股票研究 /[Table_Date] 2025.05.13 投资收益韧性突出，恢复平稳扩表 华泰证券(601688) ——华泰证券 2025Q1 季报点评 [Table_Industry] 综合金融/金融 | | ——华泰证券 2025Q1 季报点评 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | | [table_Authors] 刘欣琦(分析师) | 王思玥(研究助理) | [Table_Target] 目标价格： | 20.86 | | 021-38676666 | 021-38676666 | | | | 登记编号 S0880515050001 | S0880123070151 | | | 本报告导读： 2025Q1 投资业务净收入驱动增长。公司完成金融资产梳理工作，资产负债表恢复平 稳增长 投资要点： [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 195,266 每股净资产（元） 21.63 市净率（现价） 0.8 净负债率 -161.81% [Table_PicQuote] 52周股价走势图 -15% -1% ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [8][15]. Core Views - The company demonstrates significant growth potential, with its business in the robotic ecosystem and parking asset management achieving breakthroughs. In 2024, both segments drove high revenue growth and provided unexpected dividends to shareholders [4][8]. - The company is expected to continue focusing on "asset circulation + intelligent operation" in 2025, with anticipated earnings per share (EPS) of HKD 0.08, 0.10, and 0.12 for 2025 to 2027, respectively. A price-to-earnings (PE) ratio of 30X is applied for 2025, suggesting a target price of HKD 2.44 [8][9]. Financial Summary - Revenue for 2024 is projected at HKD 1.215 billion, a year-on-year increase of 37.5%. The revenue from asset operation is expected to be HKD 921 million, up 40%, while asset financing revenue is projected at HKD 294 million, a 30.7% increase. Gross profit is estimated at HKD 507 million, reflecting a 41% increase [7][8]. - The net profit attributable to the parent company is forecasted at HKD 410 million, a slight increase of 1.6% year-on-year, primarily due to a decline in dividend income from Shougang Resources and changes in the fair value of investment properties [8][9]. - The company maintains a strong cash reserve, with cash and cash equivalents expected to reach HKD 4.625 billion by 2025, supporting its business expansion [9]. Business Growth - The company is building a robust robotic ecosystem, planning to invest in 40 to 50 top robotic companies over the next 2 to 3 years to enhance product deployment and service offerings [8][9]. - In parking asset management, the company is expanding its "parking + charging" asset scale, with new projects at major transportation hubs, which is expected to drive dual growth in parking and charging revenues [8][9]. Dividend Policy - The total dividend payout for 2024 is projected to be approximately HKD 1.096 billion, exceeding market expectations, reflecting the company's confidence in its long-term investment value [8][9].

Q1 来水不佳，湖北现货即将转正 湖北能源(000883) 2024 年报及 25Q1 季报点评 | [table_Authors] 吴杰(分析师) | 胡鸿程(研究助理) | [Table_Target] 目标价格： | 5.61 | | --- | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | | | | 登记编号 S0880525040109 | S0880125042225 | | | 本报告导读： 公司 24 年和 25Q1 业绩分别受到减值和来水不佳影响，湖北现货市场推进，看好公 司电源长期价值释放。 投资要点： 风险提示。来水不及预期、电价下行、新能源盈利性下滑。 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 18,669 | 20,031 | 20,045 | 21,655 | 21,980 | | (+/-)% | -9.3% | 7.3% | 0.1% ...

国泰海通晨报 2025 年 05 月 13 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [Table_Summary] 重点推荐： 1、宏观，消费和基建表现较好，但地产、出口、生产有压力。消费汽车消费强劲，投资基建提速 地产承压，进出口港口运行放缓。 2、海外科技，谷歌发布 Gemini 2.5 Pro（I/O 版），AI 助力前端开发与复杂编程；特朗普政府拟撤 销拜登时代 AI 芯片出口三档限制；苹果欲在浏览器中加入 AI 搜索功能。 3、医药，2024 年医疗器械国内市场受集采、招投标节奏等影响阶段承压，出海产业趋势仍向好， 国际化水平进一步提升。伴随 25 年内需逐步改善，业绩有望持续复苏。 [周津宇 Table_Authors] 电话：021-38676666 登记编号：S0880516080007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 宏观周报：《消费和基建有韧性》2025-05-11 李林芷（分析师）021-38676666、梁中华（分析师）021-38676666 周度高频数据方面，商品消费中汽车消费表现突出，服务消费受节假日影响有波动，但整 体呈现边际改善趋势。投资方面，基建专项 ...

策略研究 / 2025.05.12 关税缓和下全球风险偏好回暖 一全球股市立体投资策略周报 本报告导读: 1上周全球股市基本收平,结构上金融、可选消费、能源表现领先, 风险偏好普遍回暖。2海外流动性边际转紧,全球央行降息预期延 后。3从经济景气预期看,美国、欧洲边际改善,中国继续抬升。 投资要点: | 吴信坤(分析师) | | --- | | 021-38676666 | | S0880525040061 | | 陈菲(分析师) | | 021-38676666 | | S0880525040127 | 比下降。从投资者情绪看,港股方面,上周港股卖空占比较前周环 比下降,处于历史高位;美股方面,上周 NAAIM 经理人持仓指数 较前周环比上升,处于历史偏高位。从波动率看,上周港股、美股、 欧股、日股波动率均下降。从估值看,上周发达市场整体估值较前 周下降,新兴市场整体估值较前周提升。 参研究报 因欧洲关税冲击缓和、4月经济数据偏强提振预期;花旗中国经济 意外指数从 44.1 升至 50.5,为 23年5月以来最高水平,受益于政 策发力与中美谈判顺利。 目录 | 1. 全球市场:上周全球风险偏好出现回升 | | ...

债券研究 /[Table_Date] 2025.05.12 | 国债期货的双顶形态意味着什么 | [Table_Authors] | 唐元懋(分析师) | | --- | --- | --- | | | | 021-38676666 | | 国债期货周度跟踪 | 登记编号 | S0880524040002 | | 本报告导读： | | 孙越(研究助理) | | 2025 年 4 月至今，多空因素交织下国债期货形成双顶雏形，参考历史来看，双顶雏 | | 021-38676666 | | 形后或显示多头动能边际减弱，短期内国债期货或延续震荡格局，关键支撑位位于 | 登记编号 | S0880123070142 | | 前期"颈线"处。 | | | 投资要点： 市 场 策 略 周 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债 券 研 究 报 [Table_Summary] 从技术形态看，2025 年 4 月以来国债期货逐步形成"双顶雏形"。 2025 年 4 月 3 日美国宣布对华加征对等关税后，受到避险情绪影 响，国债期货连续两日跳空高开， T2506 、TL2506 于 4 月 7 日创 下 3 ...

国泰海通晨报 3、基金评价，基金评价团队认为，《推动公募基金高质量发展行动方案》突出强化公募基金与投 资者的利益绑定，从管理费收取机制、考核、跟投产品要求等几个方面规范行业业态，突出高质 量发展，提升服务投资者的能力，突出发展壮大权益类基金的工作导向。 4、有色，有色团队认为，华友钴业多地产能稳步落地释放，钴价上扬有望助推 2025 年业绩。公 司发布未来三年股东分红回报规划，在满足现金分红的条件下，公司每连续三年以现金方式累计 分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的 30%，并根据公司发展阶段设定每次最低分配 比例，有望充分保障股东权益。 5、电新，电新团队认为，外骨骼机器人是人类智能与外部机械动力装置融合典范，应用场景多 元。 近年来利好政策不断，多地已将外骨骼治疗纳入医保。当前多个国产品牌相继发布消费级 外骨骼产品，消费级外骨骼机器人市场将迎来快速发展。推荐标的祥鑫科技，科达利，亿纬锂能。 6、政策，政策团队认为，上海坚持以制度创新破局：围绕"政策供给—要素配置—生态培育"打 造新质生产力培育的制度保障体系，为现代化产业体系建设注入新动能、新优势。上海国际金融 中心和科创中心联动发展，实现"科技— ...

项目建设稳步推进，开辟了特气新赛道 滨化股份(601678) ——滨化股份 2024 年报点评 | [table_Authors] 朱军军(分析师) | 孙羲昱(分析师) | 张海榕(分析师) | [Table_Target] 目标价格： | 4.86 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | 021-38676666 | | | | 登记编号 S0880525040024 | S0880517090003 | S0880525040121 | | | 本报告导读： 公司项目建设稳步推进，PO/MTBE 装置到预定可使用状态。专注科研创新， 开辟了电子特气新赛道，未来有望贡献业绩。 投资要点： | 021-38676666 | 021-38676666 | | --- | --- | | S0880517090003 | S0880525040121 | [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间（元） | 3.09-4.47 | | --- | --- | | 总市值（百万元） | 8,767 | ...

证券研究报告 多元金融 公募改革落地，加速生态重构 方案要求改革基金公司绩效考核机制，高管考核中基金投资收益指标权重不 低于 50%、基金经理考核中基金产品业绩指标权重不低于 80%，3 年以上 中长期收益考核权重不低于 80%。强化监管分类评价的引导作用，投资者 盈亏及占比、业绩比较基准对比等纳入评价指标体系；将三年以上中长期业 绩、自购旗下权益基金规模等指标的加分幅度在现有基础上提升 50%。在 行业生态上，构建以 5 年以上长周期业绩为核心的评价评奖体系。加大薪酬 管理力度，强化强制跟投比例与锁定期要求，三年以上产品业绩低于基准超 过 10pct 的基金经理绩效薪酬应明显下降、显著超过的可以合理适度提高。 提升权益投资规模和占比，促进功能发挥 方案强调推动权益类基金创新发展，研究推出更多与业绩挂钩、投资者回报 绑定、鼓励长期持有的浮动费率产品，大力发展指数基金，丰富符合国家战 略和发展导向的主题投资股票指数基金。首次明确研究创设专门参与互换便 利的场外宽基指数基金试点产品。进一步优化权益类基金注册安排，针对股 票 ETF、主动权益基金和场外成熟宽基指数基金、明确最低持股比例的混合 型及债券型基金实施差异 ...

股票研究 /[Table_Date] 2025.05.08 Q1 持仓回升，Q2 内需为锚 [Table_Industry] 有色金属 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_subIndustry 相关报告 ] ——有色金属 2025 年一季度机构配置综述 [table_Authors] 于嘉懿(分析师) 梁琳(研究助理) 021-38676666 021-38676666 登记编号 S0880522080001 S0880125042230 股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_Summary] 维持有色行业增持评级，看好。1）持仓角度上，有色金属板块整体 被增持，处于超配状态，25Q1 铜、金板块增持较多。2）基本面角 度， 2025Q2 我们看好：①工业金属：基本面韧性，关注优质铝加 工企业。展望 Q2，我们认为随着国内宏观政策推动内需回暖，利好 工业金属板块，就铝而言，供给侧电解铝产能已接近天花板，供需 紧平衡对铝价形成有力支撑。由于美国关税政策外部扰动，铝加工 板块股价承压有所调整。考虑到行业基本面稳健，叠加铝材需求有 望充分受益于内需改善 ...