Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company with a target price of RMB 48.40 [6][4] Core Views - The company has revised its employee stock ownership plan, aiming for a compound annual growth rate (CAGR) of at least 11% in net profit attributable to shareholders from 2024 to 2026, reflecting strong internal growth expectations [1][2] - The company is expected to achieve a net profit of no less than RMB 7.8 billion by 2026, with a corresponding valuation of 31x for A shares and 24x for H shares [1][2] - The report highlights the company's strong channel management capabilities and ongoing market share gains, supported by cost advantages and supply chain efficiencies [3] Summary by Sections Employee Stock Ownership Plan - The company plans to grant 5 million shares as part of the 2025 employee stock ownership plan, covering up to 800 employees, including senior management [2] - The revised assessment criteria are more ambitious compared to previous targets, indicating the company's confidence in achieving growth [2] Growth Path Analysis - For the first half of 2025, the company reported revenue of RMB 15.23 billion, a year-on-year increase of 7.6%, and a net profit of RMB 3.91 billion, up 13.3% [3] - The company is focusing on new product introductions and expanding into overseas markets, which are expected to contribute to revenue growth [3] - Cost reductions from low raw material prices and enhanced supply chain efficiency are anticipated to support profit growth [3] Profit Forecast and Valuation - The report forecasts earnings per share (EPS) of RMB 1.21, RMB 1.31, and RMB 1.40 for 2025, 2026, and 2027 respectively [4] - The company is assigned a price-to-earnings (PE) ratio of 40x for 2025, reflecting its leading market position and justifying a premium valuation [4][10]

| [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | | | 颜慧菁(分析师) | 021-23183952 | yanhuijing@gtht.com | S0880525040022 | [Table_Target] 目标价格(元): | 49.08 | | 程碧升(分析师) | 021-23185685 | chengbisheng@gtht.com | S0880525040031 | | | | 徐洋(分析师) | 021-38032032 | xuyang6@gtht.com | S0880520120008 | | | 本报告导读： 2025H1 海天业绩实现双位数增长，其他调味品放量成收入亮点，成本下行驱动盈利 能力提升。 投资要点： [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间(元) | 35.27 ...

Core Viewpoint - Haitian Flavor Industry (603288) has revised its employee stock ownership plan for 2025, increasing performance assessment requirements, with a new target of a compound annual growth rate of at least 11% for net profit attributable to shareholders from 2024 to 2026 [1][2] Group 1: Employee Stock Ownership Plan - The revised performance assessment indicators now require a compound annual growth rate of at least 11% for net profit attributable to shareholders from 2024 to 2026, compared to the previous requirement of a minimum growth of 10.8% for 2025 compared to 2024 [1] - The employee stock ownership plan involves up to 800 core management personnel and key employees, with a total scale of 184 million yuan, funded by the company's incentive fund [1] Group 2: Financial Performance - In the first half of the year, the company achieved operating revenue of 15.23 billion yuan, a year-on-year increase of 7.59%, and a net profit attributable to shareholders of 3.91 billion yuan, up 13.35% year-on-year [1][2] - The gross profit margin for the main business increased by 2.82 percentage points year-on-year, benefiting from a decline in raw material prices and product structure optimization [1] Group 3: Product and Market Development - The company has maintained steady growth in core categories such as soy sauce, oyster sauce, and condiments, while accelerating the growth of specialty condiments [2] - All product categories showed revenue growth in the first half, with sauces and other products (including vinegar and cooking wine) experiencing double-digit year-on-year growth [2] - Online channels generated revenue of 842 million yuan, with a year-on-year growth rate of 38.97%, although they accounted for only 5.78% of total revenue [2] Group 4: International Strategy - The company completed its H-share listing, marking a further advancement of its international strategy [2] - Although overseas business currently represents a small portion of total revenue, the company sees significant market opportunities and is accelerating its international expansion efforts [2]

Group 1 - The company, Haitian Flavor Industry, announced that it will hold its first extraordinary general meeting of shareholders in 2025 on September 25 [2] - The meeting will review multiple proposals, including the proposal for amendments [2]

INTERIM REPORT 2025 中期報告 佛山市海天調味食品股份有限公司 CONTENTS目錄 | 2 | Corporate Information | | --- | --- | | | 公司資料 | | 6 | Management Discussion and Analysis | | | 管理層討論與分析 | | 35 | Corporate Governance and Other Information | | | 企業管治及其他資料 | | 52 | Consolidated Statement of Profit or Loss | | | 綜合損益表 | | 53 | Consolidated Statement of Profit or Loss and Other Comprehensive Income | | | 綜合損益及其他全面收益表 | | 54 | Consolidated Statement of Financial Position | | | 綜合財務狀況表 | | 57 | Consolidated Statement of Changes in Equit ...

海天味业 2025年A股员工持股计划管理办法（修订稿） 佛山市海天调味食品股份有限公司 2025年A股员工持股计划管理办法（修订稿） 二〇二五年九月 佛山市海天调味食品股份有限公司 2025年A股员工持股计划管理办法（修订稿） 为规范佛山市海天调味食品股份有限公司（以下简称"海天味业"或"公司"） 2025年A股员工持股计划（以下简称"本计划"或"本持股计划"）的实施，根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中华人民共和国证券法》（以下 简称"《证券法》"）中国证监会《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》 （以下简称"《指导意见》"）《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号—— 规范运作》（以下简称"《上市公司规范运作》"）等有关法律、行政法规、规章、 规范性文件和《佛山市海天调味食品股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 之规定，特制定《佛山市海天调味食品股份有限公司2025年A股员工持股计划管理办 法》（修订稿）。 第一章 员工持股计划的制定 第一条 员工持股计划遵循的基本原则 （一）依法合规原则 公司实施持股计划，严格按照法律、行政法规的规定履行程序，真实、准确、完 ...

北京市嘉源律师事务所 关于佛山市海天调味食品股份有限公司 实施 2025 年 A 股员工持股计划的法律意见书 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国·北京 un = UAN LAW OFFICES 北京 BEIJING · 上海 SHANGHAI · 深圳 SHENZHEN · 香港 HONG KONG · 广州 GUANGZHOU · 西安 XI'AN 致:佛山市海天调味食品股份有限公司 北京市嘉源律师事务所 关于佛山市海天调味食品股份有限公司 实施 2025年 A 股员工持股计划的法律意见书 嘉源(2025) -05-315 敬启者: 根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中华人民共和国 证券法》(以下简称"《证券法》")、中国证券监督管理委员会(以下简称"中国证 监会")《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(以下简称"《指导意 见》")、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号 -- 规范运作》(以下简 称"《自律监管指引第1号》")和《佛山市海天调味食品股份有限公司章程》(以 下简称"《公司章程》")等有关规定,北京市嘉源律师事务所(以下简称"本所") 接 ...

佛山市海天调味食品股份有限公司 2025 年 A 股员工持股计划（草案修订稿）摘要 二〇二五年九月 海天味业 2025 年 A 股员工持股计划（草案修订稿）摘要 重要声明 本公司及董事会全体成员保证本员工持股计划内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 1 海天味业 2025 年 A 股员工持股计划（草案修订稿）摘要 风险提示 1、佛山市海天调味食品股份有限公司 2025 年 A 股员工持股计划须经公司股东大会批准 后方可实施，本持股计划能否获得公司股东大会批准，存在不确定性。 2、有关本员工持股计划的具体资金来源、实施方案等属初步结果，能否完成实施，存在 不确定性。 3、公司后续将根据规定披露相关进展情况，敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。 2 海天味业 2025 年 A 股员工持股计划（草案修订稿）摘要 特别提示 本部分内容中的词语简称与"释义"部分保持一致。 1、佛山市海天调味食品股份有限公司 2025 年 A 股员工持股计划（草案修订稿）系公司 依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《关于上市公司实施员工持股计 划试点的指导意见》《上海证券交易所上市公司自律监管指 ...

佛山市海天调味食品股份有限公司 2025 年 A 股员工持股计划（草案修订稿） 二〇二五年九月 海天味业 2025 年 A 股员工持股计划（草案修订稿） 重要声明 本公司及董事会全体成员保证本员工持股计划内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 1 2、有关本员工持股计划的具体资金来源、实施方案等属初步结果，能否完成实施，存在 不确定性。 3、公司后续将根据规定披露相关进展情况，敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。 2 海天味业 2025 年 A 股员工持股计划（草案修订稿） 特别提示 本部分内容中的词语简称与"释义"部分保持一致。 1、佛山市海天调味食品股份有限公司 2025 年 A 股员工持股计划（草案修订稿）系公司 依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《关于上市公司实施员工持股计 划试点的指导意见》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关 法律、行政法规、规章、规范性文件和《公司章程》的规定制定。 海天味业 2025 年 A 股员工持股计划（草案修订稿） 风险提示 1、佛山市海天调味食品股份有限公司 2025 年 A 股员工持股计划须经公司 ...

1、对《佛山市海天调味食品股份有限公司 2025 年 A 股员工持股计划（草案）》 （下称"《2025 年员工持股计划（草案）》"）修订如下： | 原条款 | | 修订前 | | 修订后 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 佛山市海天调味食品股份有限公司 | | 佛山市海天调味食品股份有限公司 | | 文件标题 | | | 年 2025 A | 股员工持股计划（草案修 | | 及日期 | 年 2025 A | 股员工持股计划（草案） | 订稿） | | | | 二〇二五年八月 | | | | | | | | 二〇二五年九月 | | | 释义 | 本计划草案 | 指《佛山市海天调味食 | 本计划草案 | 指《佛山市海天调味食 | | | | 品股份有限公司 2025 | | 品股份有限公司 2025 | | | | 年 A 股员工持股计划 | | 年 A 股员工持股计划 | | | | （草案）》 | | （草案修订稿）》 | | 释义 | 本计划 | 指根据《佛山市海天调味 | 本计划 | 指根据《佛山市海天调味 | | | /2025 年 | 食品股份有限公司 2 ...