随着中国品牌的强势崛起，"出海"已然成为国内企业最为重要的战略布局之一。据艾媒咨询《2023- 2024年中国企业出海发展研究白皮书》披露，大型企业中已实施出海或有出海计划占比达到29.5%及 19.9%;在已实施出海布局的企业中，中、小、微企业的占比分别为39.4%、17.5%和13.6%。可以看到， 在政策和市场的多重支持下，国内企业正不断加快出海步伐。 作为扫地机器人"出海范式"之一，石头科技(688169.SH)4月3日披露的2024年业绩报告，营收超预期的 表现，无疑也显露了"成为全球领先的科技家电企业"战略布局下的高成长力。 据财报数据显示，2024年，公司实现营收119.45亿元,同比增长38.03%;实现净利润为19.77亿元。其中， 扫地机相关业务营收达108.48亿元，同比增长34.17%，包含洗衣机和洗地机等业务在内的"其他智能电 器产品"营收增幅超90%。 从收入端看，石头科技期内营收高增主要是源于海内外业务增长共振，这也意味着公司前瞻性的全球化 战略布局正在强势释放增长动能;从利润端看，净利润小幅下滑则是由于断货、关税及加大营销等因素 下促使盈利能力阶段性承压。不过，从产业角度审视， ...

近期受美国关税政策影响，石头科技股价出现调整和波动。市场有部分悲观观点认为，石头科技未来业 绩增长将有较大的不确定性。对此，笔者认为这个观点是短视的、片面的。 首先石头科技的出海不是仅针对美国市场，而是全球市场。除美国市场之外，据国际数据公司IDC报告 称，2024年石头科技在丹麦、芬兰、德国、韩国、挪威、瑞典、土耳其等国家均为销量、销售额双第 一。其次，长远看，石头科技未来依然有较高的确定性和成长性。因此，如果一家好公司的长期投资逻 辑依然成立，投资者就应该对它有耐心和信心。 消费者对扫地机等清洁电器的需求是长期确定的 具体来看，石头科技确定性的第一大来源是社会结构驱动的刚性需求。具体来说，首先是劳动力成本的 持续上升。据家政服务平台"阿姨来了"发布的《2024年阿姨年鉴》显示，2024年家政阿姨的月平均工资 为7466元，相比2023年的7175元和2019年的6090元，均有一定程度的上涨。而扫地机器人作为"替代性 劳动力"，其边际成本趋近于零的性价比优势日益凸显。中产家庭通过一次性投入3000-5000元即可实现 5-8年的清洁服务替代，符合经济理性决策模型。 其次是家庭结构小型化与老龄化。据第七次人 ...

2025 年 04 月 08 日 评级 买入 评级变动 维持 交易数据 当前价格（元） 184.52 52 周价格区间（元） 184.52-465.10 总市值（百万） 34085.12 流通市值（百万） 34085.12 总股本（万股） 18472.31 流通股（万股） 18472.31 涨跌幅比较 | | 石头科技 | | 小家电 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 58% | | | | | | 38% | | | | | | 18% | | | | | | -2% | | | | | | -22% | | | | | | 2024-04 | 2024-07 | 2024-10 | 2025-01 | 2025-04 | | % | | 1M | 3M | 12M | | 石头科技 | | -24.02 | -21.21 | -22.49 | | 小家电 | | -19.33 | -13.69 | -12.41 | | 袁玮志 | | | 分析师 | | | 执业证书编号:S0530522050002 | | | | | yuanweizhi@hnchasing. ...

近日，北京石头世纪科技股份有限公司（下称"石头科技"，688169.SH ）发布年度报告，2024年"营增 利减"。 作为以海外市场为核心的智能清洁设备企业，石头科技面临多重挑战：境外收入占比超53%，汇率波动 导致汇兑损失连续两年达2000万元，其境外毛利率同比减少6.74个百分点。成本端压力加剧，原材料成 本占比升至77.13%，较2023年显著提高；销售费用激增73.23%至29.67亿元，远超营收增速。 在行业集中度提升、技术迭代加速的背景下，2025年，石头科技需尽快找到市场扩张与盈利质量之间的 平衡点。 图片来源：公司官网 2024年"营增利减" 公开资料显示，石头科技成立于2014年，主营业务为智能扫地机器人等智能硬件的设计、研发、生产和 销售，主要产品包括智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器。2020年，石头科技在A股 科创板成功上市，随着股价走高，公司市值一度突破千亿，也被称为"扫地茅"。 十年来，石头科技在扫地机器人领域取得了一定的市场份额。据其介绍，公司产品遍布全球170多个国 家和地区，已有超过2000万家庭使用石头扫地机器人。 2024年，石头科技实现营业收入119.45 ...

| | | | | 单位:元 币种:人民币 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 本期比上年同期 增减(%) | 2022年 | | 营业收入 | 11. 944. 707. 206 | 8.653.783.788 | 38. 03 | 6.628.716.402 | | 归属于上市公司股 | 1, 976, 563, 235 | 2, 051, 217, 414 | -3. 64 | 1, 183, 476, 942 | | 东的净利润 | | | | | | 归属于上市公司股 东的扣除非经常性 | 1, 620, 399, 657 | 1,826,089,668 | -11. 26 | 1, 197, 719, 439 | | 损益的净利润 | | | | | | 经营活动产生的现 | 1. 733.868.018 | 2, 185, 931, 368 | -20. 68 | 1. 120. 467. 567 | | 金流量净额 | | | | | 是哪些原因，导致石头科技2024年增收不增利？ 从支出结构来看，营业成本、 ...

Core Insights - The core viewpoint of the article highlights the strong performance of Stone Technology in 2024, with significant revenue growth and market leadership in the smart home device sector [1][2]. Financial Performance - In 2024, the company's revenue reached 11.945 billion yuan, representing a year-on-year growth of 38.03%, while net profit was 1.977 billion yuan [1]. - Revenue from "smart vacuum cleaners and accessories" grew by 34.17%, and revenue from "other smart home appliances" surged by 93.13% [1]. - According to IDC, Stone Technology's shipment volume increased by 20.7% in 2024, maintaining the top position in global shipments and sales [1]. Market Position - Stone Technology outperformed the overall market growth, further solidifying its market share and leading position in the industry [2]. - The global smart vacuum cleaner market saw a shipment of 20.603 million units in 2024, with a year-on-year growth of 11.2% and total sales reaching 9.31 billion USD, up 19.7% [1]. Product and Channel Strategy - The company launched multiple new products, including the P20 Pro and G20S Ultra vacuum cleaners, and the A30 series washing machines, contributing to both sales and revenue growth [4]. - The introduction of innovative technologies in new vacuum models has enhanced product functionality, addressing consumer pain points and driving robust growth [4]. - Stone Technology's localized strategy in North America, Europe, and Asia-Pacific has strengthened its partnerships with local e-commerce platforms and retailers, enhancing product exposure and sales [5][6]. Marketing and Sales Strategy - The company has increased marketing investments to drive higher returns, utilizing various platforms for advertising and influencer promotions [7]. - This approach is expected to convert into more revenue and market share in the short term while building long-term brand trust and recognition [7]. Future Growth Prospects - Stone Technology is set to benefit from the launch of high-end products and technological innovations, which are anticipated to contribute positively to revenue and profit margins [10][11]. - The expansion of product offerings across different price segments is expected to accelerate market penetration and increase shipment volumes [12]. - The company's R&D investment reached 971 million yuan in 2024, a year-on-year increase of 56.93%, positioning it for future growth [12][14]. Conclusion - Looking ahead to 2025, Stone Technology's clear growth drivers include high-end product innovations, competitive pricing strategies, and a commitment to R&D, which will likely enhance its market position and profitability [14].

智通财经APP获悉，权威数据显示，洗衣机领域，在10KG产品占据主销地位近5年后，2024年12KG产品正在快速起 量。在这个迅速崛起的市场中，老牌玩家小天鹅、海尔、美的，与家电新贵石头科技和小米等都在抓紧时间窗口"抢 滩登陆"。 事实上，对于这一趋势，石头科技(688169.SH)早有预判。 "发展12KG洗衣机是行业大趋势"，这是石头科技洗衣机BU资深工程师林成虎，早在石头科技洗衣机项目立项时的判 断。 如今，石头科技的Z1、H1 Air、H1 Neo及H1这四款洗烘一体产品，已成为市场认可度较高的12KG洗烘一体产品。 年报显示，石头科技包括洗衣机和洗地机两项业务在内的"其他智能电器产品"2024年斩获营收10.7亿元，同比增长 93.13%。 12KG洗护市场起量密钥：更低的价格、更好的设计 值得注意的是，沉寂多年的12KG洗市场，2024年开始迅速起量。 与此对比，在国补未实施时，即2023年1至8月，两者均价差距为713元(12KG波轮洗衣机线上均价为2361元，10KG波 轮洗衣机线上均价则为1648元)。 GFK数据显示，2024年洗衣机市场超大容量段版图持续扩张，双线渠道中12KG产品零售额 ...

序号 持有人名称 总持有数量 （股） 持有比例 （%） 1 昌敬 38,841,008 21.03 2 丁迪 8,807,400 4.77 3 招商银行股份有限公司－华夏上证科创板 50 成份交易型开放式指数证券投资基金 8,434,399 4.57 4 香港中央结算有限公司 7,192,017 3.89 5 中国工商银行股份有限公司－易方达上证 科创板 50 成份交易型开放式指数证券投资 基金 5,954,762 3.22 6 天津金米投资合伙企业（有限合伙） 5,420,667 2.93 一、 前十大股东持股情况 | 7 | 兴业银行股份有限公司－华夏中证机器人 交易型开放式指数证券投资基金 | 2,758,605 | 1.49 | | --- | --- | --- | --- | | 8 | 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪 | 2,444,594 | 1.32 | | | 深 交易型开放式指数证券投资基金 300 | | | | 9 | 毛国华 | 2,212,659 | 1.20 | | 10 | 天津石头时代企业管理咨询合伙企业（有限 | 2,154,896 | 1.17 | | | 合伙） ...

Core Viewpoint - Stone Technology has achieved significant growth in the global robotic vacuum cleaner market, leading in both sales volume and revenue, with a notable increase in Q4 revenue by 65.94% year-on-year, driven by a dual strategy of technology and market optimization [1][2][3] Financial Performance - In FY2024, Stone Technology reported total revenue of 11.945 billion RMB, representing a year-on-year growth of 38.03% [1] - The company’s Q4 revenue reached 4.938 billion RMB, marking a 65.94% increase compared to the same quarter last year [2] - The net profit attributable to shareholders for Q4 was 504.36 million RMB, with a significant increase in cash flow from operating activities [2] Market Position - Stone Technology has surpassed iRobot in shipment volume for the first time, capturing a market share of 16% in the global robotic vacuum cleaner market, with a sales revenue share of 22.3% [1][4] - The company is the only one among the top three brands to achieve positive growth, with its market share in various countries like Denmark, Finland, Germany, and South Korea being the highest [1][2] Technological Advancements - The company invested 971 million RMB in R&D in 2024, a 56.93% increase year-on-year, constituting 8.13% of its revenue, positioning it among the top in the home appliance industry [5] - Stone Technology has established a significant advantage in key metrics such as self-research rates of core components and scene coverage through a systematic innovation mechanism [3][5] Product Development - The launch of new products like the G20S Ultra and G30 Space has expanded the product range across various price segments, avoiding the "price-for-volume" trap [7][8] - The G30 Space features a five-axis bionic mechanical arm, marking a transition from 2D cleaning to 3D space management, enhancing its functionality [7] Global Strategy - Stone Technology has expanded its global presence, covering over 230 countries and regions, with a 57% market share in North America by the end of 2024 [10] - The company employs a dual strategy of localized innovation and channel collaboration, optimizing products for different regional needs [10] Future Outlook - The company aims to leverage AI and globalization as dual engines for growth, with plans to build a smart home ecosystem through localized R&D [10] - Predictions indicate a 14% growth in the global robotic vacuum cleaner market by 2025, with Stone Technology positioned to lead the industry towards higher-end and intelligent products [10]

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨石头科技（688169.SH） [Table_Title] 石头科技 2024 年年报点评：积极打法延续，营 收增长亮眼，利润率有所回落 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年年度报告，2024 年全年公司实现营业收入 119.45 亿元，同比增长 38.03%， 实现归母净利润 19.77 亿元，同比下滑 3.64%，实现扣非归母净利润 16.20 亿元，同比下滑 11.26%；其中 2024 年 Q4，公司实现营业收入 49.38 亿元，同比增长 66.54%，实现归母净利 润 5.04 亿元，同比下滑 26.99%，实现扣非归母净利润 4.34 亿元，同比下滑 24.11%。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 石头科技（688169.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 石头科技 2024 2] 年年报点评：积极打法延续，营 收增长亮眼，利润率有所回 ...