证券研究报告 | 2025年04月15日 澳华内镜（688212.SH） 优于大市 国内收入增速放缓，海外业务增速亮眼 收入端稳健，利润端承压。2024 年公司实现营收 7.50 亿元（+10.54%）， 归母净利润 0.21 亿元（-63.68%），扣非归母净利润-0.06 亿元 （-114.13%）。24Q4 单季营收 2.49 亿元（-0.20%），归母净利润-0.16 亿元（-228.60%），扣非归母净利润-0.21 亿元（-392.07%）。2024 年 收入增长较 2023 年放缓，主要系受国内招采活动减少的影响，国内业 务收入增长有限。利润端承压，主要系公司持续加大研发及市场投入力 度，以及计提了坏账损失、商誉减值所致。 毛利率略有下滑，费用率上升。2024 年毛利率 68.12%，表观毛利率下降 5.66pp，主要系会计准则变更，保证类质保费用从销售费用调整至营业 成本所致，调整后主营业务毛利率下滑 1.57pp，预计系毛利率较低的海 外业务占比提升所致。销售费用率 33.38%（+3.16pp），管理费用率 14.48% （+1.08pp），研发费用率 21.83%（+0.15pp），财务 ...

证券研究报告 建研院 (603183 CH) 短周期盈利承压，检测业务有望回温 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 16 日│中国内地 | 其他建材 | 建研院 2024 年实现营收 9.08 亿元（yoy+1.71%），归母净利 6029.22 万元 （yoy-46.23%），扣非净利 6369.66 万元（yoy-41.36%）。其中 Q4 实现营 收 3.32 亿元（yoy-6.13%，qoq+59.81%），归母净利 3561.85 万元 （yoy-56.16%，qoq+517.88%）。全年归母净利低于我们此前预期（1.15 亿元），我们认为主因"十四五"末新增项目需求减少，叠加 4Q24 前资金 面整体偏紧，公司营收增长放缓，而费用刚性支出，削弱盈利能力。但考虑 到城镇化率已到一定阶段，城市更新逐步提上日程，叠加政策催化及化债推 进，我们认为公司检测业务有望迎来景气修复，维持"增持"。 设计业务稳步成长，费用刚性扰动盈利 24 年工程检测/工程施工/商品销售/工程监理/工程设计分部实现营收 6.41/0.29 ...

证券研究报告 | 2025年04月15日 4 月 13 日，日本大阪世博会正式开幕，光峰科技凭借全球领先的激光显示技术，成功助力中国馆、柬埔寨 馆和非洲加蓬馆打造极具震撼力与吸引力的视觉盛宴，以近百台激光工程投影设备突破物理展陈边界，完 成十余个展项的光影呈现任务。 国信家电观点：1）此次光峰科技激光显示产品在世博会上得到中国馆及其他国家馆采用，充分彰显公司 激光显示技术的实力和领先性，有助于公司产品技术的传播和打开全球激光显示市场。2）公司持续开拓 激光显示应用新场景，在上海车展，公司将展出光峰科技车载光学全场景展车，车窗显示、智慧表面、激 光大灯等成果将集中亮相；同时，在香港春季电子展，公司推出激光雕刻机等新应用，有望为公司注入新 的增长动力。3）公司是全球领先的激光显示技术龙头，车载显示业务已获得国内外头部车企的连续定点 和认可，2024 年车载收入从 0 做到超 6 亿元，成功开辟公司成长的第二曲线。公司激光显示产品在世博 会上的应用，及推出激光雕刻机等，有望为公司带来新的增长点。维持盈利预测，预计公司 2024-2026 年 归母净利润为 0.3/2.0/2.6 亿，同比-72%/+603%/+27 ...

证券研究报告 纳思达 (002180 CH) 奔图 A3 打印机快速放量 | 华泰研究 | | 更新报告 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 15 日│中国内地 | 计算机设备 | 公司发布年报，24 年营收 264.15 亿元（yoy+9.78%），归母净利 7.49 亿元 （yoy+112.11%），扣非净利 3.53 亿元（yoy+105.60%）。报告期内，公司 对相关子公司计提资产减值损失（主要为商誉减值）总计 9.03 亿元，剔除 长期资产减值影响，归母净利为 15.49 亿元。24Q4 单季度营收 70.21 亿元 （yoy+14.79%，qoq+6.39%），归母净利-3.32 亿元（亏损同比收窄 94.98%）。 业绩低于前次预期（前次预期 24 年利润 12.4 亿元），主因商誉减值，公司 高端 A3 产品进展顺利，长期看好公司国产打印机的领军地位，维持"买入"。 奔图 A3 打印机销量大幅增长，信创市场实现复苏 2024 年奔图收入 46.58 亿元，同增 19.87%，净利润 6.15 亿元，同增 10.87%； 打印机销量同比增长 11.21%， ...

证券研究报告 | 2025年04月15日 } 圣农发展（002299.SZ） 2024 年报点评：降本增效叠加投资收益增加，归母净利润同 比+9% 降本增效叠加投资收益增加，2024 年归母净利润同比+9%。公司 2024 年实现 营业收入185.86 亿元，同比+0.53%；实现归母净利润7.24 亿元，同比+9.03%。 利润增长一方面受益饲料原料价格回落以及内部降本增效措施，公司整体毛 利率不降反增；另外受益安徽太阳谷等联营企业的经营性投资收益，公司投 资收益总额同比+121%，公司扣非后归母净利润同比+3.58%至 6.91 亿元。分 季度来看，公司 Q4 实现营业收入 48.23 亿元，环比-2.06%，同比+5.78%， 实现归母净利润 3.42 亿元，环比+21.70%，同比+553.70%，主要受成本下降、 投资收益确认影响。据公司业绩预告，2025Q1预计实现归母净利润1.30-1.60 亿元，同比增加 310-358%，期间行业鸡肉价格同比下降 5%，但公司综合造 肉成本较去年同期下降约 10%。 鸡肉：销量维持较快增长，行情回落施压毛利率。2024 年得益于养殖规模持 续扩张，公司生食鸡 ...

证券研究报告 创业慧康 (300451 CH) AI+医疗布局持续领先，强化产品竞争力 公司拥有快速响应的研发能力，已经与 300 多家医疗机构达成了大数据应 用领域战略合作协议，持续推动 AI 技术与医疗场景的深度融合。公司启真 医 学 大 模 型 目 前 在 数 十 个 核 心 诊 疗 环 节 落 地 应 用 ， 智 慧 医 疗 助 手 MedCopilot 与公司的 HI-HIS 系统深度集成并在多家医院推广。我们认为 AI 拓宽了公司医疗信息化产品的价值量，竞争优势有望加强。 盈利预测与估值 考虑区域卫生客户预算承压，我们预计公司 2025-2027 年收入分别为 16.07/18.21/20.71 亿元（前值 25-26 年 19.23/22.33 亿元）。参考可比公司 Wind 均值 4.8 倍 25PS，考虑公司 Hi-HIS 新产品加速推广，给予公司 6.5 倍 25PS，目标价 6.75 元（前值 6.82 元，对应 35x 25PE，可比均值 29x）。 预计 25 年 HI-HIS 加速推广 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | ...

证券研究报告 健帆生物 (300529 CH) 24 年业绩快速增长，看好长期发展 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 15 日│中国内地 | 医疗器械 | 公司 24 年实现收入/归母净利 26.77/8.20 亿元（yoy+39.3%/+87.9%），符 合 业 绩 预 告 预 期 。 公 司 1Q25 实 现 收 入 / 归 母 净 利 5.48/1.89 亿 元 （yoy-26.4%/-33.7%），公司 1Q25 业绩下滑主因 24 年初公司主动下调主 营产品价格后产品销量显著提升造成基数较高，叠加公司 24 年初至今持续 强化产品临床终端使用，渠道库存整体处于良性健康水平。公司 24 年经营 性现金流量净额 10.51 亿元（yoy+14.6%），现金流水平持续向好。考虑公 司肾科产品渗透率持续提升，叠加肝科、重症产品推广持续强化，看好公司 25 年业绩实现向好发展。维持"买入"。 核心产品有望保持长期向好发展 公司血液灌流器/血浆胆红素吸附器 24 年实现收入 23.09/1.73 亿元 （yoy+57.2 ...

[Table_Title] 海外单桩竞争优势突出，向全球一流海工企业坚定迈进 [Table_Title2] 大金重工(002487) [Table_Summary] ► 24 年盈利能力强劲，销售毛利率创近年新高 2024 年公司实现营业收入 37.80 亿元，同比-12.61%，其中海外 收入 17.33 亿元，占风电装备板块收入比重近 50%；受益于出口 海工产品高附加值带来的高盈利，2024 年实现归母净利润 4.74 亿元，同比+11.46%。24Q4，公司实现归母净利润 1.92 亿元，同 比+1018%。24 年及单四季度业绩表现亮眼。 毛利率、净利率连续三年持续提升，24 年实现毛利率 29.83%， 同比+6.59pct，为近 10 年来最高水平；实现净利率 12.54%，同 比+2.71pct。 ► 欧洲可拍卖海风容量创近年新高，后续有望持续获取 海外海风订单 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 16 日 根据公司年报，2024 年，欧洲海上风电项目拍卖总量 36.8GW， 创下年度核准量历史新高；其中海风占比超过半数，达到近 20GW，较 2023 ...

2025 年 04 月 16 日 伟星新材(002372.SZ) 营收/业绩同比承压，"同心圆"业务维 持增长，分红比例大幅提升 事件：发布 2024 年年报，2024 年，营收 62.67 亿元（yoy-1.75%）， 归母净利润 9.53 亿元（yoy-33.49%），扣非归母净利润 9.17 亿元 （yoy-28.08%）；2024Q4，营收 24.94 亿元（yoy-5.26%），归母净 利润 3.29 亿元（yoy-41.09%），扣非归母净利润 3.05 亿元（yoy- 28.72%）。 工程业务下滑拖累整体营收，"同心圆"营收同比增长。 2024 年，营收 62.67 亿元（yoy-1.75%），Q1-Q4 各季度公司营收 增速分别为 11.19%、0.41%、-5.24%、-5.26%，或由于行业需求影 响，公司营收增速逐季承压。各业务营收及增速分别为：PPR 系列 产品 29.39 亿元（yoy-1.72%）、PE 系列产品 14.23 亿元（yoy- 6.90%）、PVC 系列产品 8.27 亿元（yoy-8.09%）、防水净水及其他 产品 10.33 亿元（yoy+12.94%），工程业 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 16 年 月 日 中科三环（000970.SZ） 稀土价格企稳回升，公司资产减值压力缓解 事件：4 月 11 日公司披露 2025 年第一季度业绩预告。2025Q1 公司预计 实现归母净利 1,200-1,500 万元，去年同期亏损 9,874 万元，环比下滑 72- 78%。2025Q1 预计扣非归母 700-1,000 万元，去年同期亏损 10,765 万 元，环比下滑 78-84%。 稀土价格企稳，原料减值扰动边际缓解。价格方面，2025Q1 公司主要原 材料镨钕金属、金属铽、金属镝季度均价分别+2.6%/+5.5%/-2.2%至 53/768/214 万元/吨。原材料价格整体环比企稳或回升，公司原料减值压 力较上年同期大幅减少，并实现转回，带动公司实现扭亏。目前公司稀土 原材料库存整体维持在 2 个月的用量左右，后续随稀土价格上涨，公司或 有望赚取库存收益。此外，受汇率波动影响，公司汇兑收益较去年同期有 所增长。公司业绩环比有跌，我们认为主因季节性波动导致出货量下滑。 产能建设及投放节奏放缓，后续视市场需求择机扩张。目前公司下纳四家 ...