证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 05 月 26 日 猪肉猪价继续下跌，外购仔猪养殖由盈转亏 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第 17 期 [Table_Summary] 本周观点: 种植产业链：据农业农村部，贯彻落实党中央、国务院有关工 作部署，为支持各地区做好农作物病虫害防控工作，财政部会 同农业农村部于近日下达中央财政农业生产防灾救灾资金14亿 元，支持黑龙江、江苏、安徽、河南等30个省份及北大荒农垦 集团开展农作物重大病虫害防控等相关工作。中央财政重点对 地方购置农药、药械等物资以及统防统治作业服务等给予适当 补助，及时引导各地进一步加强监测预警，采取有效措施，开 展小麦、水稻、玉米病虫以及农区蝗虫、红火蚁等防控工作， 减轻重大病虫害对农业生产造成的危害，为赢得全年粮食丰产 的主动权提供有力支撑。在粮食安全背景下，转基因技术在提 升单产方面具有革命性作用，我们判断转基因商业化进程将继 续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率， 同时，农业农村部强调"加强植物新品种保护，赋能种业创新 发展"，也有利于转基因种业发展。标的选择方面，种植端北 大荒 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles indicates a mixed performance in the consumer sector, with the main consumption index showing a slight increase while retail sales growth has slowed down due to seasonal factors and external trade policies [2][3][4] - As of April 2025, the total retail sales of consumer goods increased by 5.1% year-on-year, with a slight decline in growth compared to March, attributed to weaker demand in the off-season and potential impacts from US-China tariff policies [2] - The food and beverage sub-sectors showed varied performance, with grain and oil food categories growing by 14.0% year-on-year, while beverage and tobacco categories experienced a decline in growth rates [2][3] Group 2 - The major consumption ETF has seen a net value increase of 0.35% over the past six months, with a maximum monthly return of 24.35% since its inception [3] - The ETF's management fee is 0.50% and the custody fee is 0.10%, making it one of the lowest in its category [3] - The latest price-to-earnings ratio (PE-TTM) for the index tracked by the ETF is 19.9, indicating a valuation lower than 93.63% of the time over the past year, suggesting it is at a historical low [3][4] Group 3 - The top ten weighted stocks in the consumer index account for 67.16% of the total index, with notable companies including Yili, Kweichow Moutai, and Wuliangye [4][6] - The performance of individual stocks within the top ten shows mixed results, with Kweichow Moutai declining by 0.52% and Yili increasing by 1.18% [6]

Group 1: Production and Operational Performance - In April 2025, the company achieved a pig farming market entry rate of approximately 93%, with a record high of piglets introduced in a single month [1] - The comprehensive cost of pig farming decreased to 6 CNY/kg in April 2025, with a quarter-on-quarter reduction of 1.3 CNY/kg compared to the same period in 2024 [4][5] - The chicken farming market entry rate was 95% in April 2025, with a feed-to-meat ratio reduced to 2.79 [1][2] Group 2: Financial Health - As of April 2025, the company's asset-liability ratio decreased to around 50%, indicating a strong financial position [3] - The company has implemented 14 cash dividend distributions since its listing in 2015, totaling 28.1 billion CNY, with a cash dividend rate of 60% [10] Group 3: Cost Reduction Strategies - Market factors (such as raw material prices) accounted for approximately 40% of the cost reduction, while non-market factors (like production performance improvements) contributed about 60% [4] - Future cost reduction will focus on enhancing breeding capabilities, reducing feed-to-meat ratios, and improving labor efficiency [5] Group 4: Industry Trends and Competition - The pig farming industry is shifting from capital expansion to cost competition, indicating a transition from growth to sustainability [6] - The company remains optimistic about the future of the Chinese native chicken market, emphasizing its irreplaceable position in consumer preferences [8] Group 5: Organizational Changes - Recent organizational reforms in the poultry business aim to enhance management efficiency and align with market demands [8] - The restructuring includes the establishment of new operational departments to streamline processes and improve competitiveness [8]

行业报告 | 行业研究周报 农林牧渔 证券研究报告 2025 年第 21 周周报：淘宝 618 正式开售，国货霸榜！宠物品牌谁主沉浮? 1、宠物板块：跟进宠物 618，哪些亮点？ 1）淘宝 618 开售，头部主播宠物直播间热销，国产品牌持续崛起。①首小时战况如何？5 月 16 日晚 8 点，天猫 618 正式开卖。首小时， 653 个宠物品牌成交同比翻倍，鲜朗成交增长超 220%，大宠爱、弗列加特等品牌成交增长近 200%；9 个宠物品牌成交破千万，其中弗列 加特等 7 大品牌系国产，5 个宠物主粮单品成交破千万。②头部主播选品及折扣如何？以头部主播李佳琦为例，根据中国经营报数据， 在天猫宠物达人带货成交排行榜中，李佳琦直播间位列榜首。本次 618 活动中，李佳琪联动麦富迪、弗列加特、领先等国产头部品牌推 出超 30%折扣让利策略（天风农业测算，与日常价格对比），并设置高价值互动激励（如麦富迪 B ARF 主食冻干、弗列加特全价鲜肉烘焙 猫粮等爆品抽奖），锚定"品质+性价比"双核心撬动消费决策。我们认为，此次活动不仅推动短 期销售放量，更通过场景化种草强化用 户心智，为品牌构筑长效增长引擎。此外，2025 年 ...

证券研究报告 投资评级:看好(维持) 农林牧渔 / 行业投资策略周报 / 2025.05.25 宠物 618 预售亮眼，需求承接一般猪价下行 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1. 《大猪出栏增加猪价下行，贸易会谈 缓和宠食出口干扰》 2025-05-18 2. 《惜售情绪猪价震荡偏强，供应偏紧 毛鸡价格上涨》 2025-05-17 3. 《缓和宠食出口订单短期扰动，国货 高端化趋势不变》 2025-05-13 农业重点数据跟踪周报 核心观点 数据来源：wind 5 月 23 日数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 最近 12 月市场表现 -27% -18% -9% 0% 8% 17% 农林牧渔 沪深300 ❖ 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （05.23） EPS（元） PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 002714 牧原股份 2,158.34 39.51 3.27 3.63 ...

行业报告 | 行业研究周报 农林牧渔 证券研究报告 2025 年第 21 周周报：淘宝 618 正式开售，国货霸榜！宠物品牌谁主沉浮? 1、宠物板块：跟进宠物 618，哪些亮点？ 1）淘宝 618 开售，头部主播宠物直播间热销，国产品牌持续崛起。①首小时战况如何？5 月 16 日晚 8 点，天猫 618 正式开卖。首小时， 653 个宠物品牌成交同比翻倍，鲜朗成交增长超 220%，大宠爱、弗列加特等品牌成交增长近 200%；9 个宠物品牌成交破千万，其中弗列 加特等 7 大品牌系国产，5 个宠物主粮单品成交破千万。②头部主播选品及折扣如何？以头部主播李佳琦为例，根据中国经营报数据， 在天猫宠物达人带货成交排行榜中，李佳琦直播间位列榜首。本次 618 活动中，李佳琪联动麦富迪、弗列加特、领先等国产头部品牌推 出超 30%折扣让利策略（天风农业测算，与日常价格对比），并设置高价值互动激励（如麦富迪 B ARF 主食冻干、弗列加特全价鲜肉烘焙 猫粮等爆品抽奖），锚定"品质+性价比"双核心撬动消费决策。我们认为，此次活动不仅推动短 期销售放量，更通过场景化种草强化用 户心智，为品牌构筑长效增长引擎。此外，2025 年 ...

[Table_IndNameRptType] 农林牧渔de 行业周报 农业部 4 月能繁存栏环比持平，宠物食品公司有望量价齐升 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-5-24 行业指数与沪深 [Table_Chart] 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安农业周报：生猪价格周环比 降 2%，全球主要农产品 25-26 库消 比下降》2025-5-18 2.《华安农业周报：猪企 4 月出栏量 同比大增，中宠、乖宝它博会推新 品》2025-5-10 主要观点： 生猪价格周环比下跌 2.1%，农业部 4 月能繁母猪存栏环比持平 ①生猪价格周环比下跌 2.1%。本周六，全国生猪价格 14.18 元/公 斤，周环比下跌 2.1%。涌益咨询（5.16-5.22）：全国 90 公斤内生猪 出栏占比 3.43%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1631 元/头，周 环比持平，同比上升 3.6%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 627 元 ...

证券研究报告 | 行业策略 gszqdatemark 2025 05 25 年 月 日 行业走势 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2024-05 2024-09 2025-01 2025-05 农林牧渔 沪深300 作者 农林牧渔 传统与革新交织，优选景气与成长——2025 年中期策略 过去半年，我们看到各肉类蛋白价格保持坚挺，消费有所回升，此外种植 业关注拉尼娜天气周期临近，作物丰产预期或将结束，均指向传统消费领 域景气度好于预期，在市场一致性悲观的时间段里潜在长线的配置机会。 传统消费之外，新消费的方向逐步走向清晰。从大类来看，增进健康与收 获快乐的新消费亮点频现。符合年轻一代快乐消费的主要方向就是宠物相 关行业，包括宠物食品、医疗等，国产品牌在中高端市场加速发力，业绩 与预期双重增强。而涉及健康领域的新方向，包括减糖意识深化带来代糖 产业崛起，健康食品概念的魔芋、金针菇，视力保护概念水果蓝莓等，都 有颇多亮点。 投资建议。基于各板块景气判断与策略，关注标的如下：生猪养殖：牧原 股份、温氏股份、神农集团等；家禽与其他养殖：圣农发展、禾丰股份、 益生股份、立华股份、光明肉业；水产饲料：海 ...

证券研究报告 | 行业策略 gszqdatemark 2025 05 25 年 月 日 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2024-05 2024-09 2025-01 2025-05 农林牧渔 沪深300 作者 农林牧渔 传统与革新交织，优选景气与成长——2025 年中期策略 过去半年，我们看到各肉类蛋白价格保持坚挺，消费有所回升，此外种植 业关注拉尼娜天气周期临近，作物丰产预期或将结束，均指向传统消费领 域景气度好于预期，在市场一致性悲观的时间段里潜在长线的配置机会。 传统消费之外，新消费的方向逐步走向清晰。从大类来看，增进健康与收 获快乐的新消费亮点频现。符合年轻一代快乐消费的主要方向就是宠物相 关行业，包括宠物食品、医疗等，国产品牌在中高端市场加速发力，业绩 与预期双重增强。而涉及健康领域的新方向，包括减糖意识深化带来代糖 产业崛起，健康食品概念的魔芋、金针菇，视力保护概念水果蓝莓等，都 有颇多亮点。 投资建议。基于各板块景气判断与策略，关注标的如下：生猪养殖：牧原 股份、温氏股份、神农集团等；家禽与其他养殖：圣农发展、禾丰股份、 益生股份、立华股份、光明肉业；水产饲料：海大集团。宠 ...

农林牧渔 2025 年 05 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-05 2024-09 2025-01 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《4 月肉鸡价格维持高位，关注季节 性鸡病催化价格—行业点评报告》- 2025.5.20 《618 规则趋向简单直观，或利好具 备丰富爆品的宠物品牌—行业周报》 -2025.5.18 《4 月猪价淡季不淡，5 月猪价中枢 或进一步抬升 —行业点评报告》- 2025.5.16 二育认价销售致供给增加，期待端午备货对需求端 形成支撑 ——行业周报 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（联系人） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | zhubenlun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 | 证书编号：S0790123060055 | 证书编号：S0790124060020 | |  周观察：二育认价销售致供给增加，期待端午备货对需求端形成支 ...