证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 03月 18日 深南电路（002916.SZ） 汽车及服务器业务稳步增长，加速技术与客户推进进程，助力业绩 发展 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 13,992 13,526 15,283 17,703 20,899 股票信息 增长率yoy（%） 0.4 -3.3 13.0 15.8 18.1 归母净利润（百万元） 1,641 1,398 1,548 1,908 2,431 行业 电子 增长率yoy（%） 10.8 -14.8 10.7 23.3 27.4 2024年3月15日收盘价（元） 88.92 ROE（%） 13.4 10.6 10.8 12.2 13.8 总市值（百万元） 45,605.07 EPS最新摊薄（元） 3.20 2.73 3.02 3.72 4.74 流通市值（百万元） 45,423.41 P/E（倍） 27.8 32.6 29.5 23.9 18.8 总股本（百万股） 512.88 P/B（倍） 3.7 3.5 3.2 2.9 2.6 流通股本（百万股） 510.83 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Hold" [1]. Core Views - The company reported a strong performance in Q4 2023, which boosted its annual results, with Q4 revenue and net profit accounting for 30% and 35% of the total annual performance, respectively [1]. - The PCB industry is believed to have reached the bottom of the cycle in the second half of 2023, with expectations for a moderate recovery in 2024, projecting a revenue growth of 12.5% for the company [1][2]. - Despite the anticipated recovery, concerns remain regarding the continuous decline in PCB product prices and weak demand in the telecommunications market, which may hinder a full recovery in the first half of 2024 [1]. - The target price has been adjusted to 79 RMB, based on a 27x P/E ratio for 2024, which is higher than the previous 25x but lower than the 5-year average of 32x [1][3]. Financial Summary - For FY23, the company reported a revenue of 13.526 billion RMB, a decrease of 3.3% year-on-year, and a net profit of 1.398 billion RMB, down 14.8% year-on-year [2]. - The revenue for FY24 is projected to be 15.212 billion RMB, with a year-on-year growth of 12.5% [2]. - The net profit for FY24 is expected to be 1.538 billion RMB, reflecting a growth of 10% [2]. - The company’s gross margin for PCB and packaging substrates was 26.6% and 23.9% in 2023, respectively, with improvements noted in the second half of the year [2]. Business Segmentation - In 2023, the revenue from printed circuit boards (PCB) and packaging substrates was 8.1 billion RMB and 2.3 billion RMB, both down 8.5% year-on-year, while PCBA sales increased by 21.5% to 2.1 billion RMB [2]. - The second half of 2023 showed stronger performance compared to the first half, with significant growth in revenue driven by the recovery in automotive and energy sectors, although the telecommunications and data center sectors remained weak [2]. Market and Price Performance - The current stock price is 88.92 RMB, with a potential upside of 11.2% to the target price of 79 RMB [3]. - The company has a market capitalization of 45.607 billion RMB [4].

上 市 公 司 电子 2024 年03月 19 日 深南电路 (002916) 公 司 研 究 ——4Q23 景气修复营收+16% yoy，ABF 封装基板投产 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  2023年报：深南电路营业收入135.26 亿元，同比-3.33%；归母净利润13.98亿元，同 比-14.81%。4Q23营业收入40.6亿元，同比+15.9%；归母净利润4.9亿元，同比+6.7%； 证 市场数据： 2024年03月18日 扣非归母净利润2.6亿元，同比-34.85%。其中4Q23研发费用4.4亿，同比+115%。 券 收盘价（元） 91.75 研 一年内最高/最低（元） 99.91/46.78  研发投入高增31%，封装基板技术多品类突破。2023年全年研发费用10.7亿元，同比增 究 市净率 3.6 报 息率（分红/股价） - 长31%，研发投入占营收比7.93%，同比+2.07pct，主要受FCBGA封装基板技术开发影 告 流通A股市值（百万元） 46869 响。高多层PCB方面，2019年以来公司背板样品最高达120层，批量生产68层。据2 ...

证券代码：002916 证券简称：深南电路 深南电路股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-06 √特定对象调研 □分析师会议 □现场参观 投资者关系 活动类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □其他 （ ） 参与单位名称及 招商证券、中信建投证券、国投证券、中银证券、华西证券、银华基金、鹏华基金、 人员姓名（排名 南方基金、中银基金、泰康资产、易方达基金、工银瑞信基金 不分先后） 时间 2024 年 3 月18 日 地点 电话及网络会议、机构投资者所在地（北京） 上市公司接待人 副总经理、董事会秘书：张丽君；战略发展部总监、证券事务代表：谢丹； 员姓名 交流主要内容： 投资者关系 一、 主要交流内容 活动主要内容 介绍 Q1、请介绍公司2023年下半年营业收入及毛利率的环比变化情况。 2023 年下半年，公司把握行业需求的局部修复机会，盈利能力环比有所改善。公司 在 2023 年下半年实现营业收入74.93 亿元，环比增长24.2%，归母净利润9.24 亿元， 环比增长 95%，扣非归母净利润 5.72 亿元，环比增长 34.4%。上述变动主要得益于公司 把握封装基板及 PCB ...

2024年3月17日 公司研究 AI 有望助力公司长期成长 ——深南电路（002916.SZ）跟踪报告之四 要点 买入（维持） 当 前价：88.92元 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入135.26亿元，同比下 降3.33%；实现归属于上市公司股东的净利润13.98亿元，同比下降14.81%。 作者 点评： 分析师：刘凯 AI推动PCB行业快速增长。对于PCB行业，服务器和数据存储、通信、新能源 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 和智能驾驶等市场是行业长期的重要增长驱动力。根据 Prismark2023年第四 kailiu@ebscn.com 季度报告，2023-2028年全球 PCB 产值的预计年复合增长率达5.4%。从区域 看，全球各区域PCB产业均呈现持续增长态势，中国大陆地区复合增长率达 分析师：林仕霄 4.1%。从产品结构看，封装基板、18层及以上的高多层板、HDI板将保持相对 执业证书编号：S0930522090003 较高的增速，未来五年复合增速分别为8.8%/7.8%/6.2%。 021-52523818 linshixiao@ebsc ...

M N 18 Mar 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Shennan Circuit (002916 CH) FY23 results beat helped by better 4Q Q Shennan Circuit released its FY23 earnings, with revenue down 3.3% YoY to Target Price RMB79.00 RMB13.5bn (5%/2% higher than our forecast/consensus) and net profit down (Previous TP RMB72.00) 14.8% YoY to RMB1.4bn (11%/5% higher than our forecast/consensus). The Up/Downside -11.2% Company beat estimates thanks to a stronger-than-expected 4Q. The Current Pric ...

证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 印制电路板 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d深yCo南mpa电ny＃路 （ 002916 ） investSug 增持 ( 维ges持tionC）h 002916 ＃title＃ 看好汽车、数通领域持续增长，封装基板打开成长空间 ange＃ ＃createTime1＃ 2024 年03 月15 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃summary＃  公告：公司发布2023年年报，2023年实现营业收入135.26亿元，同比 市场数据日期 2024-03-14 下降3.33%；实现归母净利润13.98亿元，同比下滑14.81%；2023Q4实 收盘价（元） 83.58 现收入40.65亿元，同比增长15.91%，实现归母净利润4.90亿元，同比 总股本（百万股） 512.88 流通股本（百万股） 510.83 增长6.73%。 净资产（百万元） 13183.74  整体需求下行，汽车领域表现亮眼。公司2023年收入同比下降3.33%， 总资产（百万元） 22606.87 主要因为市场需求下行，封装基板和PCB整体稼动 ...

证券代码：002916 证券简称：深南电路 深南电路股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-05 √特定对象调研 □分析师会议 □现场参观 投资者关系 活动类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □其他 （ ） 安信证券、财通证券、财通证券资管、东北证券、东方财富证券、第一创业证券、东 方证券、东海证券、东证融汇证券资管、东兴证券、德邦证券、方正证券、广发证 券、国海证券、国金证券、国联证券、国泰君安证券、国信证券、海通证券、华创证 券、华福证券、华金证券、华融证券、华泰证券、华泰证券（上海）资管、华西证 券、华兴证券、汇丰前海证券、开源证券、民生证券、平安证券、山西证券、上海东 方证券资管、上海光大证券资管、上海申银万国证券、太平洋证券、天风证券、天风 证券资管、信达证券、西部证券、西南证券、湘财证券、兴业证券、高盛、摩根大 通、瑞士銀行、花旗环球金融亚洲有限公司、野村国际（香港）、摩根士丹利基金、摩 根证券投资信托、建银国际证券、长城证券、长江证券资管、招商证券、招商证券资 管、招银国际证券、浙商证券资管、浙商证券、中金公司、中国银河证券、中泰证 券、中泰证券（上海）资管、中天 ...

电子/元件 公 司 研 深南电路（002916.SZ） 2023Q4 业绩环比改善，FC-BGA 项目推进顺利 究 2024年03月17日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 罗通（分析师） 刘天文（分析师） luotong@kysec.cn liutianwen@kysec.cn 证 书编号：S0790522070002 证书编号：S0790523110001 日期 2024/3/15 当前股价(元) 88.92  2023Q4业绩环比持续改善，FC-BGA项目推进顺利，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 99.91/46.78 公司2023 年全年实现营收 135.26 亿元，同比-3.33%；归母净利润 13.98 亿元， 司 同比-14.81%；扣非净利润9.98亿元，同比-33.46%；毛利率23.43%，同比-2.09pcts。 信 总市值(亿元) 456.05 息 流通市值(亿元) 454.23 2023Q4 单季度实现营收 40.65 亿元，同比+15.91%，环比+18.59%；归母净利润 更 总股本(亿股) 5.13 4.90 亿元，同比+6.73%，环比+12.84%； ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) with a market price of 88.92 CNY per share [2]. Core Views - The company faced pressure on its performance in 2023, primarily due to weakened demand and high costs associated with new project investments. However, long-term growth is supported by the data center, automotive, and packaging substrate sectors [6][7][8]. - The forecast for the company's net profit for 2024, 2025, and 2026 is 20.03 billion CNY, 24.35 billion CNY, and 28.4 billion CNY respectively, reflecting an optimistic outlook based on expected growth in key sectors [8]. Summary by Relevant Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 135.26 billion CNY, a year-on-year decrease of 3.3%. The net profit attributable to shareholders was 13.98 billion CNY, down 14.81% year-on-year [6]. - The gross margin was 23.43%, a decline of 2.09 percentage points year-on-year, while the net margin was 10.33%, down 1.39 percentage points [6]. Business Segments - **PCB Business**: Revenue was 80.73 billion CNY, a decrease of 8.52% year-on-year. The automotive electronics segment saw over 50% growth in orders, driven by new customer projects and demand for advanced driver-assistance systems (ADAS) [7]. - **Packaging Substrate Business**: Revenue was 23.06 billion CNY, down 8.47% year-on-year. The second half of 2023 showed signs of demand recovery, particularly in storage and RF products [8]. Future Outlook - The company is expected to benefit from the recovery in the packaging substrate market and growth in the data center and automotive sectors. The projected net profit growth rates for the next three years are 43% for 2024, 16% for 2025, and 14% for 2026 [8][10].