29 Jul 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update BYDE (285 HK) 1H24E preview: Expect solid growth on iPad/ iPhone cycle, Android recovery and NEV orders BYDE will report 1H24 results in Aug. We estimate 1H24 revenue/NP growth of 32%/26% driven by iPad share gains, Android recovery, Jabil biz consolidation, stable NEV components sales and new intelligent product business. For 2H24E/2025E, we are positive on iPad/iPhone upgrade cycle, Android high-end orders, automotive orders a ...

2024 年 7 月 29 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 比亚迪 （ 285 香港 ）1H24E 预览版 ： 预计 iPad / iPhone 周期 ， Android 恢复和 NEV 订单 (上一个 TP HK $45.28 HK $45.15) 47.3% 比亚迪将在 8 月公布 1H24 业绩我们估计 1H24 收入 / NP 增长 32% / 26% 受 iPad 份额增长、 Android 复苏、 Jabil 业务整合、 稳定的新能源汽车零部件销售和新型智能产品业务。为 2H24E / 2025E ， 我们对 iPad / iPhone 升级周期持积极态度 ， Android 高端 订单、汽车订单和人工智能服务器推动收入增长。我们削减了 FY24 - 26E 每股收益下降 6% ， 主要是由于 GPM 走弱。我们的 FY24 - 26E 每股收益估计为 1 - 9% 以上的共识。该股现在的市盈率为 12.7 倍 / 9.3 倍 FY24 / 25E 市盈率 ， 即 我们认为有吸引力。我们新的基于 SOTP 的 TP 为 45.28 港元 ， 意味着 FY24E 的 18.3 ...

2024 年 7 月 29 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 爱奇艺 (IQ US) 24 年第二季度的天气短期逆风 ； 关注 2H24E 复苏 爱奇艺将于 8 月 22 日公布第二季度业绩。我们预测 2Q24 总收入将同比下降 5%，至 74 亿 元人民币，这是由于某些剧集的表现不佳以及综艺节目的数量同比下降。我们预计非 GAAP 营业利润将同比下降 36%，至 5.03 亿元人民币，尽管内容成本和营业支出同比基本持平。尽 管如此，我们预计在优质内容管道的推动下，总收入和利润将在下半年逐步恢复。鉴于竞争激 烈且某些内容的表现低于预期，我们将 FY24 - 26E 非 GAAP 净收入预测下调至 2.8 / 3.3 / 40 亿元人民币 （ 前值 ： 3.7 / 4.2 / 45 亿元人民币 ） 。我们的目标价格为 6.40 美元，基于 FY24E 的 16 倍 PE （ 先前 ： 8.6 美元，基于 FY24E 的 16 倍 PE ） 。我们以买入评级转移 超额。 会员业务在第二季度面临压力。我们预计 2Q24E 的会员收入将同比下降 8%，至 45 亿元人 民币，主要原因是某些剧集的表 ...

2024 年 7 月 26 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 行业研究 装备制造 3,000 亿元资金支持设备更新和消费品以旧换新 国家发改委、财政部昨天（7 月 25 日）发布关于加大对设备更新和消费品以旧 换新支持措施的通知（《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若 干措施》）。《通知》提出统筹约 3,000 亿元人民币超长期特别国债资金以支 持设备更新和以旧换新。设备更新范围包括工业、环境基础设施、交通设备、 物流、教育、文旅和医疗，并延伸至能源、电力和老旧电梯。其中特别提及增 加对国三货车和农业机械的补贴。到 2024 年底没用完的已下达资金将收回中 央，因此我们认为替换周期会在今年下半年加快。在我们的覆盖个股当中，潍 柴动力（2338 HK，买入，目标价：22 港元 / 000338 CH，买入，目标价：人 民币 20.4 元）、中国重汽（3808 HK，买入，目标价：22.5 港元）和中联重科 （1157 HK，买入，目标价：7.50 港元 / 000157 CH，买入，目标价：人民币 11.6 元）将是主要受益者。 老旧船舶报废更新：《通知》鼓励加快高排放船舶更新换代，推动新能源 ...

CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 强劲的 cRPO 增长和 GenAI 势头 中国互联网 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | (YE 12 月 31 日) | FY22A | FY23A | FY24E | FY25E | FY26E | | 收入 （ 百万美元 ） | 7,245 | 8,971 | 10,910 | 13,134 | 15,632 | | 同比增长 （% ） | 22.9 | 23.8 | 21.6 | 20.4 | 19.0 | | 调整后净利润 （ 百万美元 ） | 1,543.0 | 2,215.0 | 2,935.5 | 3,619.1 | 4,491.6 | | 同比增长 （% ） | 28.5 | 43.6 | 32.5 | 23.3 | 24.1 | | 每股收益 （ 调整后 ） （ 美元 ） | 7.66 | 10.86 ...

26 Jul 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Strong cRPO growth and GenAI momentum | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------|----------|---------------------------| | Target Price | | US$900.00 | | (Previous TP | | US$895.00) | | Up/Downside | | 23.1% | | Current Price | | US$730.87 | | China Internet | | | | Saiyi HE, CFA (852) 3916 1739 hesaiyi@cmbi.com.hk | | | | Wentao LU, CFA luwentao@cmbi.com.hk ...

点击蓝字 关注我们 招商银行全资附属机构 7月23日，国家医保局印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知。此前，根据 DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划，"到2024年底，全国所有统筹地区全部开展DRG/DIP付费方式改革工 作。到2025年底，DRG/DIP支付方式覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基 金全覆盖"。裁至2023年底，全国九成以上统筹地区开展了DRG/DIP付费， 26个省份已实现省域内所有统筹 地区全覆盖。 DRG/DIP 2.0版本对DRG/DIP分组进行调整优化，更加切合临床实际。2.0版DRG分组包括核心分组409组 （增加33组）、细分组634组（增加6组），重点调整了临床意见集中的13个学科，细化了资源消耗较高的分 组。2.0版DIP分组的核心病种从11,553组降到9,520组。国家医保局要求"2024年新开展DRG/DIP付费的统 筹地区直接使用2.0版分组，已经开展DRG/DIP付费的统筹地区应在2024年12月31日前完成2.0版分组的切换 准备工作。" 文件要求加快医保资金结算进度，利好行业资金周转。具体要求包括：各 ...

25 Jul 2024 Earnings Summary CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Alphabet (GOOG US) Inline 2Q24 results; GenAI gains traction Alphabet reported 2Q24 financial results: total revenue increased by 14% YoY to US$84.7bn, in line with Bloomberg consensus estimate; net income grew by 29% YoY to US$23.6bn, 3% ahead of the consensus estimate, mainly due to management's effort to moderate expenses growth and slow down the pace of hiring. Looking ahead to 3Q24, we expect the high base ...

2024 年 7 月 25 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 字母表 (GOOG US) 内联第二季度业绩 ； GenAI 获得牵引力 Alphabet 公布了第 2 季度的财务业绩 ： 总收入同比增长 14%，至 847 亿美元，符合彭博社 的普遍预期 ； 净收入同比增长 29%，至 236 亿美元，比普遍预期高出 3%，这主要是由于管 理层努力缓和费用增长并放慢招聘速度。展望第三季度，我们预计高基数将对收入增长率产生 影响。正如管理层指出的那样，我们还预计第三季度 OPM 将开始反映与技术基础设施投资相 关的折旧和费用的增加。管理层仍预计，鉴于 1H24 的稳定效率增长，FY24 全年 OPM 相对 于 FY23 有所改善。鉴于运营效率的持续改善，我们将 FY24 - 26 盈利预测上调 3 - 8% 。我 们将估值倍数上调，并将 TP 提高至 218.0 美元，为 FY25E 的 26 倍 PE （ 之前 ： 185.5 美 元，为 FY24E 的 27 倍 PE ） 。维持买入。 弹性广告业务。谷歌搜索和其他收入在第二季度同比增长 14%，达到 485 亿美元 （ 第 一季度 ： ...

CMB 国际全球市场 | 股权研究 | 启动 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...