额最高为 40 亿美元（或以其它货币计算的等 ...

截至月份: 2025年2月28日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 公司名稱: 中信建投証券股份有限公司 (於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06066 | 說明 | H股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,261,023,762 | RMB | | 1 RMB | | 1,261,023,762 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 1,261,023,762 | RMB | | 1 RMB | | 1,261,023,762 | | 2. 股份分類 | 普通股 ...

中信建投固收海外 中债徘徊，美债下探？ 美债收益率快速下行背后的直接催化剂是经济数据走弱，包括 12 月份 CPI 持 续高企、新增非农就业人数低于预期、零售额环比大幅萎缩以及消费者信心指 数创一年多新低等。此外，美联储 GDP Now 模型在出口和 PCE 数据公布后， 大幅下调了一季度 GDP 增速预期。这些因素共同导致市场对美国经济衰退或滞 胀的担忧加剧。然而，更深层次的原因是通胀趋势受到打压，再通胀叙事不稳 固，市场重新审视未来通胀压力。 摘要 • 美债收益率受经济数据走弱影响快速下行，市场对美国经济衰退或滞胀的 预期增强，但深层原因是再通胀叙事不稳固，市场重新审视未来通胀压力， 需关注后续通胀数据。 • 二月份核心 CPI 数据超预期，市场对年内降息预期升温，但当前更像是经 济走弱而非滞胀，美债牛市需经济下行和通胀预期下降，降息预期受通胀 数据直接影响。 • 短期内再通胀逻辑松动有技术性原因，如一月份数据存在季节性因素，以 及美联储更关注的 PCE 数据与 CPI 存在权重差异，导致 PCE 数据表现符 合预期。 • 美债收益率短期波动受交易性因素放大，中枢判断应考虑 50-100 个基点 的波动区 ...

人民财讯3月4日电，中信建投研报表示，学习是一个慢过程且具有反人性的特点，但每一轮技术革新都 带来教育行业的重大变化。 当下，AI教育在拍照搜题、错题、测评、个性化答疑较成熟，并赋能企业内部提质增效，但在精准学 习有待提升。 AI教育应用潜力最大的是校外学习的学练测评环节，商业化方向包括：①大模型加持下的智能教育硬 件，集问答、辅助、教学为一体，有望取代辅导老师职能（答疑、批改、测评，练习过程）、部分教学 老师（知识点讲述，学习过程）；②满足特定教育场景的AI教育2C软件应用（语言学习、答疑）；③B 端应用场景。 ChatGpt开启生成式AI时代，DeepSeek则大幅降低成本，AI教育蝶变在即。 中信建投认为AI"替代辅导老师"将远易于"替代主讲老师"，未来甚至每个学生都需要AI学习助理。 ...

摘要 Q&A 请介绍一下思摩尔国际的股权激励目标及其对公司未来发展的影响。 思摩尔国际设定了到 2030 年实现市值 3,000 亿、4,000 亿、5,000 亿港币的股 权激励目标，并向核心创始人发放一定比例的股份。该目标引起了市场广泛关 注，主要集中在其与英美烟草合作推出的 Glo Hyper 产品的未来前景上。具体 而言，这款产品的竞争力如何、主要客户是否将其作为重点推广方向以及上市 节奏等因素都将对公司未来业绩产生重要影响。 中信建投｜大消费联合电话会 • 思摩尔国际的 Glo Hyper 产品市场表现具优势，虽口感略逊于 IQOS，但整 体水平达 IQOS 7-8 成，预计未来销量约 810 支烟弹，保守估计扣税后纯利 可达 40 亿元，若按七分钱计算，总利润可达 56 亿元，增长空间显著。 • 快递行业自 2025 年 3 月起进入淡季价格调整，各品牌降价幅度不一，中通 降幅最大，同比去年同期降幅更高。义乌地区低价竞争压力仍存，关注中 通和申通的投资机会，高频月度份额数据反映战略执行情况。 • 阿里巴巴对菜鸟网络的组织业务和人员调整，可能对快递行业格局产生较 大影响。关注阿里持股较多的申通快递， ...

中信建投｜周期红利周周谈 摘要 Q&A • 房地产市场呈现复苏迹象，二手房成交量显著增长，重点城市 1-2 月同比 增长约 30%，创三年新高，上海和深圳表现尤为突出，议价空间收窄，表 明市场信心正在恢复。 • 房地产政策稳中求进，精准滴灌，优化土地供给，一二线城市优质地块溢 价率创 2022 年以来新高；专项债用于闲置土地收储，规模预计达 5,000 亿 以上；城市更新加速，多项政策推动需求。 • 房地产企业风险下降，万科通过积极偿债降低风险，新兴城市房地产资产 重估带动开发商表现，房地产板块整体估值有望提高，投资机会显现。 • 建筑业 PMI 受春节影响波动，复工复产后回升，但整体复苏偏弱，关注两 会财政政策，去年中央谷地发放 5,000 亿元，可能用于土储专项债等领域， 财政力度将决定建筑行业整体情况。 • 钾肥价格有望上涨，全球供需收紧，新增产能有限，俄罗斯与白俄罗斯限 产，需求端持续增长，供需缺口显著，A 股上市公司亚钾国际弹性最大， 成长潜力良好。 • 动力煤价格下跌增加火电度电利润，但火电整体弹性下降，建议关注年度 长协签约较好的区域，如上海、安徽等地的一些火电公司，包括南方电网、 申能股份和上 ...

中信建投地产 2 月百强房企销售及楼市小阳春解读 20250228 摘要 • 2025 年初房地产市场呈现结构性复苏，部分企业如中海、华润置地等实 现超过 20%的增长，单月销售额破百亿企业数量与 2024 年四季度持平， 但整体返乡置业现象减少。 • 新房市场方面，前八周 45 个城市成交量普遍优于去年同期，核心城市表 现突出，但与几年前相比仍有差距；二手房市场方面，15 个城市成交量创 近三年新高，同比增长接近 30%，节后成交数据持续递增。 • 一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，一二线城市整体环比上涨，三 线城市降幅收窄。上海和深圳新房价格分别上涨 0.6%和 0.2%，二手房价 格分别上涨 0.4%。 • 土地市场呈现高总价、高溢价和高楼面价特征，如荧茂在上海以接近 90 亿元拿下虹口地块，郑州中海拍出地块溢价率接近 90%，刷新郑州市内楼 面价记录。 • 国央企、外资企业及部分民营企业积极参与土地市场，如中海、金茂、华 润、绿城等国央企动作频繁，表明土地市场正在回暖。 Q&A 2024 年 2 月百强房企的销售情况如何？ 2024 年 2 月，百强房企的累计销售额同比下降了 5%，但单月同比增长 ...

中信建投 2025 年或有五大预期差 20250228 摘要 • 中国科技创新正经历"斯普特尼克时刻"，多项技术如人工智能、5G、云 计算等取得突破，颠覆外国投资者认知，促使重新评估中国科技实力，并 影响全球竞争格局。 • 美国政策变化存在预期差，特朗普政府对华关税政策未如预期悲观，其经 济政策面临赤字上升、通胀压力等多重风险，可能导致金融市场动荡。 • 中国内需有望改善，尽管去年消费增速较低，但今年可能好于预期，同时 产业升级和机器替代人工对冲了人口老龄化和地产下行带来的负面影响。 • 中国出口表现强劲，对"一带一路"国家出口占比提升，高附加值产品如 机电、高技术产品、新能源车出口占比高，海外投资持续增加。 • 技术进步推动消费升级，AI 应用、服务性消费（文化、旅游、医疗等）需 求旺盛，老旧住房改造存在巨大市场潜力，消费补贴政策有望扩大。 • 金融体系正从房地产转向先进制造业和现代服务业，支持实体经济和产业 升级，房地产市场逐步筑底，高质量发展转型。 • 货币政策保持适度宽松，但节奏稳健，结构性作用更加重要，财政政策力 度加大，重点支持科技、产能和人力资本，以实现 GDP 增长目标。 Q&A 2025 年 ...