港股研究丨公司深度丨理想汽车-W（2015.HK） [Table_Title] 理想汽车：如何看待 i8 纯电胜率？ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 受续航、补能焦虑影响，30 万及以上热销纯电 SUV 车型稀缺。理想精确把握行业痛点，以高 纯电地区和高速路段为重点，加快布局充电设施。同时纯电车型内部空间大、使用及维护成本 低等优势，提升纯电车型胜率。以 Mega 为例，其改款大获成功，看好后续理想纯电销量空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 [Table_Title2] 理想汽车：如何看待 i8 纯电胜率？ 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 %% %% %% %% research.95579.com 2 理想汽车-W（2015.HK） cjzqdt11111 [Table_Summary2] 总量：续航、补能焦虑影响，30 万及以上热销纯电 SUV 车型稀缺 近年 30 万及 ...

2025年07月14日 证券研究报告 | 中烟香港（6055.HK） 独家经营壁垒，内生外延全球扩张 公司研究 · 深度报告 轻工制造 · 文娱用品 投资评级：优于大市（首次覆盖） 证券分析师：陈伟奇 证券分析师：张向伟 证券分析师：王兆康 证券分析师：邹会阳 联系人：李晶 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 0755-81982606 zhangxiangwei@guosen.com.cn 0755-81983063 0755-81981518 lijing29@guosen.com.cn chenweiqi@guosen.com.cn S0980523090001 wangzk@guosen.com.cn zouhuiyang@guosen.com.cn S0980520110004 S0980520120004 S0980523020001 投资摘要：烟草稀缺标的，独家经营壁垒与全球化扩张 中烟香港：独家经营牌照+全球化扩张，特许经营框架下的资源整合者 卷烟与新烟出口：内生外延的成长性业务 资本运作：公司是中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台 请务必阅读正文之后的免责声明及其项 ...

证券研究报告·海外公司深度·其他金融(HS) 连连数字（02598.HK） 全球化牌照与稳定币创新双轮驱动，跨境支 付巨头迎盈利拐点 买入（首次） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,028 | 1,315 | 1,705 | 2,152 | 2,624 | | 同比（%） | 38% | 28% | 30% | 26% | 22% | | 归母净利润（百万元） | -656 | -168 | 1399 | 15 | 123 | | 同比（%） | 28% | 74% | 932% | -99% | 692% | | EPS-最新摊薄（元/股） | -0.66 | -0.17 | 1.41 | 0.02 | 0.13 | | P/E（现价&最新摊薄） | -17 | -67 | 8 | 724 | 91 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 07 月 14 日 证券 ...

证券研究报告|港股公司点评研究报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 14 日 [Table_Title] 二季度稳健增长，超品店加速开店 [Table_Title2] 361 度(1361.HK) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 1361 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价(港元)： | 5.19/3.15 | | 目标价格： | | 总市值(亿港元) | 102.14 | | 最新收盘价： | 4.94 | 自由流通市值(亿港元) | 102.14 | | | | 自由流通股数(百万) | 2,067.68 | [Table_Summary] 事件概述 公司公告 2025Q2 运营数据：361 度主品牌零售流水同比增长约 10%，361 度童装品牌零售流水同比增长约 10%，361 度电商平台零售流水同比增长约 20%。 分析判断: 根据公司公告，361 度 25Q2 线下、线上增速环比 24Q1 有所放缓。分渠道来看，1）25Q1 主品牌、儿童线 下流水增速环比较 25Q ...

人员规模扩大可能导致短期利润率承压。部分由于京东物流计划开展即时零售和外卖餐饮 业务，公司于 1Q25 开始扩充员工规模，我们预计此举将增加人力成本并导致毛利率下 降。我们预测京东物流毛利率将从 2Q24 的 11.9%下滑 1 个百分点至 2Q25 的 10.9%。然 而，营运费用的杠杆效应或将部分抵消毛利率下滑影响。我们预计京东物流 2Q25 non- IFRS 净利润率（含少数股东权益）将降至 5.0%，较 2Q24 的 5.6%有所回落。 3Q25 少数股东权益预计将大幅减少。随着京东物流在 2Q25 完成对跨越速运的全资收 购，我们预计其少数股东权益（占含少数股东权益净利润的 13%）将在 2Q25 显著下降， 并有望在 3Q25 基本消除。消除少数股东权益预计将为京东物流 2025 年全年股东应占净利 润带来约 15%的增幅。 2025 年 7 月 14 日 物流: 超配 授权转发报告/ 业绩预览报告 京东物流 (2618 HK, 买入, 目标价: HK$23.28) 2Q25 业绩预览：继续扩充产能以支持业务扩张 此港股通报告之英文版本于 2025 年 7 月 11 日上午 6 时 50 分由华 ...

%% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 港股研究丨公司深度丨中国民航信息网络（0696.HK） [Table_Title] 民航产业的优秀商业模式 [Table_Summary] 作为国内唯一的 GDS 系统，中国航信在中国民航机票订座环节占据统治地位，订座价格虽然 受到民航局监管，但是盈利能力强且稳定，ROE 和 ROIC 长期稳定在 15%左右。当前公司的 PE 估值仅 11~12 倍，约为历史平均估值的一半，考虑到公司行业地位和商业模式稳定，我们 积极推荐。中国航信掌握航空出行环节最详细和精确的数据，延拓航旅相关的技术和信息服务， 在 AI 技术浪潮下也有可能变革机票代理业务。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 27 %% %% %% %% research.95579.com 2 中国民航信息网络（0696.HK） cjzqdt11111 中国航信只是一家"小公司"，营业收入仅占航空公司营 ...

买入 |维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 证券研究报告：电子 | 公司点评报告 发布时间：2025-07-14 股票投资评级 公司基本情况 | 最新收盘价（港币） | 6.37 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）138.81/ | 117.57 | | 总市值/流通市值（亿港 | 805.13 / 681.92 | | 币） | | | 52 周内最高/最低价 | 10.38 / 3.32 | | 资产负债率(%) | 41.53% | | 市盈率 | 35.47 | | 第一大股东 | Everest Robotics | | Limited | | 研究所 分析师:万玮 SAC 登记编号:S1340525030001 Email:wanwei@cnpsec.com 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 地平线机器人-W(9660.HK) 规模化量产构建起完整的智能普惠生态 l 投资要点 征程系列累计出货量有望破千万。基于征程系列计算方案，公司 已与博世、电装、采埃孚等多家国际头部 Tier- ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [2][7]. Core Views - The company is expected to report a revenue growth of 2% year-on-year for Q1 FY26, with an adjusted EBITA margin of 16%. The revenue growth is primarily impacted by the divestiture of certain retail operations [4][6]. - The company is increasing its investment in instant retail, which is expected to pressure profits in the short term but may enhance user engagement and purchase frequency in the long term [5][23]. - Revenue forecasts for FY2026 to FY2028 have been slightly adjusted upwards, while net profit forecasts have been adjusted downwards due to increased investment in flash sales [5][23]. Summary by Sections Financial Performance - For Q1 FY26, the company is projected to achieve a revenue of CNY 247.8 billion, reflecting a 2% year-on-year increase. The revenue growth rates for various segments are as follows: Taobao +9%, International Digital Commerce +19%, Cloud Intelligence +22%, Local Services +10%, Cainiao -5%, and Digital Entertainment +5% [4][6]. - The adjusted EBITA for Q1 FY26 is expected to be CNY 39.2 billion, with a year-on-year decline of 13% [6]. Segment Analysis - **Taobao Group**: Projected GMV growth of 6% year-on-year for Q1 FY26, with a CMR increase of 11% driven by site-wide promotions and a 0.6% contribution from service fees. The EBITA for Taobao and Local Services combined is expected to decline by 16% to CNY 40.8 billion due to increased promotional spending [11]. - **Cloud Intelligence**: Anticipated revenue growth of 22% year-on-year for Q1 FY26, driven by rising AI demand. The company continues to advance its AI initiatives, including the launch of the Qwen3 model [15][16]. - **AIDC**: Expected revenue growth of 19% year-on-year, with a slight decline in adjusted EBITA margin due to strategic decisions to enhance profitability [22]. Financial Projections - Revenue forecasts for FY2026, FY2027, and FY2028 are adjusted to CNY 1,062.3 billion, CNY 1,149.0 billion, and CNY 1,217.4 billion respectively, reflecting increases of 1.0%, 2.2%, and 0.8% [5][23]. - Adjusted net profit forecasts for the same period are revised to CNY 138.8 billion, CNY 171.8 billion, and CNY 195.4 billion, with adjustments of -16.8%, -5.7%, and -2.9% respectively [5][23].

思摩尔国际(06969) 报告日期：2025 年 07 月 14 日 证券研究报告 | 公司点评 | 家居用品 HNB 加速渗透、英美大力投入，雾化&医疗向好 ——思摩尔国际点评报告 投资要点 ❑ 近期催化与核心观点 近期 Glo Hilo 在日本仙台的试销反馈较好，我们认为 HNB 产品体验提升、转化 烟民提速会带动行业加速增长，思摩尔国际绑定英美烟草充分受益，同时雾化& 医疗业务向好。 ❑ Glo Hilo 烟弹涨价彰显产品力信心，英美烟草预期投入较大 此前市场担心思摩尔国际在单支 HNB 烟支上获取的利润不会太高，依据是英美 烟草报表呈现的 HNB 烟支单价较低、毛利空间可能有限。我们认为从两个维度 看，思摩尔有望在烟弹环节获得丰厚回报： 1）Hilo 涨价：本次 Glo Hilo 在日本发售，配套的烟弹 Virto 定价 580 日元/盒 （约 4 美元），而此前 Hyper 配套的烟弹 Lucky Strike 定价仅为 430 日元/盒（约 3 美元），涨幅超过 30%，涨价背后是英美烟草对产品力的信心，同样也给产业 链带来了较大的价值分配空间。根据我们此前外发的 HNB 深度报告，英美烟草 加热 ...

⚫ 公司为中国乃至全球市场上主要的氰化钠及其衍生物生产商之一。公司创始于 1993 年，2006 年于香港联合交易所 主板上市，主要从事研发、制造及销售精细化工产品，是中国乃至全球市场上主要的氰化钠及其衍生物生产商之一。 天德化工的生产基地位于潍坊滨海经济技术开发区先进制造产业园，毗邻多个国际港口。工厂总占地面积 1000 余 亩，拥有国内外一流的高度自动化生产线和研发实验室，保证了稳定的供货能力。公司主要产品包括氰乙酸酯类产 品、丙二酸酯类产品、氯乙酸、氰化钠及其下游产品、EDTA 及其盐，瞬干胶单体及三聚氯氰等，广泛应用于医药、 日化、农药、肥料、胶粘剂、香精香料、涂料等多个领域。 See the last page for disclaimer 1 全球主要的氰化钠及其衍生物生产商，采取降本增效措施 Major global producers of sodium cyanide & To reduce costs and increase efficiency 研究报告 Research Report 分析师：Charles Zhuang 庄怀超 14 July 2025 Tel: (852) 974 ...