优于大市 和黄医药（00013.HK） 临床开发与商业化均取得进展 公司研究·海外公司快评 医药生物·化学制药 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：张佳博021-60375487zhangjiabo@guosen.com.cn 证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cn 执证编码：S0980523050001 执证编码：S0980521120001 事项： 公司公告：1）索乐匹尼布将于 12 月上旬的 ASH 年会上更新 ITP 中国 3 期临床数据；2）呋喹替尼于日本 推出上市；3）赛沃替尼按现行条款成功续约国家医保。 国信医药观点：1）索乐匹尼布在成人 ITP 患者中的持续应答率达到 51.4%且安全性良好，有望成为 BIC 的 Syk 抑制剂，根据当前审评进度，我们预计索乐匹尼布将于 2025 年在中国获批上市；2）呋喹替尼在今 年前三季度在美国实现超 2 亿美元的销售，并在今年下半年在日本、欧洲获批上市，预计将在明年延续海 外销售放量的趋势；3）赛沃替尼成功完成医保续约，且在 SAVANNAH 临床中取得积极结果，阿斯利康希望 凭借此临床数据向 F ...

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 18.92 港元 24.00↑ +26.8% 医药 2024 年 12 月 2 日 翰森制药 (3692 HK) 阿美乐销售增长动能充足，强大研发管线价值即将兑现，上调至买入 阿美乐三项大适应症有望一年内获批：2024 年 11 月 27 日，阿美乐新适应 症sNDA获CDE受理，我们预计该适应症为靶化联合治疗EGFR+ NSCLC（竞 品泰瑞沙已获批）。2024 年 10 月，公司宣布阿美乐联合化疗治疗 EGFR+ NSCLC 的 III 期试验 AENEAS2 （CTR20211135）已达到 PFS 的主要终点，患 者的疾病进展或死亡风险降低超过 50%、且具有统计学显著性。此外，阿 美替尼还有两项 sNDA 正在审评中，分别为：1）EGFR+ NSCLC 的术后辅助 治疗（泰瑞沙已获批）；2）不可切除的局部晚期 EGFR+ NSCLC 的维持治 疗。我们预计在 2025 年底前后，阿美乐的上述三项 sNDA 均有望获批，总 获批适应症数量达到 5 个，全面覆盖 EGFR+ NSCLC 的围手术期、一线、一 线维持及二线治疗，驱动产品 2024-2 ...

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 7.37 港元 9.39↓ +27.3% 消费 2024 年 11 月 28 日 百威亚太 (1876 HK) 短期业绩受中国区业务压力影响；长期仍具竞争实力 中国区业务承压，下调盈利预测；品牌优势持续扩大以保证中长期竞争力 ，维持买入。因公司中国区业务持续承压，我们下调 2024-26 年的财务预 测，但我们仍认为其高端/超高端产品组合在中国市场的持续铺垫将在消 费力持续恢复的情况下具备反弹的潜力。考虑到公司加大投入和积极推新 的策略使公司在韩国市场的竞争力进一步增强，并且公司近期宣布对韩国 市场之高端/超高端产品进行 8.1%的提价，有利于明年的盈利能力提升， 我们维持对百威亚太的买入评级，基于 19 倍（过去三年平均市盈率下调 1.5 倍标准差）2025 年市盈率（前为 22 倍 2024-25 年平均），下调目标价 至 9.39 港元。 亚太西部业务压力较大。因餐饮和夜场消费承压、行业竞争加剧以及同期 高基数压力影响，公司 2024 年 3 季度中国区销量下滑 14.2%，平均单价下 滑 2.1%，量价均延续承压。因此中国业务收入于 3 季度下滑 ...

上 市 公 司 社会服务 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究/ 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 12 月 02 日 | | 收盘价（港币） | 167.40 | | 恒生中国企业指数 | 7009.05 | | 52 周最高/最低（港币） | 217.00/61.10 | | H 股市值（亿港币） | 10,186.72 | | 流通 H 股（百万股） | 5,502.05 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0829 | 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 140.0% HSCEI.HI 3690.HK 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 李秀琳 (8621)23297818× lixl2@swsre ...

Investment Rating - Buy rating maintained for CR Beer (291 HK) with a target price of HKD 37.29, implying a potential upside of 45.1% [1][2] Core Views - Short-term pressure on beer consumption environment due to weak performance in the catering channel, which accounts for over 40% of beer sales [1] - CR Beer outperformed the industry with mid-to-high-end beer sales exceeding 50% of total sales for the first time in H1 2024 [1] - High-end products such as Heineken, Lao Xue, and Red Label achieved over 20% YoY growth in sales [1] - Management remains confident in long-term growth through premiumization, product differentiation, and regional expansion [1] Financial Performance - H1 2024 revenue reached RMB 23.74 billion, a slight decline of 0.5% YoY [1] - Beer business revenue declined by 1.4% YoY to RMB 22.57 billion, with volume down 3.4% but average price up 2.0% [1] - Gross margin for beer business improved by 0.6 percentage points to 45.8% due to product mix optimization and lower raw material costs [1] - Liquor business revenue grew 20.6% YoY to RMB 1.18 billion, with gross margin improving by 2.1 percentage points to 67.6% [1] - Net profit attributable to shareholders increased by 1.2% YoY to RMB 4.7 billion [1] Financial Forecasts - Revenue expected to grow from RMB 39.78 billion in 2024E to RMB 42.70 billion in 2026E, with a CAGR of 2.2% [3] - Net profit projected to increase from RMB 5.33 billion in 2024E to RMB 6.56 billion in 2026E, with a CAGR of 7.1% [3] - EPS forecasted to grow from RMB 1.64 in 2024E to RMB 2.02 in 2026E [3] - Gross margin expected to improve from 42.6% in 2024E to 45.4% in 2026E [9] Valuation - Target price of HKD 37.29 based on 19x 2025E P/E, a discount of 1 standard deviation from the 3-year historical average [1] - Current P/E ratio of 14.6x for 2024E, expected to decline to 11.8x by 2026E [3] - Dividend yield forecasted to increase from 3.4% in 2024E to 4.2% in 2026E [3] Industry Context - Beer industry faced significant pressure in 2024, with overall high-endization slowing down [1] - CR Beer's high-end product growth outperformed the industry, with double-digit growth in premium products [1] - Management aims for double-digit volume growth in favorable economic conditions and single-digit growth in normal conditions [1]

[Table_StockNameRptType] 名创优品（09896） 公司点评 24Q3 业绩点评：海外业务维持高速增长，期待四季度海外消费旺季表现 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------|----------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | 主要观 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 Liting Wang liting.wang@htisec.com Leina Cao In.cao@htisec.com Rebecca Hu rebecca.jl.hu@htisec.com [Table_InvestInfo] 3Q24 Non-GAAP 净利同比增 24%，看好消 费品"以旧换新"带动收入景气延续 [Table_Summary] 投资要点： 京东集团公布 2024年 3Q24业绩公告，3Q24实现收入2604亿元，同比增长5.1%； Non-GAAP 净利润达 132 亿元，同比增长 23.9%。 股份回购：2024 年 6 月 30 日至 2024 年 9 月 30 日期间，公司回购共计 31.0 百 万股 A 类普通股，总额为 3.9 亿美元；约为其截止至 2024 年 9 月 30 日流通在 外普通股的 1.1%。公司已充分使用于 2024 年 3 月公布的 30 亿美元股份回购计 划下的授权回购金额，并已于 2024 年 8 月采纳及公布一项新的股份回购计划， 于 2024 年 9 月起生效。根据该 ...

浦银国际研究 公司研究 | 互联网行业 浦银国际 公司研究 HKD 109 HKD 300 HKD 168.7 HKD 200 HKD… SPDBI 目标价 目前价 市场预期区间 注：截至 2024 年 11 月 29 日收盘价 资料来源：Bloomberg、浦银国际 美团 股价表现 （3690.HK） 美团（3690.HK）：业绩超预期，新业务 盈利可期 业绩超预期：公司 3Q24 收入为人民币 936 亿元，同比增长 22.4%，高 于市场预期 1.7%；调整后净利润 128 亿元，同比增长 124%，高于市 场预期 10.1%，调整后净利润率为 13.7%（2Q24 为 16.5%，3Q23 为 7.5%）。由于零售业务效率提升，毛利率同比改善 4.0pp 至 39.3%，销 售费用率同比下降 2.9pp 至 19.2%。公司年初至今已回购约 4.2%总股份。 单均配送收入同比提升，外卖业务海外试水营运：公司 3Q24 核心本 地商业收入同比增长 20.2%至 694 亿元，其中配送/佣金/广告收入分别 同比增长 21%/24%/18%；经营利润 146 亿元，同比增长 45%，经营利 润率同比提升 3 ...

中国水务（855 HK） | 2024 年 12 月 2 日 现价 4.34 港元 总市值 7,082.63 百万 港元 流通股比例 42.73% 已发行总股本 1,631.94 百万 52 周价格区间 3.76-6.58 港元 3 个月日均成交额 16.58 百万 港元 主要股东 段传良 （占 27.18%） 年结:3 月 31 日2023 年 实际 2024 年 实际 2025 年 预测 2026 年 预测 2027 年 预测 收入 14,195 12,859 12,284 11,350 11,264 增长率（%） 9.6 (9.4) (4.5) (7.6) (0.8) 股东净利润 1,857 1,534 1,475 1,356 1,375 增长率（%） (1.9) (17.4) (3.8) (8.0) 1.3 每股盈利（港币） 1.14 0.94 0.90 0.83 0.84 市盈率（倍） 3.8 4.6 4.8 5.2 5.2 每股股息（港币） 0.34 0.28 0.27 0.25 0.25 股息率（%） 7.8 6.5 6.2 5.8 5.8 每股净资产（港币） 7.96 7.83 8.75 9. ...

2024 年 12 月 2 日 公司研究 销售同比明显改善，加大核心土储投资力度 ——中国海外发展（0688.HK）动态跟踪 要点 事件：11 月 30 日，克而瑞数据显示中国海外发展 1 -11 月实现全口径销售额 2704 亿元，权益口径销售额 2434 亿元。 点评：销售快速修复，稳居行业头部，年末加大一线城市核心土储获取力度。 销售快速修复，稳居行业头部: 据克而瑞数据，2024 年 1-11 月，公司实现销售 额 2704 亿元（全口径，下同），同比下降 5.8%，累计同比降幅较 1-10 月收窄 3.2pct，位居克而瑞《中国房地产企业全口径销售榜 TOP100》榜单第二位，同 期百强房企销售额同比下降 32.9%，公司销售表现明显跑赢大市；公司累计销 售均价 26471 元/平米，同比增长 14.1%，主要因核心城市高端改善楼盘销售增 长影响；其中，10、11 月公司分别实现销售额 416 亿元、300 亿元，同比分别 增长 66.0%、30.7%，自 10 月份以来销售额同比持续高速增长，修复势头明显。 聚焦核心城市，年末加大一线城市核心土储获取力度: 2024 年 1-10 月，公司新 拿地 ...