证券研究报告：电子 | 公司点评报告 总市值/流通市值（亿元）410 / 410 股票投资评级 研究所 并获得了 7P 塑料镜头项目定点。光学模组方面，受益于出货量与单 价均稳步提升，上半年收入同比增长 29%。2024 年上半年，1G6P 玻塑 混合镜头出货约 140 万只，同比增长近 40%。集团独家 WLG 工艺带来 的出色表现得到智能手机厂商的积极反馈。该工艺拥有一体化压铸的 独特优势，可以极大提高微棱镜的生产效率及精度。为满足客户对于 主摄、长焦以及棱镜的产品创新需求，集团积极配合客户更多高端及 旗舰项目预研。同时，集团重视存货管理，提升运营效率及生产良率， 单位成本进一步优化，毛利率得到显著提升。 高端马达产品持续放量，集团不断优化精密结构件产品结构。电 磁传动及精密结构件业务方面，2024 年上半年，该合并分部收入为人 民币 36.6 亿元，同比增长 1.1%。该合并分部收入毛利率为 22.9%， 同比上升 3.6 个百分点，马达及精密结构件业务毛利率均有改善 3-6 个百分点，主要因为高端马达产品持续放量和集团不断优化精密结构 件产品结构，重视成本管控。转轴、散热和笔电机壳等结构件产品的 放量 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 最新收盘价（元） 71.65 52 周内最高/最低价 72.20 / 33.30 第一大股东 舜旭有限公司 个股表现 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 辅助驾驶系统（"ADAS"）感应类市场中进一步夯实行业领先地位。24H1 公司完成具备自动加热功能 ADAS 车载镜头的研发。该镜头可实现快 速除冰除雾，并已获得汽车品牌厂商的定点项目。此外，公司亦已完 成 300 万像素侧视玻塑混合 ADAS 车载镜头的研发，此产品进一步减 少了玻璃镜片的数量，大幅降低成本。在车载光学新兴领域方面，公 司持续在激光雷达，抬头显示器（"HUD"）及智能车灯领域中挖掘市 场机遇，加强产品布局和专利布局，不断寻求技术层面的差异化突破。 于激光雷达方面，公司获得多个激光雷达产品的定点项目，并已完成 长距激光雷达模组的研发。同时，公司也已完成全固态补盲激光雷达 平台化产品的研发，具备超大视野及更小体积，并在全球范围内进行 推广。此外，公司在激光雷达发射端和接收端模组量产设备上实现技 术突破，缩短激光雷达的装调时间。于 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 滔搏（6110）公司公告点评 Kai Sheng k.sheng@htisec.com Xi Liang xi.liang@htisec.com Xiaorui Hu amber.xr.hu@htisec.com [Table_InvestInfo] 首次覆盖：库存去化顺利，期待 FY26 业 绩弹性 [Table_Summary] 投资要点： FY25Q3 销售环比改善。FY25Q3（2024 年 9 月-11 月），公司零售及批发业务 之总销售金额同比录得中单位数下跌，FY25Q2 为 10-20%低段下跌，去年同期 为 10-20%低段增长。FY25Q3 公司销售环比 Q2 有所改善，我们预计主要源于： 1）受假期及线上大促提前影响，线上渠道促销氛围浓厚，公司紧抓线上销售 窗口期加大投入，线上渠道收入增长较快提振整体表现；2）为优化库存水平， 折扣同比继续有所加深。 库存去化顺利，预计 FY25 末回归健康水平。FY25H1 末，公司存货 61.2 亿元， 同比增长 6.4%，存货周转天数 148 天/4.9 个月，同比 ...

2024 年 12 月 21 日 公司深度研究 买入/维持 乐普生物深度报告：商业化初见成效，ADC 管线进入收获期 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 乐普生物深度报告：商业化初见成效，ADC 管线进入收获期 P2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 风险提示 .. 乐普生物深度报告:商业化初见成效,ADC 管线进入收获期 | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 乐普生物是具备一体化能力的 Biotech . | | | (一) 通过整合不断发展壮大 . (二) 押注创新,专利布局全面 ... ... ... ... ... (三) 深度布局 IO+ ...

事件：公司 5 月 29 日披露了两个公告，分别是《与 ALAT 的战略合作及建议 根据特别授权发行可转换债券》及《根据特别授权建议发行认股权证》，预 计与 Alat 订立战略合作框架协议及债券认购协议。同时公司在 8 月 19 日披 露了召开股东大会审议两个议案的公告，确定了股东大会日期在 9 月 12 日， 对公司与 Alat 订立战略合作框架协议及债券认购协议进行表决。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|----------------------------|--------|---------|---------|---------| | 主要财务数据及预测 | | | | | | | [Table_FinanceInfo] USD | FY2023 | FY2024 | FY2025E | FY2026E | FY2027E | | 营业收入（百万元） | 61947 | 56864 | 62297 | 66675 | 70966 | | （ +/- ） YoY （ ...

资料来源：小鹏 10 年热爱之夜&小鹏 MONA M03 上市发布会 资料来源：小鹏汽车公众号 态的品牌形象 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 28 / 53 2 月，小鹏的经销商体系和直营体系两个团队合并，并将原有的北区、东区、中区、 南区四个大区改为上海战区、广州战区等 24 个战区，战区总经理对区域的直营店和 授权店进行统一管理，一方面，小区制的管理反应更加灵敏，每个月每个战区会分 到一个统一的销量目标，进而解决直营和经销体系的矛盾。后期为了将渠道下沉， 并且快速扩展门店数量，小鹏汽车又推出了木星计划，进一步加强代理经销渠道建 设。 资料来源：CAM 汽车咨询公众号、开源证券研究所 公 司 研 究 小鹏汽车——智能化领军，涅槃重生 小鹏汽车-W（09868.HK） 2024 年 12 月 20 日 | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 日期 | 2024/12/20 | | 当前股价 ( 港元 ) | 48.600 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 61.600/25.500 | | 总市值 ( 亿港元 ) | ...

数据来源：公司 2024 年中报，东吴证券研究所 表3：康宁杰瑞现有管线情况 2. KN026：公司第二款商业化产品，带来新增量的 HER2 双抗 基于成熟抗体平台的 HER2 双特异性抗体。KN026 是康宁杰瑞利用自主创新的 Fc 异二聚体平台技术（CRIB）开发的一款 HER2 双特异性抗体。其独特设计能够同时靶向 HER2 蛋白的两个不同表位，有效阻断 HER2 信号通路。相比曲妥珠单抗和帕妥珠单抗 的联合治疗，KN026 展现出更强的亲和力，并在 HER2 阳性肿瘤细胞模型中表现出优异 的抗肿瘤活性。通过双重结合，它比只针对一个表位的传统单克隆抗体具有更强的抑制 作用。此外，对于 HER2 中低表达的肿瘤以及对曲妥珠单抗产生耐药的细胞株，KN026 同样具备显著的抑制效果。 东吴证券研究所 7 / 23 图3：KN026 分子结构示意图 图4：KN026 作用机制示意图 瞄准乳腺癌+胃癌两大 HER2 核心适应症市场。KN026 目前正在中国、美国开展多 项不同阶段临床试验，适应症包括 HER2 阳性乳腺癌一线、新辅/辅助治疗和胃癌/胃食 管结合部癌的二线及以上治疗。这三项适应症是 HER2 类药物 ...

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点评 乐道受挫，萤火虫登场：能否成为蔚来救世主？蔚来萤火虫作为一款 15 万元级小车，虽定位更年轻化，但面临的 市场竞争正日益加剧。除了比亚迪、吉利、埃安等车企在这一价位已拥有热销新能源车型，特斯拉也有望在明年 第三季度推出价格区间与萤火虫相近的紧凑型电动车，加剧同级市场的白热化竞争。蔚来旗下新品牌乐道则面临 产能挑战，虽然官方声称订单充足，但实际交付进度尚未完全兑现，12 月交付破万的目标已岌岌可危，该影响是 否会传导到明年 4 月开启交付的萤火虫还未知。萤火虫的仿生学外观设计评价两极：部分消费者认为造型可爱灵 动、富有个性，也有人质疑其过于夸张，不够迎合大众审美。再者，14.88 万元的预售价与同级别传统燃油车和其 他电动车相比并不算低，与乐道 BaaS 电池租赁方案的价格相近，尚未体现明显的性价比优势。若想在竞争激烈的 15 万元级市场脱颖而出，萤火虫需在产能与定价策略上更灵活，并通过完善渠道和加强市场推广来提升品牌形 象；同时，设计和智能化优势也需要获得更多消费者的认可，才能实现差异化突围。我们对萤火虫明年的市场表 现保持谨慎看好。 新车订单及产能释放不及预期；市场竞争加剧；充换电设施建设不及预期；宏 ...

3 季度经营符合公司预期，持续提升门店经营效率。2024 财年 3 季度零售 及批发业务的总销售金额同比下滑中个位数，其中零售的表现略好于批 发。公司持续淘汰低效和亏损门店，截至 2024 年 11 月底，直营门店毛销 售面积较上季度末减少 2.1%，同比减少 4.4%，总店铺数量同比减少高个 位数。店铺数量缩减程度高于面积缩减程度，因此单店平均面积保持同比 增长的趋势，符合公司对门店形象和效率提升的目标。公司目标下半年净 店铺数量的减少幅度不低于上半年，预期明年店铺数量保持稳定。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|----------|-------|-----------------------|------------------------|----------|-------------------------------|----------------| | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 收盘价 \n ( 交易货币) | 目标价 \n ( 交易货币 ) | 潜在涨幅 | 最新目标价 / 评级 \n ...