Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company is expected to benefit significantly from the large-size silicon carbide and space photovoltaic industrialization [1] - The company's performance is in line with expectations, with a projected net profit for 2025 of 1.007 billion yuan, a year-on-year decrease of 59.89% [1] - The demand for space and overseas photovoltaic equipment is strong, positioning the company to benefit from this trend [1] - The company has planned a total production capacity of 900,000 silicon carbide substrates, with new applications opening up for 12-inch substrates [1] - The company is positioned as a leader in providing integrated solutions for silicon wafers, advanced packaging, and advanced processes [1] - The profit forecast for 2025-2027 is maintained at 1 billion, 1.2 billion, and 1.5 billion yuan respectively, corresponding to a current PE of 61, 49, and 40 times [1] Financial Summary - Total revenue for 2023 is projected at 17.983 billion yuan, with a year-on-year growth of 69.04% [1] - The net profit attributable to the parent company for 2024 is expected to be 2.51 billion yuan, with a year-on-year decrease of 44.93% [1] - The latest diluted EPS for 2025 is projected at 0.77 yuan per share [1] - The company’s market capitalization is approximately 61.443 billion yuan, with a price-to-book ratio of 3.52 [5]

上海家化（600315.SH）2025 年业绩预告点评 利润扭亏为盈，大单品打造能力持续验证 glmszqdatemark 2026 年 01 月 30 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5,679 | 6,482 | 7,264 | 8,068 | | 增长率（%） | -13.9 | 14.2 | 12.1 | 11.1 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | -833 | 263 | 401 | 512 | | 增长率（%） | -266.6 | 131.5 | 52.6 | 27.6 | | 每股收益（元） | -1.24 | 0.39 | 0.60 | 0.76 | | PE | / | 54 | 35 | 27 | | PB | 2.1 | 2.0 | 1.9 | 1.8 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 1 月 30 日收盘价） | 推荐 | 维持评级 | ...

[Table_Page] 公告点评|休闲食品 证券研究报告 | [Table_Title] 万辰集团（300972.SZ） | | --- | 2025 年圆满收官，单店环比改善 [Table_Summary] 核心观点： | 盈利预测： | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入 | 9,294 | 32,329 | 51,400 | 64,046 | 78,016 | | 增长率（ % ） | 1,592.0% | 247.9% | 59.0% | 24.6% | 21.8% | | EBITDA | 160 | 1,386 | 3,521 | 4,959 | 6,522 | | 归母净利润 | -83 | 294 | 1,316 | 2,174 | 2,904 | | 增长率（ % ） | -273.6% | -454.0% | 348.5% | 65.2% | 33.5% | | EPS（元 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2026 年 01 月 30 日 [Table_Title] 25Q4 迎来业绩改善 [Table_Title2] 兴业科技(002674) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 002674 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 18.6/8.05 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 41.32 | | 最新收盘价： | 13.98 | 自由流通市值(亿) | 40.90 | | | | 自由流通股数(百万) | 292.56 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 25 年业绩预告，归母净利/扣非归母净利为 0.98-1.2/0.93-1.15 亿元，同比下降 31-15%/30- 14%；按中枢测算，略低于我们此前预期，但 25Q4 已迎来显著改善。 分析判断: 根据公司业绩预告，对应 Q4 净利润为 0.58-0.8 亿元，同比增长 81%-150%，处于历史较高水平；我们分析 主要由于：1）主业鞋包袋皮革业 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company is expected to benefit significantly from the large-size silicon carbide and space photovoltaic industrialization [1] - The company's performance in 2025 is projected to meet expectations, with a forecasted net profit of 1.007 billion yuan, a year-on-year decrease of 59.89% [1] - The demand for space and overseas photovoltaic equipment is strong, positioning the company to benefit from this trend [1] - The company has planned a total production capacity of 900,000 silicon carbide substrates, with new applications opening up for 12-inch substrates [1] - The company is positioned as a leader in providing integrated solutions for silicon wafers, advanced packaging, and advanced processes [1] Financial Summary - Total revenue for 2023 is projected at 17.983 billion yuan, with a year-on-year growth of 69.04% [1] - The net profit attributable to the parent company for 2025 is forecasted at 1.007 billion yuan, down from 2.510 billion yuan in 2024 [1] - The earnings per share (EPS) for 2025 is expected to be 0.77 yuan, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 61.04 based on the current price [1] - The company’s gross margin is expected to decline to 24.79% in 2025, with a net profit margin of 8.36% [8]

2026 年 01 月 30 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5,679 | 6,482 | 7,264 | 8,068 | | 增长率（%） | -13.9 | 14.2 | 12.1 | 11.1 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | -833 | 263 | 401 | 512 | | 增长率（%） | -266.6 | 131.5 | 52.6 | 27.6 | | 每股收益（元） | -1.24 | 0.39 | 0.60 | 0.76 | | PE | / | 54 | 35 | 27 | | PB | 2.1 | 2.0 | 1.9 | 1.8 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 1 月 30 日收盘价） | 推荐 | 维持评级 | | --- | --- | | 当前价格： | 20.92 元 | [Table_Author] 上海家化（600315. ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 01 30 年 月 日 股价走势 作者 -20% -14% -8% -2% 4% 10% 2025-12 2026-01 2026-01 2026-01 优迅股份 沪深300 优迅股份（688807.SH） 深耕光通信电芯片，高速产品蓝图徐徐展开 深耕光通信电芯片领域二十余载，技术积累驱动公司进入稳健成长通道。优 迅股份自 2003 年成立以来持续聚焦光通信前端电芯片研发设计，围绕光通 信系统关键环节不断推进产品迭代与产业化落地，逐步构建起覆盖光通信收 发合一芯片、跨阻放大器芯片（TIA）、限幅放大器芯片（LA）及激光驱动器 芯片（LDD）在内的完整产品体系。公司主营业务高度集中于光通信电芯片 核心领域，从 2022 年的 3.39 亿元增长至 2024 年的 4.11 亿元，其中光通信 收发合一芯片长期贡献 80%以上收入，主业基本盘稳固；2025 年前三季度 归母净利润同比增长 17.11%至 0.73 亿元。 高速率升级与算力建设共振，光通信电芯片行业需求持续抬升。在 AI 智算 中心建设、云计算扩张及终端应用升级推动下，光通信电芯片在 ...

事项： 公司公告：公司发布 2025 年度业绩预告，预计实现归母净利润 10.6-12.3 亿元，同比增长 47.43%-71.07%， 扣非归母净利润 9.52-11.22 亿元，同比增长 39.16%-64.03%。 国信零售观点：1）单四季度看，预计归母净利润 4.13-5.83 亿元，同比增长 150.48%-253.52%。扣非归母 净利润 3.66-5.36 亿元，同比增长 130.25%-237.08%。2）分产品看，占比较高的贵金属投资产品受益于金 价持续增长、菜百首饰在华北地区的知名度，预计实现较快增长。此外，首饰金在产品创新和消费复苏下 预计亦实现正增长，维持毛利率的韧性。3）实际上，公司投资金毛利率较低，整体收入占比提升对整体 毛利率有所压力。但目前来看，公司投资金产品也在积极创新，开发贺岁金条、IP 联名金条等产品，毛利 率相对较高。此外，首饰金在菜百总店二层开设了"菜百典藏"专区，销售古法、金镶钻等高毛利率产品， 不断推动产品结构优化。 总体上而言，在金价预期中长期上行的背景下，公司投资金产品持续受益。产品端持续升级，在保持收入 增长的同时支撑公司毛利水平。门店拓展亦稳步推进，超 1 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 01 30 年 月 日 优迅股份（688807.SH） 深耕光通信电芯片，高速产品蓝图徐徐展开 深耕光通信电芯片领域二十余载，技术积累驱动公司进入稳健成长通道。优 迅股份自 2003 年成立以来持续聚焦光通信前端电芯片研发设计，围绕光通 信系统关键环节不断推进产品迭代与产业化落地，逐步构建起覆盖光通信收 发合一芯片、跨阻放大器芯片（TIA）、限幅放大器芯片（LA）及激光驱动器 芯片（LDD）在内的完整产品体系。公司主营业务高度集中于光通信电芯片 核心领域，从 2022 年的 3.39 亿元增长至 2024 年的 4.11 亿元，其中光通信 收发合一芯片长期贡献 80%以上收入，主业基本盘稳固；2025 年前三季度 归母净利润同比增长 17.11%至 0.73 亿元。 高速率升级与算力建设共振，光通信电芯片行业需求持续抬升。在 AI 智算 中心建设、云计算扩张及终端应用升级推动下，光通信电芯片在多类应用场 景中的需求同步提升；光通信系统正由低速率向高速及超高速方向演进，形 成多层级速率体系，推动上游核心电芯片需求同步扩容。行业结构上，低速 率产 ...

公 司 研 究 金银河（300619.SZ）：公司业绩反 转确认，成长弹性进入全面提升新 阶段 2026 年 1 月 30 日 推荐/维持 金银河 公司报告 事件：公司于 2026 年 1 月 29 日发布 2025 年度业绩预告。根据公告，公司 2025 年预期实现归母净利润 2200 万～3200 万元（去年同期亏损 8071 万元）， 预期实现扣非归母净利润 1400 万元～2100 万元（去年同期亏损 9183 万元）。 我们认为，公司业绩反转已获确认。从公司 2025 年业绩预告观察，公司较 2024 年已成功实现困境反转。从公司 2025Q4 单季度业绩表现观察，公司 25Q4 或 实现归母净利润+1000 万元～+2000 万元（去年同期为亏损-7199 万元），同 比扭亏为盈。综合考虑固定资产折旧及应收账款坏账计提等因素，我们认为公 司 2025 年业绩的困境反转具有确定性。随着其铷铯盐项目产能爬坡和销售渠 道拓展，叠加锂电设备在手订单收入的逐渐确定（25Q4 大额计提可能出现的冲 回），2026 年公司成长弹性及业绩弹性或将明显显现。 我们认为，公司 25Q4 盈利环比下滑或受固定资产折旧及 ...