证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 05 月 08 日 中国移动（600941.SH） 费用良好控制，扣非净利润增长亮眼 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,009,309 | 1,040,759 | 1,084,471 | 1,134,357 | 1,189,940 | | 增长率 yoy（%） | 7.7 | 3.1 | 4.2 | 4.6 | 4.9 | | 归母净利润（百万元） | 131,766 | 138,373 | 146,055 | 154,681 | 164,408 | | 增长率 yoy（%） | 5.0 | 5.0 | 5.6 | 5.9 | 6.3 | | ROE（%） | 10.1 | 10.2 | 10.4 | 10.6 | 10.9 | | EPS 最新摊薄（元） | 6.11 | 6.42 | 6.77 | 7.17 | 7.62 | | P/E（倍） | 17.5 | 16.6 | 15.7 | 1 ...

公司报告 | 年报点评报告 分红率 70%，25Q1 改革举措逐步落地 【业绩总结】24 年公司营业收入/归母净利润分别 891.75/318.53 亿元（同 比+7.09%/+5.44%），24 年现金分红比例 70%（同比+10pct）.；25Q1 公司 营业收入/归母净利润分别 369.40/148.60 亿元（同比+6.05%/+5.80%）。 2024 年：普五提价贡献价升 五粮液（000858） 证券研究报告 一、产品端：2024 年公司实现酒类收入 831.27 亿元（同比+8.74%），毛利 率 82.21%（同比+0.29pct），其中五粮液/其他酒产品收入 678.75/152.51 亿 元 （ 同 比 +8.07%/+11.79% ）， 毛 利 率 分 别 为 87.02%/60.81% （ 同 比 +0.38/+0.65pct）。 量价看，酒类增长主由价升驱动（销量同比+1.81%/吨价同比+6.81%），五 粮液销量/吨价分别同比+7.06%/+0.94%，其他酒同比+0.12%/+11.65%。具 体看： ①八代普五：公司坚决落地控量举措+提价（价升主因），反哺渠道以实现 批价&渠 ...

——25 年业绩弹性加速释放，一季度业绩拐点显现 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 08 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 7.18 | | 一年内最高/最低（元） | 9.23/5.72 | | 市净率 | 1.0 | | 息率（分红/股价） | 3.34 | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,650 | | 上证指数/深证成指 | 3,352.00/10,197.66 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | 上 市 公 司 纺织服饰 2025 年 05 月 08 日 歌力思 (603808) | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 6.87 | | 资产负债率% | 30.36 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 369/369 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -20% -10% 0% 10% 20% 05-08 06-08 07-08 08-08 09-08 10-08 11-08 ...

公司上市以来股价表现 | 年 月 市场数据：2025 5 | 日 8 | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 46.00 | | 年内最高/最低（元）： | 75.04/24.72 | | 流通 A 股/总股本（亿股）： | 0.27/1.34 | | 流通 A 股市值（亿元）： | 12.28 | | 总市值（亿元）： | 61.41 | | 年 基础数据：2025 | 月 3 | 日 31 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.13 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.13 | | 每股净资产(元)： | | | 9.16 | | 净资产收益率(%)： | | | 1.42 | 半导体设备 龙图光罩（688721.SH） 增持-A(维持) 叶中正 执业登记编码：S0760522010001 电话： 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 冯瑞 执业登记编码：S0760524070001 邮箱：fengrui@sxzq.com 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sx ...

医疗器械 | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 416.52 | | 流通股本(百万股) | 212.93 | | 市价(元) | 79.01 | | 市值(百万元) | 32,908.94 | | 流通市值(百万元) | 16,823.80 | 地缘风险波动下业绩稳健，全球测序装机稳步攀升 华大智造（688114.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 05 月 08 日 | 评级： | 增持（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：祝嘉琦 | | 营业收入（百万元） | | 2,911 | 3,013 | 3,607 | 4,500 | 5,597 | | | | 增长率 yoy% | | -31% | 3% | 20% | 25% | 24% | | 执业证书编号：S0740519040001 | | 归母净利 ...

一般零售 | | | 执业证书编号：S0740524040004 Email：zhengch@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523060001 Email：zhangji01@zts.com.cn 基本状况 | 总股本(百万股) | 638.34 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 638.34 | | 市价(元) | 10.85 | | 市值(百万元) | 6,925.97 | | 流通市值(百万元) | 6,925.97 | 家家悦（603708.SH） 证券研究报告/公司深度报告 2025 年 05 月 08 日 | 评级： | 增持（首次） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | | | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：郑澄怀 | | 营业收入（百万元） | | 17,763 | 18,256 | 18,566 | 19,258 | 20,066 | | 增长率 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 化学制药 投资要点 ❑ 盈利能力： 高盈利持续，利润弹性或逐步释放 2024 年公司毛利率为 70.22%，同比下降 7.85pct，主要和毛利率较低的福立仪器 并表影响有关，核心产品色谱填料和层析介质毛利率为 81.56%，同比略降 2.39pct。我们认为公司通过前期的高研发投入已有相对充分的新品储备能够抵御 市场竞争加剧风险，且公司稀缺的核心原料微球自产能力将进一步凸显，看好核 心产品毛利率维持高水平。费用端来看，2024 年公司三费受到福立仪器并表影 响以及股份支付费用影响表观依然出现了较大增长，2025 年后随着部分影响因 素消除，以及规模效应的逐步体现，看好公司利润端弹性释放。 ❑ 经营质量分析：看好经营性现金流持续优化 2024 年公司经营活动产生的现金流量净额为 1.33 亿元，同比增长 5.99%，延续 了较好的经营质量。2025 年一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-530.26 万元，同比变化较大，主要系支付员工年度绩效奖金和进行部分采购备货所致。 账期方面，2024 年公司应收周转天数为 117 天，同比缩短约 14 天，2025 年一季 度公司应收 ...

公司报告 | 季报点评 大唐发电（601991） 证券研究报告 Q1 多业务经营向好，归母净利高增 68% 事件：公司发布 2025 年一季报。2025 年一季度公司实现营收 302 亿元， 同比下降 1.74%；实现归母净利润 22.38 亿元，同比增长 68.12%。 点评： 公司风光装机已达 16GW，低碳清洁能源装机占比有望进一步提升 2025 年一季度，公司新投光伏 37.45 兆瓦，截至 2025 年 3 月 31 日，公司 总装机容量 79.15GW，其中火电煤机 47.17GW、火电燃机 6.63GW、水电 9.20GW、风电 10.06GW、光伏 6.08GW。2024 年公司风电项目核准容量 2,031.8 兆瓦、光伏项目核准容量 8,053.1 兆瓦。截至 2024 年末，公司风电 在建项目装机 1,759.3 兆瓦、光伏在建项目装机 1,866.88 兆瓦。公司低碳 清洁能源装机占比有望进一步提升。 水电及新能源电量显著增长，有效弥补火电电量下滑影响 电量方面，受公司部分水电机组所在区域来水较好、新能源装机容量同比 大幅增加影响，公司水电及新能源上网电量同比增幅较大，有效弥补火电 上网 ...

公司报告 | 年报点评报告 金牌家居（603180） 证券研究报告 新零售战略成效显现 公司发布 2024 年报及 2025 一季报 25Q1 公司实现收入5.87 亿元，同比-8.4%，归母净利润0.35 亿元，同比-4.2%， 扣非归母净利润 0.14 亿元，同比+0.8%； 24 年公司实现收入 34.75 亿元，同比-4.7%，归母净利润 1.99 亿元，同比 -31.8%，扣非归母净利润 1.41 亿元，同比-39.8%； 24 年公司销售毛利率为 28.68%，同比-0.90pct，归母净利率 5.74%，同比 -2.28pct。 24 年利润承压主要系 1）受地产行业阶段性承压、营业收入较上年同期有 所减少，且收入结构变化导致综合毛利率略有下降；2）公司 2023 年发行 可转换公司债券产生的费用化利息增加；3）公司推行的新零售及海外战略 尚处投入期，前期费用、员工薪酬福利等刚性成本支出较多。 多品类布局完善，衣柜增长韧性显现 分产品，24 年整体橱柜收入 20.25 亿元，同比-9.3%，毛利率 26.60%，同 比-2.62pct；整体衣柜收入 10.59 亿元，同比+1.4%，毛利率 33 ...