研究早观点 2025 年 2 月 11 日 星期二 电话：010-83496307 市场走势 资料来源：最闻 资料来源：最闻 分析师： 国内市场主要指数 李召麒 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,322.17 | 0.56 | | 深证成指 | | 10,631.25 | 0.52 | | 沪深 | 300 | 3,901.06 | 0.21 | | 中小板指 | | 6,619.64 | 0.44 | | 创业板指 | | 2,183.88 | 0.44 | | 科创 | 50 | 1,036.77 | 1.76 | 执业登记编码：S0760521050001 【山证化工】行业周报（202502）-化工品现货偏强运行，细分市场板 块全线上涨 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250203-20250209）：-以"五 篇大文章"为锚，发挥功能性作用 【山证煤炭】行业周报（20250203-20250209）：-宏观利好频出，关注 需求改善幅度 【山证纺服】行业周报-PUMA 公布 2024 财年初步业绩，汇率中性下 收 ...

基础化工 行业周报（20250125-0207） 同步大市-A(维持) 化工品现货偏强运行，细分市场板块全线上涨 2025 年 2 月 10 日 行业研究/行业周报 基础化工行业近一年市场表现 投资要点 周观点：化工品现货偏强运行，细分市场板块全线上涨。国家统计局发 布数据显示，中国 2025 年 1 月制造业采购经理指数（PMI）为 49.1，环比下 降 1 个百分点。2024 年 12 月全部工业品 PPI 累计同比下降 2.2%，规模以上 工业增加值累计同比增长 5.8%。据海关总署数据显示，2024 年 12 月份，中 国出口金额 3356.3 亿美元，同环比分别增长 10.7%/ 7.6%。 石化：市场评估特朗普关税政策，油价延续跌势。美国总统特朗普要求 沙特和欧佩克降低石油价格，市场评估特朗普新政，特朗普关税政策落地， 引发市场对经济增长及原油需求的担忧，加之美国原油及汽油库存激增，油 价下行。本周炼油利润为 966.2 元/吨。国产 LNG 价格涨跌互现，寒潮有望 提振市场。春节假期国产 LNG 价格涨跌互现，新一轮寒潮来袭，提振采暖需 求。国产 LNG 市场周均价为 4310 元/吨，较上周涨 ...

电话：19141933093 邮箱：limingyang@sxzq.com 相关报告： 【山证非银行金融】中介服务新规发布， 分析师： 五篇大文章实施意见发布。上周（2025 年 2 月 7 日），证监会发 布了《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，全面 落实中央关于"五篇大文章"的部署要求。一是投行业务受益于科 技、绿色、养老产业融资活动活跃。意见放宽科技型企业上市门槛， 加强绿色企业融资支持，审核机制优化及产品服务创新将刺激科 技、绿色领域并购需求，将持续活跃 IPO 和再融资市场，推动券商 投行业务收益增厚。二是长期资金入市催生财富管理增量空间。耐 心资本入市提速，叠加个人养老金投资范围扩大至权益类基金，将 带动资管规模扩容及财富管理综合服务转型。三是投资业务工具扩 容对冲市场波动。碳期货、绿色期权等新品种推出，有利于满足机 构套保需求，衍生品做市及交易业务成为券商差异化竞争点。同时 私募基金"募投管退"循环优化提升券商直投子公司退出效率。意 见从制度优化、产品创新、生态培育等多维度发力，系统性提升资 本市场对实体经济的支持效能，助力新质生产力发展与经济转型升 级。 非银行金融 行业周报（2 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy-A" rating for the company [6] Core Views - The company has officially transformed into a full-spectrum LED chip supplier, achieving record-high performance in 2024 with a revenue of 2.76 billion yuan, a year-on-year increase of 11.23%, and a net profit of 196 million yuan, up 61.44% year-on-year [3][4] - The growth is attributed to a significant recovery in the lighting industry, accelerated commercial adoption of Mini LED technology, and effective marketing strategies [3][4] - The company has optimized its product structure, focusing on high-end products, which has led to a substantial increase in profitability [4][5] Financial Performance - In 2024, the company produced 22.83 million LED chips, a 5.02% increase year-on-year, with a capacity utilization rate of 97.37% and a sales rate of 100.82% [3] - The gross margin for the main business improved to 24.99%, a year-on-year increase of 6.78% [4] - The company expects EPS for 2025-2027 to be 0.40, 0.54, and 0.66 yuan, respectively, with corresponding P/E ratios of 34.3, 25.8, and 21.1 [6][8] Product Development - The company has launched a project to produce 2.4 million red and yellow light epitaxial wafers, marking its full coverage in the lighting, backlight, and display application fields [5] - Revenue from Mini LED and silver mirror products increased by 390.40% and 81.32% year-on-year, respectively [4]

新股研究 新股周报（2025.02.10-2025.02.14） 1 月科创板新股首日涨幅和开板估值下降，双创板块估值走势分化 2025 年 2 月 10 日 策略研究/定期报告 投资要点： 新股市场活跃度上升，1 月份科创板新股首日涨幅和开板估值下降 周内新股市场活跃度上升，近 6 个月上市新股周内共有 44 只股票录得正涨幅(占比 95.65%，前值 47.92%)。 科创板：上周科创板海博思创上市，上市首日涨幅 279.77%，首日开板估值 18.30 倍。周 内思看科技、拉普拉斯录得周涨幅超 10%，海博思创录得周跌幅超-1%。 创业板：上周创业板无新股上市。周内无线传媒、苏州天脉录得周涨幅超 20%，无样本 新股录得周下跌。 沪深主板：上周沪深主板亚联机械上市，上市首日涨幅 240.67%，首日开板估值 34.62 倍。 周内中力股份录得周涨幅超 10%，亚联机械录得周跌幅超过-5%。 新股周期：12 月份科创板佳驰科技/先锋精科、创业板英思特/博苑股份/博科测试/蓝宇股 份，主板中力股份/国货航上市，三大板块新股首日涨幅和开板估值均下降，发行 PE 均 上升。1 月份科创板赛分科技/思看科技/兴福 ...

煤炭 行业周报（20250203-20250209） 同步大市-A(维持) 宏观利好频出，关注需求改善幅度 2025 年 2 月 10 日 行业研究/行业周报 煤炭行业近一年市场表现 投资要点 动态数据跟踪 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】煤价变动对估值影响较低 -2024 年四季度煤炭债复盘 2025.2.7 动力煤：供需双弱，煤价弱势。春节期间，煤矿生产一般。需求方面， 下游企业放假停产增多，电厂负荷维持弱稳运行，虽然寒潮影响居民用电回 升，但整体电煤日耗较低；港口调入继续大于调出，北方港口库存增加；供 需双弱下，动力煤煤价格弱势运行。节后稳经济政策或将继续发力，一季度 气温预报较低，预计供暖用煤及非电用煤需求恢复增长；同时，进口煤价差 低位，进口煤增量仍存变数，预计 2025 年一季度国内动力煤价格以稳为主。 截至 2 月 7 日，环渤海动力煤现货参考价 761 元/吨，较长假前（1 月 24 日， 下同）变化-0.13%；广州港山西优混 790 元/吨，较长假前变化-4.82%；欧 洲三港 Q6000 动力煤 743.93 元/吨，周变化-2.78%。2 月 7 日，北方港口煤 炭合计库存 2 ...

| 年 基础数据：2024 | 月 9 | 日 30 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.83 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.83 | | 每股净资产(元)： | | | 9.63 | | 净资产收益率(%)： | | | 8.57 | 李旋坤 执业登记编码：S0760523110004 邮箱：lixuankun@sxzq.com | 市场数据：2025 年 月 2 7 | 日 | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 11.73 | | 年内最高/最低（元）： | 13.76/9.26 | | 流通A股/总股本（亿）： | 19.04/19.10 | | 流通 A 股市值（亿）： | 223.29 | | 总市值（亿）： | 224.06 | 事件：1 月 25 日，公司发布《2024 年度业绩报告》，预计 2024 年实现 归母净利润 19.0-21.5 亿元，同比增长 132.07%-162.61%；扣非归母净利润 18.5-21.0 亿元，同比增长 113.98%-142.90%；基本每股收益为 0.998 ...

纺织服装 行业周报（20250202-20250208） 同步大市-A(维持) 2025 年 2 月 10 日 行业研究/行业周报 纺织服装行业近一年市场表现 投资要点 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】12 月国内社零同比增 长 3.7%，11 月消费者信心指数环比回 落-【山证纺服】2024 年 12 月社零数据 点评 2025.1.20 【 山 证 纺 织 服 装 】 迅 销 集 团 公 布 FY2025Q1 业绩，维持全年业绩指引- 【山证纺服】行业周报 2025.1.13 分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 本周观察：PUMA 公布 2024 财年初步业绩 1 月 22 日，PUMA 公布 2024 财年初步业绩（未经审计）。FY2024，公司实现营收 88.17 亿欧元，同比增长 2.5%，剔除汇率影响，同比增长 4.4%。FY2024Q4，公司实现营收 22.89 亿欧元，同比增长 15.5%，剔除汇率影响，同比增长 9 ...

非银行金融 以"五篇大文章"为锚，发挥功能性作用 领先大市-A(维持) 资本市场做好金融"五篇大文章"实施意见点评 2025 年 2 月 10 日 行业研究/行业动态分析 非银行金融板块近一年市场表现 事件描述： 资料来源：最闻 首选股票 评级 李明阳 电话：19141933093 邮箱：limingyang@sxzq.com 2025 年 2 月 7 日，中国证监会发布了《关于资本市场做好金融"五篇大文章" 的实施意见（以下简称意见）》，旨在落实中央关于科技金融、绿色金融、普 惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文章"的部署要求。意见旨在从制度 优化、产品创新、生态培育等多维度发力，系统性提升资本市场对实体经济 的支持效能，助力新质生产力发展与经济转型升级。 事件点评： 相关报告： 全链条服务硬科技，激活创新资本动能：意见对科技型企业的全生命周 期金融服务提出细化安排。1）上市支持：延续"科技十六条""科创板八条" 等政策，优化对未盈利科技企业的包容性，加大对新一代信息技术、生物医 药等战略性产业的上市支持。2）并购重组优化：通过完善估值方法、支付工 具及审核机制，鼓励科技企业围绕强链补链开展并购重组。3）私 ...

太阳能 行业周报（20250203-20250209） 同步大市-A(维持) 发改委推动新能源上网电量参与市场交易，节后产业链价格持稳 2025 年 2 月 10 日 行业研究/行业周报 太阳能行业近一年市场表现 投资要点 资料来源：最闻 首选股票 评级 发改委：推动新能源上网电量参与市场交易：2 月 9 日，国家发展改革 委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通 知》。通知指出，按照价格市场形成、责任公平承担、区分存量增量、政策 统筹协调的要求，深化新能源上网电价市场化改革。推动新能源上网电量参 与市场交易。新能源项目（风电、太阳能发电，下同）上网电量原则上全部 进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。新能源项目可报量报价参与交 易，也可接受市场形成的价格。参与跨省跨区交易的新能源电量，上网电价 和交易机制按照跨省跨区送电相关政策执行。 600732.SH 爱旭股份 买入-B 601012.SH 隆基绿能 买入-B 601865.SH 福莱特 买入-A 国管局：探索光伏等新能源利用市场机制：2 月 5 日，国管局发布《关 于 2025 年公共机构节约能源资源工作安排的通知》，《通知 ...