公司研 究 证 券研究 报 告 医疗器械 2024年04月25日 爱 美客（300896）2024年一季报点评 推 荐 （维持） 目标价：406元 核心产品驱动增长 当前价：287.86元 事项： 华创证券研究所  24Q1公司实现营收8.08亿元，同比增长28.24%，环比增长15.60%；归母净 证券分析师：王薇娜 利润5.27亿元，同比增长27.38%，环比增长19.83%；扣非归母净利润5.28亿 元，同比增长 36.53%。经营活动产生的现金流量净额 5.37 亿元，同比增长 电话：010-66500993 25.73%。 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 评论： 证券分析师：吴晓婵  此前公司预告一季度营收同比增长27.5~31%，归母净利润同比增速23~29%， 扣非归母净利润同比增速33~39%，本次一季报营收和业绩符合预告中上限区 邮箱：wuxiaochan@hcyjs.com 间。我们预计，公司一季度同环比均延续快速增长得益于濡白天使快速增长以 执业编 号：S0360523070006 及嗨体系列稳健增长，其中嗨体2.5和冭活泡泡针或 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|美容护理 公 [Table_Title] [Table_StockRank] 司 买入 研 业绩增速放缓，研发投入持续加强 (维持) 究 [Table_StockName] [Table_ReportDate] ——爱美客（300896）2024Q1 业绩点评报告 2024年04月25日 [报Ta告ble关_S键um要m素ar:y ] [基Ta础ble数_B据ase Data] 2024 年 4 月 24 日，公司发布 2024 年一季报。2024Q1,公司实现营收 总股本（百万股） 216.36 8.08亿元（同比+28.24%），归母净利润5.27亿元（同比+27.38%）， 流通A股（百万股） 149.24 扣非归母净利润5.28亿元（同比+36.53%）。 收盘价（元） 287.86 公 总市值（亿元） 622.81 司 投资要点: 流通A股市值（亿元） 429.59 点 业绩持续增长，但增速有所放缓：2024Q1,公司实现营收8.08亿元（同 [个Ta股ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 评 比+28.24%），归母净利润5.27亿元 ...

爱美客（300896.SZ）2024年一季报点评 24Q1 归母净利润同比+27%，增长符合预期 2024年04月25日 ➢ 事件概述：4月24日，爱美客发布2024年第一季度报告。24Q1，实现营业收入8.08亿元， 推荐 维持评级 同比+28.24%；实现归母净利润5.27亿元，同比+27.38%；实现扣非归母净利润5.28亿元，同比 +36.53%。24Q1，公司扣非归母净利润增速快于归母净利润，主要系23Q1存在公允价值变动收益 当 前价格： 293.18元 2219万元，而24Q1为-971万元。 ➢ 产品矩阵差异化布局，拉动收入持续上行。从产品角度，公司凭借全方位且具备差异化的产品 [Table_Author] 矩阵与清晰的产品定位，产品竞争力与影响力日益增强。24Q1，实现营业收入 8.08 亿元，同比 +28.24%，主要系以“嗨体”为核心的溶液类注射产品稳步增长，濡白天使保持良好增长势头，成为 公司构筑现象级产品矩阵的有力支撑点，品牌影响力日益提升，此外，如生天使上市以来，处在机构 拓展期，有望在机构加快渗透，与濡白天使构筑新的增长极。从渠道看，截至23年末，公司已拥有 超过400名销售和市 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company reported a strong revenue growth of 28.2% year-on-year in Q1 2024, achieving a total revenue of 808 million yuan. The net profit attributable to the parent company was 527 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 27.4% [2] - The report highlights the company's excellent performance in return on equity (ROE), which reached over 30% in 2023, and the entry of its botulinum toxin product into the registration phase [1][2] - The company is expected to continue benefiting from new product approvals and gradual market penetration, with projections indicating net profits of 2.45 billion yuan, 3.18 billion yuan, and 4.06 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, representing year-on-year growth rates of 31.9%, 29.6%, and 27.8% [2][3] Financial Summary - The total revenue for the company is projected to grow from 2.87 billion yuan in 2023 to 4.93 billion yuan in 2025, with a compound annual growth rate (CAGR) of 28.7% [3] - The gross margin is expected to remain high, with estimates of 95.1% for 2024 and 2025, slightly decreasing to 94.1% by 2026 [3] - The earnings per share (EPS) is forecasted to increase from 8.59 yuan in 2023 to 14.68 yuan in 2025, indicating a strong upward trend in profitability [3] Expense and Profitability Analysis - The company has optimized its expense ratios, with a significant decrease in management expenses attributed to a high base from previous periods. The sales expense ratio also declined due to revenue growth [2] - The net profit margin for Q1 2024 was reported at 65.35%, showing a slight decrease of 0.2 percentage points year-on-year, but overall profitability remains robust [2]

美容护理/医疗美容 公 司 研 爱美客（300896.SZ） 一季度经营业绩符合预期，看好医美龙头长期成长 究 2024年04月25日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn yangbowei@kysec.cn 日期 2024/4/24 证 书编号：S0790519110001 证书编号：S0790122040052 当前股价(元) 287.86  事件：公司一季度营收同比+28.2%，归母净利润同比+27.4% 公 一年最高最低(元) 562.00/263.21 公司发布一季报：2024Q1 实现营收 8.08 亿元（同比+28.2%，下同）、归母净利 司 信 总市值(亿元) 622.81 润5.27亿元（+27.4%）、扣非归母净利润5.28亿元（+36.5%），符合预期。公司 息 流通市值(亿元) 429.59 是医美产品龙头，产品、渠道、研发全面夯实竞争力，未来差异化产品矩阵持续 更 总股本(亿股) 2.16 丰富有望助力长期成长。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净 新 报 流通股本(亿股) ...

[Table_Header] 公司点评●医疗美容 2024 年 04 月 24 日 [Table_Title] [Table_StockCode] 一季度业绩符合预期，看好核心产品放量 爱美客（300896） [Table_InvestRank] --2024 年一季报业绩点评 推荐 (维持) 核心观点： 分析师 [⚫T able事_S件um：m公ar司y]发 布 2024 年一季度报告，2024 年一季度实现营业收入 8.08 亿 [程Ta培b le_Authors] 元（+28.24%），归母净利润 5.27 亿元（+27.38%），扣非净利润 5.28 亿元 ：021-20257805 （+36.53%），经营性现金流 5.37亿元（+25.73%）。 ：chengpei_yj@chinastock.com.cn ⚫ Q1 业绩增速符合预期，盈利能力保持稳定。受益于医美终端消费增长及 分析师登记编码：S0130522100001 主要产品品牌影响力的提升，2024Q1 公司销售收入保持稳健增长，毛利率 （94.55%，-0.74pct）和净利率（65.35%，-0.19pct）稳中略降，盈利能力总 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 25 日 爱 美客(300896.SZ) 证券研究报告 24Q1 保持快速增长，落在预告区间内 医疗器械 投资评级 买入-A 公司发布 2024 年第一季度业绩报告： 维持评级 2024年第一季度，公司实现营业收入 8.08亿元，同比增长 28.24%； 6个月目标价 392.37元 归母净利润 5.27 亿元，同比增长 27.38%；扣非归母净利润 5.28 亿 股价 (2024-04-24) 287.86元 元，同比增长 36.53%。 交易数据 毛利率同比略下滑，费用管控不断优化： 总市值(百万元) 62,281.39 2024 年第一季度，公司归母净利率 65.27%/-0.44pct，毛利率 流通市值(百万元) 42,959.12 94.55%/-0.74pct,销售费用率 8.34%/-2.07pcts，管理费用率 总股本(百万股) 216.36 4.07%/-3.92pcts，研发费用率 7.13%/+0.21pct。 流通股本(百万股) 149.24 12个月价格区间 266.8/549.0元 品牌地位持续 ...

业绩简评 2024 年 4月 24 日，公司发布2024年一季度报告。1Q24年公司实 现收入8.08 亿元（+28%），归母净利润5.27 亿元（+27%），扣非归 母净利润5.28 亿元（+37%）。 经营分析 经营指标健康，研发投入加大。1Q24 公司销售费用率为8.34%（同 比-2pct），管理费用率为 4.07%（同比-4pct）。管理费用大幅下降 主要系1Q23 包含公司港股上市费用，金额较大所致。此外公司研 发费用率稳步提升，1Q24 研发费用率为7.13%（同比+0.2pct）。截 至 2023 年末，公司进入临床及注册程序的项目共计3 项，分别为 注射用A型肉毒毒素（注册申报阶段）、利拉鲁肽注射液（完成I 期临床试验）、利多卡因丁卡因乳膏（III 期临床试验阶段），公司 人民币(元) 成交金额(百万元) 在研管线丰富，为后续发展奠定良好基础。同时公司正在开展重组 572.00 2,500 蛋白和多肽等生物医药的开发，未来有望满足更多消费者需求。 521.00 2,000 多重磅产品在研，增长势能有望进一步加强。短期维度，随嗨体系 470.00 1,500 419.00 列的持续放量，以及天 ...

证券研究报告 | 2024年04月25日 爱美客（300896.SZ） 买入 一季度归母净利润增长 27%，产品矩阵建设稳步推进 核心观点 公司研究·财报点评 一季度业绩增长稳健，主要产品持续扩大规模体量。公司2024年一季度营 美容护理·医疗美容 收8.08亿元，同比增长28.24%，归母净利润5.27亿元，同比增长27.38%， 证券分析师：张峻豪 证券分析师：柳旭 扣非净利润5.28亿元，同比增长36.53%，处于此前业绩预告的中上限水平。 021-60933168 0755-81981311 zhangjh@guosen.com.cn liuxu1@guosen.com.cn 整体受益医美行业稳步复苏、公司溶液注射产品的稳健增长及再生材料类产 S0980517070001 S0980522120001 品的继续放量增长。 基础数据 期间费用率优化，持续加码研发投入。公司一季度毛利率94.55%，在行业竞 投资评级 买入(维持) 合理估值 争加剧背景下略降 0.75pct。一季度销售费用率/管理费用率分别为 收盘价 287.86元 8.34%/4.07%，分别同比下降2.08/3.91pct，费用实现优 ...

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年04月25日 爱美客（300896.SZ） BUY 买进 顾向君 H70420@capital.com.tw Q1稳健，产品管线持续扩充 目标价(元) 388 结论与建议： 公司基本资讯 产业别 医药生物 业绩概要： A股价(2024/4/24) 287.86 深证成指(2024/4/24) 9251.13 24Q1实现营收8.1亿，同比增28.2%，录得净利润5.3亿，同比增27.4%，扣非 股价12个月高/低 556.03/263.21 总发行股数(百万) 216.36 后润5.3亿，同比增36.5%，差值主要在于公允价值损益变动。业绩符合预期。 A股数(百万) 149.24 点评： A市值(亿元) 429.59 主要股东 简军(31.05%)  受益医美终端消费增长，一季度在高基数下公司经营稳健，收入规模持续扩张， 每股净值(元) 29.50 我们预计嗨体等当家产品影响力稳步提升，成为增长的重要支柱；濡白天使及系 股价/账面净值 9.76 一个月 三个月 一年 列产品进一步放量，在不同类型机构间快速渗 ...