公司报告 | 季报点评 石头科技（688169） 证券研究报告 2024年04月 30日 投资评级 外销或高增带动收入增长，利润水平大幅提升 行业 家用电器/小家电 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 425.02元 事件：24Q1公司实现收入18.4 亿元，同比+58.69%，实现归母净利润3.99 亿元，同比+95.23%，实现扣非归母净利润3.42亿元，同比+110.03%。 目标价格 元 24Q1 公司收入端大幅增长。主要由于前期积极开拓海内外市场的优势进 基本数据 一步得到延续和扩展，通过渠道深耕和合理化的布局，公司产品的销量与 A股总股本(百万股) 131.48 上年同期相比显著提升，经营业绩和盈利能力的提升也同步带来经营活动 流通A股股本(百万股) 131.48 现金净流入增加。根据奥维数据显示，24Q1 石头扫地机销额同比+30%， A股总市值(百万元) 55,880.55 内销表现较好；从公司整体收入增速看，我们预计是海外的高增贡献了收 流通A股市值(百万元) 55,880.55 入增速。我们预计其中一方面来自于公司去年在海外市场的渠道拓展以及 去年新品销售的贡献，另一方面来自于低基数的 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 服务机器人 2024年04月30日 石 头科技（688169）2024年一季报点评 强 推 （维持） 目标价：450元 公司经营好于预期，盈利能力持续提升 当前价：412.99元 事项： 华创证券研究所  公司发布2024年一季度报告，24Q1公司实现营业收入18.4亿元，同增58.7%， 归母净利润4.0亿元，同增95.2%，扣非归母净利润3.4亿元，同增110.0%。 证券分析师：秦一超 评论： 邮箱：qinyichao@hcyjs.com  营收延续高增。外销表现亮眼。24Q1公司实现营收18.4亿元，同比+58.7%， 执业编号：S0360520100002 收入高增势能延续。分区域看，国内市场得益于行业需求改善与公司多价格带 证券分析师：樊翼辰 产品上新，以及旗舰产品放量拉动增长，根据奥维云网数据，石头24Q1销额 同比+29.0%，但考虑到部分新品上市时间较晚，预售表现将在二季度确认收 邮箱：fanyichen@hcyjs.com 入，因此我们判断内销增速或略低于第三方数据口径。海外市场在全球龙头 执业编 号：S0360523080004 iRobot宣布重组计 ...

石[Ta头ble科_Sto技ckN（am6eR8p8tT1yp6e9] ） 公司研究/公司点评 全球挖潜下再超预期 ——石头科技 24 年一季报点评 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] 主要观点： 报告日期： 2024-04-29 [⚫T ab公le_司Su发m布ma2r0y]2 4年一季报： ➢ 24Q1：收入18.4亿（+58.7%）归母4.0亿（+95.2%）扣非3.4亿 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 412.99 （+110%）。 近12个月最高/最低（元） 419.9/238.0 ➢ 24Q1收入利润均超市场预期，此前已发布23年年报。 总股本（百万股） 131 ➢ 24Q1超预期点核心来自于外销增速。 流通股本（百万股） 131 流通股比例（%） 100.00 ⚫ 收入分析：我们预计24Q1内/外占比维持3:7开，增速约+20/80% 总市值（亿元） 543 ➢ 内销：我们预计内销收入约 5 亿（同比+20%），预计 24Q1 量/价增 流通市值（亿元） 543 长分别为同比+25%/ -4%（参考我们数据跟踪）。 [公Ta司ble价_C格ha与rt]沪 深300走 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 石头科技（688169）公司季报点评 2024年04月29日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 收入持续高增，估值有望修复 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b2le6_日S收to盘ck价（In元fo）] 382.30 投资要点： 52周股价波动（元） 238.00-391.63 总股本/流通A股（百万股） 131/131 总市值/流通市值（百万元 50264/50264  公司发布24Q1财报。公司24Q1实现收入18.41亿元，同比增长58.69%， 相关研究 归母净利润3.99亿元，同比增长95.23%。 [《Ta扫bl地e_机Re龙p头ort，Inf最o]具 弹性出海标的》 2024.02.20  盈利能力进一步提升。公司24Q1单季度毛利率同比提升6.64pp至56.49%， 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 变 动 -0.18pp/-1.66pp/-0.79pp 至 《发布新一期股权激励计划，2023 年收入目 标双位数增长》2023.06.0 ...

证券研究报告 公 2024年04月29日 司 报 告 石头科技(688169) │ 行 业： 家用电器/小家电 公 投资评级： 买入（维持） 司 2024 年一季报点评： 当前价格： 382.30元 季 报 超预期开局 目标价格： 472.29元 点 事件： 评 基本数据 石头科技披露其2024年一季报：公司实现营收18.41亿，同比+58.69%， 总股本/流通股本(百万股) 131.48/131.48 归母净利润3.99亿，同比+95.23%，扣非净利润3.42亿，同比+110.03%。 流通A股市值(百万元) 50,263.84 ➢ 外销表现超预期，带动收入实现高增 每股净资产(元) 89.64 参考奥维数据，Q1石头内销或实现+20%左右增长，预计价格小幅下滑，销 资产负债率(%) 18.62 量持续高增，其中扫地机较快，洗地机、洗衣机均延续增长；反推外销或 实现高双位数超预期增长，预计欧美领跑，亚太明显提速，一方面上新节 一年内最高/最低(元) 391.63/238.00 奏差异导致的低基数有一定贡献，另一方面在属国化运营持续深化基础上， 股价相对走势 线上自营快速放量，带动营收增长。考虑到内销P1 ...

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年04月29日 石头科技(688169.SZ) 买进（Buy） 赵旭东 H70556@capital.com.tw 目标价(元) 446 24Q1利润翻倍增长，后续新品放量将支撑利润继续增长 公司基本信息 业绩概览：公司2024年Q1实现营收18.4亿元,YOY+58.7%,录得归母净利4.0亿 产业别 机械设备 元，YOY+95.2%，扣非后净利3.4亿元，同比+110.0%。 A股价(2024/4/26) 382.30 上证指数(2024/4/26) 3088.64 点评： 股价12个月高/低 391.63/204.37 总发行股数(百万) 131.48  24Q1公司收入增长超5成：公司24Q1实现营收18.4亿元,YOY+58.7%， A股数(百万) 131.48 我们估计公司营收增长主要受海外业务驱动。2023年公司海外渠道取得 A市值(亿元) 502.64 主要股东 昌敬(22.10%) 诸多进展，包括入驻美国target180余家精选店铺、法国线下渠道突破、 每股净值(元) 89.64 德国亚马 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 382.30 CNY as of April 26, 2024 [1][3] Core Views - The company's Q1 2024 performance exceeded expectations, with revenue reaching 1.841 billion CNY, a YoY increase of 58.69%, and net profit attributable to shareholders of 399 million CNY, a YoY increase of 95.23% [2] - The company's gross margin improved significantly in Q1 2024, reaching 56.49%, a YoY increase of 6.65 percentage points, driven by product and channel structure optimization, scale effects, and cost reduction capabilities [2] - The company's overseas sales growth was strong in Q1 2024, particularly in North America, where both online and offline channels expanded rapidly, while Europe and Asia-Pacific regions also showed high growth [2] - The company's domestic sales also grew rapidly, with online sales of扫地机 and洗地机 increasing by 29.88% and 11.45% YoY, respectively, in Q1 2024, supported by a robust product matrix and strong product capabilities [2] - The company's profitability is expected to continue improving, with EPS forecasts of 20.04 CNY, 23.57 CNY, and 27.79 CNY for 2024, 2025, and 2026, respectively, and a dynamic PE ratio of 19.1x, 16.2x, and 13.8x as of April 26, 2024 [2][3] Financial Performance Summary - The company's revenue in 2023 was 8.654 billion CNY, with a YoY growth of 30.5%, and is expected to reach 11.190 billion CNY, 13.226 billion CNY, and 15.526 billion CNY in 2024, 2025, and 2026, respectively, with YoY growth rates of 29.3%, 18.2%, and 17.4% [2][4] - Net profit attributable to shareholders in 2023 was 2.051 billion CNY, with a YoY growth of 73.3%, and is expected to reach 2.634 billion CNY, 3.099 billion CNY, and 3.653 billion CNY in 2024, 2025, and 2026, respectively, with YoY growth rates of 28.4%, 17.7%, and 17.9% [2][4] - The company's gross margin remained stable at around 55% from 2023 to 2026, with a slight improvement to 56.0% in 2024 [2][4] - ROE is expected to increase from 18.0% in 2023 to 19.7% in 2024 and remain stable at around 19.7%-19.8% in 2025 and 2026 [2][4] Market and Industry Outlook - The company is well-positioned to benefit from the recovery of domestic demand and the structural upgrade红利 in overseas markets, as it is a leading global brand in the扫地机 industry [2] - The company's strong product capabilities, brand strength, and cost control capabilities, combined with accelerated expansion in new channels and markets in Europe and the US, are expected to drive further growth in both domestic and international market share [2]

[Table_Page] 季报点评|家用电器 证券研究报告 [石Table_头Title] 科技（688169.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 382.30元 Q1 收入利润超预期，强产品力凸显 合理价值 505.75元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-28 ⚫ 公司披露2024年一季报。24Q1实现收入18.4亿元（YoY+58.7%)， [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 归母净利润4.0亿元（YoY+95.2%），毛利率56.5%（YoY+6.7pct）， 归母净利率21.7%（YoY+4.1pct）。销售/管理/财务/研发费用率分别同 82% 62% 比-0.2pct/-1.6pct/+1.0pct/-0.8pct。毛利率提升主要系高毛利渠道占比 41% 提升，同时产品结构升级、公司成本控制能力较强也有贡献。 21% ⚫ 国内外保持高速增长。根据奥维云网数据，24Q1国内扫地机行业线上 0% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 销量、均价、销售额分别同 ...

2024年04月27日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 石头科技(688169) 研 究 昨收盘:382.30 24Q1 业绩超预期，海内外成长性持续兑现 事件：公司发布24年一季报，24Q1实现营业收入18.41亿元，同比  走势比较 增长58.69%；归母净利润3.99亿元，同比增长95.23%；扣非后归母净利 润3.42亿元，同比增长110.03%。 30% 海内外成长性持续兑现，24Q1 业绩超预期。公司海外品牌建设不断 太 20% 推进，同时精耕渠道运营，北美KA渠道实现突破，入驻超180家Target 平 10% 门店，美亚平台领先地位确立，欧洲自营渠道实现高成长，迈入业绩兑现 期。国内布局多价格段产品，强化品牌力，渠道端布局线下体验店，助力 洋 0% 渗透率再提升。伴随公司产品结构升级，高价值量机型占比提升，叠加成 证 (10%) 本优化效果逐步体现，24Q1毛利率56.49%，同比增加6.64pct。 券 (20%) 规模效应体现，盈利能力优化。公司24Q1净利率21.66%，同比提升 股 4.05pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 20.75%、2.76%、 份 石头科技 ...

海外持续超预期 ——石头科技24年一季报点评 石头科技（688169）/家电 证券研究报告/公司点评 2024年4月28日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：382.3 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6,629 8,654 11,022 12,812 14,809 分析师：姚玮 增长率yoy% 14% 31% 27% 16% 16% 执业证书编号：S0740522080001 净利润（百万元） 1,183 2,051 2,540 2,816 3,297 Email：yaowei@zts.com.cn 增长率yoy% -16% 73% 24% 11% 17% 每股收益（元） 9.00 15.60 19.32 21.42 25.08 每股现金流量 8.52 16.63 26.53 18.08 30.56 净资产收益率 12% 18% 19% 17% 17% P/E 42.5 24.5 19.8 17.8 15.2 备 注：股价选自20240426收盘 ...